文/謝捷（西華大學(xué)）

一、引言

我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，與之相關(guān)的制度條例和懲戒機(jī)制相對(duì)不夠健全，導(dǎo)致頻繁出現(xiàn)公司信息披露的丑聞。業(yè)績(jī)預(yù)告是管理層公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告以外一大重要的信息披露渠道，其中蘊(yùn)含著大量與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)的信息。而我國(guó)業(yè)績(jī)預(yù)告制度不完善，業(yè)績(jī)預(yù)告違規(guī)披露成本低。

上市公司通過(guò)盈余管理矯飾業(yè)績(jī)預(yù)告不但會(huì)影響投資者的投資決策、分析師的盈利預(yù)測(cè)等，還可能擠占合規(guī)披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司在資本市場(chǎng)上應(yīng)有的發(fā)展空間。最終，劣幣驅(qū)逐良幣，整個(gè)資本市場(chǎng)上絕大多數(shù)企業(yè)都傾向于通過(guò)盈余管理進(jìn)行違規(guī)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，與業(yè)績(jī)預(yù)告制度實(shí)施的初衷漸行漸遠(yuǎn)。因此，研究業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的影響具有一定的實(shí)際意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外學(xué)者關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的影響研究文獻(xiàn)綜述

管理層出于自利、規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)聲譽(yù)的動(dòng)機(jī)，業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)更傾向于進(jìn)行盈余操縱。Hayn(1995)的研究發(fā)現(xiàn)，管理層出于自利目的會(huì)更有動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理以使得預(yù)測(cè)值與實(shí)際值相一致，因?yàn)槎呷粝嗖钶^大，訴訟風(fēng)險(xiǎn)和遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加大。管理層出于規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)聲譽(yù)的目的，往往會(huì)在實(shí)際利潤(rùn)低于預(yù)測(cè)利潤(rùn)的情況下將實(shí)際利潤(rùn)調(diào)高。

在美國(guó)自愿披露業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的背景下，自愿對(duì)外披露了業(yè)績(jī)預(yù)告的公司顯著具有更高的應(yīng)計(jì)盈余管理程 度(Kasznik,1999)。Gramlich、Sorensen(2004)通過(guò)對(duì)丹麥的IPO 公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，上市公司無(wú)論是出現(xiàn)正向預(yù)測(cè)誤差還是負(fù)向誤差，管理層都會(huì)操縱盈余進(jìn)行修正。Huang et al(2013)研究結(jié)果表明，上市公司更傾向于在業(yè)績(jī)大幅度下降時(shí)對(duì)盈余進(jìn)行操縱，而在業(yè)績(jī)大幅上升時(shí)減少盈余管理行為，這表明上市公司管理層采取盈余管理手段來(lái)迎合預(yù)增制度的概率較小。

（二）國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的影響研究文獻(xiàn)綜述

早期學(xué)者認(rèn)為業(yè)績(jī)預(yù)告披露能有效抑制盈余管理，后期學(xué)者的研究普遍支持業(yè)績(jī)預(yù)告披露會(huì)誘發(fā)企業(yè)盈余管理。楊德明（2005）經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)，得出年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露能有效抑制應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)的結(jié)論。郭娜和祁懷錦（2010）研究發(fā)現(xiàn)，相較于對(duì)外披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司而言，未披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司顯著具有更低程度的應(yīng)計(jì)盈余管理。而對(duì)于披露了業(yè)績(jī)預(yù)告的公司樣本而言，出于維護(hù)聲譽(yù)、履行職責(zé)和遵守制度要求的自覺(jué)，具有自愿披露特征的上市公司其應(yīng)計(jì)盈余管理程度顯著低于具有強(qiáng)制披露特征的上市公司。王文清等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，年度業(yè)績(jī)預(yù)告歷史預(yù)測(cè)越不準(zhǔn)確，盈余管理行為動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。同行業(yè)其他公司披露的年度業(yè)績(jī)預(yù)告?zhèn)鬟f了行業(yè)整體的業(yè)績(jī)壓力，管理層進(jìn)而采取正向應(yīng)計(jì)盈余管理調(diào)增凈利潤(rùn)使業(yè)績(jī)保持在行業(yè)平均水平（溫日光，2018）。胡志穎等（2011）發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)預(yù)告披露利潤(rùn)預(yù)計(jì)下跌的公司為了在業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中傳遞好消息，會(huì)采取應(yīng)計(jì)盈余管理手段事先調(diào)高公司第四季度業(yè)績(jī)，據(jù)此判斷管理層存在迎合業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。薛曉琳、張俊瑞和陳怡欣（2019）采用盈余分析法和多元回歸分析法對(duì)2003-2016 年主板A股上市公司進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，半強(qiáng)制業(yè)績(jī)預(yù)告制度會(huì)中關(guān)于“凈利潤(rùn)較上年下降超過(guò)50%”這項(xiàng)規(guī)定會(huì)引發(fā)上市公司盈余管理行為。

三、研究評(píng)述

現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的研究文獻(xiàn)不多，且主要是研究業(yè)績(jī)是否預(yù)告、業(yè)績(jī)是否強(qiáng)制預(yù)告及業(yè)績(jī)預(yù)告誤差對(duì)盈余管理的影響。只有少量學(xué)者研究了負(fù)面業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的影響，但也只考慮了強(qiáng)制披露的情況。未來(lái)可以考慮從業(yè)績(jī)預(yù)告性質(zhì)角度出發(fā)，進(jìn)一步研究強(qiáng)制披露和自愿披露兩種情況下，修正型業(yè)績(jī)預(yù)告、負(fù)面業(yè)績(jī)預(yù)告和正面業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)盈余管理的影響。