林武

摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的增長和改革開放進(jìn)程的深入，我國相繼出現(xiàn)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，僅僅只依靠政府的財政撥款已經(jīng)無法得到滿足，尤其是我國高速公路的建設(shè)，在只依靠政府資金撥款的情況下完全不能使工程繼續(xù)進(jìn)行下去，因此西方的項目融資方式被引入我國，應(yīng)用于我國的各項建設(shè)中。

關(guān)鍵詞：高速公路 項目融資 風(fēng)險管理

由于高速公路項目的融資是一個投入資金數(shù)額較大，并且獲得利益回報周期相對較長的項目。因此選擇不同的融資方式會存在不同的融資風(fēng)險，如何在項目的融資過程中降低融資的風(fēng)險是所有的投資主體最關(guān)心的問題。以高速公路為例，其融資的模式主要包括：政府的財政撥款、銀行貸款（商業(yè)銀行貸款）、以項目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資（ABS資產(chǎn)證券化融資）、BOT（build-operate-transfer）融資、TOT（Transfer-Operate-Transfer）融資等①。高速公路建設(shè)項目融資模式的多樣化能夠有效地吸引投資主體，利用民間的資源來完成融資過程以及高速公路項目的建設(shè)。

一、高速公路項目融資風(fēng)險管理概念的界定

（一）高速公路項目融資風(fēng)險管理的概念

項目融資的過程是一個內(nèi)容涵蓋面很廣泛的資金融合的模式，在最近幾十年的發(fā)展過程中，項目融資已經(jīng)成為較大型工程項目開發(fā)建設(shè)融合資金的主要方式，并且隨著融資過程和風(fēng)險控制的不斷完善，目前已經(jīng)成為大型工程日趨成熟的資金籌備的手段?，F(xiàn)代的項目融資與傳統(tǒng)方式的融資方式有著較大的差異，現(xiàn)代的項目融資的特點是其融資的過程依靠的不僅僅是項目發(fā)起人的信譽(yù)保障和發(fā)起人的資產(chǎn)價值，銀行對項目實施的貸款主要是根據(jù)項目本身的資產(chǎn)價值和在未來資金鏈的流量來衡量項目的資金償還能力。因此有一部分人將高速公路項目融資的概念界定為：以多種融資的方式為高速公路建設(shè)工程籌集資金并且對資金進(jìn)行相應(yīng)的管理的過程。還有一部分人將高速公路項目融資管理的概念界定為：高速公路項目的組織者或投資者在對高速公路項目的相關(guān)活動中對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)測、識別、評估以及分析，并且以此為基礎(chǔ)進(jìn)行各種組織管理的優(yōu)化和風(fēng)險管理的技術(shù)。在項目的實施過程中對其進(jìn)行有效的分析防控，對可能出現(xiàn)的融資風(fēng)險所導(dǎo)致的結(jié)果進(jìn)行妥善處理，使其能夠以最小的風(fēng)險損失成本完成高速公路項目最優(yōu)的實施過程。

對于以上概念的界定需要進(jìn)行幾點必要的說明：關(guān)于高速公路項目的組織人員，其主要包括：政府、項目投資人員、從業(yè)單位三個部分，其中政府主要就是指公路交通管理的相關(guān)部門;項目投資人員主要是指投資人以及投資人所屬的單位組織，如銀行投資的銀行相關(guān)人員，政府投資的政府相關(guān)人員，民間投資人成立的投資公司、合資公司以及投資人成立的國外的投資公司等組織;從業(yè)單位主要是項目在施工過程中所涉及的單位組織，如工程建設(shè)單位、工程設(shè)計單位、工程施工單位、工程監(jiān)理及咨詢單位、工程項目的管理公司等。

（二）高速公路項目融資風(fēng)險管理的作用

第一，對高速公路項目融資風(fēng)險的管理能夠有效促進(jìn)高速公路項目的有效實施，并且能夠使工程施工的過程更加地科學(xué)化、合理化，同時有效地管理措施還能夠降低因組織者決策的原因所造成的項目施工風(fēng)險水平。

第二，高速公路項目融資風(fēng)險管理能夠有效地促進(jìn)高速公路工程項目的安全施工環(huán)境以及保證工程的運營環(huán)境等。

第三，高速公路項目融資風(fēng)險管理的有效實施能夠保證項目的經(jīng)營者順利的達(dá)成其預(yù)期的目標(biāo)。

第四，高速公路項目融資風(fēng)險管理的有效實施能夠促進(jìn)高速公路項目組織的經(jīng)濟(jì)效益以及社會效益的提高。

二、高速公路項目融資風(fēng)險管理的方法

（一）頭腦風(fēng)暴法

頭腦風(fēng)暴法也叫作集體思考法，頭腦風(fēng)暴法可以通過聯(lián)想、積極發(fā)言、相互啟發(fā)，但是此過程中絕對禁止相互指責(zé)，通過這種思維的方式可以發(fā)現(xiàn)項目中的潛在風(fēng)險。例如，在高速公路項目融資的過程中會出現(xiàn)利率和匯率的波動，這在無形中會增大投資的成本，造成銀行貸款的還款期限延長，導(dǎo)致高速公路的經(jīng)濟(jì)收益降低等，通過頭腦風(fēng)暴的各種聯(lián)想方法，如類似聯(lián)想、接近聯(lián)想以及反向聯(lián)想等來對融資的結(jié)果進(jìn)行分析和風(fēng)險的識別。

（二）專家意見法

專家意見法也叫作德爾菲法，它的提出最早是在20世紀(jì)50年代的美國，當(dāng)時著名的蘭德咨詢公司在德爾菲的課題當(dāng)中提出的，因此稱為德爾菲法。20世紀(jì)70年代專家意見法被引入中國，在之后的時間內(nèi)已經(jīng)在許多的融資項目管理中得到相應(yīng)的應(yīng)用，而且也取得了相當(dāng)可觀的結(jié)果。專家意見法實施的基本方法是把一些特點相對比較明確的問題給專家，專家根據(jù)相關(guān)的依據(jù)給出適當(dāng)?shù)囊庖?，然后綜合專家的意見后在反饋給專家，如此反復(fù)，最后得出基本一致的方法。

（三）綜合分析法

綜合分析法是指將項目融資全過程中的每個細(xì)節(jié)、每項工作以及每項工作所涉及的相關(guān)因素，進(jìn)項系統(tǒng)有根據(jù)的排列，使其相似的問題能夠進(jìn)行合理的分類，分類的依據(jù)為各類問題所造成的風(fēng)險基本類似，從而對其進(jìn)行系統(tǒng)分析的一種方法。由于綜合分析法涉及多個方面，以此，綜合分析法中又包含了多個子選項。例如，環(huán)境分析法，對于高速公路項目的融資風(fēng)險來看，高速公路項目的實施是在一種特定的環(huán)境下實施的，因此環(huán)境分析法也就是對其施工的內(nèi)外環(huán)境的一種風(fēng)險的分析方式。環(huán)境分析法較為注重環(huán)境變化可能給高速公路項目工程帶來的風(fēng)險以及造成的損失。其中內(nèi)部環(huán)境包括施工人員的素質(zhì)，項目資金的基本結(jié)構(gòu)，施工人員的技術(shù)水平以及管理人員的管理能力。外部環(huán)境因素主要包括經(jīng)濟(jì)市場的組織結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)市場的供求關(guān)系與行情以及政府當(dāng)時的政策與管理制度等。

三、高速公路項目融資風(fēng)險管理

（一）高速公路項目融資的前期風(fēng)險管理

進(jìn)行高速公路項目融資前期風(fēng)險管理的根本目的是要能夠確保高速公路項目施工前能夠融資成功，成功地組建高速公路項目公司，能夠正式開啟高速公路的施工項目。對于一個需要融資的項目，前期最大的風(fēng)險就是項目的流產(chǎn)，前期風(fēng)險的持續(xù)時間是從該項目的提出一直到該項目組建的結(jié)束。

（二）高速公路項目融資的建設(shè)期風(fēng)險管理

進(jìn)行高速公路項目融資建設(shè)風(fēng)險管理的根本目的是能夠確保高速公路項目的順利實施以及完成，能夠確保投資組織能夠在合同規(guī)定的時間內(nèi)，在保證質(zhì)量合格的要求下完成施工的程序，高速公路項目融資建設(shè)期的風(fēng)險管理只要是能不能通過相關(guān)組織的驗收而竣工。高速公路項目融資建設(shè)期的風(fēng)險管理的持續(xù)時間是從高速公路項目的準(zhǔn)備開始直到項目竣工驗收成功。

（三）高速公路項目融資的運營期風(fēng)險管理

高速公路項目融資在運營期的風(fēng)險管理的根本目的在于能夠通過高速公路項目融資產(chǎn)品獲得所期望的價值收益，能夠確保融資后的產(chǎn)品在符合相關(guān)政策和法律法規(guī)的前提下發(fā)揮其最大的功能并且能夠獲得預(yù)期的最大收益。項目運營最大的風(fēng)險就是投資的項目無法獲得預(yù)期的收益。高速公路項目融資運營期的風(fēng)險管理持續(xù)時間為從項目運營開始到項目期結(jié)束②。

高速公路項目融資管理方式的多元化為項目工程的順利實施以及期望價值的實現(xiàn)帶來了更多隱蔽性的風(fēng)險。在當(dāng)前高速公路建設(shè)項目大力開展的時期，要引進(jìn)科學(xué)的發(fā)展觀念以及項目融資的理念，增加項目融資的合理化渠道，擴(kuò)大融資的規(guī)模。但是隨著項目融資規(guī)模的增加所帶來的風(fēng)險也越大。本文結(jié)合高速公路項目融資的基本概念、高速公路項目融資管理的方法以及高速公路項目融資的管理方法為研究體系，按照高速公路項目的階段性特征進(jìn)行風(fēng)險分析，以便能夠在項目的實施過程中加強(qiáng)對風(fēng)險的管理和控制。

注釋：

①鄒祎.基于BOT模式的高速公路項目建設(shè)融資風(fēng)險管理分析[J].公路與汽運，2014（01）：220-222。

②趙玲娟.我國高速公路融資風(fēng)險控制研究[D].河南科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012。

參考文獻(xiàn)：

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[5]何麗.高速公路BOT項目融資風(fēng)險評價研究[D].長沙理工大學(xué)碩士學(xué)位論文，2014.

作者單位：浙江溫州沈海高速公路有限公司