梁杏

本周一，二級(jí)市場(chǎng)幾大主要指數(shù)暴漲，A股單日成交額兩個(gè)月后重回萬(wàn)億元，北向資金凈流入近200億元。隨后幾天股指震蕩整理，指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩的格局。而在3300點(diǎn)這一區(qū)域拉鋸的過(guò)程中，基金投資者迎來(lái)了布局寬基ETF的良機(jī)。

二級(jí)市場(chǎng)或現(xiàn)暖冬行情多個(gè)行業(yè)板塊或有投資機(jī)會(huì)

從基本面角度看，經(jīng)濟(jì)維持確定性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，從而帶動(dòng)企業(yè)盈利繼續(xù)改善;流動(dòng)性角度看，雖然最新披露的10月新增信貸社融和貨幣供給M2不及預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)到潛在增長(zhǎng)水平，通脹壓力整體下行，貨幣政策仍有空間，流動(dòng)性被顯著收緊的概率較低。

當(dāng)前，多個(gè)板塊均有投資機(jī)會(huì)。日歷效應(yīng)來(lái)看，四季度比較容易出現(xiàn)風(fēng)格切換、低估值補(bǔ)漲的行情;而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形勢(shì)向好，近期順周期的板塊中，包括鋼鐵、煤炭、金融等行業(yè)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

隨著十四五規(guī)劃發(fā)布，芯片、新能源汽車等科技板塊主題投資熱情高漲，又承擔(dān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重任，因此中長(zhǎng)期前景比較好。不過(guò)短期由于估值較高，波動(dòng)水平也較高，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來(lái)說(shuō)或難承受。

此外，北向資金重新流入，其長(zhǎng)期青睞的消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健，盈利能力較為穩(wěn)定，或?qū)⒅未蟊P(pán)繼續(xù)向上。尤其是家電行業(yè)，近期內(nèi)需、外需強(qiáng)勁復(fù)蘇，雙十一各大電商平臺(tái)也出現(xiàn)爆單的現(xiàn)象，下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期回暖。

但短期市場(chǎng)的分歧比較大，A股行業(yè)輪動(dòng)比較快，一些行業(yè)可能前一天大漲，后一天就大幅回調(diào)。投資者如果把握不了行情，追漲某一個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)或者板塊，可能會(huì)面臨較大的波動(dòng)。在這種整體分化不明顯、缺少“領(lǐng)頭羊”的市場(chǎng)中，選擇寬基指數(shù)進(jìn)行投資或許是不錯(cuò)的選擇。

寬基類ETF多完全復(fù)制指數(shù)上證綜指、中證500性價(jià)比較高

而投資寬基指數(shù)只需要判斷市場(chǎng)整體走勢(shì)?；鹜顿Y中常用的“核心-衛(wèi)星”策略，就是以寬基指數(shù)為主要倉(cāng)位，對(duì)投資組合的安全和收益起到?jīng)Q定性作用，再配置一部分主題和行業(yè)，期望獲得超額收益。

那么市場(chǎng)上眾多寬基指數(shù)，投資者該如何選擇？A股市場(chǎng)主流的寬基指數(shù)包括上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和上證綜指。從風(fēng)格來(lái)看，上證50指數(shù)代表大市值，金融、消費(fèi)板塊占比高;滬深300指數(shù)代表大中市值，中證500指數(shù)代表中小市值，兩個(gè)指數(shù)行業(yè)分散一些，但滬深300偏金融、消費(fèi)，中證500偏醫(yī)藥、科技;創(chuàng)業(yè)板指成長(zhǎng)性高、波動(dòng)大，目前市值分布均衡，行業(yè)集中在醫(yī)藥、科技;上證綜指市值、行業(yè)分布都比較均衡，沒(méi)有明顯偏向。

從這個(gè)角度看，上證綜指是相對(duì)適合充當(dāng)“核心-衛(wèi)星”策略的“核心”的。對(duì)比幾個(gè)主流寬基指數(shù)的估值，可以發(fā)現(xiàn)上證綜指、中證500的PE和PB估值絕對(duì)值和近十年分位數(shù)相對(duì)較低，安全邊際高，當(dāng)前進(jìn)行配置的性價(jià)比也比較高。

當(dāng)然投資者如果有看好的寬基指數(shù)對(duì)應(yīng)的市值和行業(yè)風(fēng)格，也可以在跟蹤這些寬基指數(shù)的ETF中選擇規(guī)模大、流動(dòng)性好的進(jìn)行投資，比如上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF和上證綜指ETF。

此外，目前寬基ETF基本上采用的都是完全復(fù)制的跟蹤方法，而跟蹤上證綜指的ETF也是寬基ETF中惟一采用抽樣復(fù)制的跟蹤方式的。相比完全復(fù)制，抽樣復(fù)制通過(guò)運(yùn)用量化模型在指數(shù)成份股中選取更有代表性的樣本股，并參照指數(shù)成份股的權(quán)重來(lái)設(shè)計(jì)樣本股的組合比例，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，同時(shí)有望產(chǎn)生一定的超額收益，建議投資者可以關(guān)注上證綜指ETF的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)前幾大主流寬基指數(shù)PE和PB一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2020年11月11日