張宇倩，潘曉，李曉雯

[摘要]新能源汽車(chē)是我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。文章選擇了BYD、CHC、WL這三家企業(yè)作為研究案例，通過(guò)比較分析這三家企業(yè)的盈利能力，剖析影響新能源汽車(chē)企業(yè)盈利能力的因素，為新能源汽車(chē)企業(yè)增強(qiáng)盈利能力提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]新能源汽車(chē);盈利能力;盈利能力指標(biāo)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.33.072

新能源汽車(chē)是我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。但我國(guó)的新能源汽車(chē)企業(yè)在技術(shù)水平、產(chǎn)品戰(zhàn)略、市場(chǎng)規(guī)模、管理效率等方面都有許多不足。為了支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家通過(guò)新能源補(bǔ)貼政策推動(dòng)生產(chǎn)廠家發(fā)展新能源汽車(chē)，但隨著“后補(bǔ)貼”時(shí)代的到來(lái)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力的加劇，如特斯拉入駐上海等，我國(guó)新能源汽車(chē)企業(yè)面臨諸多發(fā)展挑戰(zhàn)。

新能源汽車(chē)的發(fā)展何去何從存在著許多爭(zhēng)議，一些質(zhì)疑新能源汽車(chē)的聲音開(kāi)始蔓延。為了探究新能源汽車(chē)的盈利能力，文章選擇具有一定代表性、發(fā)展階段性特征明顯的新能源汽車(chē)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，試圖找到新能源汽車(chē)企業(yè)提升盈利能力的真實(shí)問(wèn)題所在。通過(guò)比較分析這些實(shí)干廠商推行新能源汽車(chē)戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)程，從財(cái)務(wù)角度研究盈利能力特征，從而為進(jìn)行金融估值投資、市值管理、公司治理、廠商發(fā)展路徑的選擇提供借鑒和啟發(fā)。

1研究案例的選擇

BYD、CHC、WL公司是我國(guó)具有代表性的三家企業(yè)。BYD公司在一定程度上是我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展的成功代表，其新能源乘用車(chē)在2015—2017年間全球銷(xiāo)量第一，2019年新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量居國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)首位。CHC公司則是我國(guó)本土老牌車(chē)企，是我國(guó)皮卡、SUV、CUV、轎車(chē)MPV四大汽車(chē)龍頭企業(yè)。2017年上市第一款新能源電動(dòng)汽車(chē)后，2018年發(fā)布新能源汽車(chē)品牌。它緊抓新能源發(fā)展潮流進(jìn)行新能源汽車(chē)的研發(fā)，對(duì)我國(guó)許多老牌汽車(chē)企業(yè)有借鑒意義。WL公司是2014年成立的新能源汽車(chē)企業(yè)，專注于生產(chǎn)智能電動(dòng)汽車(chē)，有著典型的互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)思想邏輯，其經(jīng)驗(yàn)對(duì)行業(yè)新進(jìn)入者有著典型借鑒意義。因此，選擇分析這三家新能源汽車(chē)公司的盈利能力，能為我國(guó)處于各發(fā)展階段新能源汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展提供借鑒與參考。

2研究案例的發(fā)展特征

2.1發(fā)展階段性特征

BYD公司處于新能源汽車(chē)行業(yè)綜合領(lǐng)先地位，是我國(guó)新能源汽車(chē)企業(yè)發(fā)展的縮影，發(fā)展比較成熟。其純電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)處于領(lǐng)先地位，特別是其自產(chǎn)的磷酸鋰電池有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，屬于發(fā)展較為成功的代表。

CHC公司處于向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型發(fā)展階段。作為我國(guó)的老牌企業(yè)，其及時(shí)抓住新能源潮流進(jìn)行轉(zhuǎn)型，旗下的品牌于2017年拿下了SUV車(chē)型銷(xiāo)量的冠軍，在新能源汽車(chē)的SUV車(chē)型中占有重要地位。這對(duì)處于轉(zhuǎn)型期的國(guó)內(nèi)老牌企業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向以及產(chǎn)品定位有著較高的借鑒價(jià)值。

WL公司是新能源汽車(chē)行業(yè)的“新入者”。雖然該公司于2014年成立，但其互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)思路將是我國(guó)未來(lái)新能源汽車(chē)企業(yè)的方向，對(duì)該企業(yè)的研究將給后入者提供重要借鑒。

2.2發(fā)展路徑特征

BYD公司依托電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)，最早全力押寶新能源汽車(chē)。最新的刀片式鋰電池技術(shù)，對(duì)鋰電池的使用效率有巨大的提升，為其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位奠定了基礎(chǔ)。BYD公司憑借國(guó)際同行認(rèn)可的先進(jìn)電池技術(shù)和電池電驅(qū)管理技術(shù)，已開(kāi)始與國(guó)際汽車(chē)巨頭共同開(kāi)發(fā)高端品牌。同時(shí)，公司在品牌戰(zhàn)略上為新能源汽車(chē)專門(mén)設(shè)計(jì)系列品牌，形成了較為完整的產(chǎn)品體系。

CHC公司對(duì)汽車(chē)的領(lǐng)先布局是比較前瞻的，其SUV定位以及自動(dòng)駕駛技術(shù)儲(chǔ)備在業(yè)內(nèi)的水平是相當(dāng)高的。其推出的新能源汽車(chē)品牌有后來(lái)居上的趨勢(shì)。

WL公司造車(chē)思路沒(méi)有傳統(tǒng)燃油車(chē)的羈絆，其一開(kāi)始就秉承互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)的思路。該企業(yè)采取高端定位，講究客戶體驗(yàn)，對(duì)充電樁進(jìn)行大范圍布局的戰(zhàn)略舉措，汽車(chē)內(nèi)的電子智能化也是國(guó)內(nèi)先進(jìn)的，與特斯拉的發(fā)展路徑相似度較高。

2.3發(fā)展面臨的問(wèn)題特征

BYD公司產(chǎn)品在外形設(shè)計(jì)、市場(chǎng)宣傳上消費(fèi)者多有詬病，汽車(chē)的銷(xiāo)售量有點(diǎn)不溫不火。CHC公司的SUV新能源改造應(yīng)最有動(dòng)力進(jìn)行，然而其管理層對(duì)以電池為先導(dǎo)的新能源汽車(chē)始終不太重視，雖然比較早的推出電動(dòng)車(chē)，但一直處于被動(dòng)應(yīng)對(duì)狀態(tài)。WL的汽車(chē)品牌發(fā)展需要巨大的投入，隨著國(guó)內(nèi)嚴(yán)峻的新能源汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，公司的現(xiàn)金流情況成為被廣泛關(guān)注的話題。

3盈利能力比較

3.1盈利能力分析指標(biāo)選擇與數(shù)據(jù)采集

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。通過(guò)對(duì)參考文獻(xiàn)的分析，結(jié)合新能源汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展特征，在文章中，從企業(yè)收入指標(biāo)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、盈利指標(biāo)三方面對(duì)案例的盈利能力進(jìn)行分析，如表1所示，采用了銷(xiāo)售利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、每股收益、每股凈資產(chǎn)7項(xiàng)指標(biāo)。從可比性出發(fā)，考慮到WL公司是2014年成立的，故選擇三家公司在2015—2019年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查，共得到營(yíng)業(yè)收入等27個(gè)指標(biāo)135條數(shù)據(jù)。

3.2企業(yè)盈利能力比較分析

3.2.1從收入指標(biāo)來(lái)看，企業(yè)盈利能力不容樂(lè)觀

BYD、CHC的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率在2015—2019年總體處于下滑的趨勢(shì)。其中CHC的三個(gè)指標(biāo)值在2017年下滑幅度最大，原因在于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)時(shí)，產(chǎn)生了大量的費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)的費(fèi)用支出超過(guò)收入增加，使企業(yè)利潤(rùn)下滑，指標(biāo)值降低。WL企業(yè)長(zhǎng)期虧損，入不敷出，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，支付的高額費(fèi)用遠(yuǎn)超企業(yè)的收入，指標(biāo)值一直為負(fù)數(shù)。

3.2.2從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，企業(yè)盈利能力還需進(jìn)一步提升

從BYD、CHC的總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)凈利率來(lái)看，2016—2019年均呈下降趨勢(shì)。其中，CHC在2017年兩個(gè)指標(biāo)值驟降。而WL的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2017—2019年緩慢上升，總資產(chǎn)凈利率波動(dòng)較大。從企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)角度分析，2017年CHC資產(chǎn)的迅速增加和企業(yè)利潤(rùn)的下降使該企業(yè)指標(biāo)值大幅下跌;而WL 2019年資產(chǎn)的下降使企業(yè)的指標(biāo)值上升。進(jìn)一步分析可知，CHC的擴(kuò)建，一方面使企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，另一方面使企業(yè)資本大幅上升，對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)凈利率計(jì)算公式的分子分母都產(chǎn)生了影響。WL放棄建廠、選擇代工的策略降低了企業(yè)的資產(chǎn)，使企業(yè)總資產(chǎn)凈利率于2019年迅速上漲，總資產(chǎn)報(bào)酬穩(wěn)步上升。

與CHC相比，BYD的總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)凈利率較低，兩指標(biāo)之間的差額在2017—2019年逐漸擴(kuò)大。其主要原因在于BYD的利潤(rùn)較低，利息費(fèi)用不斷增加，融資結(jié)構(gòu)需調(diào)整。

3.2.3從盈利能力指標(biāo)看，企業(yè)盈利能力穩(wěn)定

BYD與CHC的每股收益與每股凈資產(chǎn)在2015—2016年均有所增長(zhǎng)。2017—2019年，BYD與CHC的每股收益緩慢下降，每股凈資產(chǎn)不斷上升;WL的每股收益上升，每股凈資產(chǎn)下降。從上市公司盈利角度分析，在企業(yè)股本沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，BYD與CHC的凈利潤(rùn)在下降，凈資產(chǎn)在上升;原因在于廠房擴(kuò)建和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張給企業(yè)的盈利能力帶來(lái)了影響，企業(yè)需要調(diào)整擴(kuò)張策略，使之更為穩(wěn)健。而蔚來(lái)汽車(chē)的股本數(shù)下降，企業(yè)資產(chǎn)總額與凈利潤(rùn)都在降低;WL的經(jīng)營(yíng)狀況不理想，大股東持股比下降，可能面臨巨大的融資壓力，企業(yè)盈利能力低，企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

4新能源汽車(chē)企業(yè)盈利能力提升建議

提高企業(yè)的盈利能力，一要進(jìn)行費(fèi)用的控制管理，減少不必要管理費(fèi)用的支出;同時(shí)，建立完善應(yīng)收賬款和客戶信用體系，加快資金回籠，減少壞賬產(chǎn)生的費(fèi)用，提高企業(yè)的利潤(rùn)。二要加大產(chǎn)品研發(fā)力度，提高產(chǎn)品的差異化程度，打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的銷(xiāo)售能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，增加企業(yè)營(yíng)業(yè)收入。三要妥善管理企業(yè)資產(chǎn)，企業(yè)進(jìn)行廠房擴(kuò)建決策的同時(shí)，注意控制成本費(fèi)用，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率，進(jìn)而增加企業(yè)收益，提高企業(yè)盈利能力。四要改善企業(yè)的融資模式，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和利息費(fèi)用，提高企業(yè)的償債能力，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。

從整體來(lái)看，指標(biāo)值波動(dòng)緩慢，BYD與CHC的股本數(shù)并沒(méi)有產(chǎn)生較大的波動(dòng)，說(shuō)明了企業(yè)投資者對(duì)新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍然有信心。

對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的造車(chē)新勢(shì)力而言，與擁有汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)合作，采取“代工模式”，是巨大資本壓力下的一條發(fā)展路徑。

5結(jié)論

通過(guò)對(duì)BYD、CHC、WL三家企業(yè)的盈利性指標(biāo)分析可以發(fā)現(xiàn)，BYD與CHC的盈利能力指標(biāo)自2017年開(kāi)始不斷下降，汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷加劇，企業(yè)盈利能力并不穩(wěn)定，我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)盈利能力的提升，需要不斷調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)策略和成本結(jié)構(gòu)，開(kāi)源節(jié)流，從而提高企業(yè)的盈利能力。在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)及時(shí)調(diào)整發(fā)展模式，從傳統(tǒng)燃油車(chē)業(yè)的發(fā)展模式中走出來(lái)，跟上時(shí)代發(fā)展的腳步。

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[基金項(xiàng)目]本文系2020年度會(huì)計(jì)類(lèi)學(xué)科建設(shè)與專業(yè)教改研究項(xiàng)目研究成果（項(xiàng)目編號(hào)：2020&KJ28）。

[作者簡(jiǎn)介]張宇倩（1992—），女，廣西合浦人，助教;通訊作者：潘曉（1983—），女，廣西南寧人，高級(jí)人力資源管理師;李曉雯（1997—），女，山東濰坊人，在讀碩士研究生。