張延星，姜隆

[摘要]文章通過研究我國滬深A(yù)股家電行業(yè)58家上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，結(jié)合現(xiàn)行的減稅降費等稅收優(yōu)惠政策，發(fā)現(xiàn)我國家電行業(yè)上市公司有很好的償債能力、財務(wù)風(fēng)險控制能力和稅收效應(yīng)，但在應(yīng)收賬款和存貨管理方面還存在不足，針對營運能力和盈利能力偏低的問題，提出了強化信用管理以提升應(yīng)收賬款管理水平、探索新型生產(chǎn)經(jīng)營模式以持續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、利用信息技術(shù)手段以提升存貨管理能力、優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量以建立品牌效應(yīng)等建議。為改善我國家電行業(yè)財務(wù)狀況提供參考。

[關(guān)鍵詞]家電行業(yè);上市公司;稅收效應(yīng)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.33.001

1我國家電行業(yè)上市公司財稅現(xiàn)狀

文章以我國滬深A(yù)股家電行業(yè)58家上市公司2018—2019年季度財務(wù)報表數(shù)據(jù)為支撐，結(jié)合我國現(xiàn)行的稅收政策，通過分析家電行業(yè)上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力、稅負情況和股價走勢等，借助Z-score財務(wù)風(fēng)險控制模型，重點研究上市公司的財務(wù)狀況、財務(wù)風(fēng)險狀況以及稅收效應(yīng)。

1.1財務(wù)狀況

1.1.1我國家電行業(yè)上市公司財務(wù)狀況分析

（1）償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。[1]一般而言，衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率。文章整理了我國滬深A(yù)股家電行業(yè)48家上市公司（剔除了無效數(shù)據(jù)）2019年第三季度的上述財務(wù)指標(biāo)平均值，[2]結(jié)果如表1所示。

一般而言，家電行業(yè)流動比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2，流動比率越大，企業(yè)償債能力越強;速動比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1，速動比率越大，企業(yè)償債能力越強。通過上述指標(biāo)分析可以看出，我國家電行業(yè)上市公司的償債能力強，企業(yè)資產(chǎn)和流動資金充足，不存在償債風(fēng)險。

（2）營運能力。營運能力是指通過計算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)，分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運用能力的分析。盲目的生產(chǎn)可能會導(dǎo)致存貨積壓，增加存貨儲存成本，占用企業(yè)流動資金;存貨生產(chǎn)不足可能會面臨違約風(fēng)險，有損企業(yè)的信譽。應(yīng)收賬款和存貨的管理都是企業(yè)營運能力的集中體現(xiàn)。文章整理了我國滬深A(yù)股家電行業(yè)48家上市公司（剔除了無效數(shù)據(jù)）2019年第三季度的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值，[2]結(jié)果如表2所示。

一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越大，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，企業(yè)的短期償債能力越強，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值為3，而我國家電行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為1.74，一定程度上說明存在存貨積壓的問題。一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，其回收期越短，收回欠款的速度越快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值為3，而我國家電行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值僅為1.73，一定程度上說明應(yīng)收賬款回收期呆滯，信用賒銷管理存在一定的不足。

（3）盈利能力。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期賺取利潤的能力。對于上市公司而言，股東獲取權(quán)益的大小、債務(wù)人的債務(wù)是否安全、企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、職工的權(quán)益保障以及企業(yè)對社會的貢獻等都與企業(yè)的盈利能力密切相關(guān)。衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，文章整理了我國滬深A(yù)股家電行業(yè)48家上市公司（剔除了無效數(shù)據(jù)）2019年第三季度的上述指標(biāo)的平均值，[3]結(jié)果如表3所示。

一般而言，營業(yè)凈利率表示每一元銷售收入獲取的凈利潤，一定程度上反映了企業(yè)的資金利用效益和水平，營業(yè)凈利率的標(biāo)準(zhǔn)值為10%，我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度營業(yè)凈利率的平均值為19.4%，說明家電行業(yè)上市公司的盈利能力好。一般而言，凈資產(chǎn)收益率是一個綜合指標(biāo)，表示企業(yè)的綜合盈利情況，標(biāo)準(zhǔn)值為8%，我國家電行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率的平均值為7.8%，略低于標(biāo)準(zhǔn)值，說明家電行業(yè)上市公司的總體盈利能力偏低。

1.1.2我國家電行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險狀況分析

湖南工業(yè)大學(xué)武蒙在《我國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制研究》一文中結(jié)合30家家電行業(yè)上市公司的實際，從企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量五個方面挑選了資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比等25個財務(wù)指標(biāo)，運用SPSS 17.0軟件進行顯著性檢驗，最終確定了流動比率、營運資本總資產(chǎn)比率、資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率9個指標(biāo)，作為衡量上市公司財務(wù)風(fēng)險控制模型的指標(biāo)體系，運用KMO和Bartlett檢驗因子分析，確定出了計算上市公司財務(wù)風(fēng)險系數(shù)的五個因子，分別是F1償債能力，指標(biāo)名稱為流動比率X1、營運資本總資產(chǎn)比率X2、資產(chǎn)負債率X3;F2營運能力，指標(biāo)名稱為存貨周轉(zhuǎn)率X4;F3盈利能力，指標(biāo)名稱為總資產(chǎn)收益率X5、凈資產(chǎn)收益率X6、銷售凈利潤率X7;F4發(fā)展能力，指標(biāo)名稱為主營業(yè)務(wù)收入增長率X8、凈利潤增長率X9，確定了各因子得分函數(shù)，得出主成分預(yù)測函數(shù)為：

Z=0.27653F1+0.21387F2+0.17054F3+0.13895F4+0.13472F5

得出家電行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險的臨界值Z=0.4346，若臨界值Z大于等于0.4346，則證明上市公司存在財務(wù)風(fēng)險;若臨界值小于0.4346，則證明上市公司不存在財務(wù)風(fēng)險。[3]

文章以我國滬深A(yù)股46家家電企業(yè)上市公司2019年第三季度財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本，通過收集數(shù)據(jù)，套用主成分預(yù)測函數(shù)，測算出46家上市公司的財務(wù)風(fēng)險值，分別與財務(wù)風(fēng)險臨界值對比，發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險值大于等于臨界值的上市公司僅有2個，占比為4.34%，表明我國家電行業(yè)上市公司總體上不存在財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險控制水平高。[4]我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度財務(wù)風(fēng)險值測算如表4所示。

1.2稅收效應(yīng)

稅收作為國家宏觀調(diào)控的經(jīng)濟手段之一，在社會財富再分配、維護社會公平正義等方面起著舉足輕重的作用。2018年經(jīng)濟危機爆發(fā)以來，為了達到促進經(jīng)濟發(fā)展、穩(wěn)定物價、解決就業(yè)和保持國內(nèi)外收支平衡的宏觀調(diào)控目標(biāo)，我國采取了一系列稅收調(diào)控措施，其中最主要的就是2019年實施的減稅降費稅收優(yōu)惠政策，對減輕企業(yè)稅費負擔(dān)、增加企業(yè)凈利潤、促進企業(yè)投資和股價上升等都起到了積極作用。文章以我國家電行業(yè)26家上市公司（剔除無效數(shù)據(jù)）為樣本，重點研究減稅降費稅收優(yōu)惠政策實施以來，家電行業(yè)上市公司的稅負變化、凈利潤變化、投資活動現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金流出總量的變化以及股價走勢變化等方面，分析我國家電行業(yè)上市公司的稅收效應(yīng)。

1.2.1稅負變化分析

文章自金融界網(wǎng)站上發(fā)布的滬深A(yù)股58家家電行業(yè)上市公司2019年前三季度的財務(wù)報告中選取了所得稅費用、營業(yè)稅金及附加和營業(yè)收入數(shù)據(jù)，剔除一些稅負為負數(shù)或過高的數(shù)據(jù)后，篩選出26家正常狀態(tài)的家電行業(yè)上市公司。因季度報表沒有附注，稅費明細沒有細化的信息披露，文章對于家電行業(yè)中不包含在稅金及附加中的增值稅采取了估算倒推的方式，具體計算公式如下：

總體稅負=（所得稅費用+營業(yè)稅金及附加+估算增值稅）/利潤總額

估算增值稅=營業(yè)總收入×3%

由于受到信息披露的限制，文章測算的總體稅負不包括直接計入管理費用科目中的印花稅、車船使用稅、土地使用稅、房產(chǎn)稅等非經(jīng)常性稅費。

經(jīng)測算，我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度平均稅負走勢和前三季度平均稅負同比下降走勢如圖1、圖2所示。

從圖1、圖2中可以看出，我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度的平均總體稅負呈直線下降趨勢，且同比也呈現(xiàn)出明顯下降態(tài)勢，表明隨著減稅降費稅收優(yōu)惠政策的實施，我國家電行業(yè)的總體稅費負擔(dān)明顯減輕，稅收效應(yīng)顯著增強。

1.2.2盈利能力與稅負的關(guān)系分析

凈利潤是指企業(yè)當(dāng)期的利潤總額減去所得稅后的金額，即企業(yè)的稅后利潤，一定程度上表明了企業(yè)的盈利能力。減稅降費稅收優(yōu)惠政策的實施涉及了營業(yè)稅金、管理費用和所得稅費用等科目，從而直接或間接地關(guān)系到了企業(yè)的凈利潤。研究企業(yè)凈利潤變化情況能夠直觀地反映出稅收效應(yīng)。我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度的平均凈利潤同比變動統(tǒng)計如圖3所示。

文章以我國家電行業(yè)25家上市公司（剔除無效數(shù)據(jù)和總體稅負為負數(shù)的數(shù)據(jù)）2019年第三季度的總體稅負和凈利率為樣本，運用SPASS軟件測算出總體稅負與凈利率的相關(guān)性。選擇總體稅負為變量Y，凈利率為變量X2，我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度總體稅負與凈利率之間的關(guān)聯(lián)程度如表5所示。

從圖3可以看出，我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度平均凈利潤同比均呈現(xiàn)出了不同程度的增加。從表5可知，總體稅負Y與凈利率X2之間在0.01水平上顯著相關(guān)，關(guān)聯(lián)系數(shù)為-0.568，表明在減稅降費稅收優(yōu)惠政策的刺激下，企業(yè)盈利能力有所上升，市場逐漸回暖，經(jīng)濟企穩(wěn)回升。

1.3股價走勢變化

減稅降費稅收優(yōu)惠政策的實施，明顯提升了企業(yè)的盈利能力，提振了市場的信心，上市公司的股價走勢有了明顯的漲幅。我國滬深300指數(shù)的月K如圖4所示。

從圖4可知，我國滬深300指數(shù)2018—2019年期間經(jīng)歷了一個由跌到漲的過程，2019年年初是股價企穩(wěn)回升的分界線，與減稅降費稅收優(yōu)惠政策的實施時間一致。

市盈率是指上市公司每股市價與每股盈余的比率，表明了市場對上市公司股價未來走勢的預(yù)期。文章以我國家電行業(yè)25家上市公司（剔除無效數(shù)據(jù)和稅負為負數(shù)的數(shù)據(jù)）2019年第三季度的總體稅負和市盈率為樣本，選擇總體稅負為變量Y，市盈率為變量X3，運用SPASS軟件分析出了總體稅負與市盈率之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度總體稅負與市盈率的關(guān)聯(lián)關(guān)系如表6所示。

由表6可知，我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度總體稅負Y與市盈率X3在0.01顯著水平上明顯有關(guān)，關(guān)聯(lián)系數(shù)為0.786。說明減稅降費稅收優(yōu)惠政策的實施對于提振股票市場信心、提升股票價格起到了積極的助力作用，對于股市來講是一大利好。

2我國家電行業(yè)上市公司存在的問題

2.1營運能力方面

2.1.1應(yīng)收賬款管理方面

研究發(fā)現(xiàn)，我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)率僅為1.73，而標(biāo)準(zhǔn)周轉(zhuǎn)率為3，表明我國家電行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款管理能力不足。一方面，我國家電行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款規(guī)模在不斷增加，家電行業(yè)利用信用賒銷刺激銷售的營銷規(guī)模仍在擴大，家電行業(yè)仍然是買方市場，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的力度還不夠強。文章以我國家電行業(yè)40家上市公司2018—2019年前三季度財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本，測算出應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的平均比重同比變動情況。我國家電行業(yè)上市公司2019年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的平均比重同比變動統(tǒng)計如圖5所示。

另一方面，應(yīng)收賬款的平均收賬期長，應(yīng)收賬款占用資金的時間多，應(yīng)收賬款的管理還存在一定的不足。

2.1.2存貨管理方面

揚州大學(xué)李承方在《家電企業(yè)存貨資金管理研究》一文中指出，企業(yè)資金管理的本質(zhì)是配置企業(yè)的資金資源，重中之重應(yīng)是存貨資金管理，存貨資金管理的目標(biāo)就是降低存貨資金占用、加速存貨資金周轉(zhuǎn)。[5]研究顯示，我國家電行業(yè)上市公司2019年第三季度存貨的平均周轉(zhuǎn)率為1.74，而標(biāo)準(zhǔn)值為3，周轉(zhuǎn)率越小，存貨流轉(zhuǎn)的時間越長，存貨占用資金的時間越長，存貨的儲存成本越大，存貨發(fā)生減值的可能性越大，企業(yè)的營運能力越低。一方面，從我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，家電行業(yè)的平均存貨量在持續(xù)上升，存貨占用資金規(guī)模在逐漸加大，我國家電行業(yè)上市公司2019年前三季度平均存貨統(tǒng)計如圖6所示。

另一方面，存貨的變現(xiàn)時間長，存貨占用資金的時間價值和儲存成本大，企業(yè)去庫存、去杠桿、去產(chǎn)能的力度比2018年有所減弱，存貨管理存在一定的不足。

2.2盈利能力方面

凈資產(chǎn)收益率除了反映出企業(yè)的盈利能力之外，也是反映企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力的綜合指標(biāo)。我國家電行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率是7.8%，標(biāo)準(zhǔn)值是8%，表明我國家電行業(yè)上市公司的盈利能力偏低。偏低的主要原因是應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，周轉(zhuǎn)率低，現(xiàn)金流量不充足，企業(yè)對外投資受限、管理成本高，盈利能力偏低。

3建議

3.1強化信用管理，提升應(yīng)收賬款管理水平

一是要強化信用管理，通過合理設(shè)置信用條件，建立應(yīng)收賬款追蹤機制，適當(dāng)計提壞賬準(zhǔn)備，建立健全關(guān)聯(lián)企業(yè)信用評估機制等方式，從源頭上把控好應(yīng)收賬款的管理脈絡(luò);二是要嘗試通過并購、合并等方式，強化對上下游企業(yè)的控制能力，探索建立全產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)鞏固家電行業(yè)的市場地位，加大家電行業(yè)在市場競爭中的話語權(quán)。同時，家電行業(yè)還要強化與財務(wù)公司合作，利用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，提升其變現(xiàn)的能力和水平，進而確保為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供充足的現(xiàn)金流。

3.2探索新型生產(chǎn)經(jīng)營模式，持續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

一是要通過加大研發(fā)投入，強化產(chǎn)品生產(chǎn)前期的市場調(diào)查工作，研究出符合環(huán)保理念和現(xiàn)代人消費需求的新型產(chǎn)品，引導(dǎo)消費者養(yǎng)成符合現(xiàn)代社會的消費習(xí)慣和生活方式;二是要在批量生產(chǎn)滿足市場基本消費需求的同時，提供個性化定制服務(wù)，滿足高端消費群體的個性化需求，減少庫存，提升存貨周轉(zhuǎn)率。

3.3利用信息技術(shù)手段，提升存貨管理能力

家電行業(yè)協(xié)會預(yù)測，“十三五”時期，中國家電工業(yè)將進入轉(zhuǎn)型攻堅階段，發(fā)展模式必須由資源驅(qū)動、規(guī)模驅(qū)動向效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，以提質(zhì)增效為中心，以加快信息技術(shù)與家電業(yè)深度融合為主線，加速家電工業(yè)從要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型升級。[6]做好存貨管理，一是要適當(dāng)引進JIT等先進的存貨管理理論，結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際，建立完善的存貨管理模式，為科學(xué)有效管理存貨提供理論支撐;二是要充分利用信息技術(shù)手段，發(fā)揮第三方物流的作用，將廠內(nèi)所有倉庫外包給第三方物流，第三方物流與供應(yīng)商建立廣泛的合作，實行物料上線轉(zhuǎn)接，真正實現(xiàn)原材料的零庫存。

3.4優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量，建立品牌效應(yīng)

一是要持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，加大研發(fā)投入力度，改善生產(chǎn)線作業(yè)水平，提升產(chǎn)品檢測能力，建立健全產(chǎn)品質(zhì)量問題處理預(yù)案，確保生產(chǎn)出的產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)、信譽優(yōu)良;二是要優(yōu)化售后追蹤服務(wù)，利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，為客戶建立購銷檔案，實時發(fā)布與產(chǎn)品維修保養(yǎng)有關(guān)的小貼士，讓客戶感受到不一樣的服務(wù)體驗，強化產(chǎn)品的不可替代性，形成品牌效應(yīng)，鞏固提升企業(yè)的市場份額和盈利能力。

參考文獻：

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[6]前瞻產(chǎn)業(yè)研究院.“十三五”期間我國家電市場發(fā)展趨勢解析[EB/OL].[2021-07-10].https：//new.qq.com/omn/20210710/20210710A05VXW00.html.

[作者簡介]張延星（1987—），女，漢族，河北邯鄲人，碩士學(xué)位，本科，中級會計職稱，研究方向：經(jīng)濟與稅收;姜隆（1970—），男，漢族，北京人，大專，研究方向：股票投資理財。