謝瑋

自去年4月以來，全球大宗商品開啟爆發(fā)性上漲模式，多個品種升至近10年的最高水平。今年5月，銅價一度站上78640元/噸（人民幣計價，下同）的歷史高點。經(jīng)歷了一波回調(diào)之后，目前仍較疫情前的價格低點翻倍。11月下旬，國內(nèi)外銅價在經(jīng)過中旬的“降溫”之后再度反彈。

大宗商品價格和原材料價格高位運行，是今年經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾之一。隨著相關(guān)部門采取一系列措施保供穩(wěn)價，原材料價格上漲趨勢有所“降溫”。11月22日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》，從推動緩解成本上漲壓力，加強大宗商品監(jiān)測預警，加強原材料保供對接服務(wù)，穩(wěn)定班輪公司在中國主要出口航線的運力供給等多方面提出政策措施，為中小企業(yè)經(jīng)營護航。

承重原材料價格高位運行，物流成本高漲，“腹背受敵”的中小企業(yè)生存不易。

張錦程是浙江一家經(jīng)營10余年的銅加工企業(yè)的負責人。回顧一年多來的經(jīng)營工作，他感到，自己遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。

“需求快速增加，原材料價格劇烈波動，給經(jīng)營帶來很多不利影響?！睆堝\程向《中國經(jīng)濟周刊》記者直言，價格變化一度快到企業(yè)根本就來不及采購，原本有序的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序被打亂，“在暴漲暴跌的情況下，弄不好就是虧損，而且是巨虧?！?/p>

張錦程還透露，在本輪大宗商品暴漲的過程中，有同行由于套期保值操作不慎，做空了銅價，導致嚴重虧損。

張錦程的工廠主營銅加工，通過采購電解銅，生產(chǎn)銅板、銅帶等銅制品。下游客戶多為機械制造、電子零部件制造業(yè)企業(yè)的配件工廠。這些配件工廠利用銅板、銅帶、線材等基礎(chǔ)材料生產(chǎn)各種零部件，為終端企業(yè)提供電子元器件。這些元器件最終流向富士康、蘋果等電子制造業(yè)企業(yè)，或是寧德時代等新能源企業(yè)。

如今，我國銅礦需求量已經(jīng)是世界第一，占據(jù)了全球50%以上的消費量。而由于國內(nèi)銅礦資源有限，我國銅礦大量依賴進口。類似張錦程的加工企業(yè)往往是“一頭在外”，原材料主要依靠進口。

張錦程介紹，通常采購電解銅的方式有兩種，或通過進口采購，與國外的供應(yīng)商如大型貿(mào)易商嘉能可、必和必拓等簽訂長期合同購買;或從上海的現(xiàn)貨市場購買現(xiàn)貨。

他告訴記者，今年企業(yè)一改過去10余年的傳統(tǒng)，不再進口原材料，而是轉(zhuǎn)為國內(nèi)采購。

為什么不進口了？原因很簡單——原材料電解銅及其運輸價格暴漲。

張錦程直言，銅價自去年4月以來持續(xù)上漲，由疫情前的約4萬元/噸漲至突破7萬元/噸，隨后一直高位運行，再疊加升水、匯率等因素，進口采購已不劃算。由于進口采購量較大，一批次電解銅到港500噸。在價格劇烈波動的情況下，如果還堅持進口，每噸大概會虧人民幣約500元。更重要的是，到港船期、報關(guān)時間也不受控制，根本無法保證生產(chǎn)秩序。

“而改為國內(nèi)采購后，在價格劇烈波動的情況下，物流順暢，可以小批量多次采購，保證物流和成本可控?！睆堝\程說。

但是，即便少了張錦程這樣的客戶，上游電解銅貿(mào)易商的痛感并不強烈。

張錦程告訴記者，盡管自己選擇不向大型貿(mào)易商直接采購，但對電解銅的需求始終存在。由于國內(nèi)電解銅高度依賴進口，張錦程的采購只是換成進口商、分銷商等渠道，而這些渠道的最終貨源還是這些大型貿(mào)易商。

銅價為什么會從4萬元/噸漲至7萬元/噸？

據(jù)張錦程分析，根本上還是由于疫情后期需求的反彈，“去年疫情初期，大部分工廠都延遲開工。后來可以開工了，訂單就一擁而上，全年需求都非常旺盛?！?/p>

然而，旺盛的需求并不必然帶來企業(yè)利潤的增長——原材料價格漲得更快，資金成本也在增長。

“原材料價格一路上漲，我們?yōu)榱随i定成本不得不增加庫存量。而隨著訂單的增長，應(yīng)收賬款也在不斷增加，導致資金成本全線上升?！睆堝\程說，“平均下來，每噸產(chǎn)品的成本上漲了300～400元?！?/p>

原材料價格漲速有多快？張錦程說，價格變化快到企業(yè)根本就來不及采購。

“比如，中午12點的時候接到了100噸的產(chǎn)品訂單，但等到企業(yè)去市場采購的時候，每噸電解銅的價格已經(jīng)上漲了500～1000元，已經(jīng)快超過了我的利潤?！?張錦程說，在這樣的情況下，企業(yè)也只能硬著頭皮采購，“如果不采購，明天又繼續(xù)漲?！?/p>

旺盛的需求帶動了許多材料價格的上漲，不僅僅是電解銅，那一段時期，熱卷板、不銹鋼等其他大宗商品，也都在漲價。

“就我們銅加工行業(yè)來說，從去年年底到今年上半年，行業(yè)產(chǎn)能在急劇擴張?！睆堝\程告訴記者，行業(yè)內(nèi)洛銅、中鋁、華中銅業(yè)、沈陽奧博特、楚江新材、興業(yè)銅帶、海亮集團等大公司都在擴產(chǎn)。張錦程自己的公司雖然沒有擴產(chǎn)，但在旺盛的需求下，產(chǎn)能利用率由70%發(fā)揮達到了85%。

今年7月，歐洲最大的銅加工廠因德國水災(zāi)而停產(chǎn)，大量的訂單迅速轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，“訂單上得真的很快，中鋁、楚江銅業(yè)、楚江新材等公司都接到了大量來自歐洲、德國的訂單?！?/p>

然而訂單的增速卻沒有產(chǎn)能擴張快，這就造成了低價銷售的惡性循環(huán)。

“本來成本就上來了，但加工費還下降了，利潤被打薄了很多?！睆堝\程說。

他向記者算了一筆賬， 通常，銅加工企業(yè)的利潤用加工費來衡量，購入原材料電解銅，售出銅板、銅帶，向客戶收取加工費。以前，加工費約為4000元/噸。而按照當下的銅價，利潤縮減了20%。

“原材料基準價格是透明的，加工企業(yè)收取約4000～4500元/噸的加工費。今年加工費直接降了500元，原先4500元/噸檔次的產(chǎn)品降到了4000元，原先4000元/噸檔次的產(chǎn)品，降到了3500元?！睆堝\程說，“因為行業(yè)普遍產(chǎn)能都擴張了，為了維持最佳產(chǎn)量，大家都得搶訂單，造成了加工費的降低。”

他不禁擔憂，這樣的產(chǎn)能擴張，讓前些年的減產(chǎn)走了回頭路，“雖然銅并不像煤炭、鋼鐵一樣產(chǎn)能過剩，到現(xiàn)在即使不能說是死灰復燃，也算是不正常的擴張了?！?/p>

這意味著，需求的暴漲，可能反而導致企業(yè)生產(chǎn)更加困難。

在張錦程看來，加工費還將持續(xù)處于低位，“漲不回去，產(chǎn)能擴張這么嚴重，得淘汰一些企業(yè)才能漲回去?！?/p>

“需求的爆發(fā)導致很多企業(yè)擴了產(chǎn)，接下來隨著疫情的好轉(zhuǎn)，國外生產(chǎn)秩序恢復之后，訂單量肯定會下降。到時候，大家的產(chǎn)能又會面臨嚴重過剩的情況?！彼A計，隨著國外生產(chǎn)秩序恢復，電解銅、有色金屬、鋁等大宗商品的價格才會真正回落。但這樣一來，資金成本雖然下降，但訂單量可能會不足。

“供給和需求還是需要一個合理的秩序，這樣暴漲暴跌，很多企業(yè)經(jīng)營都會遇到問題的?！睆堝\程說。

在告別進口之后，張錦程選擇從國內(nèi)市場采購。

銅的現(xiàn)貨交易價格是根據(jù)上期所期貨合約價格加升水，如期貨價格為7萬元/噸，銅加工企業(yè)可以選擇買入交割，成本即為7萬元+升水價格。若當天立刻采購現(xiàn)貨，升水價格約為450元/噸，則綜合采購成本為70450元/噸，成本直接上升了450元/噸。期貨交易，則是每月15日交割一次。

“以前的升水約為100元/噸左右，而今年全年升水幾乎都維持在300元以上?！睆堝\程向《中國經(jīng)濟周刊》記者稱，這么高的升水是不正常的，因為現(xiàn)貨非常緊張。

2020—2021年LME（倫敦金屬交易所）銅價走勢

數(shù)據(jù)來源：LME官網(wǎng)

“確實比較緊張，現(xiàn)在上海的電解銅庫存也非常緊缺，一直處在一個大家理解為很危險的邊緣?！睆堝\程向記者說，11月初顯性庫存只有約11萬噸，這是一個“非常危險”的庫存量，在這之前日常庫存約為30萬噸。（編者注：顯性庫存指的是類似于交易所庫存、保稅區(qū)等指定注冊倉庫中的庫存。隱性庫存指類似貿(mào)易商、經(jīng)銷商等的庫存等，這類庫存較難統(tǒng)計。）

最新數(shù)據(jù)顯示，11月29日中國市場電解銅現(xiàn)貨庫存8.68萬噸，較11月22日增0.49萬噸，較11月25日增0.34萬噸;其中上海庫存5.64萬噸，較11月22日增0.09萬噸。

供應(yīng)鏈的“梗阻”更是助長了銅價的漲勢?！坝捎诖诓淮_定、運費暴漲、報關(guān)時間等因素不受控制，貿(mào)易商也沒什么錢賺。所以造成上海的現(xiàn)貨就這么緊張?！睆堝\程向記者表示。

在他看來，年內(nèi)，電解銅價格保持高位的情況可能還將持續(xù)下去。因為上海的顯性庫存與倫敦庫存都沒有顯著增加的跡象，嘉能可、必和必拓、力拓等貿(mào)易商的供應(yīng)也不足，貿(mào)易商的進口動力也不足。

“但是大家看到電解銅庫存減少，雖然訂單不足，每天還是需要搶購，因為擔心價格繼續(xù)上漲?！睆堝\程說。

然而，多備庫存對于企業(yè)而言并不合理，因為材料本身價格非常高，如今下游訂單也沒有那么充足，企業(yè)沒有很大的主動意愿去備庫存。

而此前，銅長期穩(wěn)定在45000～50000元/噸之間，行情波動并不大?！澳嵌螘r間訂單是比較均衡的，企業(yè)的生產(chǎn)、采購、銷售等環(huán)節(jié)都很有序，更利于企業(yè)經(jīng)營。在暴漲暴跌的情況下，弄不好就是虧損，甚至是巨虧?！睆堝\程說。

據(jù)張錦程了解，在本輪大宗商品暴漲的過程中，有同行企業(yè)由于套期保值操作不慎，做空了銅價，導致虧損嚴重。

他同時抱怨，國外大量“印錢”以及外國投行的鼓吹也影響了銅價，“每次我們中國需求有上升跡象的時候，國外投行就會鼓吹銅價，制造有利于銅價的輿論。再加上他們的資金面非常寬松，也有實力去拉升銅價。”

在全球經(jīng)濟復蘇放緩、國內(nèi)大宗商品穩(wěn)價保供政策嚴格落實等因素的共同作用下，四季度以來，大宗商品市場整體回落。

不過，與其他大宗商品相比，銅價并沒有深度調(diào)整，仍然表現(xiàn)出一定的抗跌性，維持在7萬元/噸的水平。事實上，在有色金屬中，銅被廣泛地應(yīng)用于多種行業(yè)，被視為反映經(jīng)濟的指標，素有“銅博士”之稱。銅的產(chǎn)業(yè)鏈最完備，從礦山、冶煉廠到加工企業(yè)、再到下游客戶，整個產(chǎn)業(yè)鏈都在期貨市場參與保值操作，參與度是最高的，能夠充分反映供給與需求的情況。因此，銅的價格不容易受消息面左右。

張錦程預計，要等疫情真正好轉(zhuǎn)，國外的生產(chǎn)秩序恢復，礦山勞動力問題以及海運問題得到緩解之后，供應(yīng)增加，屆時銅價才會真正開始下跌。

對于當下的困境，張錦程表示，企業(yè)的策略還是嚴格按需采購，回避風險。“根據(jù)訂單采購，就是稍微虧一點，也會采購?！彼硎?。

（應(yīng)采訪對象要求，文中張錦程為化名）

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2021年第23期）