榮華

摘 ? 要：本文在對金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上測算了中國31個省份（市、自治區(qū)）1995-2018年的金融集聚度，并建立基于省際面板數(shù)據(jù)的空間杜賓模型，分析金融集聚對本地的增長效應(yīng)和對周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)。全國和東部樣本的研究發(fā)現(xiàn)金融集聚不僅促進(jìn)了本地的經(jīng)濟(jì)增長，還對臨近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向的溢出效應(yīng);中西部樣本的研究發(fā)現(xiàn)金融集聚的本地增長效應(yīng)顯著，但空間溢出效應(yīng)并不明顯。為了充分發(fā)揮金融集聚這兩種效應(yīng)，需要優(yōu)化區(qū)域金融中心布局，構(gòu)建多層次區(qū)域金融中心;加強區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)金融資源向中西部地區(qū)有序回流;充分發(fā)揮金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

關(guān)鍵詞：金融集聚;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長;空間溢出效應(yīng);空間杜賓模型

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。作為一種特殊的產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)具有高流動性和顯著的地域特征，受市場機(jī)制下資本逐利本性的影響，越來越多的金融資源不斷向某一地域集中，形成金融集聚現(xiàn)象。這使得金融業(yè)與一般的產(chǎn)業(yè)相比更加具備集聚特性和更高程度的集聚水平。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化步伐加快，金融業(yè)集聚趨勢越來越明顯，作為金融產(chǎn)業(yè)高度集中的最終表現(xiàn)形式，金融中心應(yīng)運而生。如三大國際金融中心，美國紐約、英國倫敦、日本東京，以及我國區(qū)域性金融中心，北京、上海、深圳等地，均聚集著大量的金融機(jī)構(gòu)。伴隨著金融中心的建立，學(xué)術(shù)界開始把目光投向金融產(chǎn)業(yè)集聚領(lǐng)域，并在不同的學(xué)科背景下，采用不同的理論體系和實證方法，探尋金融集聚現(xiàn)象的本質(zhì)和內(nèi)涵，研究金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的影響。如何借助金融集聚的積極力量，發(fā)揮其對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，是本文研究的目的。

正如空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人Anselin（1988）所言，幾乎所有的空間數(shù)據(jù)都具有空間依賴性或空間自相關(guān)特征。金融集聚本身是一種產(chǎn)業(yè)演化過程中的空間地理現(xiàn)象，具有極強的空間自相關(guān)性。不同國家和地區(qū)間的空間差異十分明顯，采用傳統(tǒng)回歸分析方法解釋金融集聚現(xiàn)象往往會掩蓋這種空間差異。與以往研究不同，本文在納入空間效應(yīng)的前提下，運用空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論和方法，以我國1995-2018年省際面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)，不僅為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的理論研究提供一個新思路，而且為縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距、促進(jìn)金融資源合理流動、實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、構(gòu)建多層次的金融中心體系提供參考依據(jù)和政策指引，具有一定的現(xiàn)實意義。

二、金融集聚的內(nèi)涵與測度

作為產(chǎn)業(yè)集聚的一種特殊形式，金融集聚（Financial Agglomeration）有著豐富的內(nèi)涵，國內(nèi)外不同學(xué)者對金融集聚的定義不同。我國學(xué)者黃解宇等（2006）認(rèn)為金融集的內(nèi)涵可以從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度把握：從動態(tài)角度來說，金融集聚是指金融資源在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、功能上的時空有序演變;從靜態(tài)角度來說，金融集聚是指這種動態(tài)演變在特定的地理空間中形成的金融產(chǎn)業(yè)高度集中的狀態(tài)。總之，金融產(chǎn)業(yè)集聚不僅是一種狀態(tài)或結(jié)果，更是一種復(fù)雜、動態(tài)的過程，從動態(tài)的角度去理解金融集聚的內(nèi)涵更能抓住金融產(chǎn)業(yè)集聚的本質(zhì)。

在全域空間自相關(guān)的基礎(chǔ)上，使用Morans I 散點圖和LISA集聚圖檢驗不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚地理分布的局部空間特征。如圖3。

Morans I散點圖1的橫軸表示所研究的變量x，縱軸表示該變量的空間滯后項Wx， 四個象限代表著四種自相關(guān)模式：第一象限表明高值區(qū)域的周圍是高值區(qū)域（HH集聚），二者空間差異小;第二象限表明低值區(qū)域周圍是高值區(qū)域（LH集聚），二者空間差異大;第三象限表明低值區(qū)域的周圍是低值區(qū)域（LL集聚），二者空間差異小;第四象限表明高值區(qū)域周圍是低值區(qū)域（HL集聚），二者空間差異大。若各空間單元集中于一、三象限，說明存在正向的空間相關(guān)性;若各空間單元集中于二、四象限，說明存在負(fù)向的空間相關(guān)性;若各空間單元均勻散布在四個象限中，則不存在空間相關(guān)性。由圖3可知，經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚均呈現(xiàn)相似的空間集聚特征，多數(shù)省份分布在一三象限，屬于“高-高”和“低-低”集聚，即屬性值相似的樣本在空間上相鄰，說明經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚均存在正向的的空間相關(guān)性。

為了更加清晰地在地圖上呈現(xiàn)出省域經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚程度的空間差異，文中繪制了LISA集聚圖，如圖4所示。由圖4可以清晰地看出，我國省際經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚總體上呈現(xiàn)出集聚態(tài)勢，大部分省份呈現(xiàn)出“高-高”和“低-低”集聚特征。且空間非均衡分布特征明顯，東部沿海省份的經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚水平多呈現(xiàn)出“高-高”特征，而西部落后地區(qū)呈現(xiàn)“低-低”特征。這表明經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚的空間分布并非完全隨機(jī)，而是存在著全局范圍內(nèi)的空間相關(guān)性和局域的集聚特性。這要求我們在研究經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚的關(guān)系時，不能忽視其空間依賴性，否則會導(dǎo)致估計結(jié)果有偏。

四、空間溢出效應(yīng)檢驗

本文選取實際人均GDP的對數(shù)值（lpgdp）作為被解釋變量衡量經(jīng)濟(jì)增長水平，選取金融業(yè)增加值計算的區(qū)位熵（vaq）作為解釋變量衡量金融集聚水平，并引入政府干預(yù)（rgov）、外開放程度（rfdi）教育水平（edu）、交通條件（traffic）、物質(zhì)資本投入水平（finv）等5個控制變量。研究樣本是1995-2018年我國31個?。ㄊ?、自治區(qū)），數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計年鑒》及國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。變量說明如下：

空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)是所有的地理單元都存在與時間序列自相關(guān)所對應(yīng)的空間自相關(guān)，即一個地理單元的經(jīng)濟(jì)屬性值與其相鄰的地理單元的屬性值存在相關(guān)性（Anselin，1988）。空間計量模型有三種常見模式，空間自回歸模型（SAR）、空間誤差模型（SEM）和空間杜賓模型（SDM）。與空間自回歸模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）相比，空間杜賓模型（SDM）同時引入了被解釋變量和解釋變量的空間滯后項，可以同時考察相鄰地區(qū)被解釋變量和解釋變量對本地區(qū)被解釋變量的影響，具有更廣泛的普適性，因此被廣泛運用于空間溢出效應(yīng)的分析中。

在對模型進(jìn)行估計之前，首先根據(jù)Hausman檢驗在固定效應(yīng)（fe）和隨機(jī)效應(yīng)（re）之間進(jìn)行選擇，然后對比了時間固定、空間固定和時空雙固定效應(yīng)模型的估計結(jié)果，最終選擇時空雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計。此外，對于空間計量模型的估計，不能使用傳統(tǒng)的最小二乘法（OLS），否則會由于空間滯后項的引入使得回歸變量與誤差項相關(guān)，從而導(dǎo)致模型系數(shù)的估計值有偏（Anselin，1988;Elhorst，2003）。因此，本文使用Anselin（1998）提出的極大似然法（ML）對上述三種空間計量模型進(jìn)行估計，得到全國及三大地區(qū)樣本下式3的估計結(jié)果如下：

由表3可知，全國及三大地區(qū)SDM模型的空間滯后系數(shù)ρ均為正，且通過了1% 的顯著性概率檢驗，說明了我國省際經(jīng)濟(jì)增長存在顯著的空間依賴性，一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長水平在一定程度上受到臨近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的影響。且金融集聚度vaq的系數(shù)均顯著為正，這表明本地區(qū)的金融集聚有利于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的提高。金融集聚的的空間滯后系數(shù)Wvaq在在全國和東部樣本下顯著為正，說明臨近地區(qū)的金融集聚對本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用，而在中西部樣本下不顯著，說明中西部地區(qū)金融集聚的這種空間溢出作用并不明顯?？刂谱兞恐校逃剑╡du）在全國和三大地區(qū)樣本下均顯著為正，交通條件（traffic）在中西部地區(qū)顯著為正，物質(zhì)資本投入水平（finv）在全國、東部和西部樣本下顯著為正，表示這些變量的提高有助于促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。政府干預(yù)（rgov）對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的這種促進(jìn)作用均不明顯，對外開放程度（rfdi）僅在全國樣本下顯著為正。

由于解釋變量金融集聚度Inq的空間滯后系數(shù)WInq顯著不為0，說明存在空間溢出效應(yīng)，金融集聚的系數(shù)不再可以單獨解釋為對經(jīng)濟(jì)增長的影響，因此，本文使用Lesage和Pace（2009）的偏微分方法對空間總效應(yīng)進(jìn)行分解，將解釋變量的空間滯后系數(shù)α分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。其中直接效應(yīng)是指本地區(qū)解釋變量對本地區(qū)被解釋變量的影響;間接效應(yīng)是指本地區(qū)解釋變量對相鄰地區(qū)被解釋變量的影響，即空間溢出效應(yīng);總效應(yīng)等于直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和?？傂?yīng)的分解結(jié)果如表4所示，可以看到全國和東部樣本下金融集聚度vaq的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)與總效應(yīng)均顯著為正，說明金融集聚不僅對本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長具有正向促進(jìn)效應(yīng)，而且對周圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用，即金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有正向的空間溢出效應(yīng)。而中西部地區(qū)僅直接效應(yīng)為正，間接效應(yīng)和總效應(yīng)均不顯著，表明中西部地區(qū)金融集聚僅能發(fā)揮對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，而對周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出作用并不明顯，這與表3的分析結(jié)果一致。

五、結(jié)論與政策建議

本文金融集聚水平的測算結(jié)果表明，我國金融業(yè)存在顯著的集聚現(xiàn)象，且三大地區(qū)金融業(yè)集聚差異顯著，東部地區(qū)聚集著多數(shù)金融資源，中西部地區(qū)金融業(yè)集聚水平較低?？臻g相關(guān)性檢驗的結(jié)果表明，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融集聚均存在顯著的空間相關(guān)性。即本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長與周圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長存在空間相關(guān)性，本地區(qū)的金融集聚與周圍地區(qū)的金融集聚也存在空間相關(guān)性。區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和金融集聚均存在“高-高”和“低-低”集聚的空間分布特征?？臻g計量模型的結(jié)果表明，金融集聚的本地增長效應(yīng)在全國和三大地區(qū)均顯著存在，即本地區(qū)金融集聚能促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。金融集聚的空間溢出效應(yīng)僅存在于全國和東部樣本下，即本地區(qū)金融集聚能夠顯著促進(jìn)周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，而中西部地區(qū)的這種空間溢出效應(yīng)還不明顯。為了充分發(fā)揮金融集聚空間溢出效應(yīng)，增強對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，本文提出以下政策建議：

（一）優(yōu)化區(qū)域金融中心布局，構(gòu)建多層次區(qū)域金融中心

金融中心是金融業(yè)高度集聚的最終產(chǎn)物，可以對當(dāng)?shù)氐膶嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到極大的推動作用。北京、上海、深圳作為起步較早的金融中心已經(jīng)初具規(guī)模，中西部地區(qū)應(yīng)充分借鑒北京、上海、深圳的成功經(jīng)驗，打造本地區(qū)金融中心，以點帶面地發(fā)揮金融中心輻射帶動作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時要注意避免金融資源的浪費，保證各個金融中心的建設(shè)因地制宜，揚長避短，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，相互之間要實現(xiàn)功能上的交叉互補。

（二）加強區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)金融資源向中西部地區(qū)有序回流

我國區(qū)域金融發(fā)展不平衡問題是我國金融業(yè)發(fā)展的突出問題。金融資源從低資本回報率的中西部地區(qū)向高資本回報率的東部地區(qū)集聚是其固有特點，為了引導(dǎo)金融資源從發(fā)達(dá)地區(qū)向落后地區(qū)的有序回流，推動區(qū)域金融業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，需要向中西部等落后地區(qū)實施針對性的傾斜政策，如信貸優(yōu)惠政策、稅收優(yōu)惠政策等，強化中西部地區(qū)對金融資源的吸引力。

（三）充分發(fā)揮金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長

一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長不再僅取決于本地區(qū)的自身條件，更取決于周邊地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r，因此需要從整體上把握省際經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在聯(lián)動關(guān)系。充分發(fā)揮一個地區(qū)金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。尤其對于經(jīng)濟(jì)相對落后中西部地區(qū)，需要充分利用空間溢出渠道，承接并吸收更多回流的金融資源，提高對金融資源的吸引力，從而提升本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

參考文獻(xiàn)

[1]Pace R K ， Lesage J P . A sampling approach to estimate the log determinant used in spatial likelihood problems[J]. Journal of? ? ? ? ?Geographical Systems， 2009， 11（3）：209-225.

[2]初春，吳福象.金融集聚、空間溢出與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長——基于中國31個省域空間面板數(shù)據(jù)的研究[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2018，? ? ? ? ?（10）：79-86.

[3]黃解宇，楊再斌.金融產(chǎn)業(yè)集聚論：金融中心形成的理論與實踐解析[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，2006.

[4]李延軍，李海月，史笑迎.京津冀區(qū)域金融集聚的空間溢出效應(yīng)及影響路徑[J].金融論壇，2016，21（11）：20-29.

[5]王弓，葉蜀君.金融集聚對新型城鎮(zhèn)化影響的理論與實證研究[J].管理世界，2016，（01）：174-175.

[6]于斌斌，金剛.中國城市結(jié)構(gòu)調(diào)整與模式選擇的空間溢出效應(yīng)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014，（02）：31-44.

[7]張曉旭，馮宗憲.中國人均GDP的空間相關(guān)與地區(qū)收斂：1978—2003[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2008，（02）：399-414.

[8]張浩然.地理距離、集聚外部性與勞動生產(chǎn)率——基于城市數(shù)據(jù)的空間面板計量分析[J].南方經(jīng)濟(jì)，2012，（02）：15-26.

Abstract： Based on the literature research on financial agglomeration and regional economic growth， this paper estimates the financial agglomeration degrees of 31 provinces in China from 1995 to 2018. Furthermore， a spatial Durbin model based on provincial panel data is established to analyze the growth effect of financial agglomeration on local economic and the spatial spillover effect on economic in surrounding areas. Studies of China and the east samples found that financial agglomeration not only promotes local economic growth， but also has a positive spillover effect on the economic growth of neighboring regions. Studies of the middle and west sample found that the local growth effect of financial agglomeration is significant， but the spatial spillover effect is not obvious. In order to give full play to the two effects of financial agglomeration， it is necessary to optimize the layout of regional financial centers， build multilevel regional financial centers，strengthen the regional coordinated development strategy， guide the orderly return of financial resources to the middle and west regions， and give full play to the spatial spillover effect of financial agglomeration to drive the economic growth of surrounding areas.

Keywords： financial agglomeration; regional economic growth; spatial spillover effect; spatial durbin model

責(zé)任編輯、校對：錢曉東