王曉煒

一、引言

推動綠色發(fā)展，建設(shè)“生態(tài)西安”，西安正在以加強(qiáng)水安全為核心、以提升水生態(tài)環(huán)境為重點(diǎn)，加快推進(jìn)西安市河湖水系保護(hù)治理工作。為保障西安全域治水、清水潤城、生態(tài)恢復(fù)、八水繞長安，三年行動方案順利實(shí)施，西安水務(wù)集團(tuán)承擔(dān)政府融資平臺的責(zé)任，多渠道開展資金籌措工作，切實(shí)保障全域治水、碧水興城治理項(xiàng)目的順利實(shí)施。如何籌措資金是一個需要探討研究的課題。

二、企業(yè)基本概況

西安水務(wù)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是市政府授權(quán)的國有資產(chǎn)運(yùn)營機(jī)構(gòu)，是以原水、自來水、污水處理及中水回用的投資建設(shè)和經(jīng)營管理為主要業(yè)務(wù)的國有企業(yè)。集團(tuán)擁有水庫3座、自來水廠13座，設(shè)計日供水能力188萬立方米，平均日供水量超過153.5萬立方米。建成運(yùn)營污水處理廠6座，設(shè)計日處理能力140萬噸；垃圾滲瀝液處理廠1座，日處理能力1200噸；再生水處理公司1個，日生產(chǎn)能力26萬噸。

三、集團(tuán)公司融資現(xiàn)狀

（一）集團(tuán)公司主體規(guī)模不大

截至2019年底，西安水務(wù)集團(tuán)資產(chǎn)總額165億元，負(fù)債118億元，凈資產(chǎn)47億元，重要子公司自來水公司凈資產(chǎn)13億、污水凈資產(chǎn)5.4億，這樣的資產(chǎn)規(guī)模還遠(yuǎn)不能滿足全域治水項(xiàng)目資金籌集的需要，企業(yè)的融資規(guī)模將受制于企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模。

（二）主營業(yè)務(wù)項(xiàng)目收益差

2019年西安水務(wù)集團(tuán)營業(yè)收入21億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.1億元。業(yè)務(wù)虧損較為嚴(yán)重，主要是集團(tuán)的污水處理費(fèi)收入無法抵補(bǔ)成本。目前西安市污水處理含稅結(jié)算價格僅為1.1元/噸，低于青島、濟(jì)南、成都等城市，項(xiàng)目成本收入倒掛問題嚴(yán)重，難以獲得金融機(jī)構(gòu)大額資金的支持及社會資本參與的積極性，使資金平臺的作用難以發(fā)揮。

四、集團(tuán)公司融資策略

（一）現(xiàn)狀應(yīng)對

1.做大做強(qiáng)水務(wù)集團(tuán)。一是采取收購或兼并的橫向規(guī)模重組，把市區(qū)縣具有優(yōu)勢資產(chǎn)的水務(wù)企業(yè)整合并入水務(wù)集團(tuán)，促進(jìn)水務(wù)集團(tuán)規(guī)模發(fā)展。二是通過控股、參股等多種縱向重組方式，進(jìn)行具有連續(xù)的上、下游供排水、管網(wǎng)建設(shè)、污水處理、節(jié)水等一系列產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)形成的產(chǎn)業(yè)鏈之間的兼并，從而獲得產(chǎn)業(yè)一體化的規(guī)模效應(yīng)。三是引進(jìn)外資，打造大型水務(wù)集團(tuán)。外資水務(wù)企業(yè)已在20世紀(jì)70年代進(jìn)入我國水務(wù)市場，已滲透到我國水務(wù)的整個產(chǎn)業(yè)鏈，在自來水、污水和工業(yè)用水處理等多個環(huán)節(jié)直接投資。法國蘇伊士集團(tuán)最早進(jìn)入中國水務(wù)市場，已參與了中國180多個水廠的建設(shè)，其中直接經(jīng)營的水廠有13個，投資額達(dá)2.1億美元，引進(jìn)外資不僅可打造大型水務(wù)集團(tuán)，也拓展了增加資金來源的渠道，提升了融資能力。

2.多元化經(jīng)營，尋求利潤增長點(diǎn)。水務(wù)集團(tuán)的供水、水電項(xiàng)目雖然有效益，但效益提高比較緩慢。應(yīng)尋找新的利潤增長點(diǎn)，通過混合兼并，進(jìn)入與本行業(yè)無關(guān)的其他兩種或多種經(jīng)營領(lǐng)域，走資本運(yùn)營多元化道路，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尋求向其他領(lǐng)域拓展。

3.通過價格調(diào)整提升盈利能力。目前水務(wù)集團(tuán)的污水公司虧損嚴(yán)重，按照公用事業(yè)“保本微利”原則，適當(dāng)提高污水處理結(jié)算價格，積極推進(jìn)“兩費(fèi)合一”改革，將污泥處理成本計入污水處理成本，合并計費(fèi)，并按污泥處理處置“無害化、減量化、資源化、穩(wěn)定化”的原則，適當(dāng)提高付費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，保障水務(wù)集團(tuán)主營業(yè)務(wù)項(xiàng)目合理盈利，增加企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入，爭取取得銀行大額貸款支持。

4.申請授予水務(wù)集團(tuán)特許經(jīng)營權(quán)。按照《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，通過合法程序申請授予水務(wù)集團(tuán)西安市供水、污水處理、污泥處置特許經(jīng)營權(quán)，這樣就給水務(wù)集團(tuán)發(fā)展提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，提升了集團(tuán)市場化營收能力，還能充分利用這一機(jī)會，采取更為多樣、更為靈活的融資方式，必將給集團(tuán)發(fā)展提供充裕的資金支持。

5.依靠政府出臺支持政策保障項(xiàng)目融資。依靠政府出臺土地作價（入股）管理辦法，以土地開發(fā)收益平衡公益性水利項(xiàng)目，通過政府將流域沿線土地、污水處理廠周邊土地等作價出資進(jìn)行的土地開發(fā)，取得的收益用來補(bǔ)充項(xiàng)目收益，增強(qiáng)企業(yè)融資能力。如廣州水務(wù)投資集團(tuán)在石井凈水廠周邊整治出優(yōu)美的環(huán)境開發(fā)房地產(chǎn)，用房地產(chǎn)的開發(fā)收益補(bǔ)充污水處理資金的不足。

（二）融資策略選擇

1.政策性銀行貸款。政策性銀行貸款是由我國3家政策性銀行，即國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放的，用于支持特定產(chǎn)業(yè)或重點(diǎn)項(xiàng)目的專項(xiàng)資金。它有指導(dǎo)性、非營利性和優(yōu)惠性等特點(diǎn)，支持的范圍包括在生態(tài)治理、水系保護(hù)等方面的政策性貸款，在貸款規(guī)模、期限、利率等方面不同于商業(yè)銀行，能提供政策優(yōu)惠。

2.上市融資。解決較大資金需求和融資難度，上市融資應(yīng)該是政府融資平臺的一個重要選擇。上市融資主要有以下3種方式：

第一，整體上市。西安水務(wù)集團(tuán)目前全部上市的話，是無法達(dá)到上市要求的，就要把主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制，把整合的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放在股份公司先行上市，接著再把所有的資產(chǎn)上市，這就形成了整體上市。整體上市有利于西安水務(wù)集團(tuán)做大做強(qiáng)，可進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢與管理優(yōu)勢。

第二，借殼上市。集團(tuán)公司母公司通過把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司（殼），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司的地位，來實(shí)現(xiàn)母公司的上市。這種方式可以降低上市成本、縮短上市時間。

與非上市企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢是能在證券市場上快速、大規(guī)模籌集資金，更好地促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長。水務(wù)集團(tuán)應(yīng)充分把握資本市場發(fā)展機(jī)遇，爭取省市相關(guān)政策支持，采取借殼等方式實(shí)現(xiàn)上市，增強(qiáng)水務(wù)集團(tuán)的直接融資能力。

3. BOT融資。BOT融資是水務(wù)企業(yè)融資的典型策略方法，BOT模式能夠在短期內(nèi)有效解決水務(wù)企業(yè)資金不足問題，同時可以快速利用民間資金進(jìn)行水務(wù)基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)。國內(nèi)許多水務(wù)企業(yè)利用BOT模式融資，都收到了很好的效果。

BOT融資，即建設(shè)—經(jīng)營—移交。指政府將基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目特許權(quán)授權(quán)給承包商，由承包商在特許期內(nèi)根據(jù)事先約定，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計、投資、建設(shè)、經(jīng)營，經(jīng)營一段時間后收回投資成本，償還債務(wù)，贏取利潤。經(jīng)營期滿，項(xiàng)目所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)移交給地方政府。

4. PPP融資。PPP融資是水務(wù)企業(yè)融資的重要策略方法，也稱公共私營合作制模式，是指地方政府與私人組織之間，參與政府重大項(xiàng)目建設(shè)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，形成相互合作的一種財政投融資模式，實(shí)質(zhì)上是通過授予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)的方式，進(jìn)行分擔(dān)風(fēng)險和利潤的合作。對于要建設(shè)的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣ㄟ^分工合作、共同出資的方式給合作方一定的資金回報。這種融資模式比較適合水務(wù)集團(tuán)現(xiàn)在進(jìn)行的公益性的項(xiàng)目建設(shè)，在項(xiàng)目建設(shè)初期進(jìn)行了政府和社會投資者之間的風(fēng)險分配，降低了投資商的風(fēng)險，以合理回報為基礎(chǔ)，調(diào)動了社會資本的積極投入，降低了融資難度。

5.銀團(tuán)貸款。銀團(tuán)貸款在國際銀行業(yè)是一種重要的信貸模式。近年來銀團(tuán)貸款在我國得到較快發(fā)展，銀團(tuán)貸款是以多家金融機(jī)構(gòu)參與合作的融資模式，能夠提供地方政府大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大額資金需求，實(shí)現(xiàn)外部大型融資服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)壯大以及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)與發(fā)展。

五、結(jié)語

長期以來，作為地方政府融資平臺的水務(wù)企業(yè)為地方政府承擔(dān)了城市水利工程建設(shè)、城市防洪排澇及內(nèi)河治理工程的融資與建設(shè)職能，但近年來出現(xiàn)了關(guān)于各地地方政府融資平臺退出的消息，也不乏水務(wù)企業(yè)進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型退出了地方政府融資平臺。但從某種程度上說，一個經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的地區(qū)，必然有相對成熟的地方融資平臺公司。從融資平臺的發(fā)展?fàn)顩r可看出地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢，可以說離開融資平臺公司談地方發(fā)展不現(xiàn)實(shí)，離開地方政府談融資平臺公司也不現(xiàn)實(shí)，在未來一段時間內(nèi)，地方政府融資平臺依然是城市建設(shè)的主力軍，因此做好水務(wù)企業(yè)融資平臺公司的融資決策，發(fā)揮好水務(wù)企業(yè)融資平臺的作用具有極其重要的意義。