安玉興田 華

（1.沈陽工程學院，遼寧沈陽 110136；2.遼寧社會科學院，遼寧沈陽 110036）

一、引言

制造業(yè)在中國經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著十分重要的地位，而石油作為制造業(yè)生產(chǎn)中的重要能源，其對制造業(yè)發(fā)展的影響不言而喻。當前，中國制造業(yè)所需石油主要來源于進口，筆者通過研究中國制造業(yè)企業(yè)發(fā)展微觀數(shù)據(jù)，深入探究了國際原油價格波動對中國制造業(yè)發(fā)展所造成的各方面影響。相比于宏觀數(shù)據(jù)，微觀數(shù)據(jù)展現(xiàn)的信息內(nèi)容更加豐富，更貼合企業(yè)實際，形成的研究結論更具針對性。

二、文獻綜述及理論機制分析

國內(nèi)學者針對國際原油價格波動與制造業(yè)發(fā)展關系的研究成果頗豐。俞劍和陳宇峰（2016）認為，無論國際石油價格上漲或下跌都會對制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，且通常情況下這種沖擊都是負面的。國內(nèi)外學者主要從以下兩個視角對相關問題進行研究。

一是基于宏觀角度研究國際原油價格波動對中國整體經(jīng)濟發(fā)展的影響。Milani（2009）指出，國際原油價格上漲會通過原油需求方、供應方來影響市場，進而導致通貨膨脹。石油價格波動影響到的經(jīng)濟面越廣，一國經(jīng)濟對石油的依賴程度越高，通貨膨脹程度越嚴重。林伯強和王峰（2009）認為，石油價格上漲對石油需求方和供應方的影響十分明顯，進一步通過投入產(chǎn)出模型進行分析，發(fā)現(xiàn)石油價格上漲會導致一國一般價格水平提高，但通常情況下這種影響存在滯后性。Zhao et al.(2016)的研究結果表明，國際原油價格波動所帶來的供給沖擊是造成中國經(jīng)濟產(chǎn)生短期通貨膨脹的重要原因。

二是基于傳導與影響機制視角探討國際原油價格波動對中國行業(yè)發(fā)展的影響。Xu et al.（2011）認為，國際原油價格波動對中國企業(yè)的影響主要是通過供給變化效應和需求變化效應來實現(xiàn)的。供給變化效應是指石油在作為企業(yè)生產(chǎn)原材料時，國際原油價格上漲所造成的企業(yè)生產(chǎn)投入成本變化。企業(yè)為了穩(wěn)定自身經(jīng)濟效益，會對各種投入要素進行重新配置，進而造成企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量變化。Huntington（2015)認為，需求變化效應是指國際原油價格波動導致的石油主要需求國家進口石油成本變化。

以上兩種研究思路都是基于國家與行業(yè)層面來對國際原油價格波動對一國制造業(yè)的沖擊展開的，忽視了對微觀企業(yè)在面臨相關外部沖擊時的研判?；谥袊幕緡?，不同所有制企業(yè)在內(nèi)部與外部組織架構方面都存在較大差異，研究不同所有制企業(yè)在面臨內(nèi)外部沖擊時的反應具有重要現(xiàn)實指導意義。

三、模型設定與數(shù)據(jù)說明

（一）模型設定

筆者借用Bloom（2007）提出的資本存量調整誤差修正模型進行相關研究。在假設企業(yè)部分資產(chǎn)不可逆的情況下，由于限定了序列之間的差距，所以企業(yè)選擇的可逆理想資本存量有著同樣的增長率。據(jù)此筆者對模型設定的兩個序列進行了調整，調整后的模型為：

其中，Kit表示企業(yè)i在一定階段t的實際資本存量，Kit是要進行調查的企業(yè)在未進行成本調整狀況下所確定的理想資本存量；eit表示平穩(wěn)的誤差項。在計算過程中，如果假設理想資本存量與企業(yè)的銷售收入之間存在正比關系，則相關研究結果可表示為：

其中，Yit表示企業(yè)i在時間t的銷售總收入，A*i與B*i表示不可觀測的企業(yè)效應及時間效應，并以此反映不同企業(yè)對資本使用者成本反應的多種可能性。

lnKit與lnK*it之間的關系需要用下述資本存量調整誤差修正模型（ECM）來計算：

其中，Δ為一階差分；Ai與Bi表示無法觀察和測量的企業(yè)效應及時間效應；vit表示誤差項；ΔlnYit（銷售增長率）表示企業(yè)對生產(chǎn)發(fā)展促進作用的需求，lnYit-1+lnKit-1所計算的內(nèi)容為誤差修正變量；按照企業(yè)的發(fā)展狀況，可以認為，lnYit-1+lnKit-1的系數(shù)θ是正數(shù)，即企業(yè)資本存量的調整是正方向的。經(jīng)過分析歸納，將基本模型形式設定如下：

其中，β1表示國際原油價格波動對中國制造業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生的沖擊；fi和dt表示企業(yè)固定效應及時間效應，μit表示基本誤差項。

（二）數(shù)據(jù)說明

樣本期間為2018年1季度至2019年3季度，數(shù)據(jù)主要來源于國內(nèi)364家比較有代表性的制造業(yè)企業(yè)，細分行業(yè)如表1所示。

表1 制造業(yè)（樣本）企業(yè)細分行業(yè)情況

由表1可知，樣本企業(yè)普遍集中于需要大量石油的制造業(yè)行業(yè)，如化學制造業(yè)、各類金屬冶煉制造業(yè)，表明當前中國制造業(yè)對石油的需求量十分巨大。

四、實證分析

（一）油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的對稱性影響

由于企業(yè)實際銷售收入與企業(yè)投資之間存在很強的相關性，且隨著時間變化會產(chǎn)生很多不確定影響因素，這會讓模型計算結果與實際情況產(chǎn)生偏差。為避免出現(xiàn)這一問題，筆者在研究過程中選擇了工具變量法來進行操作，以使研究結果更加有效。同時為提升模型檢驗效率，還采用了工具變量—廣義矩估計方法，其變量選擇主要為滯后項、制造業(yè)企業(yè)信心、GDP增長率等，變量檢驗結果見表2。

表2 國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)投資的對稱性影響估計結果

由表2可知，國際原油價格波動對中國制造業(yè)的沖擊在10%顯著水平下作用為負，即國際原油價格波動對中國制造業(yè)投資會產(chǎn)生一定的抑制作用。作為制造業(yè)大國，中國制造業(yè)企業(yè)眾多，大多企業(yè)都是以石油作為生產(chǎn)能源。因此，一旦國際原油價格大幅上漲，必然會導致中國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本上升。在制造業(yè)國際國內(nèi)市場競爭日益激烈的背景下，這部分增加的成本很難通過其他方式轉移出去，只能由企業(yè)自行消化。此外，國際原油價格大幅上漲會導致交通運輸成本上升，進而大幅壓縮制造業(yè)企業(yè)利潤空間；國際原油價格大幅上漲會對中國居民消費水平和消費行為產(chǎn)生影響，如私家車消費支出增加，消費者汽車消費需求下降等。面對生產(chǎn)成本的增加和市場消費需求下降的雙重沖擊，制造業(yè)企業(yè)為了穩(wěn)定經(jīng)濟效益，通常會選采取減少對外投資、縮小生產(chǎn)規(guī)模的措施，以此來規(guī)避市場風險。

基于表2數(shù)據(jù)在進行計算時假設了不存在內(nèi)生性檢驗，表明模型中存在內(nèi)生變量，因此需要再次對模型進行合理性檢驗。為了更契合研究需要，筆者選擇的模型為Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量，以更加深入地檢驗工具變量與數(shù)據(jù)內(nèi)生變量之間的相關性。表2中的Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量顯示，當前模型的數(shù)據(jù)計算不存在識別不足的狀況，即模型計算結果是良好的。

（二）油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱性影響

1.不同經(jīng)濟周期油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱影響。在經(jīng)濟繁榮時期，市場消費需求比較旺盛，企業(yè)投資環(huán)境十分寬松，此時制造業(yè)企業(yè)投資水平相對較高；在經(jīng)濟蕭條時期，市場需求較弱，企業(yè)投資環(huán)境惡劣，此時制造業(yè)企業(yè)投資水平相對下降。可見，在不同經(jīng)濟發(fā)展周期，油價波動對制造業(yè)企業(yè)的影響是非對稱性的。

表3 不同經(jīng)濟周期國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)的非對稱性影響

由表3可知：在經(jīng)濟繁榮時期，中國制造業(yè)快速發(fā)展，但制造業(yè)對石油的需求量日益增多，此時國際原油價格上漲自然會增加制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本，進而壓縮制造業(yè)企業(yè)獲利空間，制造業(yè)企業(yè)不得不減少投資；在經(jīng)濟蕭條時期，國內(nèi)外市場對制造業(yè)產(chǎn)品的需求減少，企業(yè)投資積極性下降。綜上，雖然經(jīng)濟繁榮時期和蕭條時期都會導致制造業(yè)企業(yè)發(fā)展受到抑制，但蕭條時期的抑制作用明顯要大于繁榮時期。

2.油價沖擊對不同規(guī)模制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱影響。企業(yè)規(guī)模大小直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展能力和投資能力，且不同企業(yè)規(guī)模決定著企業(yè)獲取市場資源能力的大小?？梢姡髽I(yè)規(guī)模大小也會導致國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)生非對稱性影響。

表4 國際原油價格波動對不同規(guī)模企業(yè)投資的非對稱影響

由表4可知，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)，國際原油價格波動都會對其發(fā)展產(chǎn)生十分明顯的負面效應，但兩相比較，國際原油價格波動對中小型企業(yè)的負面作用明顯要大于對大型企業(yè)的負面影響。當前，中國絕大多數(shù)中小型制造業(yè)企業(yè)科技水平相對落后，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品技術含量較低，加上自身經(jīng)濟能力不強，致使企業(yè)對石油等能源的利用效率不高，這也是國內(nèi)中小型制造業(yè)企業(yè)應對國際原油價格波動能力較弱的重要原因之一。與此同時，國際原油價格上漲會導致與石油生產(chǎn)相關行業(yè)的產(chǎn)品價格上漲，進而造成市場主體消費制造業(yè)產(chǎn)品的能力下降，反過來又遲滯中小企業(yè)生產(chǎn)成本向消費者轉移的傳導，最終造成中小型制造業(yè)企業(yè)資金回籠困難甚至資金流斷裂。大型制造業(yè)企業(yè)雖然也會受到國際原油價格波動的負面沖擊，但基于企業(yè)資金實力較為雄厚，獲取各種資源包括融資的能力較強，加之科技水平較高，其受到國際原油價格波動的影響相對較小?？梢姡瑖H原油價格波動對中國大型制造業(yè)企業(yè)和中小型制造業(yè)企業(yè)投資的影響是非對稱性的。

五、研究結論與對策建議

（一）研究結論

第一，國際原油價格波動會對中國制造業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生較大的負面影響，不僅會導致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，還會導致市場消費能力下降。第二，在不同經(jīng)濟發(fā)展周期，中國制造業(yè)企業(yè)均會受到國際原油價格波動的負面影響，但在經(jīng)濟繁榮時期受到的負面影響要明顯小于經(jīng)濟蕭條時期。第三，國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)的沖擊與企業(yè)自身規(guī)模密切相關，相較而言，中小型制造業(yè)企業(yè)受到的沖擊要明顯大于大型制造業(yè)企業(yè)。

（二）對策建議

1.政府要加強政策引導。政府要充分發(fā)揮自身對市場的引導作用，通過科學制定能源政策，加大石油資源替代品開發(fā)力度，努力降低中國制造業(yè)企業(yè)對石油資源的依賴度。要根據(jù)市場發(fā)展實際，適當減免企業(yè)稅費，鼓勵市場開發(fā)、使用新能源和清潔能源；鼓勵企業(yè)加大科研資金投入力度，提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力，提高企業(yè)能源利用效率，增強制造業(yè)企業(yè)抵御國際原油價格波動風險的能力。

2.提高制造業(yè)企業(yè)市場競爭力。中國是制造業(yè)大國，制造業(yè)的發(fā)展對中國經(jīng)濟發(fā)展意義重大。政府相關部門要加大對國際石油市場的監(jiān)測力度，為制造業(yè)企業(yè)提供有效信息服務，努力提高制造業(yè)企業(yè)抵御國際原油價格波動的能力以及企業(yè)的國際競爭實力。

3.積極參與國際市場規(guī)則研制。加強對國際市場的調研，爭取在國際原油價格調整中獲得更多話語權。加快中國石油工業(yè)與國際市場的對接，盡快建立中國原油期貨市場，努力完善國內(nèi)石油儲備體系，確保國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)對石油的需求，降低中國制造業(yè)企業(yè)對國際石油市場的過度依賴。