【摘要】改革開放以來，小型企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要組成部分，其發(fā)展對于我國的經(jīng)濟(jì)增長起著相當(dāng)重要的作用。然而，小型企業(yè)競爭壓力更大，要想實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展，不能僅僅局限于外部環(huán)境支撐，而應(yīng)從自身角度出發(fā)，改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，不斷提升盈利能力。文章闡述了小型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及其盈利能力的基本思想和定義，然后基于公司股權(quán)機(jī)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)以及管理層結(jié)構(gòu)這主要的三個(gè)方面進(jìn)行分析，研究了小型企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與其盈利能力的相關(guān)性，并結(jié)合實(shí)際案例建立了對應(yīng)的分析數(shù)據(jù)模型，并對數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)分析給出了應(yīng)用于小型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及盈利能力的建議措施。

【關(guān)鍵詞】小型企業(yè)? 治理結(jié)構(gòu)? 盈利能力

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展，誠然，國有大中型企業(yè)發(fā)揮了最重要的作用，但是，小型企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在帶動(dòng)各行業(yè)市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、增加社會(huì)就業(yè)崗位、增加國家稅收等方面均發(fā)揮了重要作用。但是，小型企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，主要應(yīng)從自身出發(fā)，改善內(nèi)部治理狀況，提升盈利能力。

一、關(guān)于小型企業(yè)治理的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者多從實(shí)證分析的角度進(jìn)行研究。Jordan（1998）以275家英國私人或獨(dú)立的小型企業(yè)為有效樣本，得出結(jié)論：在財(cái)務(wù)因素方面，獲利率、資本密集及營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等三項(xiàng)與資產(chǎn)負(fù)債率成正相關(guān);稅率及現(xiàn)金流量則與資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)相關(guān);至于營業(yè)額及銷售成長率則與資產(chǎn)負(fù)債率并無直接關(guān)系。Huang和Song（2002）利用中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）對中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較規(guī)范的研究，提出小型企業(yè)的盈利能力同企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)性和大企業(yè)相比會(huì)有所不同。

國內(nèi)學(xué)者則更多地從直接實(shí)踐建議的角度提升小型企業(yè)盈利能力提升的角度進(jìn)行研究。谷秀娟、魏宇靜（2015）提出盈利能力是順利實(shí)行股利政策的重要前提，而公司的盈利能力在很大程度上決定著公司可供分配的股利，公司要提高實(shí)際支付能力就必須依靠現(xiàn)金流的支撐，所以小型企業(yè)應(yīng)該在提高企業(yè)盈利水平的同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理，使公司的盈余都能為公司帶來切實(shí)的現(xiàn)金流入。劉正軍、仲欣、李志軍（2013）提出，盈利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)想要發(fā)展壯大，必須有一定的盈利能力做基礎(chǔ)，凈現(xiàn)金流量是考察一個(gè)企業(yè)盈利能力的重要的指標(biāo)，企業(yè)要想取得盈利能力，必須擁有充足的現(xiàn)金流量。

二、小型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

（一）小型企業(yè)與大型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)比較

小型企業(yè)和大型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的相同點(diǎn)主要體現(xiàn)在，企業(yè)的所有權(quán)和實(shí)際的控制管理全是隔離開來的，形成了相互監(jiān)督模式。不同點(diǎn)主要體現(xiàn)在，大型企業(yè)的高層管理制度比較規(guī)范，具有嚴(yán)格的規(guī)范和運(yùn)作模式，而在小型企業(yè)中，往往制度相對松散，企業(yè)對于制度規(guī)范的執(zhí)行也不嚴(yán)格，高層的管理決策權(quán)容易落到少數(shù)人手中，對股東大會(huì)的約束作用有限。

（二）小型企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的評價(jià)方法

根據(jù)實(shí)際的企業(yè)目標(biāo)來說，企業(yè)的盈利能力將是最好的衡量標(biāo)準(zhǔn)。提升企業(yè)的盈利能力，是企業(yè)進(jìn)行治理的最終目標(biāo)。目前來看，很難通過某個(gè)單一指標(biāo)來進(jìn)行判斷，下面文章將通過結(jié)合實(shí)際上市的小型企業(yè)的數(shù)據(jù)分析來對其盈利能力情況進(jìn)行綜合研究，得出全面的能夠綜合反應(yīng)出企業(yè)盈利能力的因素，從而反應(yīng)企業(yè)結(jié)構(gòu)治理對于其盈利能力的影響。

（三）治理結(jié)構(gòu)與盈利的關(guān)系研究

公司治理結(jié)構(gòu)是影響收益質(zhì)量最重要的因素，需要從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)幾個(gè)方面定量研究公司治理結(jié)構(gòu)對收益質(zhì)量的影響股權(quán)結(jié)構(gòu)對收益質(zhì)量有重要影響，控股股東持股比例在適當(dāng)范圍內(nèi)提高，對收益質(zhì)量有顯著的正向影響;外部大股東的制衡能力與收益質(zhì)量正相關(guān)，但該結(jié)論也受控股股東持股比例影響，當(dāng)控股股東持股比例過大時(shí)，股權(quán)制衡對收益質(zhì)量沒有顯著的影響;管理層持股并沒有發(fā)揮明顯的激勵(lì)作用，對收益質(zhì)量沒有顯著影響，其作用僅僅是增加了管理層收入。

三、治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)對公司整體影響

治理結(jié)構(gòu)對于公司影響的研究，受多方面因素影響，研究公司治理結(jié)構(gòu)對于公司盈利能力的影響情況，需要從多個(gè)角度考慮，將盈利能力影響因素從眾多的影響因素中分離出來，文章主要是通過研究國內(nèi)對于這方面的文獻(xiàn)進(jìn)行研究整理，特別是關(guān)于對股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)以及管理層結(jié)構(gòu)這三個(gè)方面的研究。根據(jù)國內(nèi)的眾多的研究基礎(chǔ)，我們能更好的理解治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)對于公司整體的影響。

（一）對股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響

對于我國的上市公司的具體情況而言，國有股份和企業(yè)法人股份不得直接上市轉(zhuǎn)讓，這是由我國股權(quán)的特殊性質(zhì)所決定，其股份的轉(zhuǎn)讓只能通過協(xié)議進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。國內(nèi)許多研究學(xué)者對于股份結(jié)構(gòu)影響公司的研究眾多，其主要集中在下面幾個(gè)方面。一般國有股份比例較高的企業(yè)，企業(yè)受到內(nèi)部管理人員的影響越大，而其公司表現(xiàn)也相對較差。

（二）對董事會(huì)結(jié)構(gòu)的影響

董事會(huì)規(guī)模對于公司整體影響，規(guī)模大小的程度與公司整體的表現(xiàn)存在正相關(guān)。根據(jù)以往的研究表明小型企業(yè)的董事會(huì)規(guī)模最好在6至8人，最多不能超過10人，一旦董事會(huì)成員過多，很難實(shí)現(xiàn)公司整體發(fā)展和措施落實(shí)的效率。一般來講，董事會(huì)分成執(zhí)行董事和獨(dú)立董事。執(zhí)行董事在公司高級管理層，其直接參與公司的管理活動(dòng)。而獨(dú)立董事，則不會(huì)直接參與公司的管理活動(dòng)。目前來看，諸多小型企業(yè)中的獨(dú)立董事往往沒有起到應(yīng)有的作用，一般都是流于形式。

（三）對管理層結(jié)構(gòu)的影響

根據(jù)市場的運(yùn)行機(jī)制來說，公司管理層直接影響到公司整體的盈利情況，因此如何對公司管理層的激勵(lì)，對于提高公司整體盈利情況具有積極作用。根據(jù)現(xiàn)階段的相關(guān)研究文獻(xiàn)表明，高層管理人員的待遇情況（Management1）以及管理層持股情況（Management2）與公司盈利情況有影響。

四、小型企業(yè)實(shí)證研究

（一）變量的設(shè)置

根據(jù)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究理論，文章將研究模型變量的設(shè)置分為被解釋變量、解釋變量以及控制變量這三個(gè)部分進(jìn)行變量的設(shè)置。

被解釋變量即為我們需要達(dá)到的目標(biāo)變量，在文章中為小型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板塊的綜合盈利能力（Y）。

解釋變量為對于小型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板塊的綜合盈利能力（Y）主要產(chǎn)生影響的因素，以及在文章中我們需要主要研究的變量因素，在本位中主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（1）股權(quán)組成結(jié)構(gòu)方面：我國小型企業(yè)國有股份比例（Ownership1）。

（2）股權(quán)集中度方面：第一大股東持股的比例（TOP1），公司股東前十的成員的所有股權(quán)比例（TOP10）。

（3）董事會(huì)治理方面：董事會(huì)成員數(shù)目（BOD1），獨(dú)立董事成員比例（BOD2）。

（4）管理層激勵(lì)方面：高層管理人員的待遇情況（Management1），管理層持股情況（Management2）。

（二）研究假設(shè)

假設(shè)1：我國小型企業(yè)國有股份比例（Ownership1）與小型企業(yè)盈利能力負(fù)相關(guān)。

假設(shè)2：第一大股東持股的比例（TOP1）與小型企業(yè)盈利能力負(fù)相關(guān)。

假設(shè)3：公司股東前十的成員的所有股權(quán)比例（TOP10）與小型企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)4：董事會(huì)成員數(shù)目（BOD1）與小型企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)5：獨(dú)立董事成員比例（BOD2）與小型企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)6：高層管理人員的待遇情況（Management1）與小型企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)7：管理層持股情況（Management2）與小型企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

（三）實(shí)證分析

文章選取了355家上市企業(yè)中小板塊的公司進(jìn)行分析，根據(jù)各個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表作為實(shí)證分析中的數(shù)據(jù)樣本。根據(jù)我們研究設(shè)計(jì)模型中的假設(shè)變量進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和處理。根據(jù)下表，對小型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板塊的綜合盈利能力（Y）的評價(jià)影響因素并不高，同時(shí)對于不同的企業(yè)來說其盈利能力相差也比較大。這些創(chuàng)業(yè)板塊中，小型企業(yè)的股權(quán)成分也相差很大，包括了國有控股較大的企業(yè)以及以私人股權(quán)為主的企業(yè)。對于一個(gè)公司來說，流通股權(quán)比例程度反應(yīng)了公司的股權(quán)集中情況，所有研究樣本中，公司股權(quán)成分中占股最大的成員比例（TOP1）為33%以上，公司股東前十的成員的所有股權(quán)比例（TOP10）為68%，這些研究狀況表明，我國中小創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中股權(quán)集中情況比較突出，容易出現(xiàn)一股獨(dú)大的情況，公司股東前十的成員基本可以決定一個(gè)公司的相關(guān)措施以及未來的發(fā)展方向。從公司的董事會(huì)人員數(shù)（BOD1）情況來看，我們說研究的所有樣本當(dāng)中都滿足我國規(guī)定的大于5人小于19人的基本要求。在研究的樣本當(dāng)中，董事會(huì)成員比例（BOD2）最少僅5人，最多14人，說明在現(xiàn)階段我國小型企業(yè)中對于董事會(huì)的重視程度比較大，獨(dú)立董事的設(shè)置比例也比較高。

由于研究分析的樣本數(shù)據(jù)中，不滿足最小二乘法的要求，我們對數(shù)據(jù)加權(quán)處理，使得相關(guān)數(shù)據(jù)能夠進(jìn)行最小二乘法的回歸運(yùn)算，所進(jìn)行的權(quán)重為其研究樣本數(shù)據(jù)的殘差的進(jìn)行開方倒數(shù)運(yùn)算。

（四）回歸分析結(jié)果

（1）我國小型企業(yè)國有股份比例（Ownership1）與企業(yè)盈利能力正相關(guān)，這個(gè)假設(shè)被研究樣本的結(jié)論所推翻。

（2）第一大股東持股的比例（TOP1）與企業(yè)盈利的情況負(fù)相關(guān)的假設(shè)，根據(jù)文章研究結(jié)果表明，假設(shè)正確。

（3）董事會(huì)成員數(shù)目（BOD1）與企業(yè)盈利的情況正相關(guān)，這與之前建立模型時(shí)的假設(shè)一致。

（4）獨(dú)立董事成員比例（BOD2）與企業(yè)盈利的情況負(fù)相關(guān)，這與之前建立模型時(shí)的假設(shè)不一致，該假設(shè)不成立。

（5）高層管理人員的待遇情況（Management1）以及管理層持股情況（Management2）與公司盈利情況影響不大，與假設(shè)不一致。

五、結(jié)論

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)方面

我國小型企業(yè)國有股份比例對小型企業(yè)盈利能力具有正面影響。國有控股比例較大的企業(yè)具有先天優(yōu)勢，有政策扶持，容易整合各方面資源，提升公司競爭力。第一大股東持股的比例對小型企業(yè)盈利的情況有負(fù)面影響，直接掌控著公司的決定權(quán)，公司的管理權(quán)和決策權(quán)高度集中到某個(gè)人手中，制約公司長期發(fā)展。

（二）董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面

董事會(huì)的規(guī)模程度以及董事會(huì)成員數(shù)量等都對小型企業(yè)的盈利能力具有正面影響。規(guī)模程度較大的董事會(huì)，具有專業(yè)知識(shí)比較豐富的成員，具有較好的發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)能夠代表多數(shù)成員的利益，更好的保證企業(yè)管理和監(jiān)督制度，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。

（三）管理層激勵(lì)方面

管理層激勵(lì)方面主要涉及薪金待遇情況和管理層持股情況。這兩個(gè)方面對于小型企業(yè)的盈利能力影響作用不大。從整體上看，雖然越大的管理層激勵(lì)對于企業(yè)員工的積極性以及工作能力方面應(yīng)該具有正面作用，但是根據(jù)我國的特殊情況，公司股權(quán)情況，僅僅等同于員工的一種福利待遇，還不足以很大程度上激勵(lì)管理層。

六、對策與建議

根據(jù)研究結(jié)果，小型企業(yè)建立一個(gè)健全的治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)自身的盈利情況具有非常重要的作用，其是保證公司的管理規(guī)范、經(jīng)營高效以及提升競爭實(shí)力的重要基礎(chǔ)。

（一）優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

一個(gè)公司的股權(quán)機(jī)構(gòu)是其進(jìn)行經(jīng)營和管理的基礎(chǔ)，對于公司結(jié)構(gòu)的治理是非常重要的。對于個(gè)別股權(quán)獨(dú)大問題，對于公司的發(fā)展來說都是不利的，因此建議對于小型企業(yè)來說，適當(dāng)分散股權(quán)，降低公司最大股東的股份，通過指定相關(guān)措施，充分發(fā)揮國家監(jiān)督和管理作用，并發(fā)揮法人股權(quán)在公司的管理和監(jiān)督中的作用，提高各大股東股份，形成公司股東之間的相互平衡。

（二）加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性

根據(jù)我國的相關(guān)規(guī)定，并適當(dāng)擴(kuò)大董事會(huì)的規(guī)模，能夠保證董事會(huì)能夠代表公司的大部分人利益，同時(shí)增加相關(guān)的管理規(guī)范和監(jiān)督制度，保證董事會(huì)的獨(dú)立性，避免部分人員對于董事會(huì)的控制，保證董事會(huì)在公司決策和管理上的作用。

（三）完善公司激勵(lì)體系

公司采取創(chuàng)建新的激勵(lì)措施，不僅僅局限于管理層的薪酬激勵(lì)以及股權(quán)激勵(lì)措施，并且提高其對于管理層的作用，使其產(chǎn)生實(shí)際的作用，避免流于形式。提高管理層員工工作的積極性和忠誠度，是提高公司管理和工作效率的重要方面，形成良性的循環(huán)，這樣才能實(shí)現(xiàn)提高公司整體的盈利能力。

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作者簡介：代天宇（1999-），男，四川崇州人，四川商務(wù)職業(yè)學(xué)院學(xué)生，研究方向：管理學(xué)。