低油價(jià)是需求端的盛宴，高油價(jià)是供給端的盛宴。我們需要提前謀劃，果斷出手，在這兩個(gè)角色中及時(shí)轉(zhuǎn)換，居安思危方能持續(xù)享受行業(yè)周期性帶來不斷變化的盛宴。

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟(jì)師，長期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國際原油價(jià)格預(yù)測

1月14日，國家海關(guān)總署發(fā)布《統(tǒng)計(jì)快訊》。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國原油、天然氣進(jìn)口持續(xù)增長，分別為7.3%和5.3%，同時(shí)金額支出分別下降27.3%和19.8%。作為世界上原油、天然氣的進(jìn)口大國，我國對低油價(jià)、低氣價(jià)的期待應(yīng)該比其他任何一個(gè)國家都要強(qiáng)烈。低油價(jià)、低氣價(jià)可以說是行業(yè)周期性變化送給我國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一份“大禮”。然而，在享受低油價(jià)、低氣價(jià)饕餮盛宴的同時(shí)，我們更應(yīng)該居安思危。

回顧一下過去，2004年，國際原油價(jià)格進(jìn)入一個(gè)新的上漲周期，直至2008年我國進(jìn)口原油支出的外匯金額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原油進(jìn)口量的增速。尤其是2008年我國原油進(jìn)口量為1.8億噸，增長10.31%，發(fā)生金額1293億美元，大幅上漲62.13%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2004年至今，我國進(jìn)口原油的量與發(fā)生的金額總體上呈現(xiàn)，進(jìn)口量的增速弱于發(fā)生金額的增速，16年中只有9年金額增幅高于量的增幅。因此，我們決不能沉浸在享受低油價(jià)、低氣價(jià)盛宴中而忘了盛宴過后是什么。如果未來國際原油價(jià)格重回2008年、2010—2014年水平，即使我們的原油進(jìn)口量還是保持在2020年的水平，原油進(jìn)口所需的支出金額增量亦將高達(dá)2000億美元以上，與2020年我國進(jìn)出口順差之比約為40%。

過去的2020年，受到新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)的影響，受到全球新能源熱潮的沖擊，國際原油價(jià)格一度跌至負(fù)值。盡管近期價(jià)格有所回升甚至已經(jīng)位于階段性再平衡價(jià)格區(qū)間上方，但是遠(yuǎn)期價(jià)格仍然處于相對悲觀的水平。這是市場信心的一種基本反映，也導(dǎo)致了全球石油勘探開發(fā)建設(shè)投資進(jìn)入極端低位。據(jù)國際能源咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2020年全球常規(guī)石油勘探開發(fā)綠地項(xiàng)目投資創(chuàng)多年新低，僅400多億美元，比預(yù)期的2200億美元腰斬80%。市場悲觀情緒濃烈，投資銳減，勘探開發(fā)活動(dòng)低迷，結(jié)果必然是新建產(chǎn)能不足，直至供需狀況由當(dāng)前的相對寬松甚至過剩轉(zhuǎn)向供給趨緊。

特別當(dāng)前形勢下，一方面疫情對未來會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，如今短期影響已經(jīng)顯現(xiàn)；另一方面，全球?qū)π履茉吹淖分鹨呀?jīng)嚴(yán)重過熱，對石油、天然氣的替代已經(jīng)被嚴(yán)重夸大。在這種情況下，一旦疫情終結(jié)，新能源轉(zhuǎn)向理性，未來一段時(shí)間全球石油消費(fèi)變化并沒有市場預(yù)期那么快下降，產(chǎn)能和供應(yīng)再跟不上步伐，國際原油價(jià)格的上漲將超出絕大多數(shù)人的預(yù)期。

居安思危，方能持續(xù)享受行業(yè)周期性帶來不斷變化的盛宴。油價(jià)下跌和低油價(jià)是需求端的盛宴，油價(jià)上漲和高油價(jià)是供給端的盛宴。我們需要提前謀劃，果斷出手，在這兩個(gè)截然不同的角色中及時(shí)轉(zhuǎn)換，以期無論油價(jià)上漲還是下跌、高油價(jià)還是低油價(jià)，都能享受油價(jià)變化帶來的盛宴。目前，煉油企業(yè)投資者，可以在原油金融衍生品的市場操作中鎖定未來較長一段時(shí)間的買入價(jià)格。這樣就相當(dāng)于鎖定了原油采購成本。而對于油氣上游行業(yè)的投資者，在當(dāng)前市場處于極度悲觀狀態(tài)的大形勢下，兼并收購上游油氣資產(chǎn)，低成本儲(chǔ)備資源和產(chǎn)能，為未來國際原油價(jià)格進(jìn)入新的上漲周期獲取更多的超額收益做好準(zhǔn)備。

機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)寓于變化之中，“?！迸c“機(jī)”往往結(jié)伴而生。抓住了機(jī)會(huì)，就能夠化“?！睘椤皺C(jī)”，就能夠降低甚至規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。低油價(jià)的盛宴過后到底是持續(xù)不斷的盛宴還是陷阱，全在運(yùn)籌與謀劃。