摘 要：近年來，數(shù)字貨幣的發(fā)展熱潮凸顯了未來法定數(shù)字貨幣發(fā)展中的“去中心化替代”難題。本文通過解析各類數(shù)字貨幣技術外衣下的本質，結合對稱量銀取代大明寶鈔這一歷史上唯一的非信用貨幣，制度性取代信用貨幣的案例進行分析，探討了數(shù)字貨幣的前景。本文認為，加密數(shù)字貨幣與稱量銀、法定數(shù)字貨幣與大明寶鈔在性質上具有相似性，但稱量銀取代寶鈔是在明朝賦役貨幣化改革的特殊歷史背景下，因國家能力下降而造成的結果。從這個意義上看，法定數(shù)字貨幣，而非加密數(shù)字貨幣，才是貨幣發(fā)展的主流。

關鍵詞：加密數(shù)字貨幣;法定數(shù)字貨幣;大明寶鈔;稱量銀;區(qū)塊鏈

本文索引：李俊良.論法定數(shù)字貨幣的“去中心化替代”難題及應對策略[J].中國商論，2021（24）：-108.

中圖分類號：F822 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）12（b）--05

數(shù)字貨幣的興起已成為貨幣演化的潮流和趨勢，如何把握數(shù)字貨幣的發(fā)展和演化規(guī)律？如何妥善應對可能出現(xiàn)的各種貨幣及金融問題？可從世界貨幣演化史中得到啟示和經(jīng)驗教訓。雖然有人基于“貨幣的非國家化”理念、“補充性貨幣”理論等思想支持加密數(shù)字貨幣等的發(fā)展，但基于貨幣發(fā)展的一般規(guī)律，國內外學者普遍認為具有國家信用背書的法定數(shù)字貨幣才是未來主流。

然而，歷史上確實發(fā)生過“去中心化”的非信用貨幣取代主權信用貨幣且能維持穩(wěn)定貨幣秩序長達數(shù)百年的案例，就是明代的鈔法崩壞及其后的貨幣白銀化。寶鈔與白銀的競爭關系，當然與法定數(shù)字貨幣和加密數(shù)字貨幣的競爭關系存在極大差異。但是白銀取代寶鈔的歷史經(jīng)驗也表明，在與法定數(shù)字貨幣的博弈過程中，私人數(shù)字貨幣并非只有徹底邊緣化一種結局。

在現(xiàn)代貨幣理論大行其道、赤字貨幣化的禁錮被打開、歐元美元逐步日元化的大背景下，法定數(shù)字貨幣與其他數(shù)字貨幣之間的長期博弈前景值得關注。以比特幣為代表的非主權數(shù)字貨幣對國家及國際貨幣體系的沖擊和影響，使得主權數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通面臨著顯著的“去中心化替代”難題，不僅會誘發(fā)系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性的金融風險，還會導致新的貨幣及金融監(jiān)管難題。因此，從世界貨幣演化的歷史經(jīng)驗視角，系統(tǒng)研究主權數(shù)字貨幣發(fā)行與流通面臨的“去中心化替代”難題，不僅具有理論及歷史價值，還具有現(xiàn)實意義。

1 加密數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣的技術基礎和信用本質

1.1 技術基礎

數(shù)字貨幣始于Chaum （1983）提出的匿名不可追蹤支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)所采用的數(shù)字簽名技術，是今天多數(shù)數(shù)字貨幣的技術基礎。數(shù)字簽名技術源于加密通信技術的創(chuàng)新，初衷是用一組密鑰對（保密的私鑰和公開的公鑰），取代原先需要由收、發(fā)雙方共同持有的共享密鑰，進而在公開網(wǎng)絡上，實現(xiàn)陌生人之間的加密通信（收發(fā)信息不再需要事先溝通密鑰）。但由于公鑰和私鑰之間的加密具有單向唯一性（公鑰加密的文件只能用私鑰解密，反之亦然），這就提供了一種用密鑰對來檢驗授權真實性的方法。即任何人用公開的公鑰都可以檢驗一個文件是否經(jīng)過私鑰的加密，而私鑰加密的過程在此處實質上成為一個授權簽名的過程。即“公鑰加密，私鑰解密”是原本的加密通信方法;反過來，“私鑰加密，公鑰解密”，雖然喪失了加密的作用（因為公鑰是公開的，所有人都可以解密文件），但達成了簽名授權的功能，即數(shù)字簽名。

數(shù)字簽名技術使我們擺脫了對賬戶（account）的依賴，可以建立基于錢包（token-based）的支付系統(tǒng)，極大地提高了數(shù)字貨幣的使用便利性，因此幾乎成為所有數(shù)字貨幣共享的技術基礎。但由于不同類型的數(shù)字貨幣在功能需求上的差異，在其他技術的選擇上必然要出現(xiàn)分化。

加密數(shù)字貨幣（比特幣、以太幣、瑞波幣等）的設計初衷，是去除交易中介，實現(xiàn)點對點支付，多數(shù)以比特幣為技術藍本，技術基礎是數(shù)字簽名技術和區(qū)塊鏈技術的結合。在交易中，一個被普遍承認的賬本來保證交易的不可篡改性和防止“雙花”等欺詐行為必不可少。傳統(tǒng)金融系統(tǒng)里，賬本的可信度是由金融中介來保證的，而加密數(shù)字貨幣則用共識算法取代了金融中介的角色，從而形成了區(qū)塊鏈技術（或者更廣義的分布式記賬技術）。共識算法有多種類型，目前比較常見的有工作量證明和權益證明。共識算法的本質是運用某種規(guī)則，讓各驗證節(jié)點的合力來確保賬本的可靠性。

目前，尚無已發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，只能通過法定數(shù)字貨幣的設計需求和相關機構人員發(fā)表的報告對其技術路線進行推測。因為，需要與法幣保持穩(wěn)定的匯率，法定數(shù)字貨幣在技術上可以被視作一種數(shù)字穩(wěn)定幣，技術選擇也和其他數(shù)字穩(wěn)定幣一樣具有多樣性。數(shù)字穩(wěn)定幣是不同于加密數(shù)字貨幣的另一大數(shù)字貨幣類型，主要是通過某種方法與現(xiàn)實中某項金融資產(chǎn)穩(wěn)定掛鉤，從而實現(xiàn)幣值的相對穩(wěn)定。數(shù)字穩(wěn)定幣主要有兌換穩(wěn)定幣、超額抵押穩(wěn)定幣、算法穩(wěn)定幣三種類型。從性能需求角度來看，法定數(shù)字貨幣的技術選擇更接近兌換穩(wěn)定幣。兌換穩(wěn)定幣通過可信任的第三方或者區(qū)塊鏈網(wǎng)絡，負責數(shù)字穩(wěn)定幣的發(fā)行與兌現(xiàn)，并保管現(xiàn)實中的金融資產(chǎn)，典型代表有USDT、USDC 以及由Libra項目退化成的Diem等。

根據(jù)國際清算銀行2020年的研究，法定數(shù)字貨幣在發(fā)行方式（直接發(fā)行還是雙層運營）、是否使用區(qū)塊鏈技術、是否使用數(shù)字簽名技術（基于賬戶還是基于錢包）等問題上都存在很大的討論空間。

綜上可知，加密數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣在技術上存在聯(lián)系，但因需求不同，具體的技術選擇上也有極大的差異。加密數(shù)字貨幣在技術上對法定數(shù)字貨幣有啟發(fā)意義，但它們的本質是截然不同的。剝開技術的外衣，才能更好地分析加密數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣的經(jīng)濟意義。

1.2 信用本質

法定數(shù)字貨幣本質上是主權信用貨幣，可以被視作信用貨幣數(shù)字化的2.0階段。1.0階段是法定貨幣依托于金融中介的數(shù)字化，即由金融中介建立相關系統(tǒng)，實現(xiàn)法定貨幣在機構內和機構間業(yè)務中的數(shù)字化。這可以視為金融中介以現(xiàn)金為發(fā)行準備，按100%的準備金率，發(fā)行了與現(xiàn)金執(zhí)行1∶1固定匯率的數(shù)字代幣，在自己的業(yè)務范圍內流通。近年來，我國第三方支付和互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，正是數(shù)字化1.0階段成果的體現(xiàn)。依托金融中介的法定數(shù)字貨幣數(shù)字化，必然帶來各機構系統(tǒng)的兼容性問題，也增加了監(jiān)管壓力。發(fā)行法定數(shù)字貨幣，可以理解為將使得過去由金融中介各自進行的法定貨幣數(shù)字化，由央行來標準化、統(tǒng)一化。

數(shù)字貨幣的發(fā)展過程，與中國古代紙幣的演變過程是類似的。當公元10世紀，交子最早在四川地區(qū)出現(xiàn)的時候，是由各家有實力的私商，為滿足市場對于交易便利性的需求（鑄幣沉重不利于使用），以鑄幣為發(fā)行準備金，分別發(fā)行的，可以視為貨幣紙幣化的1.0階段。到1023年，為了解決私人發(fā)行紙幣帶來的各種問題，政府設立了益州交子務，對紙幣進行了官方規(guī)范統(tǒng)一，這是貨幣紙幣化的2.0階段。

處于測試階段的數(shù)字人民幣，采用了雙層運營結構，既可以充分利用各金融機構業(yè)已存在的數(shù)字化基礎設施，又可以強化貨幣當局對貨幣流通的監(jiān)管，同時為未來更加精確有效和豐富的貨幣政策留出了想象空間。 法定數(shù)字貨幣本質上是信用貨幣，改變的是載體而非本質。

加密數(shù)字貨幣類似于貴金屬，價值源于稀缺性。比特幣創(chuàng)始人中本聰把比特幣的產(chǎn)生過程比作金礦開采，國內數(shù)字貨幣研究者如姚前（2017）等也認為加密數(shù)字貨幣本質和貴金屬類似。值得注意的是，加密數(shù)字貨幣的稀缺性來自區(qū)塊鏈共識算法，而非其自然屬性?，F(xiàn)在看來，區(qū)塊鏈技術最大甚至可能唯一的價值就在于創(chuàng)造稀缺性，原因有以下三點：

首先，性價比堪憂。共識算法的設計機制，導致區(qū)塊鏈技術處理能力低下，且工作量證明需要占用大量算力資源，消耗巨量能源。權益證明雖然理論開銷遠小于工作量證明，但根據(jù)國際清算銀行的研究 ，其性價比（權衡安全性與成本）依然不如傳統(tǒng)的中心化數(shù)據(jù)庫。其次，安全性優(yōu)勢有限。區(qū)塊鏈技術標榜自己的安全性和不可篡改性，然而，區(qū)塊鏈技術的安全性漏洞很多。以工作量證明為例，只有極少數(shù)擁有大量算力支撐的工作量證明區(qū)塊鏈才是相對安全的，對于任何規(guī)模較小的區(qū)塊鏈，51%攻擊的風險都不可忽視。而權益證明等新型共識算法并未經(jīng)受充分的實踐檢驗，且設計上的隱患不可無視。最后，稀缺性是區(qū)塊鏈的獨特優(yōu)勢。區(qū)塊鏈系統(tǒng)是“去中心化”的，所有的驗證節(jié)點都是平行的，在未遭受51%攻擊的情況下，任何參與者都必須遵照既定的算法規(guī)則行事，從而確保所生成的稀缺性的可靠性。近年來，NFT概念的數(shù)字藝術品買賣的興起，就是區(qū)塊鏈制造稀缺性的成功案例。

綜合本節(jié)所述可知，加密數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣在技術上存在關聯(lián)，但性質并不相同?？梢哉f，法定數(shù)字貨幣是數(shù)字化的主權信用貨幣，而加密數(shù)字貨幣則是數(shù)字化的貴金屬。信用貨幣與貴金屬博弈的歷史經(jīng)驗，將為分析未來法定數(shù)字貨幣與加密數(shù)字貨幣之間的競爭提供有益的參考。

2 主權貨幣被非主權貨幣取代：中國明朝鈔法崩壞與貨幣白銀化的歷史經(jīng)驗

對于加密數(shù)字貨幣的支持者，如果要尋找一個主權信用貨幣被“去中心化”的非信用貨幣取代的先例，那明中期的鈔法崩壞及貨幣白銀化的案例是不可忽視的。

2.1 大明寶鈔和紙鈔制度的末路

明代之前，紙鈔是可兌現(xiàn)的信用貨幣，類似于銀行券。在這一階段，紙鈔的演變主要體現(xiàn)在價值基準和發(fā)行準備的變化上。紙鈔的價值基準從銅鐵錢逐步轉移到絲帛金銀等貴重商品上，而其發(fā)行準備也由銅鐵錢擴大到各類專賣商品，最后歸攏到金銀之上。至紙鈔的流通后期，由于政府財政壓力下的赤字貨幣化，紙鈔兌現(xiàn)往往被終止，紙鈔成為不可兌現(xiàn)紙幣，大幅貶值。宋金元時期的紙鈔經(jīng)歷了多輪貶值而后又整頓的過程，但幾乎直到一個政權滅亡，其發(fā)行的紙鈔才徹底退出流通市場。

與前代不同，“大明寶鈔”從誕生之初，就是不可兌現(xiàn)的國家信用貨幣。但成化、弘治之后，在明朝國力十分雄厚的情況下，政府再也沒有像歷代一樣堅持整頓鈔法，而是轉向不斷擴大白銀的使用范圍，最終完成了貨幣的白銀化。

對于明朝政府為何完全放棄對貨幣的控制權，棄用寶鈔而改用稱量銀的問題，黃阿明（2009）、陳昆和李志斌（2013）、邱永志（2020）等從大明寶鈔制度的設計缺陷（無準備金，倒換新鈔困難等）和政府濫發(fā)鈔票的角度來解釋，趙小平（2012）強調了偽鈔和白銀對寶鈔的沖擊。張彬村（2015）歸因于明朝保守退縮的紙幣發(fā)行政策，和邱永志（2017）指出的土木堡之變對寶鈔信用的沖擊是兩個比較新穎的解釋視角?？偨Y來看，對于明朝為何放棄貨幣主導權改用稱量銀，學界已經(jīng)有了多角度的分析。明朝寶鈔的被棄用和貨幣的白銀化是硬幣的兩面，需要結合分析才能揭開真相。

大明寶鈔有如下特點：第一，大明寶鈔是不兌現(xiàn)紙幣，沒有設立相應的發(fā)行準備，面額以銅錢單位貫、文計，以朝代而非年號冠名，終明一世皆稱大明寶鈔。第二，大明寶鈔的發(fā)行、回收相關配套措施存在缺陷。第三，明初財政貨幣化水平較低，削弱了寶鈔的信用基礎。大明寶鈔主要通過政府支出、賞賜救濟等方式發(fā)行，回籠則主要通過政府稅收。據(jù)李華瑞（2016）研究，相比于宋元時期，在明初實物勞役型財政體制下，稅收以實物為主，貨幣占比較低，結果是在洪武年間，紙鈔的發(fā)行量遠超回收量，這是洪武年間紙鈔快速貶值的重要原因。

洪武之后，明朝長期堅持用財政手段和行政力量疏通鈔法。永樂年間，繼續(xù)禁止金銀交易，加大紙鈔回收力度，推出了以紙鈔征收的鹽稅、納鈔中鹽則例、稅糧臟罰折鈔等措施。至宣德時期，對寶鈔的回收到達高峰，朝廷進一步擴大納鈔的范圍，增加了納鈔的雜稅、商稅，最高時每年寶鈔回收額達5800萬貫。在朝廷堅持金銀銅錢禁令、大力回收寶鈔的政策下，大明寶鈔出現(xiàn)了回光返照。據(jù)邱永志（2018）研究，從宣德后期到正統(tǒng)年間，各地多有鈔法疏通的記錄，甚至因為鈔價上漲，朝廷不得不調低賦稅納鈔的數(shù)量，以減輕民間負擔。然而，大明寶鈔不久之后還是走到了末路，在明中葉被白銀取代。

2.2 明朝貨幣的白銀化

寶鈔雖然貶值嚴重，但最終迫使朝廷放棄寶鈔、使用稱量銀是明朝實物勞役型財政轉型過程中，國家能力的下降。明初的財政體制，以實物和勞役為基礎，貨幣化程度不高。人民除繳納田賦外，還要承擔徭役。明初實行戶役制度，人民被編為軍戶、民戶、匠戶、茶戶等類型，按照不同類型為國家服役或者提供實物產(chǎn)品。然而，隨著土地兼并、賦役不均、農(nóng)民逃亡等問題的積累，國家對人口和土地的控制不斷弱化。與此同時，經(jīng)歷數(shù)十年的和平，市場力量逐漸恢復，不斷成長，賦役改革勢在必行。

賦役的折征貨幣化，本應是鞏固寶鈔地位的好機會，然而由于國家能力的衰弱，導致白銀借賦役貨幣化全面滲透進國家財政。據(jù)萬明（2007）研究，折銀是明朝長達一個半世紀賦役折納改革的主線，也正是賦役折征貨幣化的崛起，最終奠定了白銀的地位，京運銀和皂吏折銀是貨幣白銀化的主要突破口。

第一，京運銀，衛(wèi)所制是明中期以前的軍事基礎，也是明代國家能力的重要組成部分。與衛(wèi)所制相配套的屯田制度，是其得以運行的重要經(jīng)濟基礎。據(jù)趙毅和范傳南（2011）研究，明代衛(wèi)所軍餉的主要來源有：屯田、民運、開中和京運。屯田的主要目的是讓軍隊自給自足，但邊境往往不適宜農(nóng)業(yè)，難以完全自給，需要鄰近省份的運糧加以補足，是為民運。此外，朝廷還鼓勵商人向邊境運糧，換取鹽引作為報酬，是為開中。若仍有缺口，則只能從京城輸出錢物加以補充，此為京運。

至少從宣德年間起，屯田出現(xiàn)了很大困難。據(jù)范傳南（2011）研究，因軍戶逃亡、官員豪紳侵占軍屯等問題，屯田收入在永樂末期開始急劇下降，嚴重動搖了衛(wèi)所制的經(jīng)濟基礎。當時開中也存在勢要占窩、收支漫長等問題，巨大的糧餉缺口僅靠鄰近省份的民運糧是無法填補的，只能靠朝廷財政調撥來補足。邊境不斷增大的糧餉缺口，帶來了巨大的實物轉運壓力，將糧食折算為輕便、易于運輸?shù)臇|西是一個不錯的“減負”辦法。據(jù)邱永志（2018）研究，宣德年間除實物補給邊境外，還將部分糧食折為寶鈔、布帛、白銀等輕便之物輸往邊境糴糧。

這似乎是擴展寶鈔使用范圍的機會，然而，對于朝廷來說，邊鎮(zhèn)最重要的是保持穩(wěn)定，要保持穩(wěn)定就必須保證糧餉的供應。在邊鎮(zhèn)，維護國家貨幣體制的需要，讓位于維護軍心士氣的需要。對寶鈔的強制使用可以發(fā)生在內地，卻不能出現(xiàn)在邊疆，邊鎮(zhèn)成為寶鈔體系最薄弱的環(huán)節(jié)。直接運輸糧食成本太高，為了保證供給能夠安撫軍心，在補給邊鎮(zhèn)時，朝廷不得不使用購買力強、價值認同度高的輕便物資而非寶鈔，白銀就是其中的最優(yōu)選擇，故京運逐步轉變?yōu)榫┻\銀。自永樂末年出現(xiàn)京運，據(jù)黃阿明（2015）研究，至宣德十年就出現(xiàn)了京運銀兩，其后白銀的軍事用途不斷擴大。

第二，皂吏折銀，明朝官員為自身利益私下推動的皂吏折銀，成為寶鈔體系的另一個突破口。官員皂吏是由官府僉派給官員供驅使的差役。官員為了增加個人收益，皂吏為了人身自由，雙方會私下約定，皂吏給官員一定數(shù)量的財物（主要是白銀），就可以免除差役回家。皂吏折銀不斷擴大，據(jù)胡鐵球（2014）估計，僅皂吏折銀一項在宣德、正統(tǒng)時期數(shù)額可達每年白銀500萬兩以上。皂吏折銀本質上是將國家控制的勞役制度轉變成官員的私人斂財活動。折銀而不折鈔，則是官員出于自身利益的選擇，于他們而言，個人利益相比于維護國家貨幣制度顯然更為重要，削弱了國家對貨幣的控制能力。

從宣德中后期開始，京運銀和皂吏折銀成為明朝寶鈔體系的兩大破口。稅收本來是國家信用最直接的保障和體現(xiàn)，但宣德以后朝廷和各級官員每年對白銀高達數(shù)百萬兩的剛需，極大地沖擊了寶鈔的信用基礎。寶鈔陷入了信用縮水，導致貶值和流通范圍縮小，進一步造成信用縮水的惡性循環(huán)。雖然后朝廷還在試圖疏通鈔法，但已無濟于事，白銀在財政中的使用范圍逐步擴大，完全取代寶鈔已成定局。

綜上可知，大明寶鈔是一種不可兌現(xiàn)的信用紙幣，設計上存在的一些缺陷，固然會影響它的流通，但是真正導致其被白銀所取代，是在明朝實物勞役型財政體制解體過程中，因國家能力下降所做的妥協(xié)。明代在實物勞役型財政轉型過程中，隨著朝廷對軍屯和各級差役控制力的下降，邊境京運銀和皂吏折銀兩大突破口導致白銀異軍突起，逐步滲透到整個財政體系中，最終完全取寶鈔而代之。

3 主權法定數(shù)字貨幣面臨的“去中心化替代”難題及前景分析

站在貨幣當局的角度，貨幣演進的過程，是貨幣當局對貨幣的控制能力不斷增強的過程，呈現(xiàn)出“中心化”的趨勢。在商品貨幣時代，當局對貨幣完全沒有干預空間。進入鑄幣時代，貨幣當局可以通過調整鑄幣的含金量等手段，實現(xiàn)一些政策目的，總體趨勢是鑄幣含金量不斷下降。但鑄幣時代的貨幣政策調整成本高昂，靈活性有限，難以控制民間對鑄幣的切削、私鑄。金本位時代是鑄幣時代的升級，貨幣當局調整貨幣含金量的手段更加直接、靈活，但還是受制于貴金屬價格的波動。到了信用貨幣時代，貨幣當局獲得了對貨幣前所未有的掌控力，大大擴充了貨幣政策的工具箱，但貨幣當局依然在零利率下限、貨幣流向控制等方面束手無策。法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)為進一步增強貨幣當局對貨幣的掌控和豐富貨幣政策工具箱提供了可能。

隨著貨幣當局貨幣控制力的不斷增強，相應的反制力量也從未消失過。民間會通過拒用不足值鑄幣、儲藏優(yōu)質鑄幣、采用易物交易、轉用貴金屬或外幣、使用替代性貨幣等手段抵制貨幣當局對法定貨幣掌控力的增強，表現(xiàn)為一種“去中心化”的力量。法定數(shù)字貨幣將增強貨幣當局對貨幣的控制能力，而加密數(shù)字貨幣，是“去中心化”力量所看好的最新工具。

綜上所述，“去中心化”力量確實有可能在特定歷史條件下逆轉貨幣“中心化”的發(fā)展趨勢，但這樣的歷史條件在今天并不存在。

首先，法定數(shù)字貨幣沒有流通便利性的問題。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行依托于當代成熟的貨幣管理制度和發(fā)達的金融中介體系，在流通便利性上有寶鈔無法企及的優(yōu)勢。相應的，由于缺乏金融中介的支持，加密數(shù)字貨幣交易效率低下，無法滿足日常交易需求，這與寶鈔和稱量銀在交易效率上不相上下的情況完全不同。

其次，法定數(shù)字貨幣的信用基礎比大明寶鈔更為堅實。雖然金融危機以來，美、日、歐非常規(guī)的量化寬松政策成為常態(tài)，但從現(xiàn)代貨幣理論的視角看，主權信用貨幣主要是由稅收驅動的，稅收總額越大、占GDP的比例越高，表明國家的資源轉移能力越強，對主權信用貨幣的支撐力也就越強。根據(jù)管漢暉和李稻葵（2010）的估算，1402—1626年，明代稅收占國內生產(chǎn)總值的比例約在3%～9%，平均為5%。據(jù)OECD統(tǒng)計，2019年，OECD國家稅收總額占GDP總額的比例是37.7%。現(xiàn)代國家的資源轉移能力遠強于明代朝廷，對主權信用貨幣的支撐也就更強。相應的，加密數(shù)字貨幣的價值認可度遠不如稱量銀，這與稱量銀價值認可度大大高于寶鈔的情況是完全相反的。

最后，法定數(shù)字貨幣的歷史條件優(yōu)于大明寶鈔。無論是法定數(shù)字貨幣還是大明寶鈔，對于它們所處的時代來說，都是一種全新的事物。大明寶鈔之前，不兌現(xiàn)紙幣僅作為一種應急手段出現(xiàn)于王朝后期，缺乏長期穩(wěn)定的運行經(jīng)驗。而法定數(shù)字貨幣，是建立在信用貨幣體系和金融數(shù)字化數(shù)十年發(fā)展成果的基礎之上的。從當前法幣到法定數(shù)字貨幣的跨越，是不可兌現(xiàn)信用貨幣載體形態(tài)的轉換，跨度遠小于從宋金元紙幣這樣的可兌現(xiàn)信用貨幣，到大明寶鈔這樣的不可兌現(xiàn)信用貨幣的轉變。明朝放棄寶鈔本質上是國家能力相對下降造成的，只要國家能力不被削弱，信用貨幣被商品貨幣所取代的特殊歷史條件就不存在。

綜上，加密數(shù)字貨幣對法定數(shù)字貨幣并不具備當年稱量銀對寶鈔所具有的優(yōu)勢，加密數(shù)字貨幣像當年稱量銀取代寶鈔一樣取代法定數(shù)字貨幣的可能性很低。然而，由于各國發(fā)行的法定數(shù)字貨幣之間也存在競爭，且很多國家不能或不準備發(fā)展本國的法定數(shù)字貨幣，法定數(shù)字貨幣和加密數(shù)字貨幣的競爭格局也存在變數(shù)。

4 結語

面對以加密數(shù)字貨幣為代表的“去中心化替代”力量，本文剝開技術外衣，從貨幣發(fā)展史中尋找經(jīng)驗啟示。從本文的分析可以看出，寶鈔被稱量銀取代，是特殊歷史條件的產(chǎn)物。具體到法定數(shù)字貨幣與加密數(shù)字貨幣的競爭前景，從流通便利性、價值基礎、歷史條件三方面來看，加密數(shù)字貨幣難以取代法定數(shù)字貨幣成為主流，但在主權貨幣體系的薄弱環(huán)節(jié)，加密數(shù)字貨幣將會長期產(chǎn)生重要影響，提防其給貨幣體系和金融體系帶來風險十分必要?；诒疚牡姆治觯岢鲆韵氯c建議：

第一，加強對金融中介的監(jiān)管，嚴控各類傳統(tǒng)和新興金融中介涉足加密數(shù)字貨幣業(yè)務。如前文所述，在現(xiàn)有加密數(shù)字貨幣發(fā)行機制下，加密數(shù)字貨幣流通便利性的提高依賴于金融中介的參與。只要盯住了金融中介，私人數(shù)字貨幣的滲透深度和廣度必將大大降低。并且，相較于監(jiān)督分散的用戶，監(jiān)管金融中介的機制更成熟、成本更低。

第二，進一步完善法定數(shù)字貨幣體系。目前，中國人民銀行的數(shù)字人民幣已經(jīng)進入測試階段，進度領先全球，但法定數(shù)字貨幣的功能還主要局限于現(xiàn)金替代上，影響較為有限。我們應進一步加強數(shù)字人民幣體系的研發(fā)，補齊現(xiàn)行貨幣體系在跨境支付結算等方面的短板，壓縮加密數(shù)字貨幣的生存空間。

第三，強化國際合作。加密數(shù)字貨幣帶來的“去中心化”挑戰(zhàn)是全球性的，數(shù)字貨幣的技術特點決定了其國際化屬性。要實現(xiàn)有效監(jiān)管，就必須與國際貨幣基金組織、國際清算銀行等國際組織及各主要經(jīng)濟體加強合作，協(xié)調針對數(shù)字貨幣的監(jiān)管制度。

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作者簡介：李俊良（1993-），男，漢族，云南保山人，中國人民大學國際關系學院世界經(jīng)濟專業(yè)博士生，主要從事國際貿易、數(shù)字經(jīng)濟方面的研究。

Discussion on the Problem of “Decentralized Substitution” of Legal Digital Currency and Its Countermeasures

——Based on the Lessons and Inspirations of China’s Currency Evolution in Ming Dynasty

Renmin University of China

LI Junliang

Abstract： In recent years， the upsurge of digital currency development has highlighted the problem of “decentralized substitution” in the development of legal digital currency in the future. This article analyzes the nature of various types of digital currency technology， and analyzes the case of weighing silver replacing Daming treasure banknotes， the only non-credit currency in history， and institutional replacement of credit currency， and discusses the prospects of digital currency. This article believes that encrypted digital currency is similar in nature to weighing silver， and legal digital currency and Daming treasure banknotes are similar in nature. However， weighing silver replaces treasure banknotes under the special historical background of the Ming Dynasty’s monetary reform of revenues， due to the decline of national capabilities. In this sense， legal digital currency， not encrypted digital currency， is the mainstream of currency development.

Keywords： encrypted digital currency; legal digital currency; Daming treasure banknotes; weigh the silver; block chain