高婭

摘要：隨著金融科技發(fā)展速度加快，世界各國都開始著手法定數(shù)字貨幣的發(fā)行研究，我國在2014年就已經(jīng)開始法定數(shù)字貨幣的研發(fā)，今年8月，中國人民銀行在2019年下半年電視工作會議中強調(diào)，要因勢利導(dǎo)發(fā)展金融科技，加快推進(jìn)我國法定數(shù)字貨幣的研發(fā)步伐。本文由法定數(shù)字貨幣的概念入手，闡述我國發(fā)行法定數(shù)字貨幣的必要性，及對我國貨幣體系的影響。

關(guān)鍵詞：法定數(shù)字貨幣;貨幣體系;金融科技

1法定數(shù)字貨幣

數(shù)字貨幣分為兩種，包括私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣。與私人數(shù)字貨幣相對應(yīng)的是法定數(shù)字貨幣。國際清算銀行定義的法定數(shù)字貨幣為兩種模式：一種為一元結(jié)構(gòu)，即中央銀行直接面向社會公眾發(fā)行數(shù)字貨幣;第二種為二元結(jié)構(gòu)，即中央銀行面向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，南商業(yè)銀行向社會提供數(shù)字貨幣服務(wù)，同時中央銀行也可以向社會零售發(fā)行數(shù)字貨幣的模式。不同模式的選擇決定了法定數(shù)字貨幣不同的技術(shù)路線，同時對貨幣政策也會產(chǎn)生不同的影響。一元結(jié)構(gòu)模式下，能夠有效提高貨幣的傳導(dǎo)效率，但對中央銀行的監(jiān)管能力有很高的要求，南于我國現(xiàn)有的貨幣流通結(jié)構(gòu)為二元結(jié)構(gòu)，所以法定數(shù)字貨幣的發(fā)行也采取二元結(jié)構(gòu)模式，這樣可以有效降低數(shù)字貨幣發(fā)行流通中的監(jiān)管風(fēng)險，商業(yè)銀行參與其中，能有效調(diào)動商業(yè)銀行在法定數(shù)字貨幣使用和推廣的積極性。

我國法定數(shù)字貨幣的研發(fā)經(jīng)歷了比較漫長的過程，2014年成立法定數(shù)字貨幣研究組，對發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性論證，以及對發(fā)行、業(yè)務(wù)運行框架以及關(guān)鍵技術(shù)等展開進(jìn)一步研究。2015年成立中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所，對法定數(shù)字貨幣開展更深層次的研究工作，2018年，在數(shù)字票據(jù)交易平臺成功試運行，法定數(shù)字貨幣呼之欲出。目前來看，我國法定數(shù)字貨幣的進(jìn)程已走在世界前列，今年以來，中央經(jīng)濟(jì)工作會議中更是強調(diào)，要加快推進(jìn)法定數(shù)字貨幣DC/EP（DigitalCurrem：y /Electronic Pavment的縮寫）的發(fā)行，只要時機成熟，我國法定數(shù)字貨幣會很快問世。

2我國發(fā)行法定數(shù)字貨幣的必要性

（1）電子支付存在風(fēng)險，資金安全性差。近年來，我國電子支付盛行，支付手段和交易數(shù)量都處在世界前端水平。電子支付在很大程度上解決了實物現(xiàn)金的弊端，但其諸多頑疾并未得到根本性解決，如攜帶不便、偽造、易用于非法交易等特征，仍有優(yōu)化的必要。隨著金融科技日新月異的發(fā)展，電子支付花樣繁多，資金運轉(zhuǎn)效率越來越高，也給資金的安全性方面提出較大質(zhì)疑，如微信、支付寶等零售支付手段，其本質(zhì)是電子支付企業(yè)對使用者資金的負(fù)債，從這個角度看存在兩方面風(fēng)險：一是信用風(fēng)險，即電子支付平臺企業(yè)發(fā)生違約不能按時提現(xiàn)的風(fēng)險。因企業(yè)沒有法定貨幣的國家信用保障，也不具備商業(yè)銀行存款保險制度等相應(yīng)保障，所以支付平臺一旦發(fā)生信用風(fēng)險，后果不可估量。二是信息安全風(fēng)險，第三方支付機構(gòu)都為商業(yè)模式，以利益為先，更關(guān)注的是資金價值，而客戶想要保護(hù)信息安全的訴求可能被忽視。

（2）可提升人民幣在國際貨幣體系的地位。目前，我國央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣主要替代MO，即流通中的現(xiàn)金，而非Ml和M2，是替代支付手段的功能。未來，很可能向更多的功能開發(fā)，逐步替代Ml和M2，這是必然的發(fā)展趨勢，但就目前水平看，支付功能的替代可以加快實現(xiàn)金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善，目前市場上流通的數(shù)字貨幣品種繁多，但幣值不穩(wěn)定，只有投機機會，沒有貯藏功能，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行在一定程度上滿足客戶對匿名交易的需求，抑制對其他加密貨幣的追逐。此外，近年來，世界各國和機構(gòu)都在關(guān)注和研發(fā)法定數(shù)字貨幣，近日，F(xiàn)acehook發(fā)布天秤幣（Lihra）預(yù)期引發(fā)各界關(guān)注，天秤幣一旦發(fā)行，對世界貨幣體系會帶來顛覆性的改變，我國發(fā)行法定數(shù)字貨幣可以有效應(yīng)對其他加密貨幣的挑戰(zhàn)，參與全球貨幣體系創(chuàng)新，對于推進(jìn)人民幣國際化，提升人民幣在國際貨幣體系中的地位有重要作用。

3法定數(shù)字貨幣發(fā)行對我國貨幣體系的影響

法定數(shù)字的發(fā)行會帶來貨幣政策創(chuàng)新，影響貨幣供給和貨幣政策傳導(dǎo)機制。

（1）影響貨幣政策創(chuàng)新。我國法定數(shù)字貨幣的發(fā)行南人工智能決定最優(yōu)貨幣發(fā)行量，達(dá)到發(fā)行條件后，南中央銀行將法定數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行庫，商業(yè)銀行提供數(shù)字貨幣服務(wù)，并在滿足政策要求時，觸發(fā)發(fā)行機制。這種約束條件發(fā)行機制能有效提高貨幣政策的前瞻性和實施效果，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性。

（2）影響貨幣供給機制。法定數(shù)字貨幣屬于MO的范疇，對現(xiàn)金流通量產(chǎn)生直接影響，對Ml、M2也會產(chǎn)生間接影響，還會傳導(dǎo)存款準(zhǔn)備金，基礎(chǔ)貨幣以及貨幣乘數(shù)，貨幣供給機制的改變。

法定數(shù)字貨幣對流通中的現(xiàn)金有替代作用，短時間內(nèi)會減少現(xiàn)金流通量，電子支付的出現(xiàn)已經(jīng)使現(xiàn)金流通量顯著減少，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行，將會進(jìn)一步減少現(xiàn)金流通量，但隨著支付效率提高，貨幣流動性增加，新增法定數(shù)字貨幣的發(fā)行，長期看現(xiàn)金流通量會達(dá)到新的均衡水平。存款準(zhǔn)備金也會隨著通貨數(shù)量的下降而下降，現(xiàn)金存款比下降會導(dǎo)致貨幣乘數(shù)變大，貨幣供給創(chuàng)造規(guī)模也會變大。所以，發(fā)行法定數(shù)字貨幣要遵循平穩(wěn)發(fā)行原則，以防止利率的大幅度變動。

（3）影響貨幣政策傳導(dǎo)。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行影響貨幣供應(yīng)傳導(dǎo)機制，進(jìn)而對中央銀行貨幣政策工具的選擇產(chǎn)生影響，因為基礎(chǔ)貨幣數(shù)量的減少和貨幣乘數(shù)的變大，會加大貨幣供應(yīng)量的控制難度，使貨幣政策操作難度加大。其次法定數(shù)字貨幣會使金融資產(chǎn)流動性增加，數(shù)字貨幣流向難以把控，增加貨幣供給的控制難度。但因為法定數(shù)字貨幣的運行機制，會使貨幣政策實施更加有效、透明，使貨幣政策傳導(dǎo)更通暢，更快達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

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