金 銘，董 捷

（北京工商大學(xué)，北京100048）

一、“保險+期貨”模式的理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實意義

（一）理論基礎(chǔ)

受傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件的限制，“廣覆蓋、低保障”依然是我國農(nóng)業(yè)保險服務(wù)模式的現(xiàn)狀，制約著我國現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。如何完善農(nóng)業(yè)保險服務(wù)體系，促進(jìn)農(nóng)業(yè)高效率發(fā)展顯得極為重要。

在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的保障，農(nóng)業(yè)保險制度創(chuàng)新是為實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興和改善農(nóng)業(yè)保險發(fā)展現(xiàn)狀而做的制度變革。制度創(chuàng)新主要分為四個方面：制度環(huán)境創(chuàng)新、組織形式與運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。技術(shù)進(jìn)步是促進(jìn)制度創(chuàng)新的一個重要因素，技術(shù)在相當(dāng)程度上制約著客體的發(fā)展。政府鼓勵農(nóng)業(yè)保險運(yùn)用新技術(shù)，更好地服務(wù)于鄉(xiāng)村振興。“保險+期貨”是金融工具與農(nóng)業(yè)保險形成的新的技術(shù)融合，該模式將可能發(fā)生的巨額賠償風(fēng)險在期貨市場的眾多交易者中進(jìn)行分散，是保險公司提升保障能力和償付能力的技術(shù)創(chuàng)新，在一定程度上改善了我國高成本和低效率風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制的現(xiàn)狀，從而有效應(yīng)對農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險以保障農(nóng)民的收入，是一項重要的技術(shù)進(jìn)步。

（二）現(xiàn)實意義

1.鞏固和擴(kuò)大了國家精準(zhǔn)扶貧的成效

“保險+期貨”模式的運(yùn)用是在精準(zhǔn)扶貧工作中引入金融創(chuàng)新，拓寬實施路徑，提高資金使用效率的有益探索。與普通價格險不同，該種模式是保險公司與期貨公司兩者的結(jié)合，投保人與保險人合同關(guān)系的本質(zhì)并沒有改變。“保險+期貨”模式對農(nóng)產(chǎn)品的價格風(fēng)險進(jìn)行雙重分擔(dān)保護(hù)，保障了農(nóng)戶的收益。在云南、廣西、陜西、甘肅等貧困縣，農(nóng)戶在播種時就已經(jīng)明確知道保險保障的價格，可以合理推算最終的收益，大大激發(fā)了農(nóng)戶的種植積極性，對打贏我國脫貧攻堅戰(zhàn)起到了重要作用。

2.助力糧價形成機(jī)制改革

糧價形成機(jī)制的改革關(guān)系到“三農(nóng)”工作的運(yùn)行效果?！叭r(nóng)”問題是黨和國家關(guān)注的重點，糧價波動更是牽動農(nóng)戶的核心利益。雖然政府已經(jīng)采取價格補(bǔ)貼和臨時倉儲政策來穩(wěn)定糧價，并取得了一定的效果，但近年來財政壓力大，儲備過剩和糧價地區(qū)差異過大的問題一直很突出?！氨ｋU+期貨”模式的運(yùn)用，有效抑制了糧價波動給農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民帶來的風(fēng)險和挑戰(zhàn)[1]。

3.保障農(nóng)民的收益

通過參與“保險+期貨”，農(nóng)民規(guī)避了農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險，也在一定程度上避免了谷賤傷農(nóng)的情況，保障了農(nóng)民的收益。此外，“保險+期貨”的保單可以在銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款，從而有效緩解了農(nóng)民貸款難的問題。

二、“保險+期貨”模式運(yùn)行的現(xiàn)狀

（一）“保險+期貨”模式的運(yùn)行機(jī)制

農(nóng)戶或涉農(nóng)組織為規(guī)避價格風(fēng)險、穩(wěn)定收益向保險公司購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險，將可能發(fā)生的因農(nóng)產(chǎn)品價格波動帶來的損失轉(zhuǎn)移給保險公司。保險公司通過向期貨公司購買場外看跌期權(quán)來轉(zhuǎn)移部分理賠風(fēng)險，達(dá)到類似再保險的目的。因為我國法律法規(guī)尚不允許保險公司直接進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行期貨期權(quán)交易，所以保險公司只能通過購買場外期權(quán)的方式分散風(fēng)險。期貨公司在期貨市場上進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作，實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散[2]。具體運(yùn)行機(jī)制如圖1所示。

圖1 “保險+期貨”模型的運(yùn)行機(jī)制

（二）“保險+期貨”模式的成就

1.試點范圍進(jìn)一步擴(kuò)大

“保險+期貨”試點開始于2015年，截至到2019年10月，大連市商品交易所先后組織實施了231個“保險+期貨”試點項目，涉及的品種除最初的玉米和雞蛋外，還增加了大豆、豆粕等多個品種，試點范圍從湖北和遼寧擴(kuò)大到全國20個省份；鄭州市商品交易所于2016年開始“保險+期貨”試點工作，交易品種從2個增加到3個，試點項目也從最初的6個增加到60多個，試點范圍覆蓋了9個省份；上海期貨交易所持續(xù)開展天然橡膠“保險+期貨”項目工作，試點范圍覆蓋海南和云南地區(qū)的數(shù)十個貧困縣。

2.多方主體積極參與

銀行、涉農(nóng)企業(yè)等主體積極參與，規(guī)避前端種植風(fēng)險、嚴(yán)格中端過程管理、完善后端產(chǎn)品銷售，打造多方受益的閉環(huán)。銀行將農(nóng)戶是否參加“保險+期貨”項目列入貸款發(fā)放的標(biāo)準(zhǔn)，一方面解決了農(nóng)戶融資難題，另一方面由于“保險+期貨”項目保障了農(nóng)戶的收益，為農(nóng)戶還貸信用增加了一層保障，從而形成銀行和保險公司雙贏的局面。涉農(nóng)企業(yè)的加入，拓寬了農(nóng)戶的銷售渠道，讓農(nóng)戶在保價格的基礎(chǔ)上實現(xiàn)收入增加。

3.賠付率可觀

2018年，僅大連商品交易所組織的試點項目的賠款總額就達(dá)1.77億元。總體來看，“保險+期貨”試點項目的賠付率高于70%，在農(nóng)業(yè)保險中比較可觀。在保費(fèi)繳納方面，期貨交易所提供了最高比例的保費(fèi)補(bǔ)貼，而農(nóng)戶承擔(dān)比例僅為保費(fèi)的10%-30%，從而大大提高了農(nóng)戶的參保積極性。

三、“保險+期貨”模式運(yùn)行中存在的問題

（一）政府支持力度小

1.政府財政補(bǔ)貼不足

我國“保險+期貨”項目的發(fā)展處于初期階段，資金不足是該項目推廣的最大難題。目前我國“保險+期貨”項目主要的資金來源是期貨交易所，少數(shù)試點地區(qū)會采取政府與保險公司合作的方式，政府承擔(dān)一部分保費(fèi)補(bǔ)貼。目前來看，政府對“保險+期貨”項目的保費(fèi)補(bǔ)貼未上升到中央財政的層面，由期交所提供主要資金來源的方式不利于該項目的長期穩(wěn)定發(fā)展，而且對于該保險項目的供給方，政府也沒有提供補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠政策，不能激發(fā)保險公司和期貨公司參與試點的積極性。

2.期貨交易所保費(fèi)補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)較重

“保險+期貨”的保費(fèi)構(gòu)成中，期貨交易所的補(bǔ)貼占大部分，一小部分來自政府的資金支持，農(nóng)戶自己的承擔(dān)比例占10%—30%。2015年至2019年期間，三家期貨交易所投入“期貨+保險”試點的專項基金約為1.5億元，但仍難以覆蓋龐大的農(nóng)產(chǎn)品保險市場需求。況且大額的補(bǔ)貼保費(fèi)和權(quán)利金，既不是期貨交易所的職責(zé)，也不應(yīng)該作為該項目持續(xù)發(fā)展的資金基礎(chǔ)，且許多農(nóng)作物的產(chǎn)區(qū)位于云南、新疆、廣西、吉林等財政相對弱省，地方政府支持十分有限。因此，未來要推進(jìn)更大覆蓋面、更廣產(chǎn)品種類的“保險+期貨”模式，需要進(jìn)一步確立穩(wěn)定的可持續(xù)的資金來源[3]。

（二）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展不成熟

1.期貨市場價格機(jī)制不健全

期貨市場價格機(jī)制存在基差風(fēng)險、制度風(fēng)險、違約風(fēng)險和定價風(fēng)險?；铒L(fēng)險是指在產(chǎn)品定價方面，農(nóng)產(chǎn)品價格保險目標(biāo)價格的確定主要依據(jù)期貨市場，與現(xiàn)貨市場存在一定差異，這最終會導(dǎo)致實際損失與保險賠償不一致；制度風(fēng)險是指場外期權(quán)費(fèi)不能歸類為再保險費(fèi)，場外期權(quán)收益要繳納相應(yīng)的稅費(fèi)，從而增加了保險公司的成本；違約風(fēng)險體現(xiàn)在保險公司購買場外期權(quán)時，由于缺乏監(jiān)督，期貨公司可能存在違約的風(fēng)險，一旦發(fā)生巨額賠付，保險公司可能會面臨償付能力不足的風(fēng)險；定價風(fēng)險表現(xiàn)在保險費(fèi)率是有一定剛性的，一旦制定，在一定時期內(nèi)不能隨意改變，但是在期貨市場上期權(quán)定價可以實時改變，從而會出現(xiàn)較大的偏

差[4]。

因為我國法律法規(guī)尚不允許保險公司直接進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行期貨期權(quán)交易，雖然2019年2月銀保監(jiān)會發(fā)布公告，允許具備投資管理能力的保險機(jī)構(gòu)參與中國金融期貨交易所國債期貨交易，但是農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)的場內(nèi)交易目前還是不被允許的，所以保險公司不得不通過場外交易的方式購買期權(quán)，但是場外期權(quán)交易成本高，流動性差，從而增加了交易雙方的風(fēng)險。

（三）農(nóng)產(chǎn)品價格保險體系不健全

1.農(nóng)產(chǎn)品保險合同設(shè)計不合理

在農(nóng)產(chǎn)品保險合同的設(shè)計中，保險合同的賠付周期與期貨產(chǎn)品交易合約的規(guī)則不一致，給保險公司理賠帶來一定的困難。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上交易合約的設(shè)計在時間安排上通常是選定一年中的幾個月，時間上是離散的；而保險合同的設(shè)計要求在連續(xù)的時間間隔內(nèi)對價格波動進(jìn)行賠償，賠償條件是到期農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨價格低于期貨價格的那部分差額。在實際操作中，往往出現(xiàn)保障期限內(nèi)發(fā)生保險事故，但期貨交易合約未到期執(zhí)行的現(xiàn)象，從而使理賠發(fā)生的時間與期貨合約執(zhí)行的時間相錯，這也阻礙了該模式的順利開展。

2.保險公司缺乏復(fù)合型人才

由于“保險+期貨”是復(fù)合型的現(xiàn)代化金融產(chǎn)品，因此市場上需要的是既具有保險專業(yè)知識又具備期權(quán)保值知識的復(fù)合型人才，但目前保險公司很少有員工具備期權(quán)套期保值的專業(yè)知識和相關(guān)實踐經(jīng)驗。當(dāng)前，能夠從事期權(quán)期貨的專業(yè)人員入門要求較高，不僅需要具有長期工作經(jīng)驗的積累，還需具備極高的專業(yè)素養(yǎng)。人才資格不足可能會在“保險+期貨”模式的具體運(yùn)作中造成不可預(yù)測的風(fēng)險。

四、政策建議

（一）加大政府支持力度

1.將財政支持上升到中央政府層面

為實現(xiàn)“保險+期貨”項目的長期穩(wěn)定發(fā)展，對該項目的資金支持應(yīng)上升到中央政府的層面。我國很多農(nóng)業(yè)密集地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱，地方政府財政資金緊張。針對這一現(xiàn)象，應(yīng)加大中央財政的資金支持力度，調(diào)整財政補(bǔ)貼方式，鼓勵當(dāng)?shù)卣c保險公司和期貨公司合作，逐步縮減期交所的補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)。借鑒美國對農(nóng)業(yè)保險保費(fèi)補(bǔ)貼的方法，加大中央財政對農(nóng)戶購買農(nóng)業(yè)保險以及保險公司購買期權(quán)權(quán)利金的補(bǔ)貼力度，并針對保險公司場外期權(quán)收益部分給予稅收優(yōu)惠。政府還應(yīng)加大對期貨公司的補(bǔ)貼力度，通過“保險+期貨”項目將農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險內(nèi)部消化。

政府雇員主要指那些政府據(jù)其工作特需所雇用的具有專門技能的人員，他們從事政府部門的一些專業(yè)性的工作,這種制度被稱為政府雇員制[2]。政府雇員制既有其積極意義，但同時在發(fā)展過程中也存在一定的問題，需要不斷進(jìn)行總結(jié)和改進(jìn)。

2.加大對農(nóng)業(yè)保險和期貨知識的宣傳力度

“保險+期貨”試點的順利運(yùn)行離不開農(nóng)民對保險和期貨的認(rèn)可。如果農(nóng)民對產(chǎn)品不了解甚至排斥，無論該模式最終效益如何，農(nóng)民都難以接受和使用。在這方面，政府需要加強(qiáng)對農(nóng)民保險和期貨知識的教育和宣傳。政府可以組織宣講會和基本常識培訓(xùn)，讓農(nóng)民更加了解保險和期貨的知識，在產(chǎn)品選擇上擁有判斷能力；又或者，政府可以先審核評判相關(guān)產(chǎn)品，然后通過政府推薦的方式進(jìn)行產(chǎn)品的推廣和運(yùn)營。

（二）健全期貨市場

1.完善期貨市場價格機(jī)制

“保險+期貨”產(chǎn)品的定價基于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，保險費(fèi)率和理賠周期應(yīng)當(dāng)充分考慮期貨市場的交易規(guī)則和期貨合約的運(yùn)行狀況，因此，完善期貨市場價格機(jī)制尤為重要。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，可以采取以下措施：一是逐步減少分散，形成一個高度競爭和高流動性的現(xiàn)金市場。二是強(qiáng)化監(jiān)管體系的建設(shè)，協(xié)調(diào)中國證監(jiān)會、期貨行業(yè)協(xié)會和期貨交易所三級監(jiān)管的作用，不僅能激發(fā)微觀主體的積極性，引導(dǎo)和鼓勵套期保值的客戶參與市場，也能減少違規(guī)違法事件的發(fā)生。三是根據(jù)外部環(huán)境的變化，不斷完善期貨合約的設(shè)計和相關(guān)的制度安排。

2.適時推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場新品種的上市

農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的順利推廣需要更多期貨期權(quán)產(chǎn)品的上市。當(dāng)前和今后一段時間，要加快期貨品種的開發(fā)和上市，為“保險+期貨”試點的推廣打下基礎(chǔ)。首先，引入大宗牲畜產(chǎn)品期貨交易，加快推出牛、羊、肉雞等期貨交易。其次，推出蔬菜水果類產(chǎn)品期貨交易，雖然蔬菜水果產(chǎn)品屬于生鮮類產(chǎn)品，不易儲藏，但可以開發(fā)一些期貨品種。最后，加快農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)的上市，盡快研發(fā)并推出小麥、棉花等期權(quán)合約。

（三）完善農(nóng)產(chǎn)品價格保險體系

1.加大高校培養(yǎng)專業(yè)人才的力度

盡管我國大多數(shù)高校的保險專業(yè)都開設(shè)了經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)課程，但本科生和研究生的課程安排中，關(guān)于期貨、期權(quán)和金融工程的系統(tǒng)且深入的課程很少。由于該課程本身難度大，而且大多不是必修課程，難以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，導(dǎo)致目前國內(nèi)保險和期貨復(fù)合人才非常稀缺。因此，今后的教材編制和課程安排應(yīng)與國內(nèi)保險行業(yè)發(fā)展相適應(yīng)，從企業(yè)成長、行業(yè)發(fā)展對人才的需求出發(fā)，培養(yǎng)綜合型保險專業(yè)人才。

2.推出與期貨市場運(yùn)行特征相適應(yīng)的保單

“保險+期貨”模式的保單設(shè)計應(yīng)調(diào)整保險費(fèi)率和保險周期。保費(fèi)可以按照農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行分級設(shè)置，降低農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)和農(nóng)民合作社的保費(fèi)支出。保險公司在設(shè)計“保險+期貨”產(chǎn)品的保險周期時，除了考慮傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險的農(nóng)作物生產(chǎn)周期外，還要考慮期貨市場的運(yùn)行特點，根據(jù)市場上主力合約的運(yùn)行情況設(shè)置相匹配的保險周期，從而降低保險公司的理賠難度。