武雨桐 周文倩

摘要：新股發(fā)行制度的變革即從實(shí)質(zhì)審核到注冊(cè)制，資本市場(chǎng)面臨巨大變革，隨著2019年7月科創(chuàng)板開(kāi)閘，居于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要地位、承擔(dān)著新股發(fā)行和承銷(xiāo)的投資銀行，在諸多方面將會(huì)面臨革新。本文著重聯(lián)系實(shí)情和市場(chǎng)情況，與歐美頂尖投資銀行進(jìn)行對(duì)比分析，分析我國(guó)投資銀行在注冊(cè)之下產(chǎn)品定價(jià)與研發(fā)、功能轉(zhuǎn)變方面、以及收入格局和業(yè)務(wù)種類和收入格局方面有何種變化，為我國(guó)投資銀行如何發(fā)展轉(zhuǎn)型提出有益的參考建議。

關(guān)鍵詞：注冊(cè)制 投資銀行 轉(zhuǎn)型與發(fā)展

一、引言

知識(shí)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的背景下，投資銀行更具時(shí)代氣息。我國(guó)投資銀行雖發(fā)展較晚，但前景良好。1984年證券市場(chǎng)的發(fā)行市場(chǎng)先行發(fā)展，后1986年8月，沈陽(yáng)市建設(shè)銀行信托投資公司和工商銀行沈陽(yáng)證券公司向社會(huì)開(kāi)辦證券交易業(yè)務(wù)、上海市幾家專業(yè)銀行的信托部門(mén)及信托投資公司開(kāi)辦柜臺(tái)交易，證券的交易市場(chǎng)雛形產(chǎn)生。1995年8月，美國(guó)摩根士丹利和中國(guó)建設(shè)銀行合資組建中國(guó)國(guó)際金融有限公司標(biāo)志我國(guó)有了按國(guó)際慣例和規(guī)范組建的投資銀行;1997年和1998年出臺(tái)《中華人民共和國(guó)證券法》規(guī)范銀行分業(yè)營(yíng)業(yè)。

經(jīng)營(yíng)模式上，我國(guó)的金融體系是由銀行主導(dǎo)，1995年前的投資銀行業(yè)務(wù)是由銀行先行開(kāi)展。1995年規(guī)范分業(yè)經(jīng)營(yíng)后，現(xiàn)除從事投資銀行業(yè)務(wù)的證券公司，具有資質(zhì)的信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司也從事投資銀行業(yè)務(wù)，潛力較大，但與現(xiàn)代意義的投資銀行仍具一定差距。另一方面注冊(cè)制的試行，有利于推進(jìn)我國(guó)多層資本市場(chǎng)發(fā)展;注冊(cè)制度的實(shí)施，縮短上市時(shí)間，提升效率，有助于真正建立以信息披露為中心的發(fā)行制度。本文主要關(guān)注注冊(cè)制下我國(guó)的投資銀行如何轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好發(fā)揮其在多元資本市場(chǎng)上的積極作用。

二、我國(guó)投資銀行經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

（一）我國(guó)投資銀行整體規(guī)模

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示，至2018年底，我國(guó)共有投資銀行131家，其中34家投資銀行在滬、深交易所上市，14家在香港聯(lián)交所上市，證券行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)。

1.資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)?？傮w穩(wěn)步增長(zhǎng)。與2017年相比，我國(guó)投資銀行總資產(chǎn)增長(zhǎng)了56.06%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)105.43%，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)增長(zhǎng)104.97%。

2.業(yè)績(jī)方面，受持續(xù)低迷的行情和監(jiān)管政策影響，經(jīng)營(yíng)狀況下降比較明顯。2018年131家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元，同比下降14.47%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.20億元，同比下降41.04%，盈利連續(xù)兩年下降;凈利率為25.02%，較2017年滑落14.63個(gè)百分點(diǎn);行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為3.52%，同比下降2.58個(gè)百分點(diǎn)。

3.證券承銷(xiāo)總額增加，行業(yè)集中度提高。前五家證券公司的集中度高達(dá)48.80%，龍頭券商的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯。證券公司在交易所市場(chǎng)承銷(xiāo)債券總額達(dá)56877.71億元，是2017年的1.45倍。

（二）我國(guó)投資銀行的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是我國(guó)投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和主要收入來(lái)源。包括證券代理買(mǎi)賣(mài)和信用經(jīng)紀(jì)，而后者是近幾年發(fā)展起來(lái)的，是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物、對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。2018年我國(guó)投資銀行共實(shí)現(xiàn)代理買(mǎi)賣(mài)證券凈收入778.96億元，較2017年度減少18.46%，其中，中信證券以74.29億元居第一。

我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)本身起步晚，市場(chǎng)規(guī)模較小，融券標(biāo)的股有限，加上市場(chǎng)行情低迷沖擊，使這一業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2018年我國(guó)投資銀行融資類收入1113億元，較2017年的1169億元下降4.79%。

2.投行業(yè)務(wù)。受到債券市場(chǎng)低迷和IPO過(guò)會(huì)趨緊的影響，2018年我國(guó)券商投行業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入423.46億元，同比下降22.15%。美國(guó)在注冊(cè)制下的發(fā)行費(fèi)用率和承銷(xiāo)費(fèi)用率均高于核準(zhǔn)制度下的中國(guó)，隨著注冊(cè)制在我國(guó)的推行，上市公司數(shù)目預(yù)期會(huì)大幅增多，承銷(xiāo)費(fèi)率將提高，會(huì)對(duì)投資銀行的證券承銷(xiāo)與發(fā)行業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生影響。

3.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。2018年受監(jiān)管政策和去杠桿要求影響，行業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模減少，合計(jì)受托客戶資產(chǎn)管理凈收359.03億元，同比下降8.11%，僅34家券商資產(chǎn)管理收入取得正增長(zhǎng)。

4.自營(yíng)業(yè)務(wù)。我國(guó)投資銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)主要有證券投資和股權(quán)投資，2018年證券市場(chǎng)行情低迷，我國(guó)投資銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)收入普遍下降，總計(jì)收入859.32億元，同比下滑32.64%。

（三）我國(guó)投資銀行財(cái)務(wù)分析

由于行業(yè)數(shù)據(jù)收集較復(fù)雜，本文選擇我國(guó)綜合指標(biāo)排名前五的投資銀行中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券與美國(guó)五大投行高盛集團(tuán)、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通、富國(guó)銀行的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行對(duì)比分析：

（1）我國(guó)總資產(chǎn)最大的投行中信證券949.53 億美元與高盛集團(tuán)總資產(chǎn)9317.96億美元相比，高盛集團(tuán)總資產(chǎn)是中信證券的 9.81倍，而我國(guó)五家券商總資產(chǎn)3522.62億元，占比高盛集團(tuán)總資產(chǎn)的37.80%。

（2）我國(guó)投行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要遠(yuǎn)小于美國(guó)投行，2018年特朗普頒布減稅政策，使美國(guó)投行實(shí)際稅率比2017年暴降了50%，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息讓美國(guó)投行獲得更高的息差和利息收入，美國(guó)投行業(yè)在2018年創(chuàng)造了極強(qiáng)年度總盈利。

（3）我國(guó)投資銀行的凈現(xiàn)金流為正值，在開(kāi)展業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)一定的債務(wù)償還危機(jī)，但業(yè)務(wù)規(guī)模仍過(guò)小，美國(guó)投行善于通過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)、增資經(jīng)營(yíng)，在各國(guó)取得投資銀行業(yè)務(wù)資格。

三、 注冊(cè)制實(shí)施對(duì)投資銀行的影響

（一）投資銀行的產(chǎn)品定價(jià)能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)能力提升

IPO定價(jià)是新股進(jìn)入市場(chǎng)前的定價(jià)，實(shí)質(zhì)是發(fā)行人、投行和買(mǎi)方機(jī)構(gòu)的博弈過(guò)程。核準(zhǔn)制下高門(mén)檻準(zhǔn)入使能進(jìn)入市場(chǎng)流通的股票較少，市場(chǎng)需求旺盛，投資銀行不用過(guò)多關(guān)心價(jià)格就能把新股賣(mài)出去、承擔(dān)定價(jià)壓力較小。而注冊(cè)制下，門(mén)檻放松造成市場(chǎng)股票的供應(yīng)量大幅增加，投行的角色將從分銷(xiāo)者轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)、賣(mài)出的承銷(xiāo)者;若定價(jià)不合理，產(chǎn)品滯銷(xiāo)發(fā)行失敗。因而投資銀行須充分權(quán)衡各方面因素，提高產(chǎn)品定價(jià)能力，形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

投行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)能力在新的形勢(shì)下也格外重要。傳統(tǒng)的核準(zhǔn)制下，投資銀行的業(yè)務(wù)主為通道業(yè)務(wù)和IPO業(yè)務(wù)。注冊(cè)制推行后，投資銀行需結(jié)合實(shí)際情況產(chǎn)品設(shè)計(jì)多樣化產(chǎn)品，才能在市場(chǎng)上立足。要求投資銀行根據(jù)不同客戶整合現(xiàn)有資源，設(shè)計(jì)差異化產(chǎn)品，提供全方位服務(wù)。

（二）信息披露制影響投資銀行功能的轉(zhuǎn)變

1.上市公司治理。科創(chuàng)板下設(shè)計(jì)“跟投”制度，投資銀行在做一家公司的保薦上市，需按IPO定價(jià)認(rèn)購(gòu)2%-5%新股。此制度不僅使定價(jià)趨于合理，也會(huì)將會(huì)促使投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，其中幫助上市公司內(nèi)部治理是一個(gè)發(fā)展方向。投資銀行積極參與公司治理，收集、處理信息、監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者;承擔(dān)國(guó)家和廣大投資者的橋梁，減少信息不對(duì)稱。投資銀行作為外部董事相比單純的股東更加理性的看待公司整體發(fā)展情況、知曉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)經(jīng)理管理層存在損害股東利益的行為，通過(guò)代理權(quán)爭(zhēng)奪、董事會(huì)選舉對(duì)管理層施壓;并經(jīng)注冊(cè)制下的信息披露制度，告知投資者。一則有利于上市公司整體發(fā)展，二則維護(hù)投資者權(quán)益。隨著注冊(cè)制的推行，逼迫金融中介之間的并購(gòu)和聯(lián)合，使投資銀行參與上市公司治理成為可能性。

2.上市公司再融資業(yè)務(wù)。對(duì)上市公司而言，后續(xù)的資金籌備繼而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模存在兩種途徑，一為市場(chǎng)融資：有較好流動(dòng)性、有利于股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效控制，股權(quán)稀釋較少;二為中介融資：可實(shí)現(xiàn)跨時(shí)期、經(jīng)濟(jì)人之間的財(cái)富代際轉(zhuǎn)移，均勻平滑平攤風(fēng)險(xiǎn)，有利于帕累托改善。在我國(guó)注冊(cè)制試點(diǎn)下，對(duì)于投資類金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)展非IPO業(yè)務(wù)，即企業(yè)后續(xù)融資方式的選擇和資本結(jié)構(gòu)的安排是未來(lái)著眼點(diǎn);投資銀行如何能在前期，有預(yù)見(jiàn)性的設(shè)計(jì)一系列產(chǎn)品，不僅幫助企業(yè)擁有上市資格、有能力進(jìn)行市場(chǎng)融資，也服務(wù)企業(yè)后續(xù)成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中的再融資、項(xiàng)目融資投資、更甚于企業(yè)的基金管理，貫穿上市企業(yè)整個(gè)成長(zhǎng)發(fā)展周期，也有利于投資銀行進(jìn)一步發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)、細(xì)化產(chǎn)品。

（三）投資銀行業(yè)務(wù)種類和收入格局的變化

1.市場(chǎng)整體格局。注冊(cè)制發(fā)展成熟的歐美以及亞洲市場(chǎng)上，幾大投資銀行以近乎壟斷的方式包攬金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。下表1是4個(gè)實(shí)行注冊(cè)制的國(guó)家占市場(chǎng)60%以上份額的投資銀行名單，其中美國(guó)的3家投資銀行已占市場(chǎng)份額75%以上。相比我國(guó)投資銀行數(shù)量多達(dá)131家，占較大市場(chǎng)份額的投資銀行數(shù)量少，相互競(jìng)爭(zhēng)激烈。

隨著注冊(cè)制度的實(shí)行，會(huì)為投行業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大增收空間，尤其在保薦業(yè)務(wù)，大型券商投行的排名靠前，過(guò)會(huì)率領(lǐng)先行業(yè)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備更加豐富。2018年的A股承銷(xiāo)金額中前十位證券公司占71.40%、現(xiàn)金類前十位證券公司占市場(chǎng)份額71.19%，均較2017年市場(chǎng)集中度提升。此外大券商的子公司實(shí)力強(qiáng)，可為科技型創(chuàng)新企業(yè)提供上市融資渠道，更可為其他券商的私募股權(quán)投資提供新的退出渠道，如同表格上實(shí)行注冊(cè)制的國(guó)家，我國(guó)將會(huì)出現(xiàn)實(shí)力強(qiáng)的綜合券商投行，最終市場(chǎng)被以幾家實(shí)力強(qiáng)大，資金充足的投資銀行壟斷，一定程度上減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融體系。

2.業(yè)務(wù)種類。投資銀行中主要業(yè)務(wù)大致為三類，股權(quán)融資、債券融資以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)，個(gè)別有著創(chuàng)新，例中信證券細(xì)分資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持證券、興業(yè)證券的大宗業(yè)務(wù)和PE管理等較為新型的業(yè)務(wù)，但占比收入均較少，處于發(fā)展初期，發(fā)展不成熟。實(shí)行成熟注冊(cè)制的國(guó)家的投行有著繁多種類的業(yè)務(wù)例如美國(guó)高盛集團(tuán)有著FICC業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)客戶代理買(mǎi)賣(mài)等大型這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，我國(guó)在注冊(cè)制這一制度的變革下，尋求機(jī)會(huì)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

3.收入格局。表3中投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占總收入69.7%，對(duì)比2014年的數(shù)據(jù)占比為82%，對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性下降;重組市場(chǎng)下投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入近年來(lái)上升，華泰證券為行業(yè)排名第一收入4.4億元，占財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)總收入的78%。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)，各投資銀行積極開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，具有資產(chǎn)證券化管理人數(shù)的券商逐年上升，說(shuō)明行業(yè)近年來(lái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入在一定程度上也有所增加。

（四）注冊(cè)制強(qiáng)化事中事后監(jiān)管機(jī)制，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力增強(qiáng)

核準(zhǔn)制下，政府對(duì)IPO進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核，嚴(yán)格的門(mén)檻準(zhǔn)入要求進(jìn)入市場(chǎng)的公司資信狀況優(yōu)良，一旦公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中失信，對(duì)投資者甚至市場(chǎng)造成惡劣影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為實(shí)質(zhì)審核者將承擔(dān)首要責(zé)任;在注冊(cè)制下，監(jiān)管審核機(jī)構(gòu)只對(duì)發(fā)行公司依照法律提交的需要公開(kāi)的資料信息進(jìn)行形式審查，若按法律此公司具備上市發(fā)行資格則無(wú)權(quán)拒絕其注冊(cè)上市。從實(shí)質(zhì)審核到形式審核的變革，更多強(qiáng)調(diào)事中事后監(jiān)管，需投資銀行對(duì)上市公司全局發(fā)展所披露的信息嚴(yán)格審查，包括公司各項(xiàng)收支情況，納稅情況，資金使用安全情況等影響投資者選擇的各項(xiàng)因素，把更多發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給作為主承銷(xiāo)商的投資銀行。

四、我國(guó)投資銀行未來(lái)發(fā)展道路的轉(zhuǎn)變

（一）資本規(guī)模

截至2018年底，98家券商的總資產(chǎn)換算為10333億美元，僅等于高盛集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模。我國(guó)投行在資本規(guī)模上與國(guó)際一流投行相差較遠(yuǎn)，究其原因一為傳統(tǒng)核準(zhǔn)制度下，投行資本規(guī)模受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)效率限制，無(wú)法有效分散人力、資本、精力于大規(guī)模項(xiàng)目上;二為我國(guó)證券公司缺乏大規(guī)模國(guó)際國(guó)內(nèi)并購(gòu)、增資經(jīng)營(yíng)。相比注冊(cè)制下美國(guó)的高盛集團(tuán)在西班牙、法國(guó)、新加坡均成立辦公室，在亞洲一些國(guó)家和地區(qū)具有投資銀行資格;規(guī)模效應(yīng)的良好運(yùn)用將助力投資銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論中Paul A.Samue Lson提出企業(yè)通過(guò)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率提高，成本下降，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。隨著我國(guó)注冊(cè)制的實(shí)現(xiàn)，投行可采取以下措施運(yùn)用規(guī)模效應(yīng)，提升資本規(guī)模①做好風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，兼并與收購(gòu)小型投行;②我國(guó)券商“走出去”，增多國(guó)際業(yè)務(wù)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

（二）擴(kuò)展融資渠道，提高融資質(zhì)量

注冊(cè)制實(shí)行后，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)需求量預(yù)計(jì)會(huì)大增，而此業(yè)務(wù)資金需求量、占用周期長(zhǎng)，對(duì)投行融資能力提出更高要求，我國(guó)投行可適當(dāng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，例如美國(guó)的投資銀行的融資渠道成熟。具體做法有出售回購(gòu)協(xié)議、發(fā)售商業(yè)票據(jù)、有價(jià)證券出借、無(wú)抵押信貸額度、發(fā)行中長(zhǎng)期債券、以及特殊方式獲得的資金等。

我國(guó)投資銀行可從四方面著手：①充分利用股票質(zhì)押貸款等短期融資方式，投行與主管部門(mén)溝通，適當(dāng)放寬企業(yè)質(zhì)押股票條件，獲得靈活高效的資金;②發(fā)行長(zhǎng)期債券，即不會(huì)稀釋原股東的控制權(quán)，又起到抵稅作用;③與大型商業(yè)銀行達(dá)成長(zhǎng)期合作，獲得商業(yè)銀行內(nèi)部支持，得到穩(wěn)定資金融入;④與大型投資公司、信托公司合力設(shè)立專業(yè)化證券金融公司，更好實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)。

（三）提高商譽(yù)價(jià)值，打造知名品牌

商譽(yù)價(jià)值是衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，投資銀行需引起重視。2019年中報(bào)中，國(guó)際著名投行花旗集團(tuán)的商譽(yù)價(jià)值為220.65億美元，而我國(guó)商譽(yù)價(jià)值最大的投行—中信證券，只有14.58億美元，占花旗集團(tuán)商譽(yù)價(jià)值比例只有6.61%。注冊(cè)制實(shí)施后必將面臨更開(kāi)放的市場(chǎng)，為能在競(jìng)爭(zhēng)中形成優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，我國(guó)投資銀行需采取措施積累商譽(yù)價(jià)值，可采取如下措施：①為具有良好聲譽(yù)的大型企業(yè)提供服務(wù);②健全商譽(yù)管理機(jī)構(gòu)，安排專業(yè)人員對(duì)商譽(yù)進(jìn)行管理，提高企業(yè)管理效率;③采用周期性方法對(duì)商譽(yù)進(jìn)行估值，定期查看問(wèn)題;④跳出區(qū)域框架，立足全國(guó)全球市場(chǎng)，適當(dāng)并購(gòu)具有發(fā)展前景、專業(yè)性強(qiáng)的精品型投資銀行。

（四）人才培養(yǎng)

隨著金融全球化，伴隨注冊(cè)制度在我國(guó)的實(shí)行，投資銀行作為金融領(lǐng)域的高科技機(jī)構(gòu)，擁有人力核心資源，才能有效解決細(xì)枝末節(jié)處存在的風(fēng)險(xiǎn);著眼于專業(yè)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)可采取以下措施①與國(guó)際知名投資銀行進(jìn)行合作，定期派送人員進(jìn)行學(xué)習(xí);②邀請(qǐng)投資銀行家舉辦講座;③完善人才引進(jìn)機(jī)制，留住高端人才;④和國(guó)內(nèi)高校進(jìn)行合作，建立從培養(yǎng)到后續(xù)發(fā)展的機(jī)制。

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作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院