田敬雅

摘 要：在金融活動(dòng)中，資產(chǎn)證券化屬于其中不可或缺的一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)，其不僅對(duì)金融領(lǐng)域中的各活動(dòng)有著非常大的影響，而且是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。在多元化發(fā)展的今天，雖然相對(duì)以前資產(chǎn)證券化得到了不錯(cuò)的發(fā)展，但不可否認(rèn)資產(chǎn)證券化發(fā)展中仍存在有許多問(wèn)題，這些問(wèn)題帶來(lái)的不良風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。對(duì)此，采取措施防范此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)極為重要性。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化;風(fēng)險(xiǎn)防范;對(duì)策

中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.09.053

0 引言

近年來(lái)，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資產(chǎn)證券化作為一種全新的融資方式與工具逐漸得到了人們的高度重視與廣泛應(yīng)用。對(duì)于我國(guó)而言，資產(chǎn)證券化應(yīng)用發(fā)揮的最大作用為安全隔離。然而，通過(guò)對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化的深入探討可知，其在深入與發(fā)展的過(guò)程中仍存在有許多問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)。因此，為避免這些風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不良影響，我們必須即刻采取措施做好防范。針對(duì)該內(nèi)容，首先本文將概述資產(chǎn)證券化;其次分析資產(chǎn)證券化的必要性;最后指出當(dāng)前資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題，并以此為依據(jù)給出具體的防范對(duì)策，以供參考。

1 資產(chǎn)證券化概述

作為1970年最為重要的一種金融創(chuàng)新方式，資產(chǎn)證券化主要指的是通過(guò)合理的規(guī)劃，讓流動(dòng)性并不是特別好的資產(chǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較好的債權(quán)，并應(yīng)用于金融行業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的合理利用。簡(jiǎn)而言之就是通過(guò)組合讓流動(dòng)性較差的資產(chǎn)產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，然后再根據(jù)實(shí)際情況配備對(duì)應(yīng)的信用等級(jí)，最后把該過(guò)程中預(yù)期的現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)變成為可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行流通應(yīng)用的流動(dòng)的債券型證劵?？偠灾Y產(chǎn)證券化主要指的是把沒(méi)有流動(dòng)性能，但在今后又會(huì)具有一定現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款總結(jié)起，通過(guò)重組結(jié)構(gòu)讓其能夠在金融市場(chǎng)中進(jìn)行銷(xiāo)售的證券。

2 資產(chǎn)證券化開(kāi)展的必要性

資產(chǎn)證券化帶給我國(guó)的發(fā)展意義非常多，總的可體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，基于宏觀角度的必要性。站在宏觀角度分析我們可知，資產(chǎn)證券化的實(shí)施不僅能夠在最大程度上讓金融市場(chǎng)的效率得到提升，而且能夠降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率，讓我國(guó)經(jīng)濟(jì)在今后得到更好的發(fā)展。另一方面，基于微觀角度的必要性。在住房按揭或者是各方面的貸款上實(shí)施資產(chǎn)證券化，既可讓商業(yè)銀行的流動(dòng)性能得到提升，又能夠優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，降低各種按揭貸款的利率，緩解人們購(gòu)房之后還利息的負(fù)擔(dān)。除此之外，資產(chǎn)證券開(kāi)展的必要性還可體現(xiàn)在以下方面：（1）能夠促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。首先，應(yīng)資產(chǎn)證券化能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)資金的分流儲(chǔ)存，所以資本市場(chǎng)的規(guī)模能夠就此得到擴(kuò)大。其次，資產(chǎn)證券化能夠?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)提供更多的產(chǎn)品，并且能夠豐富金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。最后，資產(chǎn)證券化能夠?qū)⒘鲃?dòng)性能不佳的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成為風(fēng)險(xiǎn)較低、并且擁有穩(wěn)定收益的可流通證券。而這一做法無(wú)疑將在豐富正確種類(lèi)的同時(shí)，為投資人員提供一種全新的投資方式。由此可見(jiàn)，資產(chǎn)證券化不管是在市場(chǎng)金融工具結(jié)構(gòu)的豐富上，還是在金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上均有著積極作用。除此之外，由于資產(chǎn)證券化能夠在降低融資成本的同時(shí)讓融資方式得到豐富，所以若我們將資產(chǎn)證券化視為籌資主體，那么資產(chǎn)證券化將提供一種融資成本相對(duì)較低的籌資方式，讓籌資主體通過(guò)對(duì)銀行信用以外的證券信用利用，完成對(duì)資金的籌集。（2）在商業(yè)銀行當(dāng)中的重要性。在商業(yè)銀行中資產(chǎn)證券化的實(shí)施不但能有效提升商業(yè)銀行的資本管理效率與資本充足率，而且能讓資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步的優(yōu)化，讓資產(chǎn)流通性得到提升。在資產(chǎn)負(fù)債的管理上，資產(chǎn)證券化實(shí)施同樣能夠?yàn)槠涮峁└咝У墓芾矸绞?，也就是通過(guò)證券化的真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離功能，讓商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中可以不具備流通性的資產(chǎn)負(fù)債表，并且從中獲取到高效率的流通現(xiàn)金資產(chǎn)，減少資金風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，資產(chǎn)證券化的合理實(shí)施，還能在最大限度上改善不良的資產(chǎn)，或者是降低不良的貸款率。

3 資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題

由上述可知，資產(chǎn)證券化的重要性不言而喻。雖然當(dāng)前我們重視了資產(chǎn)證券化的實(shí)施，但不可否認(rèn)，資產(chǎn)證券化中仍存在不良問(wèn)題。主要可體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）投資人與發(fā)行人存在動(dòng)力不足。在現(xiàn)階段的制度設(shè)計(jì)下，對(duì)資金供需雙方而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并沒(méi)有太多的吸引力。在此過(guò)程中，若站在融資的角度進(jìn)行分析，資產(chǎn)證券化的實(shí)施屬于先降低融資整體所消耗的成本，然后再用其他的方式與之進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。但從實(shí)際角度出發(fā)我們可知，事實(shí)并非如此，而是因規(guī)模較小，沒(méi)有形成任何流動(dòng)性等因素，所以很難滿足分散風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，在實(shí)際業(yè)務(wù)的操作中，因與之相連的監(jiān)管主體和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)包含的業(yè)務(wù)內(nèi)容非常多，而具體工作流程又較為復(fù)雜。所以這無(wú)疑將讓資產(chǎn)證券化的發(fā)展受到很大的影響與阻礙?；谕顿Y角度分析，資產(chǎn)證券化應(yīng)進(jìn)行提供具體穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益比等，但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，經(jīng)常會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜以及沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)信息抓手等多種因素影響，導(dǎo)致投資人的需求無(wú)法得到滿足。（2）缺乏信貸資產(chǎn)證券化。在該時(shí)代中通過(guò)對(duì)比現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)證券化與多個(gè)銀行的業(yè)務(wù)內(nèi)容我們可清楚的了解到，信貸資產(chǎn)證券化屬于不規(guī)范業(yè)務(wù)。通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)證券化的發(fā)行量與銀行總信貸資產(chǎn)的對(duì)比分析我們可清楚的了解到，金融資產(chǎn)證券化的發(fā)行量不夠充分，而且因現(xiàn)階段的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍在銀行體系當(dāng)中，所以，根本不懼流動(dòng)性，這樣形成的資產(chǎn)證券化不僅難以降低融資成本，而且不能將資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)全面發(fā)揮出。除此之外，近年來(lái)為了提高資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)效率，促進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，針對(duì)資產(chǎn)證券化的實(shí)施，我國(guó)隨之設(shè)置了對(duì)應(yīng)的協(xié)調(diào)小組，其中當(dāng)屬核心的為信托機(jī)構(gòu)。然而，從實(shí)際角度出發(fā)可知，該部門(mén)在工作中并沒(méi)有讓信托機(jī)構(gòu)的核心職能全面發(fā)揮出，最終導(dǎo)致資產(chǎn)證券化難以落實(shí)?；谑袌?chǎng)角度可知，我國(guó)大部分銀行的出表率都超過(guò)了融資提出的要求，但投資人和發(fā)行人大多時(shí)候都會(huì)將資產(chǎn)證券視為不出表的債權(quán)，這種做法實(shí)際上就是把資產(chǎn)當(dāng)作擔(dān)保的債權(quán)，得到名義上的對(duì)價(jià)，但實(shí)際卻是一項(xiàng)負(fù)債。

4 資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

由上述可知，資產(chǎn)證券化的重要性雖然得到了人們的高度重視，但不可否認(rèn)其中仍存在有很多問(wèn)題。對(duì)此，采取措施做好資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范極為迫切。具體實(shí)施步驟可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：（1）完善對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)制度，讓資產(chǎn)證券化在今后的發(fā)展中有法律支持與保護(hù)。在現(xiàn)階段的金融市場(chǎng)中，由于資產(chǎn)證券化在發(fā)展的過(guò)程中，往往會(huì)因?yàn)槿狈Ψ傻闹С峙c保護(hù)而受阻，所以完善有關(guān)法律法規(guī)尤其是資產(chǎn)證券化方面的法律制度尤為重要。再加上破產(chǎn)隔離等一系列列內(nèi)容都是資產(chǎn)證券化中不可或缺的重要內(nèi)容。這些內(nèi)容往往需要在法律的保護(hù)下才能正常開(kāi)展。所以，我國(guó)有關(guān)立法部門(mén)必須根據(jù)工作生產(chǎn)需求，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而在最短的時(shí)間內(nèi)完善法律制度，只有這樣才能讓之城證券化在今后得到不錯(cuò)的發(fā)展，避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。（2）可以從資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)的擴(kuò)張與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升這兩個(gè)方面著手，讓資產(chǎn)證券化得到創(chuàng)新，并在最大限度上滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人的需求。當(dāng)前，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的動(dòng)力方面，雖然發(fā)行人的動(dòng)力并不強(qiáng)。但該過(guò)程中資產(chǎn)優(yōu)良并非是資產(chǎn)證券化的第一要素。在資產(chǎn)證券化中作為基礎(chǔ)的是看能否進(jìn)行合理的定價(jià)。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究結(jié)果與現(xiàn)階段我國(guó)有的經(jīng)驗(yàn)分析可知，資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)包含的風(fēng)險(xiǎn)因素等內(nèi)容，因此可通過(guò)合理的分層安排讓信用風(fēng)險(xiǎn)降低。對(duì)此，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的擴(kuò)大逐漸得到了人們的重視。（3）在資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范上，我們除了可以采用上述幾種方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避外，還可通過(guò)參與主體實(shí)力的提升進(jìn)行防范。由于資產(chǎn)在證券化的過(guò)程中往往會(huì)牽涉一些參與其中的主體，如律師、會(huì)計(jì)事務(wù)所等，加上這類(lèi)參與主體的存在能夠保證資產(chǎn)在證券化過(guò)程中的穩(wěn)定運(yùn)行，甚至能夠保證投資機(jī)構(gòu)與發(fā)起人自身的利益，所以，必須對(duì)這些主體加以重視。此外，資產(chǎn)在進(jìn)行證券化交易的時(shí)候往往需借助銀行完成交易?？墒牵F(xiàn)階段很多的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品都會(huì)受到市場(chǎng)制度的影響，最終導(dǎo)致流動(dòng)效果并不限制。由此可見(jiàn)，對(duì)于一個(gè)發(fā)展相對(duì)完善的市場(chǎng)而言，其在發(fā)展中不可沒(méi)有一定威信的投資機(jī)構(gòu)。（4）需要根據(jù)我國(guó)發(fā)展實(shí)際情況開(kāi)展資產(chǎn)證券化。首先，應(yīng)對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)證券化進(jìn)行考慮，特別需要優(yōu)先考慮公用事業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施。截至目前，我國(guó)全部債務(wù)的存量已經(jīng)達(dá)到了兩萬(wàn)億元，再加上我國(guó)已經(jīng)正式步入了新環(huán)節(jié)的高速債務(wù)發(fā)展時(shí)期，所以，我國(guó)的財(cái)政債務(wù)本息支付任務(wù)非常中，而我國(guó)政府今后的償債能力也會(huì)有所下降。此時(shí)，資產(chǎn)證券化的實(shí)施不僅能夠推動(dòng)我國(guó)金融的發(fā)展，而且能夠?qū)崿F(xiàn)分流儲(chǔ)存，避免各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，因此我們必須對(duì)其加以重視。其次，需要對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化的合理應(yīng)用，讓中小企業(yè)融資得到一定的支持，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。通過(guò)調(diào)查分析可知，我國(guó)很多中小企業(yè)在貸款上都存在著很大的阻礙。然而，資產(chǎn)證券化在其中的實(shí)施則可有效改善這一問(wèn)題，讓中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，而且能夠避免實(shí)際實(shí)施過(guò)程中各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。對(duì)此，面對(duì)因融資結(jié)構(gòu)不完善導(dǎo)致的各種不良風(fēng)險(xiǎn)，我們可借鑒國(guó)外有經(jīng)驗(yàn)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)防范方式，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保護(hù)。以上就是資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策，有關(guān)人員必須對(duì)其加以重視，讓資產(chǎn)證券化在今后得到更好的發(fā)展，讓其發(fā)揮自身該有的作用。

5 結(jié)束語(yǔ)

總而言之，在新時(shí)代全面發(fā)展的今天，如何做好資產(chǎn)的證券化風(fēng)險(xiǎn)防范工作成了人們所熱議的話題之一。通過(guò)上述對(duì)該內(nèi)容的深入分析可知，資產(chǎn)證券化主要為匯集沒(méi)有流動(dòng)性，但今后又有現(xiàn)金流的應(yīng)收款賬，然后通過(guò)對(duì)其結(jié)構(gòu)的重組轉(zhuǎn)化成能用于金融市場(chǎng)的證券。因資產(chǎn)證券化的開(kāi)展不僅能推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展，而且能提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性。所以，面對(duì)資產(chǎn)證券化當(dāng)前存在的投資人與發(fā)行人動(dòng)力不足、信貸資產(chǎn)證券化動(dòng)力不足這兩個(gè)問(wèn)題，我們必須從完善有關(guān)法律法規(guī)、擴(kuò)大資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及提高參與主體的實(shí)力等這各方面著手，提高風(fēng)險(xiǎn)防范效率，推動(dòng)資產(chǎn)證券化與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。

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