楊黎明,丁麟赫,李雪微

(1.山東工商學(xué)院a.會計學(xué)院;b.國際商學(xué)院,山東 煙臺 264005;2.立信會計事務(wù)所(北京),北京 100039)

一、引言

伴隨著區(qū)塊鏈、數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等的迅猛發(fā)展,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也得以迅猛成長起來。高新技術(shù)企業(yè)是在《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》內(nèi),持續(xù)進行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化,形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權(quán),并以此為基礎(chǔ)開展經(jīng)營活動,在中國境內(nèi)(不包括港、澳、臺地區(qū))注冊的居民企業(yè),其是知識、技術(shù)密集型企業(yè),其以高新技術(shù)為支撐,達到較高的經(jīng)濟效益,在我國邁進創(chuàng)新型國家的行列中起著舉足輕重的作用,它的發(fā)展能夠帶動其他行業(yè)的共同進步。但由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為特殊的經(jīng)濟生命體,其發(fā)展受著市場、技術(shù)等各方面不確定因素的制約,其財務(wù)上總體呈現(xiàn)出“高投入、高回報、高風(fēng)險”的特點。但其所處的生命周期不同,其財務(wù)特征也有所不同。初創(chuàng)期投資收益高增長,現(xiàn)金流為負;成長期投資增長穩(wěn)定,有大量正現(xiàn)金流;成熟期投資趨于下降,現(xiàn)金流充裕;衰退期的投資收益率極低, 現(xiàn)金流量為負數(shù)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最終發(fā)展目標(biāo)是增長,也需要想方設(shè)法延長自己的生命周期。但從財務(wù)的角度來說,增長伴隨著資金問題,當(dāng)自身的增長速度太快,可能引發(fā)資源緊張,這時要考慮資金融通的問題;如果增長過慢,那么企業(yè)無法充分利用資源,資金閑置,則需要尋求投資機會,考慮投資問題。如何解決資金短缺及閑置問題,使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,這是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)急需解決的重要問題。

研究有關(guān)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)增長方面的內(nèi)容,旨在使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生命周期得以拓展與延伸,使利用社會資源的效率與質(zhì)量得以提高,從而在良性循環(huán)下,實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)增長。

二、可持續(xù)增長相關(guān)理論基礎(chǔ)

(一)可持續(xù)增長的內(nèi)涵

可持續(xù)增長是企業(yè)利用其既有資源,使其增長速度最大。以增長原理為基礎(chǔ)衍生出可持續(xù)增長率概念,即以不耗盡財務(wù)資源為基礎(chǔ),公司通過銷售實現(xiàn)最大比例的增長,這逐漸成為有效衡量企業(yè)成長的至關(guān)重要的指標(biāo)之一。企業(yè)要想成長,必須加大產(chǎn)出,通過收入增長來賺取更多利潤,這是一般企業(yè)的成長之路。從財務(wù)的角度來看,銷售的增長帶來利潤的增加,但同時為了使產(chǎn)出得到大幅度地增長要求企業(yè)必須投入更多的資金;伴隨著銷售數(shù)量的增加,將會導(dǎo)致存貨與應(yīng)收賬款相應(yīng)增加,這會導(dǎo)致資金的大量占用,因此需公司以既有的情境為基礎(chǔ),綜合考慮資金的籌集和運用。企業(yè)的銷售額度與日俱增,同時不斷提高盈利水平,因此增加了資金的需求量,反饋至融資的層面,使得企業(yè)去尋求更多的融資渠道。然而每個企業(yè)的融資增長有自己的最大限度,即企業(yè)可能不愿意發(fā)行新股或者自身不能負債過多等等情況。從這個角度來講,企業(yè)的融資增長能力一定程度約束了企業(yè)的銷售增長。由可持續(xù)增長率的定義和內(nèi)涵可知,該指標(biāo)是企業(yè)自身所擁有的財務(wù)資源所能維持增長的最大比率。它有效地運用于企業(yè)財務(wù)預(yù)測領(lǐng)域,衡量銷售收入的增加與資金額度增加間平衡的關(guān)聯(lián)。企業(yè)需以上述增長實現(xiàn)的方式為依據(jù)預(yù)測財務(wù)的情況,維系銷售和資金方面增長的平衡狀態(tài),使企業(yè)的可持續(xù)增長得到充分的保障。

(二)可持續(xù)增長度量模型

1.度量模型的主要類別

目前理論界可持續(xù)增長度量模型主要有希金斯、范霍恩、拉巴波特和科雷四人提出的四種可持續(xù)增長度量模型。希金斯、范霍恩提出的可持續(xù)增長度量模型是以會計口徑為基礎(chǔ)計量的,拉巴波特和科雷提出的可持續(xù)增長度量模型是以現(xiàn)金流口徑為基礎(chǔ)計量的[1]。每種模型都有其不同的計量假設(shè)和計量公式。

采取現(xiàn)金流口徑,存在復(fù)雜而多元的影響性因素,同時現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性,導(dǎo)致計算的結(jié)果和實質(zhì)上存在顯著的差異;采取會計口徑,可規(guī)避變量的過多干預(yù),范霍恩模型適用范圍更窄且只適用于事前,且動態(tài)計量指標(biāo)過多,影響計算結(jié)果的準(zhǔn)確性,希金斯度量模型適用于各階段的財務(wù)預(yù)測,該模型直接切入了可持續(xù)增長的本質(zhì),企業(yè)的可持續(xù)增長率即是所有者權(quán)益的增長率,明確指明了“不增加新股”,即不采用股權(quán)融資的前提下,企業(yè)增值所能達到的最大值,計算也比較簡潔和易懂[1]。綜上所述,從實用性角度考慮,最終選擇了希金斯可持續(xù)增長模型進行本文研究。

2. 希金斯可持續(xù)增長模型

(1)

(2)

(3)

可持續(xù)增長率密切地關(guān)聯(lián)著企業(yè)的留存收益率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售的凈利率以及權(quán)益乘數(shù)等比率;其比率牽涉到廣泛的范疇,對于財務(wù)管理的主要內(nèi)容加以揭示,銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)公司運營的效率,權(quán)益乘數(shù)與留存的收益率彰顯公司在財務(wù)方面的措施。

希金斯可持續(xù)增長模型是基于財務(wù)視角的預(yù)計增長率,將其與實際增長率進行比較,尋求兩者不一致之處,從而有針對性的根據(jù)制約企業(yè)持續(xù)增長的問題,對癥下藥,尋求有效的解決方案。

三、SN公司可持續(xù)增長現(xiàn)狀分析

SN科技股份有限公司(以下簡稱SN公司)成立于1999年,是一家智能應(yīng)用系統(tǒng)研究和開發(fā)的高新科技企業(yè),專注于為行政執(zhí)法、醫(yī)護安全、綜合安防提供智能化整體解決方案,打造智慧型的工作體系及相適應(yīng)的工作平臺。從2004年開始,公司積極響應(yīng)國家建立服務(wù)型政府的號召,致力于智能應(yīng)用系統(tǒng)的研發(fā),公司一直信奉合作方能共贏,共享創(chuàng)造價值的信念,積極與產(chǎn)業(yè)的上下游展開廣泛合作,是愛立信全球認證服務(wù)提供商,是致遠協(xié)同戰(zhàn)略合作伙伴,并且與科大訊飛、曠視、華為等人工智能基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)廠商建立了深層次的合作,全力打造智能應(yīng)用系統(tǒng)研究、開發(fā)、推廣應(yīng)用的生態(tài)圈。2011年至2015年為企業(yè)的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期,公司從單純的技術(shù)輸出、軟件定制逐步轉(zhuǎn)向自主產(chǎn)品研發(fā)和整體解決方案的提供。2016年企業(yè)抓住了關(guān)鍵的發(fā)展契機,公司以登陸“新三板”為基礎(chǔ),注入了強大的發(fā)展動力,營收和利潤均比2015年增長50%以上,且持續(xù)增長勢頭良好,目前已經(jīng)進入快速成長期。

以下基于財務(wù)的角度,根據(jù)希金斯可持續(xù)增長理論對SN公司的可持續(xù)增長進行分析?？紤]到數(shù)據(jù)的時效性、SN公司公布年報的時間及2016年登陸“新三板”的具體情況,本研究選取SN公司2015年到2018年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)分析對象,分析重點在公司登陸“新三板”后幾年。

(一)SN公司的基本財務(wù)狀況分析

在對SN公司進行可持續(xù)增長研究之前,首先分析反映公司幾種基本能力的財務(wù)指標(biāo),如償債能力、營運能力和盈利能力。SN公司基本財務(wù)狀況指標(biāo)見表1。

從表1可以看出,營運資本連續(xù)四年呈上升趨勢,反映企業(yè)的短期償債能力有所保障,同時側(cè)面反映企業(yè)資金利用度不高。流動比率的極高點是2.18,比15年上漲了59.12%;速動比率高點也是2016年的1.79,比2015年上漲了51.69%?，F(xiàn)金比率一直保持在20%左右,屬于正常范圍。根據(jù)所分析的數(shù)據(jù),可以看出SN公司在2016年經(jīng)歷了“新三板”的機遇后,使得公司的短期償債能力得到質(zhì)的飛躍,之后幾年則呈現(xiàn)下降的勢頭,需要警惕短期債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生,做好相應(yīng)的財務(wù)管理。從2016年到2018年反映長期償債能力的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率呈上升態(tài)勢,均高于0.5,可見公司的長期償債能力偏弱。近幾年的長期償債能力的減弱,與公司的市場戰(zhàn)略有關(guān),開拓市場需要投入資金,企業(yè)所存資金的減少使得負債的償還能力減弱,因而數(shù)值呈現(xiàn)上升趨勢。

表1中的數(shù)據(jù)表明,體現(xiàn)營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率盡管在提高,然而總體上依然呈現(xiàn)降低態(tài)勢,2018年較2016年相比,低約1.14,公司產(chǎn)銷比呈現(xiàn)出不平衡的狀態(tài),其庫存管理方面存在缺陷,有必要加強管理和改進;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率長期處于低水平,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年到2018年間總體上呈下降趨勢,說明賒賬總體上增加,從而使收賬效率變緩慢,2015-2018年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比率從49.48%增至63.77%,營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上,影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。以上分析表明應(yīng)收賬款的管理存在漏洞,極大地影響了企業(yè)資產(chǎn)流動性;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈持續(xù)降低的狀態(tài),說明企業(yè)總體運營效率下降。綜上,SN公司的營運能力偏弱,存貨和應(yīng)收賬款的管理又有缺陷,導(dǎo)致其企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢。這反映了企業(yè)的資金利用率低,資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,應(yīng)收賬款不能及時回收等問題,這些都限制著企業(yè)的持續(xù)增長。

表1 SN公司基本財務(wù)狀況指標(biāo)

根據(jù)表1可以看出,反映盈利能力的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)報酬率三個指標(biāo)的變化基本一致,在增加外部融資的年份出現(xiàn)較為明顯的變化,之后趨于緩和。不過,在經(jīng)歷了2016年融資快速擴張之后,企業(yè)總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下滑,這與外部資本注入密切相關(guān),出現(xiàn)下降表明了獲利水平的下降。但銷售凈利率仍高于融資之前的水平,需要企業(yè)充分利用企業(yè)資金,并提升資產(chǎn)收益率。

(二)SN公司增長過程的數(shù)據(jù)解讀以及問題分析

1.公司的增長率計算

一般而言,企業(yè)的營業(yè)收入增長率與其增長率是同步的,而且SN公司以營業(yè)收入作為主要來源,因此選取了SN公司2015年到2018年的公司財務(wù)報表中的營業(yè)收入數(shù)據(jù),用來計算企業(yè)實際可持續(xù)增長率,SN公司2015-2018年實際增長率、各年營業(yè)收入對比及增長率變化見表2、圖1及圖2。

由表2、圖1及圖2可以看出2015年到2016年企業(yè)的營業(yè)收入增長幅度很大,2016年往后的增長率略有下降,之后趨于平穩(wěn),表明公司的業(yè)務(wù)增長仍處于良好態(tài)勢。但該公司存在重大客戶依賴,前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例為80.11%,客戶集中度較高,易對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

計算完實際增長率,接下來則是需要重新計算可持續(xù)增長率的理論值,計算公式如下:

可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×股東權(quán)益乘數(shù)×留存收益率

籍此公式,結(jié)合企業(yè)的財報數(shù)據(jù)計算出企業(yè)的可持續(xù)增長率,SN公司2015-2018年可持續(xù)增長率見表3。

表3顯示了企業(yè)的增長率波動很大,在增長較少的年份有30.14%的增速,而最高的2016年卻有112.15%的增長率,兩者相差82.01%,可見企業(yè)的發(fā)展不穩(wěn)定,結(jié)合增長偏差進一步分析。

2.增長偏差計算

計算實際增長率與理論值之間的差異,以此差異作為增長偏差,分析企業(yè)的增長率是否符合適宜的范疇,來解決企業(yè)運營時存在的不足問題。SN公司2015-2018年增長偏差見表4及圖3。

表2 SN公司2015-2018年實際增長率

圖1 SN公司2015-2018年營業(yè)收入對比圖

圖2 SN公司2015-2018年營業(yè)收入增長率變化圖

表3 SN公司2015-2018年可持續(xù)增長率

表4 SN公司2015-2018年增長偏差 %

圖3 增長偏差變化圖

如表4及圖3所示,清晰地展示了SN公司的增長波動情況,在2015到2016年間,增長偏差不斷擴大,直到2017年兩種增長率開始擬合,并相對接近,增長偏差有所下降,但在短短一年之后又漸漸呈現(xiàn)擴大趨勢?？沙掷m(xù)增長率就是企業(yè)發(fā)展的坐標(biāo),在可持續(xù)增長率居于實際增長率之上的年份,表明企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r十分低迷,反之,則說明相對樂觀;在2016年到2017年間,實際增長率一直低于可持續(xù)增長率,表明企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r較好,資金充裕。但同時,需注意兩者之間仍存在出現(xiàn)較大差異的趨向,企業(yè)的發(fā)展并不穩(wěn)定。隨后,SN公司的增長偏差出現(xiàn)接近0的趨勢,可以預(yù)測企業(yè)呈現(xiàn)好的態(tài)勢,不過到2018年實際增長與可持續(xù)增長的差距又開始呈現(xiàn)擴大的傾向,資金有缺口,表明企業(yè)發(fā)展仍不穩(wěn)定,依然需警惕企業(yè)可能出現(xiàn)的財務(wù)危機,做好風(fēng)控和應(yīng)急預(yù)案。

3. 增長偏差直接成因分析

(1)經(jīng)營管理效率分析。根據(jù)希金斯的可持續(xù)增長模型,企業(yè)出現(xiàn)增長偏差的原因主要從經(jīng)營效率和財務(wù)政策兩個層面分析。分析企業(yè)經(jīng)營效率層面時,選取了銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)作為分析依據(jù),如表5所示。

根據(jù)表5的變化趨勢可以看出,不論其他指標(biāo)如何變化,上升亦或是下降,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大體呈現(xiàn)下降趨勢,這主要是因為公司是智能應(yīng)用系統(tǒng)研究和開發(fā)的高新科技企業(yè),公司以提供平臺服務(wù)為主,資產(chǎn)的占比相對較小,增長偏差變化與否,與之關(guān)系不大。由此可以推斷SN公司的增長偏差可能與銷售凈利率相關(guān),即銷售凈利率與凈利潤呈正相關(guān)關(guān)系,與企業(yè)的營業(yè)收入呈負相關(guān)關(guān)系。

企業(yè)在增加產(chǎn)出與銷售的基礎(chǔ)上,增加了銷售與財務(wù)以及管理方面的費用;假如其盈利未按比例的同比增長,那么盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模則不會為企業(yè)帶來正收益。SN公司銷售與利潤增長情況見表6。

表5 SN公司2015-2018年經(jīng)營效率分析

表6 SN公司銷售與利潤增長情況

綜上,SN公司之所以達不到其所應(yīng)到達的增長水平,主要是因為其在無線服務(wù)市場采取的擴張策略,同時近年市場競爭加劇,使得公司需要投入更多資金來維持市場份額,這會讓營業(yè)成本快速增長,而營業(yè)收入并沒有快速穩(wěn)定地增長,從而壓縮了企業(yè)的利潤空間,最終可能導(dǎo)致企業(yè)的增長未達到所應(yīng)達到的增長速度。

(2)企業(yè)財務(wù)政策分析。股東權(quán)益乘數(shù)和留存收益率代表企業(yè)財務(wù)政策,以此分析財務(wù)政策與增長偏差之間的關(guān)系,SN公司的財務(wù)政策情況見表7。

表7所示,股東權(quán)益乘數(shù)在2015-2016年間保持相對穩(wěn)定,在2016與2017年出現(xiàn)斷崖式下降,是因為恰逢公司拓展外部融資方式,其資本結(jié)構(gòu)必有所變化。而在2017-2018年間股東權(quán)益乘數(shù)緩慢回升,總資產(chǎn)的增長與所有者權(quán)益相關(guān),負債比重有所下降,其償債能力有所提高,長期債務(wù)的財務(wù)風(fēng)險相應(yīng)減小。留存收益率變化呈現(xiàn)與增長偏差相反的波動方向,總結(jié)以上信息,可以看出SN公司的增長偏差主要受銷售凈利率和留存收益率影響。

表7 SN公司的財務(wù)政策情況

四、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長存在的問題

1.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模一般較小,財務(wù)政策不穩(wěn)定

如SN公司的股東權(quán)益乘數(shù)在四年期間呈下降趨勢,在2017年股東權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)較大幅度的下降, 2018年股東權(quán)益乘數(shù)較小幅度地增加,股東在資產(chǎn)中所占比重較小,這種資本結(jié)構(gòu)制約了其獲利能力。

2.資本流動性差,融資困難, 償債能力弱

如SN公司是根據(jù)項目進度確認收入,項目周期長,公司在收到客戶款項后再向供應(yīng)商付款,導(dǎo)致公司應(yīng)付賬款較大,資產(chǎn)負債率較高。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一般負債率高且流動性差,存在相應(yīng)的償債方面的風(fēng)險,阻礙其拓展發(fā)揮貸款主體作用的融資方面的規(guī)模,使公司籌集持續(xù)增強需求的資金的進程遭遇相應(yīng)的阻礙。

3. 資金配置的規(guī)劃不到位,預(yù)期收益較難預(yù)測,營運能力不佳

對市場預(yù)期不夠科學(xué)合理使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資決策面臨更大風(fēng)險。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從市場前期調(diào)研到確定研發(fā)項目再到把研發(fā)產(chǎn)品投入市場整個過程都要投入大量資金。大部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)缺乏對其自身所處生命周期財務(wù)特征的了解,導(dǎo)致高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金利用率偏低、資金成本較高, 不利于其可持續(xù)發(fā)展。如SN公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中度風(fēng)險,嚴(yán)重依賴大客戶,應(yīng)收賬款增長率在2017至2018年均在63%以上,極大制約了其可持續(xù)增長。

五、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長存在問題的解決對策和展望

(一)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長存在問題的解決對策

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),完善財務(wù)政策

可持續(xù)增長超過實際增長時,資金閑置,如果是短期的,可繼續(xù)積累,如果是長期的企業(yè)自身原因?qū)е碌目沙掷m(xù)增長困惑,企業(yè)可分析自身的原因,尋求新的增長點。

實際增長超過可持續(xù)增長時,如是長期的可持續(xù)增長困惑,公司可通過增發(fā)的方式引入更多外部投資者、提高財務(wù)杠桿、減少股利支付比率、有益的剝離、分流部分或全部生產(chǎn)、提高價格及合并等組合等多種融資方式來解決這種困惑[3];企業(yè)資金短缺,如果是短期的,可借款解決,公司可通過合理的規(guī)劃使用銀行借款和銀行借款的償還日期,盡可能的避免公司償債日期集中,導(dǎo)致公司不能及時償還借款而引發(fā)的債務(wù)違約風(fēng)險。在公司盈利能力處于較好的階段時,適宜地配置大量股利,回饋對于企業(yè)發(fā)展長此以往支持的股東,增強股東對于公司的信賴,向公眾釋放出公司取得良好運營業(yè)績的信號,針對大量的投資者提高其吸引力[4]。

2.拓展業(yè)務(wù),提高營運能力

(1)應(yīng)當(dāng)設(shè)立高水平的營銷團隊,積極尋求合作伙伴,將業(yè)務(wù)范圍拓展到全國及境外,積極開拓新的客戶資源,降低對現(xiàn)有重大客戶的依賴。

(2)制定健全應(yīng)收賬款管理制度。全面系統(tǒng)且深入地研究合作企業(yè)的發(fā)展情況,同時對于客戶信用度加以要求,使客戶的數(shù)量與質(zhì)量得以保障,充分地提升市場的占有率。與合作企業(yè)制定合同的時候,需提前掌握企業(yè)信用度的情況,針對條約加大考察的力度,切實降低壞賬率。同時要構(gòu)建客戶資信方面的資料庫,針對資料加以有效地劃分類別,使采購的信息與收付款的信息存在一致性,深層次地掌握企業(yè)的資信狀況,以其狀況為依據(jù)要求企業(yè)在信用方面的條件,充分地提升企業(yè)創(chuàng)新效益的能力。針對客戶加強信用等級方面的管理。針對各種資信情況的企業(yè)采取差異化的策略;公司需對信用程度高的企業(yè)提供優(yōu)越的條件,使公司收益得以保障,同時降低壞賬率;針對信用度差的企業(yè)縮減商品的供應(yīng)量甚至對其的供應(yīng)予以中斷,需及時收回應(yīng)收賬款,降低壞賬率。做好應(yīng)收賬款的回收工作,假如大批量延遲應(yīng)收賬款的話,將導(dǎo)致公司資金被大量的占用且為投資的進程制造了阻礙。公司需對應(yīng)收賬款的收回予以高度重視[5]。公司需隨時隨地地掌握采購與營銷以及賒賬的情況;同時需明確應(yīng)收賬款負責(zé)的機構(gòu),針對其予以統(tǒng)一地籌劃與管控。

3.制定穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略,保持平穩(wěn)增長

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在制定擴張戰(zhàn)略時,應(yīng)考慮高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)其生命周期的自身財務(wù)狀況,避免企業(yè)因超常生產(chǎn)和過多提供服務(wù),致使自身償債能力下降,同時造成資源浪費和庫存積壓等問題。初創(chuàng)期,資金需求量大, 重研發(fā)、重對技術(shù)產(chǎn)品的市場預(yù)測,此時與生產(chǎn)有關(guān)的設(shè)備可以考慮經(jīng)營租賃和融資租賃的方式降低籌集資金的壓力;快速成長期,重企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品在市場中的競爭力和市場環(huán)境,需大量外部資金;成熟期,重激勵機制等非財務(wù)因素,充足現(xiàn)金,可再投資。衰退期,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時不斷降低產(chǎn)品成本。企業(yè)追求快速發(fā)展,應(yīng)在盡可能縮小與可持續(xù)增長之間的差距的基礎(chǔ)上,兼顧穩(wěn)定增長,提高資金的利用率,從而降低資金的使用成本,實現(xiàn)最大效益。

(二)展望

本文采用的希金斯可持續(xù)增長模型,從財務(wù)角度對SN高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行了系統(tǒng)的分析,雖然這個模型存在一些不足,在真實應(yīng)用中常常忽略很多因素的影響,但是在應(yīng)用時也會根據(jù)個體的差異做諸多調(diào)整和因地制宜地模型重構(gòu),不斷完善相關(guān)理論和應(yīng)用,使得這種模型得以長久地為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)增長分析服務(wù)。

相較于其他的幾種可持續(xù)增長模型,在實際應(yīng)用中希金斯模型還是具有操作優(yōu)勢的,財務(wù)資料獲取容易,計算結(jié)果客觀,且多財務(wù)指標(biāo)的綜合運用,分析更能切入核心問題,具有前瞻性,解決方案更切合實際。

希望本文針對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)增長研究,能夠為類似的企業(yè)提供借鑒,促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。