龐嘉俊

(廣東白云學院 應用經(jīng)濟學院，廣東 廣州 510450)

一、緒 論

(一)研究背景

澳門作為彈丸之地，面積僅為32.9平方公里，然而由于博彩業(yè)、旅游業(yè)等行業(yè)的興盛，以及“一國兩制”的良好運行，社會經(jīng)濟發(fā)展迅速，積累了可觀的社會財富。據(jù)澳門特區(qū)政府公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2018年末，澳門的GDP上升到4403億澳門元，人均達到8.3萬美元，位列世界第二位。在財富效應的帶動下，澳門居民在多年前便已接受財富管理的概念，澳門本地的財富管理業(yè)務得到較大的發(fā)展，高度成熟發(fā)達。但是，澳門的人口基數(shù)比較有限，澳門本地的財富管理市場已接近飽和。據(jù)澳門特區(qū)政府統(tǒng)計暨普查局公布的數(shù)據(jù)，截止到2019年第四季度，澳門總?cè)丝?7.96萬，相當于內(nèi)地一個縣的人口數(shù)量。因此，澳門財富管理行業(yè)本地市場的增長空間已逼近極限，該行業(yè)要取得突破，亟需尋求新的市場。2019年粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃推出后，規(guī)模龐大的跨境財富管理市場應運而生，引起了澳門財富管理行業(yè)的關(guān)注。據(jù)中國銀行在2020年第二季度發(fā)布的《中銀粵港澳大灣區(qū)財富指數(shù)報告》披露，截止到2019年末，粵港澳大灣區(qū)總?cè)丝诔?000萬，GDP總量約11.59萬億元，人均GDP約為全國平均水平的2.3倍。上述數(shù)據(jù)顯示，包括粵港澳大灣區(qū)9個內(nèi)地城市在內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展成果，將可能為澳門財富管理行業(yè)提供巨大的潛在市場。由此，內(nèi)地市場正成為澳門財富管理行業(yè)積極開拓的新方向。本文將對澳門的跨境財富管理業(yè)務的現(xiàn)狀和前景進行探討，期望能對該業(yè)務的健康發(fā)展有所幫助，促進澳門與內(nèi)地的金融融合。

(二)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及意義

國內(nèi)外對我國跨境財富管理的研究方面，莊瑞豪較早對中國跨境財富管理市場的形成進行了系統(tǒng)的探討[1]。張昌林指出中國商業(yè)銀行在全球資產(chǎn)配置方面已刻不容緩[2]。Chen J對中國資本如何走向國際的過程有較深入的論述[3]。至于澳門本地的財富管理業(yè)務，目前相關(guān)的研究并不多，主要的參考文獻是梁超暉對澳門當?shù)厣虡I(yè)銀行的財富管理業(yè)務的研究[4]。

在粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃推出后，澳門面向內(nèi)地的跨境財富管理業(yè)務發(fā)展迅速，業(yè)務規(guī)模日益龐大，促進了澳門與內(nèi)地的金融融合，值得金融研究人士予以關(guān)注。當前學術(shù)界對澳門跨境財富管理業(yè)務的探討較少，相關(guān)研究存在較大空白。張祥建、趙素君對上海在“一帶一路”倡議下建設(shè)跨國財富管理中心的研究[5]，對澳門打造區(qū)域性財富管理中心有一定的參考意義。

二、當前澳門跨境財富管理業(yè)務的現(xiàn)狀

粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃發(fā)布前，跨境財富管理是當時澳門金融行業(yè)的邊緣業(yè)務，業(yè)務量較小。2019年粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃推出后，澳門與內(nèi)地的金融聯(lián)系迅速變得緊密，澳門的跨境財富管理業(yè)務得到較大的發(fā)展，成交額增長顯著。據(jù)澳門金融管理局發(fā)布的“2019年現(xiàn)代金融業(yè)務統(tǒng)計報告”的數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年末，澳門財富管理客戶的市場價值，較2018年增長達22.8%，金額達2436億澳門元，其中大部分來自內(nèi)地客戶的貢獻。由此可見，受益于大灣區(qū)規(guī)劃的提出，澳門跨境財富管理業(yè)務已取得重大突破。然而，在走向繁榮的同時，當前澳門跨境財富管理業(yè)務存在以下三個問題：

(一)從業(yè)人員對內(nèi)地金融的了解有限

由于粵港澳大灣區(qū)推出時間并不長，以及疫情導致通關(guān)受限的影響，澳門從事跨境財富管理業(yè)務的從業(yè)者，在對內(nèi)地金融市場、金融產(chǎn)品的認識上，總體上仍處于加緊學習的初步階段。當下前往澳門辦理財富管理業(yè)務的內(nèi)地客戶，通常以對公客戶為主，私人客戶數(shù)量也在逐步增長。在對公業(yè)務方面，澳門多家金融機構(gòu)在內(nèi)地從事對公業(yè)務的時間較長，對涉及國際貿(mào)易方面的業(yè)務比較了解，但是對于公司理財、跨境貸款、跨境發(fā)債等新興業(yè)務，則有待提高認識。由于內(nèi)地對企事業(yè)單位的對公賬戶管理比較嚴格，澳門的財富管理從業(yè)者必須清楚知悉內(nèi)地金融機構(gòu)所有對公業(yè)務的特點，如內(nèi)地銀行對企業(yè)賬戶提取現(xiàn)金的金額限制、公司資金購買理財產(chǎn)品的比例限制等。在對私業(yè)務方面，有能力去澳門辦理財富管理業(yè)務的內(nèi)地私人客戶，往往以中高端客戶為主。他們一般對理財產(chǎn)品、貸款、保險、信托等金融業(yè)務并不陌生，大多都已在內(nèi)地的金融機構(gòu)擁有一定的金融產(chǎn)品，甚至可能有較豐富的金融產(chǎn)品駕馭經(jīng)驗。為此，澳門的財富管理從業(yè)人員需要對內(nèi)地的銀行、證券、保險、信托等金融機構(gòu)的私人業(yè)務，有相當深入的認識，譬如了解內(nèi)地銀行不接受個人支票、內(nèi)地個人換匯管制等規(guī)定，才能正確地對客戶的資產(chǎn)進行合理配置，切實保障客戶權(quán)益。財富管理業(yè)務涉及經(jīng)濟、金融、財務、法律、生活等方方面面，需要澳門財富管理從業(yè)者不僅僅掌握內(nèi)地的金融業(yè)務，還要對內(nèi)地的社會動態(tài)、法律法規(guī)變化等有深入的認識，隨時與內(nèi)地社會同步，才能做好內(nèi)地客戶的財富管理業(yè)務。

(二)現(xiàn)有的跨境財富管理產(chǎn)品不夠豐富

當前澳門市面上的財富管理產(chǎn)品，很多是來源于香港金融業(yè)。澳門本地的財富管理產(chǎn)品整體開發(fā)能力相對較弱，不過仍足以維系市場規(guī)模較小、客戶需求與香港客戶大多雷同的澳門本地市場。然而，粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃推出后，澳門財富管理業(yè)自主研發(fā)能力較弱的劣勢隨即被放大。因為內(nèi)地客戶的需求與香港客戶的需求迥然不同，很多時候無法直接套用港版的財富管理產(chǎn)品，而是需要根據(jù)內(nèi)地客戶的實際情況量身訂造，設(shè)計有針對性的個性化產(chǎn)品，甚至不得不開發(fā)全新的產(chǎn)品。跨境財富管理產(chǎn)品的研發(fā)，需要研發(fā)人員深度把握澳門與內(nèi)地金融制度、金融市場的差異，而這需要較長時間去研究、整合，短期內(nèi)難以見效。此外，目前澳門的跨境財富管理產(chǎn)品同質(zhì)化較高，缺乏差異性。通過比較2021年初澳門中銀、澳門匯豐、大豐銀行、葡國商業(yè)銀行、工銀澳門等澳門金融機構(gòu)的跨境財富管理產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)除了中資金融機構(gòu)、匯豐銀行比較積極，設(shè)計了專門面向大灣區(qū)內(nèi)地客戶的財富管理產(chǎn)品，大多數(shù)澳門本地金融機構(gòu)尚未推出面向內(nèi)地客戶的專屬財富管理產(chǎn)品。上述沒有為內(nèi)地客戶提供專屬產(chǎn)品的金融機構(gòu)，在拓展內(nèi)地客戶時仍沿用澳門本地的財富管理產(chǎn)品，較少能體現(xiàn)金融機構(gòu)的特色，無法滿足內(nèi)地客戶的個性化需求。

(三)防范法律風險和洗錢風險

澳門金融從業(yè)者在開展跨境財富管理業(yè)務時，需注意防范各類潛在風險，包括法律風險、洗錢風險、數(shù)據(jù)傳輸風險等。目前澳門的跨境財富管理業(yè)務面臨兩大主要風險，分別是法律風險和洗錢風險。在法律風險方面，由于澳門與內(nèi)地的法律體系存在較大差異，澳門財富管理從業(yè)者在為內(nèi)地客戶物色投資對象時，以及與內(nèi)地客戶談判交涉過程中，需要充分考慮可能的跨境法律糾紛風險。由于跨境法律案件的復雜性，跨境當事人要維護自身合法權(quán)益，要耗費不菲的精力和成本。2019年12月，廣東省高院發(fā)布了20例粵港澳大灣區(qū)跨境糾紛典型案例，涉及跨境投資、合同效力認定等方面。上述跨境法律糾紛的解決，基本上都依靠內(nèi)地司法機構(gòu)與港澳地區(qū)司法機關(guān)的積極配合，才能較好地維護跨境當事人的合法權(quán)益。個別案例甚至需要跨境當事人在港澳地區(qū)的法院和內(nèi)地法院分別提交訴訟，增加了維權(quán)成本。因此，澳門的財富管理從業(yè)者，必須對開展跨境財富管理業(yè)務的法律風險有清晰的認識，學會保障自身和客戶的權(quán)益。此外，澳門的博彩業(yè)相對發(fā)達，因此通過澳門賭場洗錢，成為個別內(nèi)地居民將不法資金合法化，或非法向境外轉(zhuǎn)移資金的方式。2016年內(nèi)地與澳門政府聯(lián)合對澳門賭場的洗錢行為進行大力整治后，澳門賭場的洗錢現(xiàn)象已大幅減少，但仍可能有人不惜以身試法。因此，澳門的財富管理從業(yè)人員，必須對內(nèi)地客戶的投資行為進行評估和把控，堅決阻止資金流向涉嫌洗錢的領(lǐng)域，切勿為眼前的短淺利益，導致被監(jiān)管追責，被市場拋棄，最終得不償失。

三、澳門跨境財富管理業(yè)務的改善建議

(一)從業(yè)人員加強對內(nèi)地金融的了解

澳門財富管理從業(yè)人員要開發(fā)內(nèi)地客戶，必須要加深對內(nèi)地金融市場的認識，掌握內(nèi)地客戶的金融投資習慣。以金融投資習慣為例，港澳地區(qū)的財富管理業(yè)務客戶，普遍愿意持有股票、股票型基金、對沖基金等風險較高，投資風格積極進取的金融產(chǎn)品，期望能獲得更多的超額收益。而當前內(nèi)地的財富管理客戶，整體上投資理念偏向穩(wěn)健，不愿承受較高風險，投資方向以存款、銀行理財、信托等固定收益類產(chǎn)品為主，追求穩(wěn)定的收益。此外，部分內(nèi)地客戶對“剛性兌付”的過度執(zhí)著，也要引起澳門財富管理從業(yè)者的關(guān)注。盡管內(nèi)地資管新規(guī)要求金融機構(gòu)打破“剛性兌付”，事實上部分內(nèi)地客戶對“剛性兌付”仍有一定的執(zhí)念，希望跨境財富管理產(chǎn)品能提供各類“隱形剛性兌付”，滿足他們“高收益、低風險”的不切實際的幻想。這些公開的或暗藏的“剛性兌付”條款，短期內(nèi)或許能吸引一些客戶，但會讓金融企業(yè)背上沉重的債務包袱，長遠來說會危害金融企業(yè)的健康發(fā)展。因此，澳門的金融機構(gòu)要堅決拒絕客戶涉嫌“剛性兌付”的要求。

(二)積極開展產(chǎn)品自主創(chuàng)新

澳門財富管理行業(yè)要開拓內(nèi)地市場，必須要擺脫對香港同行或外國同行照抄照搬的固有思維，積極開展自主創(chuàng)新，體現(xiàn)澳門特色。在具體的產(chǎn)品創(chuàng)新方向上，建議從“一帶一路”倡議和澳門特色金融上著手。以“一帶一路”倡議為例，澳門財富管理行業(yè)可重點開發(fā)與“一帶一路”葡語國家相關(guān)的金融產(chǎn)品，如“一帶一路”葡語國家中信用評級為AA+級及以上的高等級債券、績優(yōu)股票指數(shù)基金、優(yōu)質(zhì)海外地產(chǎn)項目、有銀行信用擔保的進出口發(fā)票融資等。由于海外投資風險較大，容易導致本金損失，因此開發(fā)上述金融產(chǎn)品時，應在盡可能保障本金安全的前提下，爭取實現(xiàn)預期收益。在特色金融方面，澳門財富管理從業(yè)者可從常見的換匯、信用卡、跨境貸款、私募基金、家族信托等業(yè)務中，進行業(yè)務內(nèi)容或流程創(chuàng)新，加快客戶辦理跨境金融業(yè)務的速度，凸顯澳門的金融服務特色。此外，發(fā)展綠色債券、綠色貸款、綠色理財產(chǎn)品等綠色金融產(chǎn)品，也是澳門財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新的方向之一。建議澳門的政府部門、高校、金融機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會等共同合作，在各自的領(lǐng)域支持財富管理產(chǎn)品的創(chuàng)新工作。澳門的相關(guān)政府部門，可組織學者對財富管理產(chǎn)品的創(chuàng)新路徑進行研究，為產(chǎn)品創(chuàng)新指明方向。澳門高校在培養(yǎng)金融專業(yè)人才時，應加強對師生產(chǎn)品創(chuàng)新能力的考核，形成敢于創(chuàng)新、樂于創(chuàng)新的風氣。澳門的金融機構(gòu)可鼓勵員工積極開發(fā)新的財富管理產(chǎn)品，并將這些創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)先推薦給客戶，提高開發(fā)者的榮譽感。而澳門金融學會等負責金融業(yè)務培訓的行業(yè)協(xié)會機構(gòu)，應加強對在職人士在產(chǎn)品創(chuàng)新方面上的培訓，鼓勵他們與時俱進，運用自身豐富的從業(yè)經(jīng)驗，為財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新作出貢獻。

(三)加強對潛在風險的防控

目前澳門跨境財富管理業(yè)務面臨的潛在風險中，以法律風險和洗錢風險較為突出，因此要重點加強對這兩類風險的防控。在法律風險方面，澳門的財富管理從業(yè)者應密切關(guān)注粵港澳大灣區(qū)在涉澳金融政策上的最新動態(tài)。在某些涉及內(nèi)地金融制度的核心問題上，如跨境現(xiàn)金管理、跨境信用卡使用、跨境非現(xiàn)金支付等方面，出于對資金外逃的警惕，以及內(nèi)地外匯管制的影響，相關(guān)的進展比較緩慢，兩地政府仍處于摸索階段，存在較多的不確定性。因此，澳門的財富管理從業(yè)者在處理上述跨境金融業(yè)務時，需要相對謹慎，避免陷入法律糾紛，導致自身和客戶的利益受損。此外，在司法實踐方面，當前內(nèi)地與港澳地區(qū)在跨境金融糾紛處理上，已有一些成熟的判決案例，這些案例對解決跨境金融糾紛有較大的參考意義。建議澳門的財富管理從業(yè)者，必須經(jīng)常關(guān)注內(nèi)地、香港、澳門法院發(fā)布的涉及跨境金融糾紛的法院判決案例，從中把握三地政府對跨境金融糾紛的處理原則，了解應對跨境金融糾紛的法律途徑。在洗錢風險方面，澳門的財富管理從業(yè)者應當對內(nèi)地客戶的身份、資金來源、投資方向等方面進行盡職調(diào)查，防范客戶的資金流向涉嫌洗錢的領(lǐng)域。當前澳門的部分金融機構(gòu)，如澳門匯豐等，已設(shè)立專門的反洗錢部門，對客戶的資金流向進行跟蹤，發(fā)現(xiàn)大額可疑的資金往來即向上級匯報，由專人負責后續(xù)跟進。這套反洗錢機制可在澳門金融機構(gòu)中普及，以在整體上提升澳門財富管理行業(yè)反洗錢的能力。

(四)打造澳門模式的財富管理中心

澳門金融業(yè)可憑借發(fā)展跨境財富管理業(yè)務的契機，嘗試將澳門打造成區(qū)域性財富管理中心。當前內(nèi)地在推動與港澳地區(qū)金融互聯(lián)互通的過程中，推出了“滬港通”“深港通”等重大舉措，大大加深了內(nèi)地金融與港澳金融的聯(lián)系，促進了港澳地區(qū)與內(nèi)地的金融融合。當下內(nèi)地與港澳地區(qū)的金融合作，實際上以香港為主，以澳門為輔。這與香港作為國際金融中心，作為我國重要對外金融窗口有直接關(guān)系。澳門金融業(yè)的分量和作用雖然不及香港顯著，但隨著“一帶一路”倡議和粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃的推出，也迎來了發(fā)展的黃金時期?！痘浉郯拇鬄硡^(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中明確提出，要“研究探索建設(shè)澳門-珠海跨境金融合作示范區(qū)”。2020年5月，中央人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，提出要在粵港澳大灣區(qū)“探索建立跨境理財通機制”。此外，早在2017年，珠海橫琴出臺《橫琴新區(qū)關(guān)于支持和服務澳門發(fā)展特色金融業(yè)的若干措施》，明確支持澳門金融機構(gòu)在珠海橫琴辦理跨境財富管理業(yè)務。因此，澳門財富管理行業(yè)應抓緊機遇，以跨境財富管理為突破口，配合即將正式面世的“跨境理財通”，將澳門建設(shè)成有澳門特色的財富管理中心。與香港打造亞洲最大的財富管理中心、中國最大離岸財富管理中心等高端定位不同，澳門的財富管理行業(yè)可將精力集中在澳門的優(yōu)勢方面，譬如建設(shè)“一帶一路”葡語國家的國際財富管理中心、粵港澳大灣區(qū)綠色金融財富管理中心等，彰顯澳門的特殊地位。以跨境理財產(chǎn)品為例，建議澳門金融業(yè)可利用珠海橫琴的跨境金融合作示范區(qū)，在示范區(qū)內(nèi)對“跨境理財通”中的跨境開立銀行賬戶、人民幣跨境結(jié)算、跨境購買理財產(chǎn)品等關(guān)鍵問題進行先行先試，先易后難，逐漸摸索出一套以跨境理財產(chǎn)品為特色的跨境財富管理模式，將澳門打造成跨境理財產(chǎn)品研發(fā)、營銷人才聚集地，進而促成澳門成為新興的區(qū)域性財富管理中心。此外，澳門金融機構(gòu)可率先推出面向粵港澳大灣區(qū)的特定財富管理產(chǎn)品，將購買資格限于大灣區(qū)居民，待日后條件成熟再對灣區(qū)外客戶開放，奠定澳門作為粵港澳大灣區(qū)財富管理中心的地位。

四、結(jié) 論

澳門跨境財富管理業(yè)務的發(fā)展是國家需要，市場推動，歷史必然，大勢所趨。當前澳門跨境財富管理業(yè)務仍處于大發(fā)展的前夜中，有些業(yè)務的開展條件尚未完全成熟。然而，跨境財富管理業(yè)務作為澳門金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級的強力引擎，作為澳門政府力推的特色金融之一，必將迎來光明的前景。內(nèi)地與澳門的金融學者、金融從業(yè)者有必要加強對澳門跨境財富管理業(yè)務的研究，以促進該業(yè)務的健康發(fā)展，助力澳門金融的再次騰飛。