楊天雨 周玉新

摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，電子商務(wù)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。由于電商的興起，各公司的發(fā)展面臨著或大或小的財務(wù)風(fēng)險。同時，經(jīng)濟(jì)市場競爭激烈，電商環(huán)境變化多端，因此對于企業(yè)管理者們來說，預(yù)防財務(wù)風(fēng)險更是一門必修課。本文結(jié)合了Z-score模型，針對我國上市電子商務(wù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行財務(wù)預(yù)警研究，從而對電商企業(yè)未來發(fā)展提供建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；電子商務(wù)；Z模型

引言

在當(dāng)今社會，互聯(lián)網(wǎng)越來越成為不可或缺的東西，它承載著許多信息和交易。在互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)下，電子商務(wù)已然成為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分，它的出現(xiàn)不僅便利了百姓，也幫助許多企業(yè)發(fā)展得更加興旺。但是與此同時，伴隨著高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，電商企業(yè)也會面臨著各式各樣的財務(wù)風(fēng)險，這些財務(wù)風(fēng)險可能會使企業(yè)陷入窘境，也可能會讓企業(yè)被社會淘汰，處于破產(chǎn)的地步。管理者們?nèi)绻琰c對這些風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警，或許可以幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

1、國內(nèi)電子商務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 發(fā)展現(xiàn)狀

在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時期，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)都受到了重大創(chuàng)傷。在此之前，歐美國家一直都致力于電子商務(wù)方面的研究，我國學(xué)習(xí)國外的技術(shù)，不斷發(fā)展國內(nèi)的商貿(mào)，漸漸地在電子商務(wù)方面也有著自我的成就。2001年12月中國加入世貿(mào)組織之后，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，尤其在電子商務(wù)領(lǐng)域更是與國外貿(mào)易聯(lián)系密切。在如今電子商務(wù)的環(huán)境中，最常見的就是B2B模式和B2C模式，即企業(yè)與企業(yè)之間在交易平臺上的溝通結(jié)合線下的操作所形成的一系列合作。后來，隨著模式的不斷升級，出現(xiàn)了新的模式——O2O模式，即企業(yè)與消費者之間根據(jù)需求所形成的線上線下商品、信息等的交易[1]。

目前，電商企業(yè)的分部呈現(xiàn)縱向發(fā)展，先在一線城市進(jìn)行運行，拓寬知名度，其次占領(lǐng)二三線城市，在城市內(nèi)部設(shè)立多個物流站點，與物流相關(guān)的各行各業(yè)進(jìn)行合作，在提高電商物流效率的同時使得業(yè)務(wù)更加廣泛[2]。

1.2 研究對象與方法

電子商務(wù)類公司指的是商家根據(jù)買家的需求，通過現(xiàn)代科技網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的APP或者網(wǎng)站等一些傳媒工具，使得買家和賣家在虛擬的平臺上進(jìn)行交易，從而得到自己想要的東西。國內(nèi)目前有很多這樣的電商公司，買家也十分熱衷在此類軟件平臺上購物。

根據(jù)以上定義，本文以2017-2019年上海和深圳證券交易市場A股上市的電商公司作為研究對象，剔除了ST和*ST公司、2017年剛上市的公司和2017到2019年之間停牌的公司，最終選取8家電商上市公司作為樣本公司，且樣本數(shù)據(jù)均來自公司年報。

Z模型是Altman通過對美國1945至1965年之間33家破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行研究之后，形成了自己的理論并且于1968年發(fā)表。該模型主要是從二十多個財務(wù)指標(biāo)中綜合出4至5個變量來預(yù)測出企業(yè)的財務(wù)狀況。對這些變量賦予不同的比重，從而可以看出財務(wù)危機(jī)警示的大小。具體公式如下：

該模型有機(jī)結(jié)合了企業(yè)的償債能力、盈利能力和營運能力，綜合地判斷出企業(yè)破產(chǎn)的危機(jī)是否存在。其判斷標(biāo)準(zhǔn)如下：當(dāng)Z值<1.81時，公司可能存在比較大的破產(chǎn)風(fēng)險；當(dāng)1.81≤Z值≤2.675時，公司財務(wù)狀況處于灰色地帶，是否發(fā)生財務(wù)危機(jī)要視具體的情況來定奪；當(dāng)Z值>2.675時，企業(yè)財務(wù)狀況保持相對良好，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性比較小。

2、我國電商公司Z值分析

2.1 Z值計算

本文采用了Z-score模型對8家電子商務(wù)上市公司進(jìn)行財務(wù)預(yù)警，得出了這8家公司的Z值，具體的Z值數(shù)據(jù)采用了2017-2019年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，如表1所示。

2.2 Z值分析

根據(jù)表1計算出的這8家企業(yè)Z值，2017年平均Z值為7.14，2018年平均Z值為10.07，2019年平均Z值為10.62，可以看出電商企業(yè)的這三年Z值均大于臨界值2.675，有上升的趨勢，得出近三年電商公司發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性不大。整體來看2017年的Z值極大值為24.4905，極小值為2.3406，全距為22.1499。2018年Z值極大值16.7358與極小值1.3708全距為15.365。2019年的Z值極大值為28.6823，極小值為1.9991，全距為26.6832。可以看出不同的電商企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險差異較大，但是每一年都不同，17到19年呈現(xiàn)先增大再緩慢減小的趨勢。根據(jù)Z值的數(shù)據(jù)，得出表2的分組統(tǒng)計，如表2所示。

從表2可以看出，在8家上市電商公司中，從2017年到2019年，Z值小于1.81的很少，只有2018年有1家，Z值在1.81至2.675之間平均每年有1家電商公司，Z值大于2.675的每年有6或7家上市電商公司，可以看出雖然近三年電商公司的財務(wù)風(fēng)險都不是很大，但是也有幾家公司處于逐漸有危機(jī)預(yù)警的狀態(tài)。

2.3 局部X值分析

從表1和表2可以看出整體上8家電商企業(yè)的Z值處于良好狀態(tài)，為了更進(jìn)一步探究局部X值的變化，本文選取了2019年8家上市電商公司的局部X值的數(shù)據(jù)，如表3所示。

從表3可以看出，8家公司X1的值除了蘇寧易購的值處于負(fù)值，其他公司的值都比較穩(wěn)定，整體偏大，可以看出整體上電商上市公司的償債能力比較好，但是蘇寧易購2019年的償債能力有些欠缺。從8家公司的X2值可以看出，上海鋼聯(lián)和廣博股份處于較低水平，甚至廣博股份是負(fù)值，表示利潤與總資產(chǎn)的比例比較不均衡，這幾家公司2019年利潤不太理想。X3的值也是可以反應(yīng)公司的利潤和總資產(chǎn)的狀況，X2所提及的幾家公司X3的值依舊偏低，但是焦點科技和蘇寧易購這幾家公司的X3的值也相對較低，這表明這幾家公司的利潤以及財務(wù)費用的分配出現(xiàn)了問題，而且8個電商企業(yè)的整體X3的值都不是很大，說明電商行業(yè)大部分企業(yè)的盈利能力不是很高。從表中還可以看出X4的值都比較大，除了國聯(lián)股份和上海鋼聯(lián)比較小，可以得出整體Z值的偏大與X4值的較大有關(guān)。同樣，X5的值也是整體偏大，這表明電商行業(yè)公司的創(chuàng)造收入水平比較高。除了值得買和焦點科技相對較低，其他公司都處于比較穩(wěn)定狀態(tài)[3]。

3、對上市電商企業(yè)的結(jié)論與建議

根據(jù)上述的數(shù)據(jù)結(jié)果可以看出，雖然近幾年上市電商企業(yè)的Z值都處于安全狀態(tài)，但是有些電商企業(yè)的Z值在逐漸下滑，有的甚至有財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警趨勢。因此，管理層應(yīng)該對此趨勢進(jìn)行警惕，并且為之后電商企業(yè)的發(fā)展考慮得更加周全。

3.1 加強(qiáng)政府扶持

因為上市電商公司涉及到O2O這一模式，因此對于網(wǎng)上結(jié)算這一領(lǐng)域要求比較高?？梢酝ㄟ^政府扶持對網(wǎng)上結(jié)算領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)格管理，適當(dāng)給予優(yōu)惠政策，這樣一來，可以讓電商企業(yè)走向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。此外，上市了的電商公司可以在政府的扶持下促進(jìn)高效化，可以根據(jù)自身規(guī)模的大小進(jìn)行自我管理。

政府對于電商平臺的優(yōu)化，以及對涉及到的物流板塊可以給予更多的寬松政策，制度上的標(biāo)準(zhǔn)更加明確化，可以讓電商領(lǐng)域擴(kuò)大，電商的延伸產(chǎn)業(yè)也可以得到發(fā)展，有助于社會崗位的增加[4]。

3.2 創(chuàng)新平臺下完善信用體系

因為電商目前是屬于流行行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要進(jìn)行不斷的改變，尤其要符合我國國情。創(chuàng)新是電商企業(yè)嶄露頭角的方法，所以，不同的電企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己公司的特質(zhì)或者擅長，創(chuàng)造出屬于自己企業(yè)特色的發(fā)展方向。同質(zhì)化的電商企業(yè)很容易被社會淘汰。針對不同的客戶群體，也要有自己獨特的服務(wù)。

此外，由于電商流行于年輕一代人群，對于其他群體涉及的不夠全面。因此，部分人群對于電商行業(yè)的交易還持有懷疑態(tài)度。電商企業(yè)可以不斷加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)交易的安全性，讓消費者更加放心，在保證消費者權(quán)益的情況下可以更加自由地進(jìn)行交易。

3.3 品牌建設(shè)與內(nèi)部控制的加強(qiáng)

經(jīng)濟(jì)市場是一個競爭壓力很大的環(huán)境，因此，長遠(yuǎn)的營銷策略自然是電商企業(yè)發(fā)展必不可少的。企業(yè)應(yīng)該加大品牌的宣傳，根據(jù)消費者的習(xí)慣以及政治環(huán)境等因素不斷改變自己的營銷策略，在知名度打響的時候，即使企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)問題，也能根據(jù)品牌優(yōu)勢緩沖過來，從而渡過難關(guān)。而且，品牌營銷也可以帶給企業(yè)價格優(yōu)勢，更多的投資者也會被吸引過來。

此外，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵也可以帶動公司建設(shè)。電商公司的管理者可以實施股權(quán)激勵，使管理層的利益和股東利益相結(jié)合，有效地促使員工們發(fā)展積極性，從而給公司帶來效益。而且在不斷完善企業(yè)內(nèi)部控制的同時，引進(jìn)外部董事，加快股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展。這樣一來，可以提高公司的盈利水平，還可以調(diào)動員工主動工作，為公司加快發(fā)展速度[5-7]。在面對有財務(wù)危機(jī)可能性的情況下，企業(yè)管理層還應(yīng)該加大對財務(wù)人員的針對性培養(yǎng)。人力資源部門應(yīng)該對有專業(yè)能力的財務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，不斷儲備創(chuàng)造性財務(wù)人才，不斷引進(jìn)國外的優(yōu)秀管理者，讓企業(yè)的“血液”不斷更新，這樣才能走在行業(yè)發(fā)展的前端。

電商企業(yè)的人才培養(yǎng)將會引領(lǐng)該行業(yè)的發(fā)展，針對財務(wù)人員的培訓(xùn)可以有效促進(jìn)財務(wù)轉(zhuǎn)型，讓財會人員發(fā)揮“紐帶”作用。在大數(shù)據(jù)飛速發(fā)展的時代，在財務(wù)方面的多元化管理模式可以提升財會人員的高度，建立出不同的財務(wù)管理目標(biāo)，從而根據(jù)合理的資源配置，形成財務(wù)共享的平臺，為企業(yè)創(chuàng)造出更多的優(yōu)勢。

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作者簡介：楊天雨，南京林業(yè)大學(xué)碩士研究生，會計專業(yè)。

周玉新，副教授，碩士生導(dǎo)師，就職于南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 研究方向：農(nóng)林業(yè)經(jīng)濟(jì)理論與政策。