劉源

摘要：現(xiàn)金流管理是企業(yè)財務(wù)管理的一個重要方面。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)生異常變化，便會影響企業(yè)的正常運行及發(fā)展。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流完全中斷，企業(yè)便會陷入較大的財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)著眼于現(xiàn)金流，主動構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。本文就此方面的問題展開研究。

關(guān)鍵詞：企業(yè);現(xiàn)金流;財務(wù)風(fēng)險;預(yù)警體系;構(gòu)建

引言

當(dāng)前，國內(nèi)市場競爭異常激烈，企業(yè)在運營過程中積累著了大量的財務(wù)風(fēng)險，迫切需要加急財務(wù)風(fēng)險。而現(xiàn)金流則是衡量企業(yè)能否健康運作的一個重要指標(biāo)，通過分析現(xiàn)金流，可以及早企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險。因此，我們主張：企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于現(xiàn)金流，主動構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

一、現(xiàn)金流與財務(wù)風(fēng)險

（一）現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是企業(yè)在一定會計時期內(nèi)，通過一系列經(jīng)濟(jì)活動（包括企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動及其他非經(jīng)常性項目）而產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流由企業(yè)一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及其總量三個部分構(gòu)成?，F(xiàn)金流反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物流入、流出的數(shù)量[1]。一般來說，企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、收回投資、借入資金等經(jīng)濟(jì)活動，可以形成企業(yè)的現(xiàn)金流入量。企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)、購買固定資產(chǎn)、購買材料、進(jìn)行現(xiàn)金投資、償還債務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動，構(gòu)成企業(yè)的現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況、評估企業(yè)還債能力與資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。

（二）財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中產(chǎn)生的各種風(fēng)險，包括投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、資金運營風(fēng)險、償債風(fēng)險等[2]。在2020年的今天，我國已經(jīng)基本完成從計劃經(jīng)濟(jì)體制向社會主義市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，企業(yè)作為獨立經(jīng)營、自負(fù)盈虧的法人實體，在激烈的市場競爭中始終面臨著來自各個方面的風(fēng)險。因此，企業(yè)必須正視各種財務(wù)風(fēng)險。

具體來看，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有以下幾種：

1.籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險，指的是企業(yè)在籌資活動中，由于資金供應(yīng)情況出現(xiàn)變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，或籌資來源結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。從國內(nèi)企業(yè)的實際情況來看，當(dāng)前國內(nèi)中小微民營企業(yè)面臨的主要籌資風(fēng)險是債務(wù)籌資風(fēng)險，即企業(yè)到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)對債務(wù)籌資風(fēng)險有較大的影響。

2.投資風(fēng)險

投資風(fēng)險，是企業(yè)在進(jìn)行有目的的投資活動時，由于各種不確定因素，或由于企業(yè)投資決策不科學(xué)、投資所形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)效益不高，而給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。投資風(fēng)險的種類很多，包括流動資產(chǎn)投資風(fēng)險、存貨風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險、固定資產(chǎn)投資風(fēng)險、無形資產(chǎn)投資風(fēng)險等[3]。衡量投資風(fēng)險的主要指標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行投資后是否出現(xiàn)了較大的經(jīng)濟(jì)損失，以及企業(yè)是否能夠在預(yù)期內(nèi)收回全部投資。

3.日常運營風(fēng)險

日常運營風(fēng)險，是指企業(yè)在日常運營中出現(xiàn)流動資金短缺，造成企業(yè)日常運轉(zhuǎn)困難，在一定時間內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)狀況失衡。企業(yè)無法嚴(yán)格實行全面預(yù)算管理，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)算收支不平衡，也可能使企業(yè)出現(xiàn)日常運營風(fēng)險。

二、構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

企業(yè)的現(xiàn)金流與企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動同步進(jìn)行，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式是企業(yè)長時間缺乏現(xiàn)金流。反過來說，完善現(xiàn)金流管理，可以使企業(yè)加強(qiáng)控制資金的能力，并加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算能力與現(xiàn)金分析能力，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與資金操作風(fēng)險;完善現(xiàn)金流管理，引導(dǎo)企業(yè)密切監(jiān)控現(xiàn)金的流入量與流出量，可以幫助企業(yè)牢牢掌握全部經(jīng)營行為與發(fā)展動態(tài)，從而提升企業(yè)的財務(wù)管理效率。因此，我們主張基于現(xiàn)金流，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

（一）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，必須涵蓋本企業(yè)內(nèi)部的每一個部門（以及各部門的各個下屬單位）與企業(yè)內(nèi)部各個層級。企業(yè)每一個部門必須定期收集財務(wù)信息，并為本部門編制基于現(xiàn)金流的財務(wù)報表。企業(yè)的財務(wù)管理部門運用定量考核工具、定性考核工具，對各部門上報的財務(wù)報表進(jìn)行預(yù)警分析，判斷各部門的財務(wù)狀況。并定期或不定期對各部門財務(wù)狀況進(jìn)行檢查，及時發(fā)現(xiàn)各部門財務(wù)運營中存在的問題，并及時采取措施加以解決，從而及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，并及早降低企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。

（二）基于現(xiàn)金流分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

1.分析企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。如果企業(yè)長時間、連續(xù)出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況，便意味著企業(yè)經(jīng)營活動存在較大的財務(wù)風(fēng)險。假若企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，經(jīng)營活動量較少，銷售量較低，也可能出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況。在這種情形下，則必須詳細(xì)評估草創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營活動是否具有可持續(xù)性[4]。若草創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營活動具有一定的可持續(xù)性，則它的財務(wù)風(fēng)險相對較低（埃隆·馬斯克創(chuàng)辦的特斯拉公司長期處于虧損狀態(tài)，但特斯拉公司早已上市17年，反映的便是這種情況。在此，我們必須強(qiáng)調(diào)的是：特斯拉公司的案例是在發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的一個特例，未必適用于國內(nèi)草創(chuàng)企業(yè)的情況）。

如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，反映這家企業(yè)在一定會計時期內(nèi)購買原料產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量與銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量正好相等，這意味著企業(yè)沒有實現(xiàn)盈利，或利潤率較低。從長遠(yuǎn)來看，這意味著企業(yè)經(jīng)營活動存在著一定的財務(wù)風(fēng)險。

如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，反映出這家企業(yè)在一定會計時期內(nèi)，通過銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量超過該企業(yè)由于采購原材料、支付員工工資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，這說明企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了正常盈利，或企業(yè)的利潤率處于一個較高的水平[5]。如果這種情況持續(xù)的時間較長，則意味著企業(yè)經(jīng)營活動中面臨的財務(wù)風(fēng)險較低。但必須強(qiáng)調(diào)的是：企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量長期大于零，在很大程度上屬于一種“良好的愿景”。在這里，我們可以舉出一個實例：某大型股份有限公司，屬于上市企業(yè)，該公司注冊資金超過6000萬元，年營業(yè)額一度超過10億元，生產(chǎn)聚氨酯彈性體、高回彈組合料、塑膠跑道漿料及黏合劑等產(chǎn)品。該公司出具的2017年上半年現(xiàn)金流量表顯示：該公司2017年上半年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金共計1，432，588，036.55元，收到的稅費返還共計8，497，635.90元，收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金共計23，447，017.02元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入共計1，464，532，689.47元。2017年上半年，該公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金共計1，342，032，278.07元，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金有46，504，869.83元，支付的各項稅費有19，152，114.14元，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金有40，080，279.12元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出共計1，447，769，541.16元。2017年上半年，該公司客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額、向中央銀行借款凈增加額、向其他金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增加額、收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金、收到再保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額、保戶儲金及投資款凈增加額、處置以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)凈增加額、收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金、拆入資金凈增加額均為零，則該公司2017年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為16，763，148.31元。這一數(shù)字，僅占該公司2017年上半年全部經(jīng)營活動現(xiàn)金收入的1.14%。

2.分析企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于零，說明這家企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。在通常情況下，這反映出企業(yè)在短時間內(nèi)投入大量現(xiàn)金購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。這意味著企業(yè)的投資活動中存在著一定的風(fēng)險，但這種財務(wù)風(fēng)險不一定會發(fā)展成財務(wù)危機(jī)，因而，需要對投資活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險予以高度警惕。

如果企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零，說明這家企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。從表面上來看，這似乎意味著企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低[6]。但我們必須具體分析“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零”的成因：企業(yè)投資活動獲得成功，在短時間內(nèi)獲得了大量投資收益，或企業(yè)將長期投資的資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金，都可能造成“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零”。如果企業(yè)在短時間內(nèi)獲得了大量投資收益，則說明企業(yè)投資活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險較低，甚至可以忽略不計;如果企業(yè)在短時間內(nèi)將長期資產(chǎn)變現(xiàn)，則說明企業(yè)投資活動潛藏著較高的財務(wù)風(fēng)險。

3.分析企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于零，說明企業(yè)在這一會計期間內(nèi)償還的債務(wù)金額比較大，而接受借款的現(xiàn)金金額數(shù)量比較小。假設(shè)這家“在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)正處于穩(wěn)步發(fā)展期，通過本身的經(jīng)營活動產(chǎn)生出大量現(xiàn)金去償付債務(wù)，則該企業(yè)籌資活動面臨的財務(wù)風(fēng)險較低。假設(shè)這家“在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，則說明該企業(yè)已經(jīng)無法獲得大量風(fēng)險投資或借款，則該企業(yè)籌資活動面臨的財務(wù)風(fēng)險較高。

如果企業(yè)在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零，反映出這家企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、向銀行借款等方式形成的現(xiàn)金流入量已經(jīng)超過該企業(yè)當(dāng)期支付籌資費用、利息支出等形成的現(xiàn)金流出量。從表面上來看，這似乎意味著企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低。但我們必須具體分析“籌資活中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零”的成因：企業(yè)通過大規(guī)模、多種實體項目的經(jīng)營實現(xiàn)高盈利，或企業(yè)盲目擴(kuò)大籌資、融資，都可能造成“籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零”。如果企業(yè)通過大規(guī)模、多種實體項目的經(jīng)營實現(xiàn)高盈利，則該企業(yè)在籌資活動中面臨的財務(wù)風(fēng)險較低;如果企業(yè)通過盲目擴(kuò)大籌資、融資來追求資本擴(kuò)張，則該企業(yè)在籌資活動中面臨的財務(wù)風(fēng)險較高。在這里，有一個血淋淋的案例：盛極一時的OFO共享單車在2015—2018年間進(jìn)行了11輪融資，融資總額超過數(shù)十億美元，但卻無法實現(xiàn)盈利，反而深陷“退押金”的財務(wù)危機(jī)。目前，OFO共享單車距離破產(chǎn)只有一步之遙。

結(jié)語

企業(yè)現(xiàn)金流，是企業(yè)重要的經(jīng)濟(jì)資源;企業(yè)現(xiàn)金流，也是評估企業(yè)價值、判斷財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)與依據(jù)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于現(xiàn)金流，主動構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，主動發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中出現(xiàn)的各種財務(wù)風(fēng)險并及早進(jìn)行處理，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展。

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