王維 陳巖 姜莉

【摘 要】 基于我國152家上市公司2012—2017年的面板數(shù)據(jù)，實證分析CEO自戀、研發(fā)投入與企業(yè)成長績效之間的關(guān)系，以及高管團隊社會資本在CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。研究表明：CEO自戀有助于提升企業(yè)成長績效;研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效中起到部分中介作用;高管團隊商業(yè)、政治資本在CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用，但高管團隊學(xué)術(shù)資本在CEO自戀與研發(fā)投入關(guān)系間的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。研究啟示企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮自戀型CEO的作用，整合利用高管團隊社會資本，以促進企業(yè)創(chuàng)新成長。

【關(guān)鍵詞】 CEO自戀; 研發(fā)投入; 企業(yè)成長; 高管團隊; 社會資本

【中圖分類號】 F275? 【文獻標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）19-0027-08

一、引言

隨著企業(yè)決策環(huán)境的日益復(fù)雜以及高階梯隊理論的發(fā)展，業(yè)界與學(xué)界越來越意識到高層管理者在企業(yè)成長中的重要作用。CEO作為高層管理者團隊的核心，其能力和特質(zhì)將左右企業(yè)決策質(zhì)量，影響企業(yè)經(jīng)營成果，甚至可以決定企業(yè)的成敗?，F(xiàn)有研究中，諸多學(xué)者將CEO等高層管理者的學(xué)歷、職業(yè)背景、社會連帶等因素與公司業(yè)績相掛鉤，研究它們之間是否存在因果關(guān)系，豐富了高階梯隊、委托代理等理論。其中，多數(shù)學(xué)者的研究均基于理性經(jīng)濟人假說，對高管的社會人與復(fù)雜人特征重視不夠，對高管個人的心理和性格特征與企業(yè)成長關(guān)系的研究很少。

心理學(xué)研究表明，性格對信息處理和決策有著顯著影響[ 1 ]，個體決策難以做到完全理性。近年來自戀這一心理特質(zhì)逐漸成為學(xué)者們關(guān)注的議題。自戀分為顯性自戀和隱性自戀，但無論是哪種類型的自戀，貫穿其中的是對自我的關(guān)注，對權(quán)欲、表現(xiàn)、自我獨特性的尋求。在以往的研究中，多數(shù)學(xué)者主要就CEO自戀對企業(yè)戰(zhàn)略動態(tài)性、企業(yè)并購績效、企業(yè)價值等方面進行研究，取得了較為豐富的研究成果。一部分學(xué)者認為，自戀型CEO具有長遠的戰(zhàn)略目光，能夠在經(jīng)濟危機時抓住機遇，轉(zhuǎn)變目標(biāo)導(dǎo)向，在組織變革時期發(fā)揮不可替代的積極作用[ 2 ]，當(dāng)組織處于外部環(huán)境變動時期，自戀型CEO的高度自信與堅定可以有效鼓舞人心，增強企業(yè)的凝聚力和風(fēng)險應(yīng)變能力，帶領(lǐng)企業(yè)走出困境并提升企業(yè)績效;另一部分學(xué)者認為，自戀型CEO對榮譽的迫切需求可能導(dǎo)致其急于求成，就高風(fēng)險決策的偏愛可能會降低對客觀績效的敏感度，增加企業(yè)業(yè)績的波動性，易出現(xiàn)極端業(yè)績[ 3 ]。Foster等[ 4 ]的研究在驗證了自戀者具有高風(fēng)險決策特性的同時，也說明了決策成效與所處情境密切相關(guān)，即在積極投資環(huán)境下決策質(zhì)量較好，而面對消極投資環(huán)境時容易產(chǎn)生決策偏差，甚至決策失誤。由此可見，關(guān)于CEO自戀對企業(yè)影響關(guān)系的研究結(jié)論在學(xué)術(shù)界尚未達成共識。

企業(yè)創(chuàng)新成長是新時代中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的客觀要求，企業(yè)家及其高管團隊通過科學(xué)決策引領(lǐng)企業(yè)創(chuàng)新成長。近年來，中國涌現(xiàn)出一些優(yōu)秀的企業(yè)家，在這些成功的企業(yè)家身上，人們不難發(fā)現(xiàn)他們追求自身獨特性等方面的自戀傾向，以及他們執(zhí)掌的企業(yè)在創(chuàng)新成長方面有著不俗的表現(xiàn)，這種高成長現(xiàn)象也引起了部分學(xué)者的關(guān)注。有學(xué)者直接切入CEO自戀與企業(yè)創(chuàng)新成長績效或企業(yè)價值關(guān)系的研究。王維等[ 5 ]研究發(fā)現(xiàn)，CEO自戀對企業(yè)利用式創(chuàng)新和企業(yè)成長均有顯著正向影響，且企業(yè)利用式創(chuàng)新在CEO自戀與企業(yè)成長中存在部分中介效應(yīng)。喬朋華等[ 6 ]研究發(fā)現(xiàn)，CEO自戀對企業(yè)價值有顯著正向影響，研發(fā)投資在CEO自戀與企業(yè)價值間關(guān)系中發(fā)揮中介作用。學(xué)者們前期的研究成果為更好地揭示企業(yè)家自戀心理特質(zhì)與企業(yè)成長的關(guān)系奠定了較為堅實的基礎(chǔ)，但文獻梳理中，不難發(fā)現(xiàn)學(xué)者們在此方面的研究多關(guān)注金融投資、經(jīng)濟景氣度、行業(yè)背景等外部環(huán)境要素對CEO自戀與企業(yè)創(chuàng)新成長的影響，在情景要素方面雖考慮了企業(yè)內(nèi)部等要素，但沒有從資源依賴視角探究高管團隊社會資本對CEO自戀與企業(yè)成長路徑中所必然產(chǎn)生的作用。已有研究表明，CEO與其高管團隊作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略決策的制定者和執(zhí)行者，他們之間的溝通協(xié)作將會對企業(yè)成長產(chǎn)生重要影響。楊林等[ 7 ]研究發(fā)現(xiàn)，高管團隊經(jīng)驗在企業(yè)跨界成長戰(zhàn)略決策中發(fā)揮著重要作用，高管曾在其他領(lǐng)域任職或兼職的經(jīng)歷所積累的豐富社會資本能夠提升企業(yè)績效;汲昌霖等[ 8 ]研究發(fā)現(xiàn)，高管具有政治資本能夠在一定效率邊界內(nèi)促進企業(yè)成長;馬曉璇等[ 9 ]認為，高管的商業(yè)資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有正向影響;陳春花等[ 10 ]研究發(fā)現(xiàn)，高管的學(xué)術(shù)資本可以促進企業(yè)創(chuàng)新投入，而創(chuàng)新投入從知識依賴、認知突破、遞延作用、信任優(yōu)勢四個方面，將高管學(xué)術(shù)資本轉(zhuǎn)化為企業(yè)的創(chuàng)新績效。學(xué)者們在高管社會資本與企業(yè)成長關(guān)系的研究中，雖沒有將CEO自戀納入研究框架，但也為本課題研究奠定了基礎(chǔ)。

綜上，現(xiàn)有關(guān)于自戀型CEO的研究仍然比較零散，尚未形成體系和共識，研究未考慮高管團隊的社會資本這一情境因素并探求其在CEO自戀對企業(yè)創(chuàng)新成長路徑中所扮演的角色與發(fā)揮的作用，理論研究尚有缺口。因此，將CEO自戀、企業(yè)高管團隊社會資本、企業(yè)創(chuàng)新成長置于同一框架下進行研究存在必要性，以往研究成果使本課題研究具有可行性?；诖?，本研究在探討自戀型CEO與企業(yè)研發(fā)投入、成長績效關(guān)系的基礎(chǔ)上，將高管團隊社會資本作為調(diào)節(jié)變量，采用逐步回歸法對作用路徑進行實證分析，揭示了CEO自戀對企業(yè)成長績效的作用路徑以及高管團隊社會資本對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，旨在豐富企業(yè)高階梯隊理論、企業(yè)成長理論的同時，也為企業(yè)選聘CEO、構(gòu)建高管核心團隊、提升創(chuàng)新成長績效提供有益參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）CEO自戀與企業(yè)成長績效的關(guān)系

高階梯隊理論認為，高管特征與公司績效之間存在直接或間接的聯(lián)系。隨著該理論的不斷發(fā)展完善，許多學(xué)者將“自戀”也界定為高管特征的一個維度。CEO作為高管團隊中最核心的成員，其自身的心理、性格特征將會對企業(yè)的戰(zhàn)略制定、決策執(zhí)行產(chǎn)生一系列影響，對企業(yè)經(jīng)營起著重要作用。根據(jù)委托代理理論，在現(xiàn)代公司治理中，由于企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，一般的管理者可能會更加重視財務(wù)績效的穩(wěn)定性，以確保短期財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。CEO的努力程度可以影響利潤水平，在CEO的報酬與利潤相掛鉤時，委托代理關(guān)系可能會偏離最優(yōu)的風(fēng)險分擔(dān)模式。然而自戀型CEO不同于一般管理者，他們并非僅滿足于短期財務(wù)績效，而是更傾向于證明自己，對自我感知和認定更加追求完美、良好的聲譽和外界的贊許。Rosenthal等[ 11 ]在相關(guān)研究中發(fā)現(xiàn)，為維持自身優(yōu)越感，自戀型CEO會比一般的CEO更加努力，他們希望并且認為自己可以帶領(lǐng)企業(yè)做出更好的成績。同時，在外部競爭激烈和多種壓力下，自戀型CEO所表現(xiàn)出的抓機會能力較為出色，他們樂于與他人分享自己的愿景，宣揚自己的經(jīng)驗想法，展示自身優(yōu)越性，這種分享有利于促進信息的交換，增進與高管團隊的溝通，加強相互理解，進一步推動資源的整合和利用，從而提升企業(yè)成長績效?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H1：CEO自戀對企業(yè)成長績效具有顯著的正向影響。

（二）CEO自戀對企業(yè)研發(fā)投入的影響

創(chuàng)新是企業(yè)成長的原動力，研發(fā)投入能夠保障創(chuàng)新成果產(chǎn)出。研發(fā)投入所帶來的沉沒成本、機會成本以及固有風(fēng)險，一度使得許多CEO不愿在研發(fā)創(chuàng)新上投入較多，而自戀型CEO則不同。在權(quán)欲和成就動機的強烈驅(qū)使下，自戀型CEO的行為具有明顯的風(fēng)險尋求傾向，在戰(zhàn)略決策時，更傾向于“高風(fēng)險高收益”的方案，為尋求機會展示其優(yōu)越性的決策，自戀型CEO更愿意采用飛躍性的新技術(shù)。Zhu等[ 12 ]認為，自戀者希望獲得別人更多的稱贊和表揚，會提供或選擇能夠帶來掌聲的方案，例如增加研發(fā)創(chuàng)新等方面的投資，推動創(chuàng)新成果產(chǎn)出等。喬朋華等[ 6 ]研究發(fā)現(xiàn)，自戀型CEO在研發(fā)投資方面更具有決策力和前瞻性，足以使企業(yè)促進研發(fā)投資?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：CEO自戀對企業(yè)的研發(fā)投入強度具有顯著的正向影響。

（三）研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效間的中介作用

研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新成長的資金保障，是防范企業(yè)核心剛性、取得長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵要素。李璐等[ 13 ]對制造類企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對企業(yè)績效有著顯著貢獻并且具有滯后性。在研發(fā)投入充足的情況下，往往可以提升企業(yè)創(chuàng)新能力、增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出[ 14 ]，幫助公司在經(jīng)濟下行的壓力下維持競爭優(yōu)勢，從而實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以提升企業(yè)的成長績效。然而創(chuàng)新能力的提升并非一蹴而就，往往伴隨著人力、物力、財力的大量投入，且其成果和方向具有不確定性，需要CEO具備一定的冒險精神。CEO的自戀特質(zhì)正好符合這一特點。此外，自戀型CEO對于自己個人能力高度自信，會使其高估研發(fā)成功的可能性[ 15 ]，這有助于促進企業(yè)研發(fā)投入決策的形成。為強化自身優(yōu)越感，自戀型CEO可能會通過研發(fā)活動來吸引公眾目光。因此，筆者推測自戀型CEO的心理特質(zhì)能夠促進企業(yè)的研發(fā)投入，而充足的研發(fā)投入也能保障企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)換及市場價值的實現(xiàn)，進而促進企業(yè)成長績效。因此，企業(yè)的研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效中起到了橋梁紐帶的作用?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效中起中介作用。

（四）高管團隊社會資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，需要企業(yè)做出戰(zhàn)略變革來抓住機遇迎接挑戰(zhàn)，自戀型CEO的特質(zhì)促使他們發(fā)起企業(yè)戰(zhàn)略變革行動并完成變革[ 16 ]。趙麗娟等[ 17 ]實證研究結(jié)果顯示，企業(yè)的戰(zhàn)略制定、執(zhí)行離不開資源的調(diào)配，高管團隊是連接企業(yè)和外部環(huán)境的重要橋梁，尤其是在中國這樣獨特的關(guān)系型社會主導(dǎo)下，企業(yè)應(yīng)更加注重外部關(guān)系的建立和資源整合。高管團隊的其他成員作為CEO的“智囊團”，其社會資本可為企業(yè)帶來豐富的信息與資源，有利于決策方案的優(yōu)化，對提高戰(zhàn)略決策的質(zhì)量和穩(wěn)定性有積極作用。高管豐富的社會資本，可以為企業(yè)帶來豐富的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、多渠道的信息來源，進而降低創(chuàng)新的不確定性。參考馬曉璇等[ 9 ]的研究，本文將高管社會資本劃分為商業(yè)、政治、學(xué)術(shù)三個維度，對它們在CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用展開研究。

從商業(yè)資本來看，張振剛等[ 18 ]在對科技型小微企業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)關(guān)聯(lián)可以顯著提升創(chuàng)新績效。高管在其他企業(yè)兼職能夠加強企業(yè)間的溝通與合作，促進創(chuàng)新成果的市場價值實現(xiàn)，同時高管具有商業(yè)社會資本有助于企業(yè)之間形成技術(shù)合作或戰(zhàn)略聯(lián)盟，有效降低單個企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，緩解企業(yè)創(chuàng)投資金壓力，這使得自戀型CEO更具研發(fā)底氣。自戀程度較高的CEO為不斷尋求肯定和維持自身優(yōu)越感，傾向于通過創(chuàng)新、利用最新技術(shù)吸引外界關(guān)注。在這一過程中，具有豐富商業(yè)社會資本的高管團隊能夠提供創(chuàng)新所需要的各種資源，如資金、設(shè)備、市場信息以及渠道等。這能夠使得自戀型CEO更具活力和自信，強化其創(chuàng)新動機。因此，高管具有商業(yè)社會資本，有助于鼓勵自戀型CEO加大研發(fā)投入力度。

從政治資本來看，高管團隊具有政治資本有助于幫助企業(yè)建立良好的政商關(guān)系，獲得政府把控的資源與消息，比如稅收優(yōu)惠、創(chuàng)新資助、創(chuàng)新政策等[ 19 ]?；谫Y源依賴理論，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)使其更容易獲得銀行貸款、更易進入資本市場[ 20 ]。具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)可以獲得比非關(guān)聯(lián)企業(yè)更多的非制度支持、更高的市場占有率等。首先，在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟發(fā)展的背景下，自戀型CEO能夠充分利用高管團隊所帶來的政治資源，加強與政府間的溝通交流，主動迎合政府創(chuàng)新號召以彰顯自身優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)者形象。其次，高管具有政治資源可以使得企業(yè)更好地享受創(chuàng)新政策，一定程度上使得企業(yè)獲取資金更加方便，降低籌資成本從而減少研發(fā)投入的融資約束，進而增加自戀型CEO的研發(fā)信心。可見，高管具有政治資本有利于加大自戀型CEO研發(fā)投入的勇氣。

從學(xué)術(shù)資本來看，曾在高?；蜓芯吭核温毜母吖埽鄬Χ愿呃碚撁舾行?，與CEO和其他高管進行知識或思想交流時，能夠有效地往創(chuàng)新方向引導(dǎo)，更能增強這些高管對企業(yè)研發(fā)投入長遠利益的積極認識[ 10 ]。一方面，學(xué)術(shù)型高管由于過去的研究經(jīng)歷，積累了較為豐富的知識和經(jīng)驗，可能會提出有利于公司前景、成功概率更大的研發(fā)方案，這有助于激發(fā)自戀型CEO更大的創(chuàng)投熱情;另一方面，學(xué)術(shù)型高管所獲取的資源能夠加強與高校、科研機構(gòu)的聯(lián)系，使得自戀型CEO認為企業(yè)能夠借助科研平臺引進技術(shù)人才、獲取校企合作或科研機構(gòu)聯(lián)合開發(fā)的機會等，對研發(fā)結(jié)果產(chǎn)生更好的預(yù)期，進而增強其冒險精神。因而，在高管團隊成員具有學(xué)術(shù)資本時，可以使得自戀型CEO對研發(fā)創(chuàng)新成果的市場預(yù)期有更確切地把握，更加增強其創(chuàng)投意愿。

基于以上分析，提出以下假設(shè)：

H4a：高管商業(yè)資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

H4b：高管政治資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

H4c：高管學(xué)術(shù)資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)的投入關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

根據(jù)上述理論分析與研究假設(shè)，本文研究框架如圖1所示。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以我國2012—2017年上市公司CEO為初始調(diào)查對象，剔除ST、金融類及數(shù)據(jù)缺失和異常的樣本，最終得到152個樣本企業(yè)，合計733個有效樣本點。CEO自戀相關(guān)數(shù)據(jù)來自財經(jīng)類網(wǎng)站、百度、360等搜索引擎獲取的視頻資料，樣本企業(yè)其他相關(guān)數(shù)據(jù)均從WIND、CSMAR數(shù)據(jù)庫獲得。

（二）變量選擇及處理

1.因變量

企業(yè)成長績效。本文選取利潤總額同比增長率來衡量企業(yè)的成長能力，因研發(fā)投入對企業(yè)的利潤成長績效具有一定的滯后性和遞延性，本文將其滯后一年處理。

2.自變量

CEO自戀指數(shù)。本文借鑒了王維等[ 5 ]開發(fā)的CEO自戀人格量表，采用視頻調(diào)查法對CEO的自戀程度進行打分。該量表在借鑒國外Rasking等的自戀人格量表基礎(chǔ)上設(shè)計了16條可以形容管理者自戀性格的題項，且通過了信效檢驗。由于樣本來源不同，為確保數(shù)據(jù)的可靠性，本文利用此調(diào)研數(shù)據(jù)再次對所借鑒量表的效度進行分析，結(jié)果顯示量表整體kmo值為0.813，各條目因子載荷介于0.688～0.854之間，均大于0.5，故該量表具有很好的效度，適合本研究。

作為公眾人物，CEO必然在互聯(lián)網(wǎng)上有許多接受采訪的相關(guān)視頻資料，借鑒Petrenko的做法，從百度、360等搜索平臺上下載CEO的相關(guān)視頻，分別截取了不同時長的影音視頻資料（1～3分鐘，>3～5分鐘，>5～10分鐘以及10分鐘以上）。視頻收集完成后，聘請了12名具備人格評估經(jīng)驗的心理學(xué)專業(yè)學(xué)生，依據(jù)管理者自戀人格量表，采用likert 7級量表的形式對CEO的自戀程度予以打分，1—7分別表示“非常不符合”到“非常符合”。在評判之前，為了讓此次測評更真實可靠，工作人員對12名心理學(xué)學(xué)生進行了管理者自戀人格量表的培訓(xùn)，并設(shè)置了激勵措施。為保證評分的獨立性，每一位CEO的視頻資料均隨機分配給兩名測評人進行打分。每天的測評結(jié)束后，本研究的兩名管理學(xué)研究生會對當(dāng)天的測評結(jié)果進行統(tǒng)計，若出現(xiàn)兩名測評人評分差異較大的情況，第二天將分配另外兩名測評人進行測評。最后剔除差異較大的評分，并對CEO所得總分值取平均值作為該CEO的自戀指數(shù)。

3.中介變量

企業(yè)研發(fā)投入選用理論界廣泛采用的研發(fā)投入強度來表示，即研發(fā)費用/營業(yè)收入總額。

4.調(diào)節(jié)變量

高管團隊社會資本。本文基于社會網(wǎng)絡(luò)的豐富程度，從政治、商業(yè)、學(xué)術(shù)三個維度對高管團隊的社會資本進行衡量。借鑒任颋等[ 21 ]對社會資本的測度方法，以高管團隊中高管在政府或其他官方機構(gòu)曾任或者兼任過的比例來衡量政治資本;以高管在科研機構(gòu)、高校等具有研究職能的機構(gòu)曾任或兼任的比例衡量學(xué)術(shù)資本;在測度高管團隊的商業(yè)資本時，考慮到中外商會、行業(yè)協(xié)會人才聘用的差異（國內(nèi)的商會、行業(yè)協(xié)會的人員可能由當(dāng)?shù)卣概桑?，本研究借鑒了趙麗娟等[ 17 ]對商業(yè)資本的測量方法，使用高管兼任其他公司董事在高管團隊中的占比代替商業(yè)社會資本。

5.控制變量

考慮到其他因素對企業(yè)成長績效的影響，本文選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)屬性、企業(yè)年齡、財務(wù)杠桿、企業(yè)所處行業(yè)以及兩職合一作為控制變量。各變量定義如表1所示。

（三）構(gòu)建模型

由于本研究的樣本屬于非平衡面板，為了控制異方差和序列相關(guān)性的影響，借鑒張祥建等[ 22 ]的研究方法，采用可行的廣義最小二乘法（XTGLS）進行回歸分析。根據(jù)研究假設(shè)，模型設(shè)計如下：

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2為描述性統(tǒng)計結(jié)果。可以看出樣本中各企業(yè)之間的成長績效差距較大，標(biāo)準差達到了8.774。CEO自戀得分均值是4.109，因為本量表是采用likert 7級量表的形式，中間值是4，表明樣本中企業(yè)的CEO略傾向于自戀。研發(fā)投入（RD）均值達到4.8%，國際經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）頒布的《奧斯陸手冊》標(biāo)定企業(yè)R&D投入強度為1%～4%則技術(shù)創(chuàng)新能力達到中等。按此標(biāo)準，我國企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入較高，已具備一定研發(fā)規(guī)模，但研發(fā)投入強度最小值為0.05%，最大值為46.7%，說明樣本中不同企業(yè)的研發(fā)投入強度具有較大差異。

（二）相關(guān)性分析

各主要變量的Pearson相關(guān)系數(shù)如表3所示，總體來看，解釋變量與各控制變量間的相關(guān)系數(shù)均較低，且進一步計算各變量的方差膨脹因子VIF均小于2，遠小于上限值10，說明模型不存在多重共線性問題，可進行回歸分析。

（三）回歸結(jié)果分析

1.CEO自戀、研發(fā)投入與企業(yè)成長的關(guān)系檢驗

依據(jù)模型（1）—（3）進行回歸分析，結(jié)果如表4所示。從列（1）的回歸結(jié)果可以得出，Nar的系數(shù)為0.173，在5%水平上正向顯著，意味著自戀型CEO有利于提升企業(yè)成長績效，該結(jié)果支持假設(shè)H1。由列（2）可知，Nar系數(shù)為0.003，在1%的水平上正向顯著，表明自戀型CEO對企業(yè)研發(fā)投入起到了促進作用，該結(jié)果支持假設(shè)H2。在列（3）中，RD的回歸系數(shù)為1.484，在1%的水平上與Growth顯著正相關(guān)，說明企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長績效存在顯著的正向影響?？梢园l(fā)現(xiàn)，在加入RD變量后，Nar在回歸結(jié)果列（1）—列（3）中均影響顯著，說明企業(yè)研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效之間起部分中介作用，因此假設(shè)H3成立。

2.高管社會資本的調(diào)節(jié)作用

由列（4）可以看出，CEO自戀（Nar）與高管的商業(yè)資本（Bus）二者的交乘項系數(shù)為0.014，且在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明高管的商業(yè)資本正向調(diào)節(jié)CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，該結(jié)果支持假設(shè)H4a。從列（5）可以看出，高管的政治資本（Pol）與CEO自戀（Nar）二者的交乘項系數(shù)為0.007，且在1%的水平上顯著，表明高管的政治資本在CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系中起著顯著的促進作用，該結(jié)果支持假設(shè)H4b。列（6）的回歸結(jié)果表明，CEO自戀（Nar）與高管的學(xué)術(shù)資本（Aca）以及二者的交乘項對企業(yè)研發(fā)投入強度（RD）影響均不顯著，說明擁有學(xué)術(shù)資本的高管在CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系中并不起作用，假設(shè)H4c不成立。這與前文的分析假設(shè)相悖，筆者認為原因可能在于以下兩點：（1）考慮到學(xué)術(shù)型高管過去的研究經(jīng)歷與高校任職經(jīng)歷，他們往往更側(cè)重于理論研究成果和規(guī)范性研究，這使得他們具有更加理智的行為方式，面臨風(fēng)險性決策時尤為謹慎。而自戀型CEO所呈現(xiàn)的冒險精神和風(fēng)險偏好傾向，使得他們在面臨研發(fā)難度較大的投資決策時，更愿意為業(yè)績承擔(dān)較高的風(fēng)險。二者面對風(fēng)險的態(tài)度具有較大差異，使得學(xué)術(shù)型高管在自戀型CEO的高風(fēng)險研發(fā)決策過程中，往往不會推波助瀾，因而難以對企業(yè)的創(chuàng)新投入產(chǎn)生促進作用。（2）根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫全部上市公司高管資料手工計算得出，截至2017年末，具有學(xué)術(shù)背景的高管在上市公司高管團隊中平均占比僅為8.23%，作為高管團隊中的少數(shù)人，自然對集體決策結(jié)果產(chǎn)生的影響有限，未必能夠增強自戀型CEO的研發(fā)信心。

此外，研究過程中還發(fā)現(xiàn)，兩職合一在CEO自戀、高管團隊社會資本與研發(fā)投入的關(guān)系中均起到了顯著的正向促進作用。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了確保結(jié)論真實可靠，本文按年份縮小樣本進行了穩(wěn)健性檢驗。結(jié)果表明除顯著性水平稍有變化外，結(jié)論與表4保持一致，說明本文結(jié)論比較穩(wěn)健。為了節(jié)省篇幅，穩(wěn)健性檢驗的控制變量用control代替，如表5所示。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文從CEO的自戀型人格出發(fā)，以研發(fā)投入的中介作用、企業(yè)高管團隊社會資本的調(diào)節(jié)作用為切入點，實證研究了CEO自戀促進企業(yè)成長的傳導(dǎo)路徑，以及高管團隊的社會資本在該傳導(dǎo)路徑上的影響。具體研究結(jié)果表明：（1）CEO自戀對企業(yè)成長績效具有顯著的正向影響;（2）研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效的關(guān)系中起到部分中介作用;（3）高管團隊的學(xué)術(shù)資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系沒有顯著影響;（4）高管團隊的政治資本、商業(yè)資本正向調(diào)節(jié)CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。

本研究的創(chuàng)新之處在于：第一，將心理學(xué)與委托代理理論相結(jié)合，分析研發(fā)投入在CEO自戀與企業(yè)成長績效間的中介作用，在一定程度上揭示了自戀型CEO對企業(yè)成長績效的作用機制，補充高階梯隊理論的同時也為企業(yè)在CEO選聘與高管團隊成員的配置和資源整合提供了有益參考;第二，研究了不同維度劃分下，高管團隊社會資本對CEO自戀與企業(yè)研發(fā)投入間關(guān)系的影響，深化了對高層管理者心理特質(zhì)、個人特征和企業(yè)成長績效之間關(guān)系的認識，豐富了資源依賴與企業(yè)創(chuàng)新生態(tài)理論，可為以后的研究提供一定的借鑒思路和理論基礎(chǔ)。

（二）建議

第一，在創(chuàng)新驅(qū)動企業(yè)發(fā)展的新時代背景下，企業(yè)聘任CEO時不應(yīng)只局限于對其能力的考察，應(yīng)該考慮企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要對CEO的性格心理特征等方面進行綜合評價。例如當(dāng)企業(yè)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及跨行業(yè)發(fā)展時期，可以大膽聘用自戀型CEO。自戀型CEO勇于創(chuàng)新且傾向于跨行業(yè)發(fā)展的特點，將有助于企業(yè)研發(fā)戰(zhàn)略的實施，充分發(fā)揮CEO自戀—研發(fā)投入—企業(yè)成長間的傳導(dǎo)作用，促進企業(yè)成長，有利于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

第二，企業(yè)高管團隊的組建，應(yīng)高度重視具有豐富社會資本高管的使用，并增加此類高管人才儲備。創(chuàng)新型企業(yè)、高科技企業(yè)成長的原動力即創(chuàng)新，組建社會資本豐富的高管團隊有助于幫助企業(yè)建立外部聯(lián)系，為企業(yè)爭取到產(chǎn)品技術(shù)以外的核心競爭力，豐富企業(yè)資源，同時也能鼓勵自戀型CEO增加研發(fā)投入的強度，從而提高企業(yè)成長績效。

第三，最大限度實現(xiàn)CEO與團隊協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)要對高管層整體建立決策質(zhì)量的獎罰機制，以提高高管參與決策的積極性。這樣有利于促進CEO和高管團隊的交流協(xié)調(diào)與配合，幫助CEO充分利用高管團隊的外部資源提高決策方案的可行性，更好地保證研發(fā)投入的有效性。此外，考慮到CEO兩職合一在CEO自戀、高管團隊社會資本與研發(fā)投入關(guān)系中的顯著影響，企業(yè)應(yīng)重視CEO與高管團隊之間的權(quán)力平衡，完善公司治理機制，促進CEO與高管團隊協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)。

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