呂 越 尉亞寧

(1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國家對外開放研究院，北京 100029；2.上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 商學(xué)院，上海 200433)

一、引言

在全球價(jià)值鏈分工體系下，世界各國經(jīng)濟(jì)深度融合，產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售呈現(xiàn)出網(wǎng)絡(luò)化的特征。自20世紀(jì)80年代以來世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)就高度聯(lián)結(jié)且不斷密集，越來越多的國家不斷擴(kuò)大自己的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)從而獲得了高回報(bào)[1]。伴隨貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，更多的對外直接投資(Outward Foreign Direct Investment，OFDI)發(fā)生在貿(mào)易及其相關(guān)部門[2]。十九大報(bào)告明確指出，準(zhǔn)確把握全面開放的新內(nèi)涵，實(shí)現(xiàn)從貿(mào)易大國到投資大國、從商品輸出到資本輸出，是開放型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的必由之路。因此，深入研究貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展如何促進(jìn)對外直接投資具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，這不僅能從貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的角度更好地理解貿(mào)易與投資之間的交互作用，也會(huì)對我國當(dāng)前“發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)”，實(shí)現(xiàn)從商品輸出的貿(mào)易大國向資本輸出的投資大國轉(zhuǎn)型具有啟示意義。

理解和把握貿(mào)易與投資之間的關(guān)系一直是國際貿(mào)易研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題。傳統(tǒng)文獻(xiàn)認(rèn)為貿(mào)易與投資之間主要存在替代關(guān)系[3](P32-65)[4][5]，以Helpman等為代表的學(xué)者強(qiáng)調(diào)了企業(yè)生產(chǎn)率在出口與對外直接投資中的重要性，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)率相對較高的企業(yè)選擇出口，生產(chǎn)率最高的企業(yè)選擇對外直接投資[6]。但越來越多的研究發(fā)現(xiàn)貿(mào)易與投資存在互補(bǔ)效應(yīng)[7][8][9][10]，Markusen在放松嚴(yán)格假定后發(fā)現(xiàn)了貿(mào)易與投資間的互補(bǔ)關(guān)系[10]；小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論也認(rèn)為對外直接投資會(huì)創(chuàng)造貿(mào)易[11](P437-442)；崔日明等發(fā)現(xiàn)隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，國家間的貿(mào)易與投資協(xié)作也在不斷加強(qiáng)[12]。在最近的研究中，Conconi等發(fā)現(xiàn)企業(yè)的出口策略是動(dòng)態(tài)的，貿(mào)易與投資間存在互補(bǔ)關(guān)系，即由于跨國公司在開拓海外市場時(shí)不確定性相對較大，而與投資相比出口遭受風(fēng)險(xiǎn)的損失更小，故企業(yè)會(huì)傾向于先選擇出口以獲得更多經(jīng)驗(yàn)與信息，進(jìn)而消除信息不對稱，確定能在海外市場獲利后再進(jìn)行對外直接投資[9]。而一國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張意味著其不確定性下降以及出口經(jīng)驗(yàn)的增多，進(jìn)而可以促進(jìn)其跨國公司在海外市場獲取利潤，因此本文側(cè)重于從貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的視角探究貿(mào)易與投資的互補(bǔ)效應(yīng)。

研究貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)對對外直接投資的作用具有重要意義。雖然目前對貿(mào)易的測算與衡量方式越來越豐富，如Hummels和Klenow將出口貿(mào)易總額分解為貿(mào)易廣度、貿(mào)易數(shù)量與貿(mào)易質(zhì)量[13]。但這些貿(mào)易指標(biāo)均只能從某個(gè)側(cè)面反映兩國間的貿(mào)易狀況，且類似這樣的關(guān)系數(shù)據(jù)不遵守常規(guī)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的“變量獨(dú)立性假設(shè)”，各種常用的多元統(tǒng)計(jì)分析方法也無法對關(guān)系數(shù)據(jù)進(jìn)行分析[14]。恰好社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析(Social Network Analysis，SNA)方法能從“關(guān)系”的視角來研究社會(huì)現(xiàn)象與社會(huì)結(jié)構(gòu)，由此構(gòu)造的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)可以更綜合地反映一國在世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的相對地位和網(wǎng)絡(luò)特征[15]。如Li等就探究了經(jīng)濟(jì)周期與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征之間的同步關(guān)系[16]；Fagiolo等也通過貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的方法發(fā)現(xiàn)貿(mào)易越密集的國家之間越容易建立聯(lián)系[17]。為了更全面地分析世界各國的貿(mào)易特征并考慮各國間錯(cuò)綜復(fù)雜的貿(mào)易關(guān)系，本文將采用SNA中的PageRank中心度對各國的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征進(jìn)行測算，從而全面地刻畫一國貿(mào)易狀況。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的測度主要分為兩種方法：一類是使用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法從多重維度構(gòu)造國家層面貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的指標(biāo)。如馬述忠等構(gòu)造了網(wǎng)絡(luò)中心性、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系強(qiáng)度和網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性三種農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征指標(biāo)[18]；許和連等在計(jì)算了介數(shù)中心性、接近中心性、結(jié)構(gòu)洞和度數(shù)中心性之后加權(quán)得到一國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的多屬性中心性[19]；洪俊杰等則利用PageRank算法來衡量一國在貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的地位[20]。另一類文獻(xiàn)通過企業(yè)出口情況、東道國與出口國平均地理距離以及經(jīng)濟(jì)距離來刻畫企業(yè)的出口網(wǎng)絡(luò)。如蔣為等在Chaney、Xie等研究的基礎(chǔ)上，通過企業(yè)上期出口情況、當(dāng)年潛在的投資東道國與企業(yè)所有出口目的地的平均地理距離以及平均貿(mào)易聯(lián)系程度來構(gòu)造企業(yè)的出口網(wǎng)絡(luò)，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)出口網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)OFDI決策的影響[21][22][23]。與之不同，本文側(cè)重于通過修正后的PageRank算法對貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征進(jìn)行精準(zhǔn)測算，可以更綜合全面地刻畫一國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位，對準(zhǔn)確衡量各國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位并實(shí)證分析其對對外直接投資的作用有著重要的意義。

本文利用1970～2018年World Integrated Trade Solution(WITS)數(shù)據(jù)庫中的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)來測算貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征，用以考察貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對本國OFDI的影響。相比已有研究，本文的主要邊際貢獻(xiàn)是：(1)在研究數(shù)據(jù)上，本文所用數(shù)據(jù)的時(shí)間范圍是1970～2018年，數(shù)據(jù)新且時(shí)間跨度長；(2)在指標(biāo)測度上，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征的測算方式與傳統(tǒng)的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)不同，后者只能反映兩國之間的貿(mào)易情況，但是前者可以反映多國之間的貿(mào)易互動(dòng)關(guān)系甚至是在貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的地位。不僅如此，本文利用PageRank算法計(jì)算出的各國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位，可以更好地反映一國直接和間接的貿(mào)易關(guān)系；(3)本文還深入探究了貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對對外直接投資的影響機(jī)制，并且給貿(mào)易與投資存在互補(bǔ)效應(yīng)提供了進(jìn)一步的文獻(xiàn)支持；(4)在工具變量的選取上，本文利用班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)這一反映國家航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)連通程度的變量作為貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的工具變量，給貿(mào)易與投資關(guān)系研究中工具變量的選擇提供了新的思路。

本文其余內(nèi)容由以下幾個(gè)部分構(gòu)成：第二部分對貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征進(jìn)行介紹，且分析了全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的整體格局；第三部分，構(gòu)建計(jì)量模型，并介紹主要變量的測度；第四部分，對實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行分析，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)與異質(zhì)性分析；第五部分，實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平以及全球價(jià)值鏈地位這三種影響機(jī)制；第六部分是本文的主要結(jié)論和政策建議。

二、貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)測度及特征分析

(一)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建方法

本文利用WITS數(shù)據(jù)庫中1970～2018年世界150個(gè)國家(地區(qū))的加總雙邊出口數(shù)據(jù)，先構(gòu)建貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)鄰接矩陣，然后測度各國(地區(qū))的各種貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征。在貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中，每個(gè)國家(地區(qū))代表一個(gè)“節(jié)點(diǎn)”，若該國(地區(qū))與另外一國(地區(qū))存在貿(mào)易關(guān)系，那么“節(jié)點(diǎn)”之間會(huì)有“連邊”。根據(jù)相應(yīng)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征測算方法的需要，本文構(gòu)建了無權(quán)有向貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)矩陣：第t年的無權(quán)有向貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)用N×N的鄰接矩陣At表示，其中t=1970，1971，……，2018。aij是矩陣At中的元素，若t年i國(地區(qū))向j國(地區(qū))的出口額大于0，則aij=1；若t年i國(地區(qū))向j國(地區(qū))不存在出口，則aij=0。

(二)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征：PageRank中心度

貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)主要有三類網(wǎng)絡(luò)特征，即網(wǎng)絡(luò)中心度、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系強(qiáng)度以及網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性①[18]。除這三種基本的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征之外，近幾年越來越多的學(xué)者使用PageRank中心度對世界各國的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位進(jìn)行研究，原因是PageRank中心度可以更全面地反映貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)特征，其強(qiáng)化了貿(mào)易關(guān)聯(lián)并且弱化了相連節(jié)點(diǎn)中心度的影響[24]?；诖?，本文在回歸中主要使用PageRank中心度來表示一國(地區(qū))在貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的地位。

PageRank中心度來源于Google對網(wǎng)頁排名的分析，基本思想是WWW上網(wǎng)頁的重要程度由它鏈接的其他網(wǎng)頁的數(shù)量和質(zhì)量決定[25](P171-178)。PageRank算法可以衡量網(wǎng)頁的相對重要性，并且在搜索、瀏覽和流量估算方面都有應(yīng)用。此外，PageRank算法也被越來越多地運(yùn)用于貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)這一領(lǐng)域，它可以通過一國直接和間接的貿(mào)易關(guān)系有效地衡量出該國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的地位[26](P51)。

(1)

為了觀察全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的總體特征，本文做出了1970年與2018年的全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)PageRank中心度核密度分布圖，從圖1可以發(fā)現(xiàn)全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：(1)總體來說核密度分布呈現(xiàn)右偏，說明大部分國家或地區(qū)的PageRank中心度較低，只有少部分國家或地區(qū)具有較高的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位；(2)這50年間的PageRank中心度核密度圖整體明顯地向左偏移，峰值也有明顯的提升，說明全球貿(mào)易總體格局發(fā)生了巨大的變化，從一開始的貿(mào)易集中于某幾個(gè)國家或地區(qū)，到越來越多的國家或地區(qū)建立了更廣泛的貿(mào)易關(guān)系，全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)越來越呈現(xiàn)出“多中心”的現(xiàn)象。此外，PageRank中心度排名前十的國家或地區(qū)在50年間沒有發(fā)生太大的變化，證明貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)具有一定的穩(wěn)定性；且發(fā)達(dá)國家占多數(shù)，其中美國、英國和法國長期占據(jù)榜首，以中國、印度和泰國為代表的發(fā)展中國家在2012年附近躍居前十，這進(jìn)一步印證了全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)向“多中心”發(fā)展的趨勢④。

圖1 1970年和2018年全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)PageRank中心度核密度分布圖對照

為了更直觀地呈現(xiàn)全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的整體特征，本文參考馬述忠等的方法，將無向加權(quán)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的閾值設(shè)立成0.0075，即當(dāng)年全球最大出口額的0.0075，即當(dāng)wij<0.0075時(shí)，將wij記為0[18]。本文采用Ucinet6軟件繪制了1970年以及2018年的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖(見圖2和圖3)。兩個(gè)國家或地區(qū)之間有連線，則說明兩個(gè)國家或地區(qū)之間存在大于或等于閾值的貿(mào)易關(guān)系，而連線越粗則說明兩國或地區(qū)之間的貿(mào)易額越大。結(jié)果顯示1970年貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)圖的連線有572條，2018年有1162條，并且從圖2與圖3的整體對比情況可以看出，從1970年到2018年，全球各國(地區(qū))的聯(lián)系更加趨于緊密，在圖中表現(xiàn)為節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間的連線越來越多；不僅如此，貿(mào)易額較大的貿(mào)易關(guān)系也變得更多，在圖中表現(xiàn)為粗連線數(shù)量增加。

圖2 1970年貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖

圖3 2018年貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖

三、研究設(shè)計(jì)

(一)計(jì)量模型設(shè)定

本文聚焦于貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對對外直接投資的影響，參考王偉等設(shè)定計(jì)量模型如下[2]：

lnOFDIit=α0+α1lnPageRankit+α2Xit+εit

(2)

式(2)中，i代表國家(地區(qū))，t代表時(shí)間；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，同時(shí)本文也控制了時(shí)間和區(qū)域⑤固定效應(yīng)。lnOFDI代表對外直接投資流量的對數(shù)，lnPageRank代表PageRank中心度的對數(shù)，X代表可能影響被解釋變量的其他因素⑥。

(二)主要變量測度

1. 對外直接投資流量

對外直接投資流量數(shù)據(jù)來自聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(United Nations Conference on Trade and Development，UNCTAD)數(shù)據(jù)庫1970～2018年全球150個(gè)國家(地區(qū))的對外投資數(shù)據(jù)，另外由于樣本中的對外投資流量存在較多負(fù)值⑦且相對于其他變量來說數(shù)值太大，本文參照Busse等的方法，對各國(地區(qū))對外直接投資流量數(shù)據(jù)取對數(shù)，公式如下[28]：

(3)

此種方法的優(yōu)點(diǎn)是在不刪除原有負(fù)值的基礎(chǔ)上也可以取對數(shù)，并且對結(jié)果的影響較小。

2. PageRank中心度

PageRank中心度是本文的核心解釋變量，由上文可知，其值越大，說明該國在全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的影響越大?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來自WITS數(shù)據(jù)庫中1970～2018年世界150個(gè)國家(地區(qū))的加總雙邊出口數(shù)據(jù)。

3.控制變量

本文也控制了影響一國OFDI的其他因素。具體地，我們分別從一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場規(guī)模、吸引外資水平、儲(chǔ)蓄率以及通貨膨脹率這幾個(gè)角度進(jìn)行探究，數(shù)據(jù)均來自世界銀行世界發(fā)展指標(biāo)(World Development Indicators，WDI)數(shù)據(jù)庫。本文利用各國(地區(qū))人均GDP(現(xiàn)價(jià)美元)的對數(shù)形式來衡量其市場規(guī)模；使用GDP增長率(年百分比)來表示一國(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；用外國直接投資凈流入占 GDP 的百分比來衡量吸引外資水平；使用總儲(chǔ)蓄占 GDP 的百分比來表示一國(地區(qū))的儲(chǔ)蓄率；使用CPI的年度變化百分比來表示通貨膨脹率。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

表1第(1)列給出了全球各個(gè)國家(地區(qū))PageRank中心度與其對外直接投資流量的回歸結(jié)果，回歸結(jié)果顯示各國(地區(qū))的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升對其對外直接投資有著顯著的正向影響，這也驗(yàn)證了貿(mào)易與投資間的互補(bǔ)效應(yīng)。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性處理

貿(mào)易和對外直接投資之間存在的內(nèi)生性問題在以往文獻(xiàn)中多有提及[21][29][30]，由于本文的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)是由世界各國的雙邊出口數(shù)據(jù)構(gòu)造，也就是說貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位是根據(jù)一國貿(mào)易的情況反映其在全球的地位，所以貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位與對外直接投資可能同樣存在逆向因果這一內(nèi)生性問題。一國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升顯著地促進(jìn)了其對外直接投資，但是反過來，一國在海外市場投資建廠的同時(shí)，會(huì)在一定程度上拓寬其貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的范圍，進(jìn)而提升其貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位。

為了解決本文存在的逆向因果問題，使本文結(jié)論更加穩(wěn)健，我們將核心解釋變量以及控制變量都取滯后一期再次進(jìn)行回歸，因?yàn)楫?dāng)年貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升對OFDI的促進(jìn)作用可能需要經(jīng)過一段時(shí)間的遲滯才能表現(xiàn)出來；但是，未來的OFDI卻不可能提前影響當(dāng)前的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位?；貧w結(jié)果見表1第(2)列，滯后一期的PageRank中心度依然對對外直接投資產(chǎn)生了顯著的正向影響。

表1 基準(zhǔn)回歸與部分穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

同時(shí)，為了穩(wěn)健起見，本文還引入2004～2018年世界各國(地區(qū))的班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)作為工具變量進(jìn)行二階段最小二乘回歸。班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)LSCI(Liner Shipping Connectivity Index)可以反映一國與全球航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的連通程度。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)將每個(gè)國家(地區(qū))海運(yùn)部門的五部分?jǐn)?shù)據(jù)(船舶數(shù)量、船舶集裝箱承載能力、最大船舶規(guī)模、服務(wù)量、在一國港口部署集裝箱船舶的公司數(shù)量)的數(shù)值除以 2004 年各自部分的最大值，取均值后再除以 2004 年的最大均值，最后乘以100得到LSCI⑧。班輪運(yùn)輸指數(shù)作為工具變量具有良好的內(nèi)生性，已有研究指出，班輪運(yùn)輸是雙邊出口的關(guān)鍵決定因素，兩國班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)與貿(mào)易高度相關(guān)，缺乏直接海運(yùn)連接的兩國往往出口額也相對較低[31]；不僅如此，班輪運(yùn)輸在決定一個(gè)國家進(jìn)入全球市場方面也起著重要的作用，可以反映一國與全球的貿(mào)易聯(lián)系程度[32]，這與貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)所體現(xiàn)的含義不謀而合。同時(shí)，班輪運(yùn)輸指數(shù)作為反映一國航運(yùn)連通度的指標(biāo)，顯然與對外直接投資不相關(guān)，具有良好的外生性，因?yàn)槟竾趯ν馔顿Y時(shí)并不會(huì)受到本國的船舶與港口規(guī)模的影響，對外直接投資更多體現(xiàn)了資本的跨境流動(dòng)，海運(yùn)連通程度對其影響甚微。此外，本文使用的是滯后一期的LSCI，這樣就更加符合工具變量外生性的假定?；貧w結(jié)果見表1的第(3)～(4)列，其中L.lnLSCI代表工具變量班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)取對數(shù)的滯后一期，可以看出，相應(yīng)回歸拒絕了弱工具變量檢驗(yàn)以及工具變量識別不足檢驗(yàn)，并且回歸系數(shù)依舊十分穩(wěn)健。

2. 更換被解釋變量

由于OFDI流量存在大量負(fù)值，之前本文參照Busse等的方法對各國OFDI流量進(jìn)行了對數(shù)處理，而王偉等指出OFDI的存量數(shù)據(jù)相對流量來說降低了海外直接投資大幅波動(dòng)帶來的不穩(wěn)定性[2]，故本文利用UNCTAD數(shù)據(jù)庫1970～2018年世界各國(地區(qū))OFDI存量數(shù)據(jù)的對數(shù)值再次進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表2的第(1)列，lnPageRank的系數(shù)依舊顯著。同樣，本文還考慮直接將OFDI流量的負(fù)值剔除再進(jìn)行對數(shù)處理，回歸結(jié)果見表2的第(2)列，結(jié)果顯示核心解釋變量的系數(shù)依然顯著為正。這進(jìn)一步說明了貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對OFDI的影響十分穩(wěn)健。

3. 更換核心解釋變量

式(4)～(6)分別為相對點(diǎn)度數(shù)、點(diǎn)強(qiáng)度和節(jié)點(diǎn)差異性的計(jì)算公式。一個(gè)國家的相對點(diǎn)度數(shù)(ndeg)越高，則意味著與該國直接建立聯(lián)系的國家越多，該國的貿(mào)易范圍越廣，從側(cè)面可以反映出該國在世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的地位越高。點(diǎn)強(qiáng)度(strength)不僅可以反映一個(gè)國家貿(mào)易的廣度，還可以反映與其他國家的貿(mào)易強(qiáng)度。參考Burt的方法，節(jié)點(diǎn)差異性(disparity)刻畫了節(jié)點(diǎn)連邊的權(quán)重分布的離散程度[33](P57-91)，可反映一國的貿(mào)易分布狀況，即其貿(mào)易是集中還是分散。如果一國與別國的貿(mào)易量分布比較均勻，那么disparityi的值接近于0；如果一國的貿(mào)易都集中于一個(gè)國家，那么disparityi的值接近于1。disparityi的值越大，網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性越小。

(4)

(5)

(6)

回歸結(jié)果見表2的第(3)～(5)列，lnndeg、lnstrength與lndisparity分別是相對點(diǎn)度數(shù)、點(diǎn)強(qiáng)度與節(jié)點(diǎn)差異性的對數(shù)值，可以發(fā)現(xiàn)各國網(wǎng)絡(luò)中心性、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系強(qiáng)度都會(huì)促進(jìn)其對外直接投資，而網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性的增加會(huì)抑制其對外直接投資(disparity的值越小，該國的貿(mào)易就越分散，就越會(huì)促進(jìn)其對外直接投資)。

4. 聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤

本文在基準(zhǔn)回歸以及其他回歸模型中使用的是異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，考慮到可能存在組內(nèi)自相關(guān)，本文還在回歸中運(yùn)用了聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，聚類到數(shù)據(jù)的國家層面，且可以糾正傳統(tǒng)OLS估計(jì)在面板數(shù)據(jù)中對標(biāo)準(zhǔn)誤的低估?；貧w結(jié)果見表2第(6)列，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的回歸結(jié)果依舊顯著。

5. 剔除極端值

最后，極端觀測值的存在一般會(huì)使數(shù)據(jù)產(chǎn)生厚尾分布，并且可能對回歸系數(shù)產(chǎn)生很大影響。所以本文剔除了所有連續(xù)變量前后5%的極端值之后再次進(jìn)行回歸，表2第(7)列發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果中核心解釋變量的系數(shù)沒有產(chǎn)生太大的變動(dòng)，結(jié)果依然十分穩(wěn)健。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(三)異質(zhì)性分析

為了進(jìn)一步分析貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的影響，我們根據(jù)聯(lián)合國人類發(fā)展指數(shù)(Human Development Index，HDI)將世界各國進(jìn)行分組，HDI大于0.9的國家歸入發(fā)達(dá)國家，小于等于0.9的國家歸入發(fā)展中國家。此外，魏彥杰等發(fā)現(xiàn)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的失衡先于金融危機(jī)，可作為金融危機(jī)的預(yù)警信號[34]，所以貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)可用來預(yù)測金融危機(jī)，于是本文還分析了金融危機(jī)前后貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)對OFDI的作用變化。本文分別生成兩個(gè)虛擬變量if_developed與crisis，如果HDI>0.9，if_developed取1，否則取0。在2009年及以后，crisis取1，否則取0。為了更好比較不同樣本間的影響效應(yīng)，我們引入包含交互項(xiàng)的如下模型：

lnOFDIit=α0+α1lnPageRankit+β1dummy+β2dummy×lnPageRankit+α2Xit+εit

(7)

式(7)中dummy分別代表if_developed與crisis這兩個(gè)虛擬變量，同時(shí)本文控制了時(shí)間和區(qū)域固定效應(yīng)，回歸結(jié)果見表3。表3第(1)列的結(jié)果顯示交互項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，說明貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對發(fā)達(dá)國家對外直接投資的促進(jìn)作用要強(qiáng)于發(fā)展中國家?？赡艿脑蚴前l(fā)達(dá)國家通過貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升獲得了更多的資源以及出口經(jīng)驗(yàn)，更有利于其企業(yè)對外投資活動(dòng)的展開。表3第(2)列交互項(xiàng)系數(shù)也顯著為正，說明后金融危機(jī)時(shí)代的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升能更顯著地促進(jìn)各國對外直接投資，由上文可知貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)對金融危機(jī)有預(yù)警作用，這是危機(jī)前沒有危機(jī)后促進(jìn)作用強(qiáng)的可能原因。同時(shí)受到金融危機(jī)的影響，企業(yè)在海外市場的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，其對外投資活動(dòng)趨于謹(jǐn)慎并更加依賴于出口經(jīng)驗(yàn)[9]，而貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升會(huì)促進(jìn)這一經(jīng)驗(yàn)的積累，進(jìn)而在金融危機(jī)后表現(xiàn)出更強(qiáng)的促進(jìn)作用。

五、機(jī)制分析

為了探究貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位是如何對OFDI產(chǎn)生影響，本文從以下三個(gè)角度考察影響機(jī)制：一國的金融發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平以及全球價(jià)值鏈地位。

其一，金融發(fā)展水平。隨著全球貿(mào)易的不斷深化、世界各國貿(mào)易開放度的提高，世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)不斷趨于緊密，世界貿(mào)易格局也從開始的少數(shù)發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的“一言堂”向現(xiàn)在新興發(fā)展中國家不斷擁有話語權(quán)的“多言堂”發(fā)展[35]。世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展與貿(mào)易開放度的提升，極大地促進(jìn)了全球的金融發(fā)展水平。貿(mào)易開放主要從需求和供給兩方面促進(jìn)金融發(fā)展[36]，在需求方面，企業(yè)對外部的融資需求隨著貿(mào)易開放而日益增加，并帶動(dòng)了本國金融體系的發(fā)展[37]；在供給方面，貿(mào)易開放引致的激烈競爭會(huì)弱化利益集團(tuán)對金融發(fā)展的阻礙，且促進(jìn)其尋求新客戶以增加外源融資供給[38][39]。隨著母國融資環(huán)境的不斷優(yōu)化，資本得以順暢流出，金融發(fā)展也就促進(jìn)了對外直接投資的發(fā)展。王偉等基于面板分位數(shù)回歸采用四個(gè)維度的金融發(fā)展指標(biāo)驗(yàn)證了其對OFDI的正向效應(yīng)[2]；蔣冠宏和張馨月等利用跨國面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)世界各國金融市場的發(fā)展顯著提升了一國的OFDI流量和存量[40]；呂越和鄧?yán)o通過分析中資銀行在海外設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)數(shù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展通過擴(kuò)大出口以及國內(nèi)市場規(guī)模進(jìn)而促進(jìn)了本國的對外直接投資[41]。

其二，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平。隨著世界貿(mào)易的不斷深入發(fā)展，供應(yīng)商和消費(fèi)者對互聯(lián)網(wǎng)的需求越來越大，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)的深度發(fā)展。頻繁的貿(mào)易往來使互聯(lián)網(wǎng)在線商品搜索量激增且用戶人數(shù)暴漲，有著更低價(jià)格、更高產(chǎn)品質(zhì)量和更有保障的產(chǎn)品服務(wù)的供應(yīng)商將會(huì)大獲成功[46]，因此貿(mào)易廠商會(huì)積極通過供應(yīng)鏈創(chuàng)新(特別是互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)格搜索服務(wù)等創(chuàng)新)來降低生產(chǎn)和分銷成本，否則會(huì)面臨退出市場的危險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)水平的發(fā)展進(jìn)一步推動(dòng)了企業(yè)的對外直接投資，給企業(yè)帶來了極大的機(jī)遇，跟不上互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代步伐的企業(yè)會(huì)遭到市場的淘汰，乘風(fēng)而上的企業(yè)會(huì)獲得巨大的盈利空間[43]。在虛實(shí)結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，特別是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或者進(jìn)入“互聯(lián)網(wǎng)+”的企業(yè)家開始以多重方式進(jìn)行對外投資，“BAT”(即百度、阿里巴巴和騰訊)幾乎投資了所有的重要風(fēng)口[44]。

其三，全球價(jià)值鏈(GVC)地位。貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位極大地提升了一國的全球價(jià)值鏈地位。全球價(jià)值鏈地位的攀升是一項(xiàng)涉及多方面基礎(chǔ)支持的復(fù)雜工程，如人力資源、制度環(huán)境等。但從根本上來說，一國的GVC地位受其國際貿(mào)易的現(xiàn)實(shí)狀況影響[18]。洪俊杰等通過計(jì)算各國的PageRank中心度實(shí)證發(fā)現(xiàn)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升有力地促進(jìn)了其價(jià)值鏈地位的攀升，中國可以通過強(qiáng)化在“共軛環(huán)流”中的樞紐地位提升自己在GVC中的地位[24]。隨著一國不斷提升其GVC地位，向“微笑曲線”兩端移動(dòng)，從事高附加值的設(shè)計(jì)與銷售等服務(wù)，將低附加值的裝備活動(dòng)外包，其資本積累會(huì)增強(qiáng)，進(jìn)而促進(jìn)該國的對外直接投資。

上文發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位對本國的對外直接投資存在顯著的正向影響?；谏鲜鑫墨I(xiàn)我們發(fā)現(xiàn)存在三種機(jī)制導(dǎo)致這一效應(yīng)，分別是金融發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平以及全球價(jià)值鏈地位。進(jìn)一步地，我們參照溫忠麟等(2004)、張杰等(2016)以及呂越等(2018)機(jī)制檢驗(yàn)的模型設(shè)定方法[45][46][47]，引入一系列變量與lnPageRank的交互項(xiàng)，對貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。采用如下計(jì)量模型：

lnOFDIit=α0+α1lnPageRankit+β1channelit+β2channelit×lnPageRankit+α2Xit+εit

(8)

式(8)中，我們同時(shí)控制了時(shí)間和區(qū)域固定效應(yīng)，channel為對應(yīng)的渠道變量，在回歸模型中分別為金融發(fā)展水平(finance)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平(lninternet)以及全球價(jià)值鏈地位(lnES)⑨，β1為渠道變量對OFDI的直接影響，β2為貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位通過渠道變量對OFDI的間接影響。其中，finance是私營部門的國內(nèi)信貸占GDP 的百分比，反映一國的金融發(fā)展水平，數(shù)據(jù)來源于WDI數(shù)據(jù)庫，發(fā)達(dá)的信貸市場可以把產(chǎn)出更多地資本化，增加市場的資本供給[2]，其值越大說明金融發(fā)展水平越高。internet是固定寬帶訂閱人數(shù)(每100人)，可以反映一國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平，數(shù)據(jù)也來源于WDI數(shù)據(jù)庫，固定寬帶訂閱是指以不小于256 kbit/s的下傳速度高速訪問公共Internet(TCP/IP連接)的固定訂閱，固定寬帶訂閱人數(shù)越多反映這個(gè)國家的互聯(lián)網(wǎng)水平越發(fā)達(dá)。全球價(jià)值鏈地位可以用出口技術(shù)復(fù)雜度指標(biāo)測度[48]，本文利用CEPII-BACI數(shù)據(jù)庫中1995～2018年⑩200余個(gè)國家(地區(qū))的HS1992版本6分位產(chǎn)品的出口數(shù)據(jù)，參考Hausman等提出的兩步法進(jìn)行計(jì)算[49]，計(jì)算公式見式(9)和式(10)。

(9)

(10)

式(9)和式(10)中，k代表商品種類，j代表國家，TSIk代表商品k的出口技術(shù)復(fù)雜度，ES代表一國的出口技術(shù)復(fù)雜度，Yj為一國的人均收入水平(數(shù)據(jù)來自WDI的人均GDP(現(xiàn)價(jià)美元))，xjk代表國家j商品k的出口額，Xj代表國家j的總出口額。一國的ES值越高，說明其全球價(jià)值鏈地位越高。

根據(jù)表3第(3)～(5)列的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，lnPageRank與channel的交乘項(xiàng)系數(shù)都顯著為正，回歸系數(shù)均在1%的顯著性水平上通過了檢驗(yàn)，驗(yàn)證了本文提出的三種機(jī)制，即貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位的提升可以通過提升一國的金融發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平以及全球價(jià)值鏈地位促進(jìn)該國的對外直接投資。

表3 異質(zhì)性分析與機(jī)制檢驗(yàn)

六、結(jié)論和政策建議

本文利用1970～2018年WITS數(shù)據(jù)庫中150個(gè)國家(地區(qū))的雙邊出口數(shù)據(jù)，使用PageRank中心度測度世界各國(地區(qū))的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位，用以考察其對全球各國(地區(qū))對外直接投資的影響。基于本文的研究，我們的主要發(fā)現(xiàn)是：首先，全球的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)PageRank中心度整體呈現(xiàn)右偏分布，說明擁有很多貿(mào)易伙伴的國家(地區(qū))只占少數(shù)，但是經(jīng)過50年左右的發(fā)展，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)PageRank中心度核密度圖整體左移，和全世界大部分國家(地區(qū))建立貿(mào)易聯(lián)系的國家(地區(qū))不斷增多，其中也能發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家如中國、泰國等的身影，世界貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)不斷向“多極化”發(fā)展；其次，一國在貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中地位的提升對該國的OFDI產(chǎn)生顯著的正向影響，即該國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升將會(huì)促進(jìn)其跨國公司到別國進(jìn)行投資，并且在使用了班輪運(yùn)輸相關(guān)指數(shù)這一工具變量、更換了指標(biāo)測算、使用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤以及剔除極端值之后，這一結(jié)果依舊穩(wěn)健，從而進(jìn)一步證實(shí)了我們的結(jié)論；再次，貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升對發(fā)達(dá)國家(地區(qū))有著比發(fā)展中國家(地區(qū))更明顯的促進(jìn)作用，并且對所有國家(地區(qū))來說在金融危機(jī)后這種促進(jìn)效應(yīng)比在金融危機(jī)前更為明顯；最后，通過對影響機(jī)制進(jìn)行分析，本文發(fā)現(xiàn)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位提升可以通過促進(jìn)金融發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平以及全球價(jià)值鏈地位對本國的OFDI產(chǎn)生正向的促進(jìn)作用。

習(xí)近平總書記在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕詞中指出，要擴(kuò)大市場開放，提高貿(mào)易和投資便利化程度，做到物暢其流。開放是國家繁榮發(fā)展的必由之路，通過提升我國與其他國家之間的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)連接關(guān)系會(huì)極大地促進(jìn)我國對外直接投資增長，從而“發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)”。因此，通過提升我國貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)地位，培育國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭新優(yōu)勢，可以實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的全球化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在當(dāng)今全球化的時(shí)代，中國如何維系好并擴(kuò)大已有的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，進(jìn)而為中國企業(yè)走出去營造更好的國際環(huán)境，是我們需要關(guān)心的重要議題。因此，我們需要進(jìn)一步完善金融市場結(jié)構(gòu)并提振資本市場活力，不斷深入實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”工程并推廣應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)先進(jìn)技術(shù)，以及堅(jiān)持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略并最終建成世界科技創(chuàng)新強(qiáng)國以實(shí)現(xiàn)GVC地位的攀升，通過這三種方式確保貿(mào)易和投資之間的協(xié)調(diào)作用有效發(fā)揮，真正助力實(shí)現(xiàn)從商品輸出的貿(mào)易大國向資本輸出的投資大國轉(zhuǎn)型這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

注釋：

①PageRank中心度是通過無權(quán)有向矩陣計(jì)算而來，而網(wǎng)絡(luò)中心度是通過無權(quán)無向矩陣計(jì)算而來，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系強(qiáng)度以及網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性是通過加權(quán)無向矩陣計(jì)算而來，我們在下文的穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分將對此進(jìn)行分析。

②本文各種貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)矩陣以及PageRank算法通過MATLABR 2018b軟件實(shí)現(xiàn)。

③谷歌矩陣是在無權(quán)有向網(wǎng)絡(luò)At的基礎(chǔ)上構(gòu)建而來，由于篇幅限制不做具體介紹，感興趣的讀者具體可參照汪小帆等《網(wǎng)絡(luò)科學(xué)導(dǎo)論》。

④受篇幅限制，PageRank中心度排名前十的國家(地區(qū))沒有列出，感興趣的讀者可向作者索取。

⑤本文根據(jù)聯(lián)合國對世界各國所屬區(qū)域的劃分，將樣本劃分為亞洲、大洋洲、歐洲、美洲和非洲5個(gè)區(qū)域。

⑥控制變量中除了人均GDP，其他變量都是以比率的形式存在，故沒有作對數(shù)處理。

⑦對外直接投資流量是年末對外直接投資存量減去年初對外直接投資存量，但是由于存在撤資等情況，當(dāng)撤出的投資額大于新增投資，就會(huì)出現(xiàn)年末值小于年初值，所以在數(shù)據(jù)中就體現(xiàn)為負(fù)值。

⑧基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于《國際集裝箱化》雜志網(wǎng)站，且2004年平均指數(shù)最高的國家(地區(qū))將其值定義為100。

⑨由于ES與internet并不是比率形式的變量，本文對其做了對數(shù)處理。

⑩由于數(shù)據(jù)限制，finance數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為1970～2018年，internet的時(shí)間跨度為1998～2018年，ES的時(shí)間跨度為1995～2018年，但本文都盡可能找到所選數(shù)據(jù)的最長時(shí)間跨度。雖然時(shí)間跨度不一致，導(dǎo)致不同組的觀測值數(shù)目有差距，但是這對本文意圖說明的核心觀點(diǎn)沒有實(shí)質(zhì)性的影響。