霍麗君，朱加宜

( 1.中國石油集團經(jīng)濟技術研究院；2.中國人民大學經(jīng)濟學院 )

1 回顧

1.1 原油

11月，“歐佩克+”釋放延長減產(chǎn)信號、多支新冠肺炎疫苗取得重大突破、亞洲國家經(jīng)濟復蘇為供需兩端帶來利好提振，國際油價明顯回升，但全球疫情持續(xù)擴大限制了油價漲幅。WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為41.35美元/桶、43.98美元/桶和44.03美元/桶，環(huán)比分別上漲1.79美元/桶、2.45美元/桶和2.9美元/桶。12月，多國批準并開始疫苗接種、“歐佩克+”決定2021年1月僅小幅增產(chǎn)50萬桶/日、美國財政刺激法案取得積極進展等因素支撐國際油價大幅上漲，布倫特原油期貨價格一度升至52.26美元/桶，為2月底以來最高價格，但歐美疫情形勢仍然嚴峻且英國病毒變異等因素仍令油價承壓。截至12月21日，12月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為46.64元/桶、49.81美元/桶和49.77美元/桶，環(huán)比分別上漲5.29美元/桶、5.83美元/桶和5.74美元/桶。

11月下旬，“歐佩克+”釋放延長減產(chǎn)信號、新冠肺炎疫苗取得積極進展、也門胡塞武裝襲擊沙特阿美石油設施等因素共同支撐油價大幅上漲，25日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至45.71美元/桶和48.61美元/桶。臨近月底，因全球新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)展且“歐佩克+”內(nèi)部對是否延長減產(chǎn)存在分歧，油價有所回落，30日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別降至45.34美元/桶和47.59美元/桶。12月初，因英國政府批準輝瑞和BioNTech公司的新冠肺炎疫苗、“歐佩克+”同意明年1月開始僅小幅增產(chǎn)50萬桶/日，國際油價明顯走高，4日WTI和布倫特原油期貨合約價格分別升至46.26美元/桶和49.25美元/桶。隨后，盡管新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)展且多國加大疫情封鎖、中美關系緊張、伊朗增產(chǎn)預期、美國原油庫存意外大增等因素施壓油價，但隨著英國開始接種新冠肺炎疫苗、多國疫苗接種提上日程，市場樂觀情緒進一步推高油價，10日布倫特油價突破50美元/桶，WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至46.78美元/桶和50.25美元/桶；中旬，受美國開始新冠肺炎疫苗接種、沙特吉達港發(fā)生爆炸、美國原油庫存超預期下降及美國刺激法案取得積極進展等多重利好因素支撐，國際油價進一步上漲，18日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至49.1美元/桶和52.26美元/桶，均為2月底以來最高。此后，因發(fā)現(xiàn)傳播性更強的新冠病毒新毒株導致英國大部分地區(qū)實施封鎖措施并引發(fā)市場對石油需求復蘇放緩的擔憂，國際油價承壓回落，21日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別降至47.74美元/桶和50.91美元/桶（見圖1）。

1.2 成品油

11月歐美汽油價格環(huán)比下跌，12月環(huán)比上漲。11月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下跌0.84%，至45.35美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下跌1.84%，至53.48美元/桶。截至12月21日，12月歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲12.01%，至50.79美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲10.2%，至58.93美元/桶。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，過去4周（11月16日-12月11日）美國成品油日均需求總量約為1887.3萬桶，同比下降8.3%；汽油日均需求量為791.9萬桶，同比下降13.3%；餾分油日均需求量為383.9萬桶，同比下降2.8%。

2 近期石油市場特點及影響因素分析

2.1 WTI與布倫特原油價差連續(xù)兩月環(huán)比擴大

11月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為36.81～45.71美元/桶和38.97～48.61美元/桶。兩者價差月均為-2.44美元/桶，環(huán)比擴大0.47美元/桶。3日兩者價差為本月最窄值-2.05美元/桶，23日為本月最寬值-3美元/桶。截至12月21日，12月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為44.55～49.10美元/桶和47.42～52.26美元/桶。兩者價差月均為-3.17美元/桶，環(huán)比擴大0.73美元/桶。1日兩者價差為本月最窄值-2.87美元/桶，9日為本月最寬值-3.47美元/桶（見圖2）。

2.2 美國原油、汽油、餾分油庫存均增加

EIA庫存報告顯示，截至12月11日的一周，美國原油庫存為5.001億桶，較11月同期增加1062.1萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為5840.9萬桶，較11月同期減少320.4萬桶；汽油庫存為2.3888億桶，較11月同期增加1091.2萬桶；餾分油庫存為1.5126億桶，較11月同期增加718.6萬桶。

2.3 11月世界石油供應環(huán)比增長，2020年世界石油供應同比大幅下降

根據(jù)國際能源署（IEA） 12月石油市場月報，因美國石油生產(chǎn)從颶風中恢復、利比亞原油產(chǎn)量快速復蘇，11月世界石油供應環(huán)比增長150萬桶/日，至9270萬桶/日，為5月“歐佩克+”開始執(zhí)行史上最大規(guī)模減產(chǎn)以來最高，但相比去年同期仍低920萬桶/日，估計12月世界石油供應環(huán)比繼續(xù)小幅增長。IEA估計，如果利比亞原油產(chǎn)量復蘇可持續(xù)，那么2020年四季度世界石油供應環(huán)比將增長120萬桶/日；如果“歐佩克+”在2021年一季度增產(chǎn)50萬桶/日，那么2021年一季度世界石油供應環(huán)比將增長180萬桶/日。估計2020年世界石油供應同比下降660萬桶/日，預計2021年世界石油供應同比增長140萬桶/日。

圖1 近期國際原油價格走勢

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.4 12月非商業(yè)凈多倉增加

截至 12月15日，紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為51.38萬手，較前一周減少0.08萬手，較11月同期增加3.3萬手，漲幅為6.86%（見圖3）。

3 預測

12月份，IEA、EIA、歐佩克均下調(diào)了2020年全球石油日需求量增長預估值。IEA下調(diào)8萬桶，至同比下降885萬桶，日需求量達到9122萬桶；EIA下調(diào)24萬桶，至同比下降885萬桶，日需求量達到9238萬桶；歐佩克下調(diào)2萬桶，至同比下降977萬桶，日需求量達到8999萬桶。

11月底公布的路透社的調(diào)查顯示，2021年一季度布倫特原油期貨預估中值為45美元/桶，與10月底的預估數(shù)據(jù)一致，低于2021年二季度的預估中值48美元/桶；WTI原油期貨預估中值為42.5美元/桶，與10月底的預估中值一致，低于2021年二季度的預估中值45美元/桶。

圖3 紐交所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

基準情景下，預計2021年1月國際油價回調(diào)壓力大。疫情和需求方面，歐美疫情形勢仍然嚴峻且英國變異病毒開始蔓延，同時圣誕節(jié)假期可能加劇疫情傳播；各國為防控疫情持續(xù)加強封鎖措施，而疫苗利好尚無法有效傳導至需求側，短期內(nèi)世界石油需求復蘇仍乏力。供應方面，隨著“歐佩克+”于2021年1月開始縮減減產(chǎn)規(guī)模、利比亞原油產(chǎn)量恢復至封鎖前水平、以美國為首的其他非“歐佩克+”國家產(chǎn)量增長，世界石油供應將進一步提高。綜合分析，當前世界石油市場仍然供小于求，但短期內(nèi)基本面趨弱。近期市場主要受到新冠肺炎疫苗積極進展帶來的樂觀情緒提振，但短期內(nèi)疫苗供應量有限且存在副作用，加之存在病毒變異等風險，因此油價并無實質(zhì)性上行支撐，后期市場情緒可能轉(zhuǎn)向?；鶞是榫跋?，預計2021年1月國際油價回調(diào)壓力較大，布倫特均價為48～51美元/桶。

附表

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格單位：美元/桶

2 國際市場主要原油期貨價格

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

4 國際市場主要油品期貨價格