文/周微 劉奕暉，中國人民大學

1 引言

隨著我國社會經(jīng)濟不斷發(fā)展，拓寬了企業(yè)金融投資渠道，但也增加了金融投資風險性。而財務管理作為企業(yè)內(nèi)部的重要管理手段，全面發(fā)揮財務管理的管控作用，有助于規(guī)避、降低金融投資風險。從本質(zhì)上來看，金融投資作為一種基礎財務活動，在投資當中會受到市場不確定因素影響，再加上投資主觀判斷、決策上的誤差，就會增加風險隱患。所以，企業(yè)要重視金融投資中的各項活動，科學分析影響金融投資風險的各項因素，確定風險類型，以財務角度出發(fā)加強風險防控，不斷強化企業(yè)內(nèi)部風險規(guī)避能力，從而保證企業(yè)經(jīng)營管理活動順利開展。

2 金融投資風險相關闡述

2.1 金融投資風險概念

金融投資是指在金融市場領域中，企業(yè)一切有關于金融買賣投資行為。金融投資風險是指在開展金融投資活動當中，對投資活動的未來收益、損失存在不確定判斷，風險主要是指經(jīng)濟損失，金融投資失敗可能連本金都難以收回。這些不確定風險因素客觀存在，并且是無法徹底消除的。金融投資風險貫穿于金融投資的整個過程，由于當今我國金融市場體制不健全，存在諸多的不確定因素，所以在金融投資當中，受到了諸多不確定因素影響，阻礙了企業(yè)的日常經(jīng)營活動?？梢姡髽I(yè)必須要加強對風險管理的重視度，提高風險防范、識別的能力。

2.2 金融投資風險分類

根據(jù)風險影響范圍分類，可以將風險劃分為系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險是指在某個投資領域中投資者所要面對的風險，該風險往往難以規(guī)避。如在證券市場中，由于通過膨脹、政治事件、金融危機、貨幣政策等現(xiàn)象，都會造成股票價格劇烈波動。這些風險雖然對不同企業(yè)的影響存在差異，但各家企業(yè)均要面對此類問題。所以系統(tǒng)性風險是一種無法分散性風險。非系統(tǒng)風險是指投資市場中受到某個金融投資品種收益的獨特事件，從而造成投資者損失。如某家公司授予訴訟案件、投資失誤等事件被披露，對該公司市場信譽造成巨大影響，公司股價大幅下跌，這樣的風險只會造成某個企業(yè)或某個行業(yè)風險，不會對其他企業(yè)或行業(yè)造成影響（或風險非常?。允且环N可以分散的風險?？梢姡窍到y(tǒng)性風險更可控，但風險因素最多。

3 企業(yè)財務管理中金融投資風險

3.1 金融投資決策機制風險

企業(yè)在金融投資決策過程中，如果只注重投資效益而忽視了投資風險分析，會降低風險方案意識。風險和收益成正比，如果單方面追求高收益，沒有意識到高收益背后帶來的風險，這種盲目投資的風險非常大。金融投資決策當中，要嚴格按照相關程序開展工作，如果企業(yè)面臨著巨大金融決策時，可以由專門機構、中介機構，對項目開展可行性分析，組織投資審議，經(jīng)過一系列的科學研究與分析，才可以決定項目是否要投資。部分企業(yè)缺乏金融投資決策機制，在金融項目投資中沒有進行可行性分析，對所投資的金融項目了解不徹底，盲目的購入或跟隨，投資與自身經(jīng)營狀況不匹配的金融產(chǎn)品，從而造成嚴重的經(jīng)濟損益。

3.2 金融投資操作人員風險

企業(yè)進行金融投資活動中，多數(shù)企業(yè)都有專門的操作人員負責金融交易活動，身上的責任非常大。所以金融操作人員的水平、道德品質(zhì)會直接影響金融投資風險。部分企業(yè)在人力資源調(diào)配上，金融投資操作崗位選人更加注重金融操作能力，忽視了專業(yè)素養(yǎng)，還有些企業(yè)直接將財務人員調(diào)到金融操作崗位上，并且缺乏相關鍛煉、培訓，特別是在投資決策項目當中，如果綜合素質(zhì)不高，會出現(xiàn)各類失誤，降低企業(yè)投資收入，甚至是無法收回本金。還有很多缺乏職業(yè)操守的人員，為了能夠追求自身利益，會利用自身的利益，故意泄漏操作信息或故意失誤操作等，給企業(yè)金融投資帶來嚴重的損害。

3.3 控制機制不完善風險

企業(yè)在投資決策中，由于風險投資機制不完善會影響收益因素，金融風險貫穿于金融活動的整個過程。在金融投資中，會受到諸多不確定因素影響，一旦風險發(fā)生，會給企業(yè)造成極大的損失，嚴重會影響企業(yè)正常經(jīng)營。在金融投資操作中，由于金融投資風險控制不健全，風險防控機制沒有落實到金融活動各個方面。大部分企業(yè)在金融投資中缺乏有效監(jiān)督，忽視了企業(yè)資產(chǎn)管理工作。操作人員投資風險意識不足，缺乏金融投資風險的敏感性、警惕性，難以意識到各個投資階段存在的風險。再加上投資風險漏洞，無法充分發(fā)揮投資風險方案機制的作用，讓風險防控機制流于形式，這在很大程度上會提升企業(yè)投資風險。

4 造成金融投資風險的原因

4.1 金融投資決策的非理性化、短期化

金融投資活動中的重要因素就是公允價值，而公允價值恰好是促進金融泡沫的重要因素，如2008年美國次貸危機，金融市場“泡沫化”導致一些非理性的金融投資鞠策。在此基礎上，公允價值就成為了影響投資決策的重要一環(huán)，也是造成金融風險的根本原因。當然，風險形成需要有一個前提，就是公司高管的有限理性，高層管理人員如果是非常理性的經(jīng)濟人，則可能會大大降低金融投資風險。但是所有人都無法做到完全理性，均為有限理性，金融市場多次助漲后的價格信息“虛高”，計算出的投資收益也更多，一旦追加投資量，勢必會面臨更大的風險。

從另一個方面看，如果公允價值助跌，會讓長期投資逐漸短期化，或者倒逼產(chǎn)生短期化行為。同時，市場經(jīng)濟不斷成熟、信息技術不斷發(fā)展，短期化投資已經(jīng)成為了一種形式，其中公允價值助推效應是重要的驅(qū)動力。無論是助漲還是助跌，都會讓投資效益區(qū)間波動變得更大，投資者全面追求漲跌的差額收益。長期投資短期化會讓企業(yè)高層過于依賴非有效市場信息決策，而不是關注自身的盈利能力、管理能力，雖然在短期可能會獲取利益，但在長遠角度上價格與價值會持久背離，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)調(diào)整情況，而這種“持久非價值化”的現(xiàn)象勢必會造成投資失敗。此外，市場價格變動讓投資者在金融投資中獲取可觀效益，會導致企業(yè)管理者的工作重心不再是企業(yè)經(jīng)營，而是提高投機性的金融工具投資比例，甚至很多管理者直接放棄實體經(jīng)營，全身心投入到金融投資領域中。這不僅會影響國家實體經(jīng)濟發(fā)展，從2008年金融危機來看，這種過度虛化經(jīng)濟會給企業(yè)帶來極大的風險。

4.2 薪酬與投資掛鉤造成行為扭曲

在薪酬角度分析，雖然很少有企業(yè)直接將薪酬和投資效益掛鉤，但是大部分企業(yè)薪酬構成中很大比例都是績效薪酬。投資高管的工作績效大部分都來自于金融投資效益，這就讓薪酬總額與投資收益直接掛鉤。在金融市場較為強勢時，投資收益更高，收益率遠高于實體投資。反之，市場下跌時投資收益非常小，風險非常大，投資操作人員薪酬大幅下跌。所以很多投資高管都會主動催生“牛市”，即使催生出大量的市場泡沫。但金融“泡沫”最終會演變?yōu)轱L險，而背后卻是職業(yè)道德的缺失。

從另一個角度看，公司高管作為公司管理主體，在企業(yè)治理中發(fā)揮著重要決策。如上文所說，企業(yè)高管也是有限理性人，在巨大的經(jīng)濟價值面前也會出現(xiàn)行為扭曲現(xiàn)象。一旦發(fā)生了道德風險，公司管理水平就會降低，影響企業(yè)治理效益。企業(yè)各項管理均由高管負責，如果一個或多個高管出現(xiàn)了道德風險問題，也會導致公司管理水平退化。所以薪酬無論是直接還是間接和投資效益掛鉤，最終效果都不是很理想，還會衍生出道德風險問題，最后提高了金融投資風險。

4.3 金融投資活動中流動性收縮

財務風險與金融投資風險關聯(lián)非常大，主要是金融投資波動都會以財務形式出現(xiàn)。對于金融投資來說，其中就蘊含著很多的財務風險。由于當今市場投資短期化現(xiàn)象嚴重，很多金融投資項目都是短期交易盈利的流動性資產(chǎn)，持有期限多數(shù)都在1年以內(nèi)，而這也增加了財務管理范疇。金融資產(chǎn)畢竟不是現(xiàn)金，而變現(xiàn)還要經(jīng)歷一系列過程，整個過程的長短除了取決于內(nèi)部因素，還包括市場信息、價格漲跌的各項因素。因此增加了財務管理難度，特別是在金融市場不夠穩(wěn)定的情況下，交易性金融資產(chǎn)價值波動量增加，變現(xiàn)結果也在不斷變化，難以控制資金規(guī)模、流量。

在市場經(jīng)濟體制下，如果金融市場被普遍看好，則金融市場流動性非常充裕，甚至是膨脹；反之，如果對金融市場普遍不看好，大部分投資者將金融產(chǎn)品出售變現(xiàn)，則金融市場流動則處在收縮狀態(tài)，甚至是匱乏。市場環(huán)境時時刻刻在變化，投資者預期也會發(fā)生變化，所以對金融產(chǎn)品的買賣會更加頻繁，從而影響市場流動性，甚至是發(fā)展方向，如將流動膨脹快速轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有跃o縮，這樣將會讓繼續(xù)持有及金融產(chǎn)品的企業(yè)面臨極大的風險。

4.4 金融投資管控不當

影響金融市場的因素有很多，從價值角度分析，很多投資者會選擇被投資單位財務報告分析來確定投資量，所以財務報告負載會計信息對被投資者金融產(chǎn)品價格影響會更大，提升了二者之間的相關性。如在交易性金融資產(chǎn)投資當中，會在會計信息表上顯示三個類別，資產(chǎn)負債表上的“交易性金融資產(chǎn)”；損益表“公允價值變動損益”；現(xiàn)金流量表資產(chǎn)相關的“收回投資收到現(xiàn)金”、“投資支付現(xiàn)金”等。財務報表信息變化會直接影響投資決策。但是在企業(yè)投資過程中，投資者未必會分析這些全部信息，往往只關注幾條信息就會決策買入或賣出某種金融產(chǎn)品，如“某金融產(chǎn)品價格暴跌”、“大量買入某種金融產(chǎn)品”，從而造成金融產(chǎn)品價格劇烈浮動。所以，如果金融投資管理不當，會面臨巨大的金融風險[1]。

同時，隨著企業(yè)持有金融資產(chǎn)增加，導致金融商品價格變動幅度變大，包括金融工具高杠桿效應放大、金融機構相互持股比例變大，而金融工具價值劇烈波動會導致資本市場波動，甚至影響更大的波動，導致金融市場非理性的暴漲暴跌，引發(fā)金融危機。所以，對于企業(yè)金融投資來說，要理性分析金融投資中可能遇到的風險問題，并采取相關防控措施降低風險。

5 金融投資風險在企業(yè)財務管理中的應對措施

5.1 設計風險財務指標

風險是一種不確定造成的損失，可以分為道德風險、制度風險、管控風險等，可見風險因素非常多，從金融投資風險分類來看，系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險中的很多具體風險不一定與金融投資風險有關，而是與企業(yè)整體有關。所以在金融投資當中，一定要根據(jù)以往經(jīng)驗、專業(yè)分析各種風險組合，為風險管理做好準備。通過對各類風險進行分析基礎上，還要采用計量工具來衡量這些風險的等級程度。采用風險衡量，得出風險發(fā)生概率、損失程度等確定風險大?。贿M行風險評價，在確定風險大小基礎上收集各類信息對不同風險因素進行評價，確定風險發(fā)生對企業(yè)實際的影響。企業(yè)要根據(jù)自身的情況選擇最有利的風險衡量與評價方法，從而更加真實的反映出和金融投資相關的風險程度。

5.2 樹立金融投資風險管控“雙啞鈴型”目標

在金融投資風險財務指標管控中，可以設定為“雙啞鈴型”目標，是指在金融投資中要實現(xiàn)兩個平衡，一是收益性、安全性平衡；二是流動性與穩(wěn)定性平衡。設置“雙啞鈴型”目標可以有效概括金融投資因素之間的平衡，追求高收益、希望從高資金中獲利，高收益與高風險一一對應，對于絕大部分企業(yè)來說，金融投資的前提要保證安全、最大程度上降低風險，達成收益性、安全性的平衡。而且金融產(chǎn)品作為一種流動性較強的投資領域，高流動性也是短期投資的重要核心，但強波動性往往是投資企業(yè)不希望的，他們更加注重收益穩(wěn)定性，所以要實現(xiàn)流動性、穩(wěn)定性之間的平衡。

在收益性和安全性方面。需要在金融投資風險可承受的基礎上追求效益最大化，從而實現(xiàn)范圍內(nèi)的高收益目標；在確定收益波動范圍基礎上追求風險最小化，確保資金安全，實現(xiàn)金融投資的安全性目標；在收益、風險不確定情況下，要追求風險、收益的平衡，實現(xiàn)權衡目標。

在流動性和穩(wěn)定性方面。要在風險、收益范圍確定情況下選擇高流動性的投資組合，提高金融投資抗風險能力、變現(xiàn)能力，實現(xiàn)“高流動性”目標；在風險、收益范圍確定基礎上，選擇穩(wěn)定性高的金融產(chǎn)品，提高財務狀況、日常經(jīng)營的穩(wěn)定性，從而實現(xiàn)穩(wěn)定性目標；將各種投資組合流動性、穩(wěn)定性融合情況，要保證金融資產(chǎn)比例更加穩(wěn)定，實現(xiàn)二者相平衡的目標[2]。

5.3 金融投資風險財務指標體系設計

系統(tǒng)性原則。金融投資風險指標要足夠全面、有層次，不僅能夠反映出金融投資占據(jù)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)比重指標，還要量化反映出金融投資、品種、占比等規(guī)模權重指標。還要全面考慮金融投資價值變動情況、投資獲利情況、資產(chǎn)結構影響程度、投入產(chǎn)出情況。這樣才可以確保金融投資風險財務指標的全面性、層次性，更好地 展示出各項風險指標的權重，便于后續(xù)風險防控。

共性與個性相結合原則。是指金融投資風險財務指標設計中，要將共性指標、不同企業(yè)個性指標融合構建兩條風險財務指標體系。個性指標能夠滿足不同利益主體的風險防控要求；共性財務風險指標有助于風險監(jiān)管以及信息披露。

動態(tài)調(diào)整原則。由于金融投資風險是時刻變動的狀態(tài)，要根據(jù)實際情況進行調(diào)整。如金融市場環(huán)境和產(chǎn)品產(chǎn)生了變化，推出了多個金融品種，則可以市政的增加金融投資類別以及投資比重。再如，在財務會計準則制定單位修改了金融產(chǎn)品計量公允價值時，包括金融資產(chǎn)價值、收益率變動、敏感系數(shù)等，此時要根據(jù)利好、利空趨勢做出指標調(diào)整。

成本效益原則。金融投資過程中必須要充分考慮成本投入、產(chǎn)出效益比，要以收益大于效益的情況展開設計，而不是為了設計而設計，需要充分考慮企業(yè)成本開支、自身實力。在風險財務指標設計、風險管控制度建設，本質(zhì)上都要強化企業(yè)內(nèi)部管理，如果沒有考慮到成本效益原則，則難以實現(xiàn)盈利目標。

5.4 金融投資風險具體財務指標分析與公布

無論是共性風險財務指標還是個性風險財務指標，這些指標都有相應的使用期限，可以是月度指標、季度指標，也可以使年度指標。為了保證信息披露的即時性，還要定期公布風險財務指標，與企業(yè)財務會計報告披露時間相吻合。以金融投資風險財務報告形式進行披露，突出該披露信息的重要性[3]。

除了要定期公布風險財務指標，還要對金融投資財務指標展開定期分析?？v向分析，分析過去一段時間金融投資財務指標的變化，以及發(fā)生變化的原因；橫向分析，將企業(yè)相關財務指標和其他類似企業(yè)相同指標進行對比分析，找出對比中的差異，以及產(chǎn)生差異的原因；相關指標標準分析，將風險財務指標與該指標限性指標對比，分析現(xiàn)行指標是否在允許指標范圍內(nèi)，如果突破了限制性指標要分析具體原因。

在指標分析完畢之后，要進行風險財務指標的調(diào)整工作。無論是信息披露還是風險財務指標分析，其最終都要服務于金融投資決策，從而改善金融投資服務和調(diào)整投資結構。通過金融投資信息披露、分析、反饋、調(diào)整的工作循環(huán)，如果任何一個環(huán)節(jié)產(chǎn)生問題，會造成整個鏈條的斷裂，都會影響風險財務指標建設目標的實現(xiàn)。當然，制度建立還要與金融投資風險財務指標相配套，有助于風險財務指標體系設計、建設、修訂、完善，從而提高金融投資風險的可控性。

6 結束語

綜上所述，隨著我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，拓寬了企業(yè)金融投資規(guī)模與渠道，讓金融投資更加多樣化。這就需要注重金融投資風險防控工作，通過財務管理手段加強金融投資風險管理，分析金融投資風險以及風險成因，確定金融風險財務指標，確定金融投資風險防控的“雙啞鈴型”目標，構建完善的風險財務指標體系，并進行金融投資信息的公布、分析、調(diào)整，最大程度上降低金融投資風險，發(fā)揮財務管理的積極作用。