韓石 蘇州大學(xué)

一、引言

聯(lián)合國把普惠金融（financial inclusion）定義為能有效和全方位地為社會所有階層和群體提供服務(wù)的金融系統(tǒng)（焦瑾璞等，2015）。近年來在我國，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，余額寶等新型互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品以“星星之火可以燎原”之勢滲透到了社會經(jīng)濟(jì)的各個層面，使我國普惠金融的受眾廣度得到了極大提升。

以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供金融服務(wù)為代表的新型數(shù)字金融業(yè)務(wù)無疑在推動普惠金融發(fā)展上起到了質(zhì)的作用。數(shù)字金融作為新興的金融模式給傳統(tǒng)金融系統(tǒng)帶來深刻的影響（謝平等，2012；劉瀾飚等，2013）。本文研究的主要問題為，在我國大力推行普惠金融發(fā)展的過程之中，數(shù)字金融技術(shù)的發(fā)展對金融交易帶來了怎樣的影響、對商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)又有哪些沖擊。

二、交易可能性集合拓展

謝平、鄒傳偉（2012）提出，互聯(lián)網(wǎng)交易成本和信息不對稱逐漸降低，金融交易可能性集合拓展，原來不可能的交易成為可能。這一點與數(shù)字金融在提高我國普惠金融受眾廣度中的巨大作用相契合。以余額寶為代表的創(chuàng)新型的數(shù)字金融可以克服傳統(tǒng)金融對物理網(wǎng)點的依賴，具有更大的地理穿透力和低成本優(yōu)勢。在這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融的很多模式只要能超越一定的“關(guān)鍵規(guī)模”（critical mass），就能快速發(fā)展，從而取得競爭上的優(yōu)勢（Varian，2003）；反之，在競爭上就會處于劣勢。

我國數(shù)字金融顯然已突破“關(guān)鍵規(guī)?！秉c，其影響力使交易可能性集合拓展成為現(xiàn)實。本文將蘇州市2012～2018年數(shù)字普惠金融指數(shù)中的信貸業(yè)務(wù)與蘇州銀行個人貸款量對比，這兩組數(shù)據(jù)在時間維度上的變化反映的分別是數(shù)字金融與以商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為蘇州市民提供個人金融服務(wù)的發(fā)展情況。明顯的，雖然商業(yè)銀行的個人貸款業(yè)務(wù)量也在逐年上升，但支付寶等數(shù)字金融增長的速度更快。

相比于商業(yè)銀行，數(shù)字金融具有拓展金融交易可能性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)優(yōu)勢特征，這使得數(shù)字金融在開發(fā)新的受眾市場的過程中受阻力較小，并且為信貸、保險等業(yè)務(wù)帶來潛在客戶，使交易可能性集合拓展。

三、金融抑制與存款競爭

長期以來，我國金融體系存在投資工具稀少、投資渠道狹窄、市場進(jìn)入壁壘高和資金配置過程中銀行獨大等特點（鄭聯(lián)盛，2014；郭品和沈悅，2015）。在此背景之下，數(shù)字金融的出現(xiàn)和發(fā)展對資金持有者來說無疑是一種投資渠道的擴(kuò)展。

參考邱晗等（2018），本文沿用Dinger and Hagen（2009）的做法，本文選擇各銀行在銀行間市場的凈負(fù)債占總資產(chǎn)的比重（即銀行同業(yè)凈負(fù)債）作為衡量銀行負(fù)債端結(jié)構(gòu)的被解釋變量。該指標(biāo)先是用銀行的同業(yè)負(fù)債減去銀行的同業(yè)資產(chǎn)，再除以總資產(chǎn)。如果指標(biāo)越大，則說明銀行的同業(yè)需求相比于同業(yè)供給來說更高，銀行越依賴同業(yè)資金。

將2011～2018年數(shù)字普惠金融指數(shù)（Q）與我國26個上市銀行（剔除紫金銀行、青農(nóng)商行等10家銀行樣本的非平衡數(shù)據(jù)）的銀行同業(yè)凈負(fù)債（NIL）進(jìn)行回歸。根據(jù)回歸結(jié)果，負(fù)債結(jié)構(gòu)與指數(shù)呈正相關(guān)，即隨著數(shù)字金融普惠指數(shù)的增大，數(shù)字金融在普惠金融領(lǐng)域的滲透性越強(qiáng)，則商業(yè)銀行負(fù)債端同業(yè)間往來業(yè)務(wù)占比更多，商業(yè)銀行對同業(yè)間批發(fā)行融資的依賴性就越強(qiáng)，從而證實數(shù)字金融降低了銀行的吸儲能力，使得銀行負(fù)債端越來越依賴于同業(yè)拆借等批發(fā)資金。

四、結(jié)論

推進(jìn)普惠金融發(fā)展是我國全面深化改革規(guī)劃的重要內(nèi)容，其意義不僅僅是有助于政府改善民生，對商業(yè)銀行及各種非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，普惠金融是它們在當(dāng)前金融環(huán)境之下擴(kuò)展市場、提高業(yè)務(wù)水平和綜合實力的關(guān)鍵出口?；跀?shù)字金融使可能性集合拓展以及網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)理論，本文提出在推進(jìn)普惠金融發(fā)展的趨勢之下，數(shù)字金融擴(kuò)展了交集可能性集合，較傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的交易模式來說更具優(yōu)勢。此外，我國仍存在金融抑制，這使得社會資金出口仍然狹窄，由此形成電子金融與商業(yè)銀行之間的存款競爭，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)吸引客戶存款的能力下降，在負(fù)債端將更依賴于銀行間拆借等批發(fā)行融資業(yè)務(wù)。

這些結(jié)論有助于對各金融機(jī)構(gòu)在新金融環(huán)境下意識到數(shù)字技術(shù)對金融交易帶來的巨大改變，并定位其在金融服務(wù)鏈中的新位置。