陳瑾瑜

一、引言

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深化改革和國民經(jīng)濟(jì)形勢向好發(fā)展，居民可支配收入持續(xù)增加，如何對家庭財富進(jìn)行合理的投資選擇是人們持續(xù)關(guān)注的焦點。 我國大部分居民金融資產(chǎn)投資意識薄弱，缺乏財富管理經(jīng)驗，家庭積蓄血本無歸的事件時有發(fā)生。 因此，有必要立足于我國家庭金融資產(chǎn)選擇現(xiàn)狀，針對性地引導(dǎo)居民優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)選擇和進(jìn)行正確的金融風(fēng)險規(guī)避，進(jìn)而促進(jìn)家庭財富的保值增值。

二、我國家庭金融資產(chǎn)選擇現(xiàn)狀

第一，總體來看，我國家庭金融資產(chǎn)總量持續(xù)增加。 根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017 年我國家庭人均財產(chǎn)為19.43 萬元，2018 年達(dá) 20.88 萬元，增長7.49%，我國家庭金融資產(chǎn)規(guī)模大幅提高。 第二，我國居民家庭金融資產(chǎn)選擇非均衡發(fā)展，居民儲蓄在金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，占比高達(dá)57.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金融資產(chǎn)占比。 第三，隨著資本市場機(jī)制的不斷完善和收入水平的不斷提高，金融資產(chǎn)選擇向多樣化趨勢發(fā)展，股票、期貨、外幣、社會保險金融資產(chǎn)投資比重逐漸提高。 根據(jù)CHFS 數(shù)據(jù)顯示，債券、基金、保險等金融資產(chǎn)持有量占家庭金融資產(chǎn)的比例分別為15.45%、4.09%和2.05%。 第四，隨著各類金融理財產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展，越來越多的家庭選擇配置一些金融理財產(chǎn)品，包括銀行理財、貨幣基金、互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品、信托等。 2018 年，我國居民選擇的金融理財產(chǎn)品占家庭總資產(chǎn)比重為2.43%。

三、我國家庭金融資產(chǎn)選擇中面臨的問題

(一)居民金融知識相對匱乏，投資理財能力不足

家庭資產(chǎn)選擇往往需要參與決策的家庭成員花費大量時間、精力去找尋和分析有用信息，決策者掌握的金融知識在對投資信息進(jìn)行有效甄別以及信息的合理分析等方面發(fā)揮著重要作用。 有研究表明，金融知識水平顯著正向影響家庭風(fēng)險資產(chǎn)選擇種類的多樣性，越是金融知識水平高的家庭，越具備財富管理能力，從而更擅長合理選擇家庭資產(chǎn)進(jìn)而促進(jìn)資產(chǎn)增值。 然而我國居民金融知識水平整體偏低，調(diào)查發(fā)現(xiàn)不足4%的家庭能正確認(rèn)知投資風(fēng)險、利率計算及通脹等基礎(chǔ)金融概念，有限的金融知識直接制約我國居民參與金融市場的廣度和深度，使得金融資產(chǎn)潛在投資風(fēng)險加劇。我國投資理財市場起步較晚，大多數(shù)居民尚未形成完善開放的投資理念以及規(guī)劃體系，受“存錢生息”傳統(tǒng)觀念影響，習(xí)慣于將收入以銀行存款的形式保值增值。 部分居民在金融資產(chǎn)選擇過程中存在盲目性，沒有認(rèn)識到投資理財產(chǎn)品都具有一定的風(fēng)險性，高收益的理財產(chǎn)品往往伴隨著高風(fēng)險，甚至并不一定會保證收益，缺乏有效的風(fēng)險防控意識，導(dǎo)致自身的積蓄付之東流。

(二)金融資產(chǎn)投資形式單一，房產(chǎn)儲蓄成為主流

我國家庭金融資產(chǎn)選擇存在非均衡發(fā)展現(xiàn)象，家庭投資品種缺乏多樣性。 一方面，我國居民收入水平不斷提高，對家庭資產(chǎn)保值升值的預(yù)期和需求也越來越高，兼具消費與投資雙重屬性的房產(chǎn)投資成為家庭財富投資的首選。 尤其對于我國中等收入家庭來說，住房在家庭資產(chǎn)構(gòu)成中占相當(dāng)大的比重。 《中國家庭財富調(diào)查報告2019》顯示：房產(chǎn)占七成，城鎮(zhèn)居民家庭房產(chǎn)凈值占家庭人均財富的71.35%，農(nóng)村居民家庭房產(chǎn)凈值占比為52.28%。 有研究表明，房地產(chǎn)對債券等金融風(fēng)險資產(chǎn)選擇或存在顯著的負(fù)向影響，稱為“擠出效應(yīng)”。 家庭迫于較高的房價或還貸壓力，將擠壓股票、債券等流動性資產(chǎn)存量和增量，不利于家庭資產(chǎn)的優(yōu)化配置。 另一方面，我國居民受“積谷防饑”傳統(tǒng)觀念的影響，家庭資產(chǎn)的投資選擇偏好于儲蓄存款，根據(jù)IMF 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018 年國民儲蓄率達(dá)47%，而世界平均儲蓄率僅為26.5%。 我國居民的其他金融投資渠道較窄，債券、股票和保險等金融資產(chǎn)在整個資產(chǎn)比例中只占12%，缺乏多樣化的穩(wěn)健的投資方式。 較高的居民儲蓄為我國經(jīng)濟(jì)增長提供了強(qiáng)大動力的同時，也壓縮了國內(nèi)消費需求，加大了對市場經(jīng)濟(jì)的影響。

(三)投資風(fēng)險控制意識淡薄，風(fēng)險承受能力不足

我國金融市場發(fā)展存在不穩(wěn)定性，隨著數(shù)字普惠金融和金融科技浪潮的掀起，家庭的投資產(chǎn)品逐漸向外幣、分紅型保險、基金、數(shù)字貨幣、各類網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品多元化發(fā)展的同時，也為金融知識儲備有限的居民家庭帶來了更高的市場風(fēng)險。 部分家庭在選擇金融投資產(chǎn)品時不理性行為時有發(fā)生，盲目地跟隨所謂的“市場潮流”，或是輕信親友同事經(jīng)驗進(jìn)行家庭金融投資，看到基金、股票短期市場形勢向好發(fā)展時一哄而上。 由于這些居民進(jìn)行的投資全憑主觀臆斷，缺乏深入有效的技術(shù)分析，一旦熊市來臨或基金價格下跌時，許多家庭不能有效規(guī)避市場投資風(fēng)險，家庭資產(chǎn)呈現(xiàn)出賠本的狀態(tài)。

完善的社會保障制度是家庭財務(wù)安全的基石。 然而，我國在社會保障制度尚不健全，還存在著較為嚴(yán)重的城鄉(xiāng)不平衡、區(qū)域差異大、失業(yè)風(fēng)險較高、養(yǎng)老保障不完善等問題，問題的出現(xiàn)使得不同家庭金融資產(chǎn)投資風(fēng)險承受能力參差不齊。 對于工薪階層和低收入農(nóng)村家庭來說，有限的家庭資金要為未來各項養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育支出做準(zhǔn)備，如果部分風(fēng)險偏好型家庭懷有僥幸心理涉足期貨、基金、股票等高風(fēng)險金融市場，又缺乏養(yǎng)老保險、工傷保險、教育基金等“保護(hù)傘”，一旦出現(xiàn)資金虧損對家庭投資者來說則是致命的打擊。以股市為例，缺乏專業(yè)金融技術(shù)知識的家庭投資者對中國股票市場牛熊市運行周期較難把握，不充足的家庭資金如被套牢在熊市中，而缺乏經(jīng)濟(jì)實力來應(yīng)付家庭成員意外傷害、重大疾病、失業(yè)下崗等突發(fā)事件，必然給家庭的幸福乃至社會的穩(wěn)定帶來嚴(yán)重影響。

四、我國家庭金融資產(chǎn)選擇的優(yōu)化對策

(一)開展金融知識教育，增強(qiáng)居民的理財能力

金融知識水平的提高可以優(yōu)化家庭資產(chǎn)選擇進(jìn)而顯著推進(jìn)財富積累，政府部門要加大對金融知識普及教育的投入，并且重點關(guān)注低收入、低教育水平、缺乏投資經(jīng)驗等弱勢家庭的金融知識水平的提升。 部門定期組織金融業(yè)相關(guān)專業(yè)人員運用線上直播、專業(yè)講座、下訪宣講和打造社區(qū)金融模擬體驗區(qū)等多樣化方式和手段，面向大眾開展金融知識繼續(xù)教育，教學(xué)內(nèi)容包含但不限于如何在繁多金融產(chǎn)品中進(jìn)行有效合理選擇、家庭金融資產(chǎn)配置的重要性等，為居民科學(xué)參與金融市場奠定知識基礎(chǔ)。 居民在進(jìn)行投資理財規(guī)劃的過程中，首先要培養(yǎng)自身理財能力，樹立科學(xué)投資理財理念。比如工作閑暇時參加投資理財培訓(xùn)班，向?qū)I(yè)分析師尋求貼合自身收入實際的理財建議等。 其次要科學(xué)選擇投資理財產(chǎn)品，結(jié)合自身實際，量力而行地選擇能夠獲取較高收益同時風(fēng)險較小的理財產(chǎn)品。 同時要學(xué)會“將雞蛋分散在不同籃子里”，嘗試多元化理財產(chǎn)品組合，為合理化投資和風(fēng)險的轉(zhuǎn)移奠定基礎(chǔ)。

(二)拓展多元投資渠道，推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新

目前居民家庭的金融資產(chǎn)主要集中于儲蓄存款、房地產(chǎn)等投資理財產(chǎn)品中，盡管風(fēng)險相對較小，但是仍然無法抵御市場通貨膨脹和房產(chǎn)市場產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫所帶來的損失。對于缺乏投資經(jīng)驗的居民家庭來說，可以通過咨詢投資顧問或財富管理機(jī)構(gòu)等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行多元化資產(chǎn)選擇，在確保安全性、流動性、收益性原則的前提下實現(xiàn)家庭資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。 金融投資機(jī)構(gòu)不僅要在匹配“風(fēng)險-目標(biāo)”的基礎(chǔ)上滿足投資者個性化的投資需求，還需要擁有提供更加多樣化產(chǎn)品和定制化資產(chǎn)配置的能力。 例如，借鑒國際經(jīng)驗，通過資產(chǎn)證券化的方式創(chuàng)新推出房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)等金融產(chǎn)品，在滿足家庭住房需求的同時改善家庭流動性約束，利于拓寬金融市場參與渠道。 銀行金融機(jī)構(gòu)將存款零存整取特點同儲蓄國債產(chǎn)品進(jìn)行合理組合開發(fā)，創(chuàng)新推出家庭支出理財型國債，由居民預(yù)估家庭未來大額支出時點、金額，合理確定投資品種期限，滿足居民子女教育、婚嫁、購房等預(yù)防性需求。

(三)有效降低投資風(fēng)險，健全社會保障體系

家庭投資行為不能是盲目的，從家庭自身角度出發(fā)，應(yīng)當(dāng)做好長遠(yuǎn)的金融資產(chǎn)選擇規(guī)劃，進(jìn)而有效控制自己風(fēng)險的承受能力。 家庭投資者可以學(xué)習(xí)借鑒標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖模型來優(yōu)化家庭財富的投資分配，流動性短期消費賬戶占家庭資產(chǎn)的10%，用于處理日常開支；杠桿性關(guān)鍵保障賬戶的科學(xué)配比是20%，用于保證意外支出的現(xiàn)金流；收益性投資收益賬戶的科學(xué)配比為30%，用于長期且有一定風(fēng)險的投資；保障性保本傳承賬戶的科學(xué)配比是40%，以保證家庭資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定。 投資者在結(jié)合自身家庭資產(chǎn)實際情況的基礎(chǔ)上，靈活變通地借鑒家庭資產(chǎn)選擇的“1234”原則，能有效地避免掉入家庭金融資產(chǎn)的選擇誤區(qū)，科學(xué)引導(dǎo)家庭投資者做好金融資產(chǎn)風(fēng)險防控的評估工作，提高金融市場投資風(fēng)險的抵御能力。 從政府角度出發(fā)，要進(jìn)一步完善社會保障體系，可以通過個人繳費、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼多層次的保險基金籌集機(jī)制滿足城鄉(xiāng)居民的基本生活保障需求。 著力提升工薪階層基本醫(yī)療保險水平，持續(xù)完善城鄉(xiāng)弱勢群體人群生活保障制度，支持鼓勵貧困人口和殘疾人員進(jìn)行參保，排解中低收入家庭的生產(chǎn)生活后顧之憂，改變其不敢投資的保守偏好并提高金融市場風(fēng)險抵抗能力。 從金融機(jī)構(gòu)角度出發(fā)，要創(chuàng)造良好的金融市場環(huán)境，制定嚴(yán)格的金融市場運行標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲打擊財富管理機(jī)構(gòu)非法經(jīng)營斂財行為，切實保障家庭投資者通過合理的資金管理和投資選擇能夠獲得正當(dāng)財產(chǎn)性收益。