劉 利

（成都理工大學(xué)商學(xué)院，四川 成都 610059）

一、研究背景

近幾年來(lái)，我國(guó)的并購(gòu)現(xiàn)象愈來(lái)愈多，并購(gòu)這一話題也成為人們熱議的對(duì)象，這不僅意味著并購(gòu)的數(shù)量正在快速增長(zhǎng)，同時(shí)也意味著并購(gòu)的金額有了大范圍的提升。盡管企業(yè)能夠靠自身發(fā)展來(lái)擴(kuò)展規(guī)模，依靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，但是也會(huì)在一定程度上遇到各種問(wèn)題，而并購(gòu)這一行為就成為了企業(yè)快速擴(kuò)展規(guī)模的有效路徑之一。并購(gòu)一般是指兩家或者兩家以上的獨(dú)立公司通過(guò)合并從而成為一家公司，通常是指由一個(gè)或多個(gè)占據(jù)主導(dǎo)位置的公司所吸收[1]。即并購(gòu)一般指的具有一定差別的兩個(gè)事物，由于合并的原因而合二為一。而收購(gòu)一般是指一企業(yè)以現(xiàn)金或證券方式購(gòu)買(mǎi)另一企業(yè)的股份和資產(chǎn)，從而能夠獲得該公司的所有資產(chǎn)以及能夠獲得該公司資產(chǎn)的所有權(quán)、控制權(quán)。無(wú)論是企業(yè)自身的發(fā)展，還是社會(huì)的全面發(fā)展，并購(gòu)都具有諸多優(yōu)勢(shì)。

經(jīng)過(guò)并購(gòu)，首先，具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠施行具有規(guī)模和效益的并購(gòu)戰(zhàn)略以擴(kuò)展企業(yè)的規(guī)模，提高市場(chǎng)的占有率并提高該企業(yè)的利潤(rùn)率，增強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資源配置，使企業(yè)更加有效地利用資源，進(jìn)一步成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。其次，能夠?qū)崿F(xiàn)資源的共享并且提高資源的有效利用率，降低大量的交易成本，節(jié)省研發(fā)費(fèi)用，并節(jié)省中間產(chǎn)品的大量投入，減少營(yíng)銷過(guò)程的費(fèi)用，將過(guò)多的交易成本變成過(guò)少的管理費(fèi)用。

二、研究意義

理論意義。并購(gòu)是指產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)交易的手段。在經(jīng)濟(jì)日益增長(zhǎng)的今天，企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越多以及并購(gòu)的范疇也越來(lái)越大，企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題亦越來(lái)越嚴(yán)重。本文選取阿里巴巴集團(tuán)并購(gòu)餓了么作為案例研究，能夠?qū)Σ①?gòu)理論的進(jìn)一步研究以及并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施有進(jìn)一步的理論意義。

現(xiàn)實(shí)意義。本文選取阿里巴巴收購(gòu)餓了么作為案例分析進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，運(yùn)用相關(guān)并購(gòu)理論知識(shí)以及并購(gòu)動(dòng)機(jī)分析，對(duì)此并購(gòu)活動(dòng)做了介紹，十分詳細(xì)地論述了企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)防范的措施。雖然阿里巴巴集團(tuán)收購(gòu)餓了么的事件發(fā)生時(shí)間很近，目前相關(guān)的研究比較少，但是本文希望能夠通過(guò)分析這個(gè)事件，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而能夠給其他互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有一定的參考價(jià)值，讓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展更加迅速。

三、企業(yè)并購(gòu)模式及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.并購(gòu)模式

企業(yè)與企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)實(shí)際上就是指企業(yè)法人在平等、自愿和同等報(bào)酬的前提下，通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)行為從而獲得其他法人的財(cái)產(chǎn)權(quán)的行為，它也是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要方式之一。在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，權(quán)益主體中的一個(gè)或者一部分具有與轉(zhuǎn)讓所擁有的企業(yè)控制權(quán)相對(duì)應(yīng)的利益，而權(quán)益主體的另一部分則是經(jīng)過(guò)支付一定的價(jià)格從而能夠取得這部分控制權(quán)的，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的過(guò)程本質(zhì)上就是企業(yè)權(quán)益主體一直變動(dòng)的過(guò)程。

2.并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義有狹義的，也有廣義的。從狹義上來(lái)講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)決策的失誤，由此導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)不確定性的狀況；從廣義上來(lái)講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)公司中的各種業(yè)務(wù)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是公司的業(yè)務(wù)是股權(quán)投資所引起的一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還有委托貸款、融資擔(dān)保等財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)活動(dòng)本身就是一個(gè)具有危險(xiǎn)性的舉動(dòng)，從制定并購(gòu)計(jì)劃到實(shí)施并購(gòu)流程，公司應(yīng)該有一個(gè)更好的計(jì)劃和更充足的資金來(lái)應(yīng)對(duì)將要遇到的危機(jī)，并盡量讓公司的利益最大化。并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型如下：

（1）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)之間的并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)能夠按照自己的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)決策公司的并購(gòu)價(jià)格，或者能夠?qū)Ρ徊①?gòu)方的研究技術(shù)、管理層能力等進(jìn)行評(píng)估。而且，并購(gòu)的公司還可以對(duì)自身有利的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行有選擇地披露，或者選擇不披露并購(gòu)公司的價(jià)格信息來(lái)影響并購(gòu)公司的合理判斷。企業(yè)之間的并購(gòu)之所以成功，最重要的原因是選擇了適合的并購(gòu)價(jià)格。因?yàn)椴①?gòu)方和被并購(gòu)方的并購(gòu)動(dòng)機(jī)有所差別，他們的顧慮范圍也有所差異，而且評(píng)估價(jià)格的方式也不同，導(dǎo)致了制定價(jià)格非常復(fù)雜，繼而會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)，即在籌措資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)中導(dǎo)致的企業(yè)收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。融資能力與融資結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的兩大原因。其中融資能力是最重要的一個(gè)因素，怎么通過(guò)資金渠道及時(shí)、全面地籌集資金，是對(duì)企業(yè)之間成功并購(gòu)起著決定性的作用。而融資結(jié)構(gòu)同樣也是重要因素之一，如果企業(yè)并購(gòu)后的利潤(rùn)率低于負(fù)債的利率，那么就會(huì)產(chǎn)生支付利息的風(fēng)險(xiǎn)和及時(shí)償還資本的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）企業(yè)并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)，是一種資本使用風(fēng)險(xiǎn)，不但與資金流動(dòng)性、股權(quán)稀釋相關(guān)，還與目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)有緊密的聯(lián)絡(luò)。企業(yè)并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)主要與該企業(yè)的支付方式有聯(lián)系，如果一個(gè)企業(yè)選擇不一樣的支付方式，那么產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有所不同。其中企業(yè)并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)包括：①現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)使用現(xiàn)金支付時(shí)會(huì)讓企業(yè)面臨更大的壓力，并制約著企業(yè)之間的交易范圍；②股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，領(lǐng)導(dǎo)者可能會(huì)多次出售股票、證券投資以及并購(gòu)來(lái)稀釋現(xiàn)有股票，這種做法可能會(huì)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，以至于產(chǎn)生更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)整合是并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略的有效保障，也是實(shí)施有效控制的途徑。企業(yè)在并購(gòu)整合中可能會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)在并購(gòu)后不能采取有效的整合措施，就可能會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)相互整合和協(xié)同，從而可能為企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與管理造成各種困難。例如，在跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中，并購(gòu)雙方在經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化背景、規(guī)章制度、崗位設(shè)置、財(cái)務(wù)管理等方面存在一些差別，如果企業(yè)并不符合這些因素，就很有可能會(huì)給企業(yè)之間的并購(gòu)帶來(lái)問(wèn)題。

四、阿里巴巴收購(gòu)餓了么案例分析

1.并購(gòu)背景

并購(gòu)方：阿里巴巴建立于20世紀(jì)后期，總部設(shè)在中國(guó)杭州，是目前全國(guó)最大的電子商務(wù)企業(yè)，它的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施和營(yíng)銷平臺(tái)作為各種賣(mài)家、品牌和企業(yè)與用戶互動(dòng)的平臺(tái)。最近幾年，阿里巴巴集團(tuán)以這一規(guī)劃為中心評(píng)估分析，目的是建立一個(gè)完整的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。自從阿里巴巴成立了“淘寶網(wǎng)”以來(lái)，經(jīng)過(guò)策略規(guī)劃，阿里巴巴集團(tuán)快速發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，逐步形成了以電子商務(wù)為核心的健全的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)。被并購(gòu)方：餓了么是中國(guó)的一家餐飲平臺(tái)，該公司在2008年正式創(chuàng)立。他主要提供的是網(wǎng)上外賣(mài)，速遞，以及新的零售，作為外賣(mài)行業(yè)的領(lǐng)頭軍，餓了么一直以熱情、極端、創(chuàng)新為服務(wù)宗旨，優(yōu)化用戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)餐飲在線和離線的經(jīng)營(yíng)整合，推動(dòng)餐飲業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，創(chuàng)造一個(gè)完整的、前景良好的中國(guó)數(shù)字餐飲生態(tài)系統(tǒng)。

2.并購(gòu)過(guò)程

阿里巴巴集團(tuán)在2018年4月2號(hào)這一天向外界宣布與螞蟻金服集團(tuán)共同出資95億美元以收購(gòu)餓了么，使阿里巴巴擁有對(duì)餓了么的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。

3.并購(gòu)原因

（1）外賣(mài)市場(chǎng)具有巨大的吸引力

由于人們的生活方式越來(lái)越現(xiàn)代化，人們也開(kāi)始利用現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的方式來(lái)得到各種生活類的服務(wù)，即利用各種服務(wù)類軟件來(lái)完成人們生活中的吃穿住行，比如美團(tuán)外賣(mài)，餓了么，淘寶，京東，聚美優(yōu)品等，我們的吃穿住用行都能夠通過(guò)這些方式來(lái)完成。

（2）阿里巴巴新零售布局

阿里巴巴集團(tuán)的核心規(guī)劃是新零售，并與蘇寧易購(gòu)、銀泰、三江購(gòu)物、 周黑鴨實(shí)施了戰(zhàn)略合作。阿里巴巴不但聯(lián)合像周黑鴨、屈臣氏這樣的實(shí)體零售，還利用天貓小商店的眾包方式進(jìn)入社區(qū)商店，由此使得阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)有與消費(fèi)者無(wú)限靠近的商店網(wǎng)絡(luò)。該網(wǎng)絡(luò)擁有比任何實(shí)體零售更多的門(mén)店數(shù)量，可以覆蓋全部的城市居民。

4.阿里巴巴收購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）并購(gòu)前風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)選擇風(fēng)險(xiǎn)：要想使企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)成功，首先要做的就是準(zhǔn)確地選擇并購(gòu)目標(biāo)，其次就是要仔細(xì)考慮并購(gòu)對(duì)象是不是有利于企業(yè)自身的發(fā)展。從某種程度上來(lái)講，目標(biāo)企業(yè)選擇失敗就會(huì)造成企業(yè)投入的無(wú)論是人力、物力還是財(cái)力發(fā)生重大虧損，直接導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，使公司陷入重大危機(jī)。從阿里巴巴收購(gòu)餓了么的原因來(lái)看，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈和殘酷的今天，阿里巴巴集團(tuán)希望進(jìn)一步地開(kāi)拓新零售規(guī)劃，餓了么也希望有一個(gè)更好的發(fā)展，所以將餐飲行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)結(jié)合，會(huì)使阿里巴巴集團(tuán)承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法主要有收益法、成本法及市場(chǎng)法，這三種方法雖然較科學(xué)，但是它們各自的計(jì)算方法不一樣，對(duì)同一家公司的評(píng)估結(jié)果就會(huì)不一樣。因此，企業(yè)會(huì)選擇最適合自身發(fā)展的方法來(lái)評(píng)估價(jià)值。

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估對(duì)企業(yè)之間的并購(gòu)是一項(xiàng)首要內(nèi)容，使并購(gòu)成功的決定因素就是獲取適合的并購(gòu)價(jià)格。對(duì)于阿里巴巴并購(gòu)餓了么來(lái)說(shuō)，并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)，即價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，造成的主要原因是并購(gòu)方和被并購(gòu)方的信息不對(duì)稱。在并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)被并購(gòu)企業(yè)的時(shí)候，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該研究分析被并購(gòu)方的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等報(bào)表，查看這個(gè)投資項(xiàng)目是否具有可行性的特點(diǎn)。但如果并購(gòu)方與被并購(gòu)方不能完全披露信息，比如并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不能清楚地表明該公司的財(cái)務(wù)情況，不完全信息的交換就會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱的問(wèn)題，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)的失敗。

（2）并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)—融資風(fēng)險(xiǎn)

首先，并購(gòu)融資過(guò)程就是指制定一套可行度較高、合理性較強(qiáng)的融資安排方案，實(shí)施一定的措施來(lái)確定并購(gòu)資金總額的，其中包含了取得財(cái)產(chǎn)權(quán)所必要的長(zhǎng)期資本和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的流動(dòng)資金。其次，并購(gòu)融資過(guò)程需要確定融資方式的適當(dāng)組合。在確定融資方式的適當(dāng)組合的進(jìn)程中，假設(shè)并購(gòu)的資本需求預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確或者融資模式選擇不正確的話，那就可能造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)的企業(yè)一般會(huì)選取像現(xiàn)金融資，債務(wù)融資等方式的融資方式。如果一個(gè)企業(yè)融資的時(shí)機(jī)不對(duì)，企業(yè)融資需要一段時(shí)間就會(huì)產(chǎn)生債務(wù)，如果融資事件選擇不恰當(dāng)，就可能會(huì)導(dǎo)致中斷資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（3）并購(gòu)后風(fēng)險(xiǎn)—整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)是在缺乏管理體制、企業(yè)運(yùn)營(yíng)和組織機(jī)構(gòu)等的狀況下，企業(yè)在并購(gòu)整合階段為了解決并購(gòu)方和被并購(gòu)方之間的差別和問(wèn)題而采取的一定措施，導(dǎo)致了并購(gòu)活動(dòng)的失敗。阿里巴巴一直都處于一進(jìn)行投資就會(huì)擁有控制權(quán)的主導(dǎo)地位，而投資一個(gè)企業(yè)必須尋求企業(yè)的協(xié)同，所以阿里巴巴集團(tuán)有必要處理財(cái)務(wù)整合的問(wèn)題。在企業(yè)間并購(gòu)之后，并購(gòu)的財(cái)務(wù)整合不僅是一個(gè)能夠解決沖突的過(guò)程，即為整合所要完成的目的，而且還能把并購(gòu)組織整合成為一個(gè)功能性整體。企業(yè)間的并購(gòu)所達(dá)到的整合效果直接決定并購(gòu)活動(dòng)的最終結(jié)果，因此，企業(yè)之間的并購(gòu)整合過(guò)程是企業(yè)的資源和文化共同整合的過(guò)程。如果阿里巴巴集團(tuán)希望實(shí)現(xiàn)餓了么和口碑的整合，并且整合雙方業(yè)務(wù)，就必須要提升餐飲行業(yè)的市場(chǎng)占有率。但是比整合資源更長(zhǎng)的路要走，就是在兩家企業(yè)并購(gòu)后將兩者的文化整合到企業(yè)文化中去。

影響企業(yè)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有財(cái)務(wù)組織風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)以及盈利能力風(fēng)險(xiǎn)[2]。其中：財(cái)務(wù)組織風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)方在并購(gòu)整合過(guò)程中，由于并購(gòu)方的財(cái)務(wù)管理體系以及各種制度等方面的差別，從而導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中，由于財(cái)務(wù)實(shí)施不恰當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于現(xiàn)代化企業(yè)來(lái)說(shuō)，最關(guān)注的就是資產(chǎn)和資本的保值與增值的問(wèn)題。

五、阿里巴巴收購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

1.改善信息不對(duì)稱狀況

信息不對(duì)稱這一問(wèn)題在企業(yè)并購(gòu)中是一直都存在的，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都會(huì)以自己企業(yè)的利益最大化為目的并為了達(dá)到并購(gòu)的目標(biāo)，將自己企業(yè)不好的狀況，如財(cái)務(wù)虧損、有債務(wù)等向?qū)Ψ诫[瞞，做出虛假的信息，使得對(duì)方企業(yè)估錯(cuò)價(jià)值，做出錯(cuò)誤的決策。對(duì)于信息不對(duì)稱的狀況，企業(yè)最重要的應(yīng)對(duì)措施是對(duì)并購(gòu)前的調(diào)查，即并購(gòu)方和被并購(gòu)方需要積極互相提供真實(shí)而且必要的信息，并且還要采取其他措施積極獲取雙方的信息，以判斷雙方所提供的信息的真實(shí)性[3]。

并購(gòu)企業(yè)需要盡可能地預(yù)防敵意收購(gòu)，因?yàn)槠髽I(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)的信息不對(duì)稱是導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一，在并購(gòu)之前并購(gòu)方需要徹底地檢查被并購(gòu)方。并購(gòu)方應(yīng)該將被并購(gòu)方的收益作出適當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)，即不能片面地分析被并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況，需要更準(zhǔn)確地評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值。

2.完善價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法一般有以下幾種方法。一是收益法，能夠更為準(zhǔn)確、全面地反映市場(chǎng)的價(jià)值，更容易被市場(chǎng)所接受，這種方法是從企業(yè)自身的規(guī)模入手，從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)[4]。更加關(guān)注企業(yè)目前的收益狀況，并且也關(guān)注未來(lái)的發(fā)展前景，是一種把眼光同時(shí)放在現(xiàn)在和未來(lái)的一種最常用且考慮最周到的的方法。二是成本法，從企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展著手，關(guān)注于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，主要分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。其中成本法主要為重置成本法，但是大部分公司不會(huì)采用重置成本法，因?yàn)榭赡軙?huì)低估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。三是市場(chǎng)法，是這幾種方法中最容易使用且有用的方法，它能夠有效利用市場(chǎng)的交易價(jià)格，并以此為參考，正確評(píng)估自身價(jià)值，但是市場(chǎng)容易受到地區(qū)、環(huán)境等的影響。

按照有差別的的評(píng)估措施建立對(duì)應(yīng)的評(píng)估模型，而且按照并購(gòu)的發(fā)展完善本身所具有的評(píng)估模型。所有這些措施都有它們自己的實(shí)用范圍，對(duì)于同一家目標(biāo)企業(yè)利用有差別的并購(gòu)方法將會(huì)取得不同的并購(gòu)價(jià)格，并購(gòu)公司能夠按照自己的并購(gòu)動(dòng)機(jī)和對(duì)目標(biāo)企業(yè)的基礎(chǔ)分析和評(píng)估數(shù)據(jù)等來(lái)決策選擇合適的評(píng)估方法和模型。

3.控制并購(gòu)成本

企業(yè)融資決策的先決條件是明確兼并和收購(gòu)的成本[5]。如果想要控制好并購(gòu)交易中的成本，就應(yīng)該明確企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的成本主要有并購(gòu)交易成本，中介費(fèi)用以及并購(gòu)之后的整合成本等。為了使成本盡可能地降到最低，企業(yè)得到的收益最大，應(yīng)該全面編制并購(gòu)的預(yù)算、強(qiáng)化成本控制、準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，還要無(wú)時(shí)無(wú)刻地創(chuàng)新方案，爭(zhēng)取將并購(gòu)成本降到最低。其中并購(gòu)成本可以利用采購(gòu)成本明確量化，整合成本和經(jīng)營(yíng)成本可以利用銷售百分比法和回歸分析法來(lái)量化。

4.并購(gòu)前財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)防范

并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)一般在并購(gòu)過(guò)程前，并購(gòu)過(guò)程中和并購(gòu)過(guò)程之后產(chǎn)生，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范需要在并購(gòu)前、中和后實(shí)施。第一，并購(gòu)方與被并購(gòu)方在一開(kāi)始就需要互相做全面的財(cái)務(wù)檢查，并購(gòu)方還需要分析被并購(gòu)方的現(xiàn)金流量表、綜合損益表等報(bào)表，而被并購(gòu)方應(yīng)該研討并購(gòu)方所擁有的資源和其所具有的管理與運(yùn)營(yíng)能力，還應(yīng)該對(duì)被并購(gòu)方的潛在財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行分析。第二，需要恰當(dāng)估算被并購(gòu)方的價(jià)值，并且根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)價(jià)。

5.選擇適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理模式

只有選擇適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理模式，才能使企業(yè)有效運(yùn)作并完成企業(yè)的目標(biāo)。要想企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合更加準(zhǔn)確、有序且可持續(xù)性，就需要選取適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理模式，以降低并購(gòu)整合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以一般在企業(yè)并購(gòu)之后，并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)更加注重的就是建立整體集中適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理模式。怎樣建立適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理模式呢？企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)就是要提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而創(chuàng)造更多的新增價(jià)值。所以企業(yè)可以采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的方式，企業(yè)相對(duì)較好的財(cái)務(wù)管理模式就是集權(quán)和分權(quán)相互制衡，這樣有利于企業(yè)更好地從自身規(guī)模狀況出發(fā)來(lái)完善企業(yè)規(guī)模制度，還能提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，獲得更多的市場(chǎng)份額和收入。