鄭琨耀 榮玉

摘 要：2020年7月20日，作為世界金融科技獨(dú)角獸企業(yè)之一的螞蟻集團(tuán)對(duì)外發(fā)布上交所、港交所聯(lián)合上市計(jì)劃，此消息一出，便受到資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。但在11月3日，上海交易所發(fā)布公告暫緩螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市，同時(shí)螞蟻集團(tuán)也宣布暫緩在香港聯(lián)合交易所主板上市。上市如此之快的螞蟻集團(tuán)，突然間被暫緩，究其原因可以看出，螞蟻集團(tuán)暫緩上市的直接原因是當(dāng)前金融監(jiān)管環(huán)境的改變，此外螞蟻集團(tuán)在運(yùn)作中的潛在風(fēng)險(xiǎn)、IPO定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)以及誘導(dǎo)性超前消費(fèi)的商業(yè)模式是螞蟻集團(tuán)暫緩上市的次要原因。監(jiān)管當(dāng)局正是出于這些原因才暫緩了螞蟻集團(tuán)的上市。采取暫緩螞蟻集團(tuán)上市的措施對(duì)于保護(hù)中小投資者、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、引導(dǎo)正確的社會(huì)消費(fèi)觀、促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要意義。

關(guān)鍵詞：螞蟻集團(tuán)；暫緩上市；監(jiān)管環(huán)境；金融機(jī)構(gòu)；社會(huì)消費(fèi)觀

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）02（a）-016-03

2020年7月13日，浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司 （簡(jiǎn)稱“螞蟻金服”）改名為螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“螞蟻集團(tuán)”）；7月20日，螞蟻集團(tuán)宣布啟動(dòng)上海交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所主板同步發(fā)行上市計(jì)劃。目前，螞蟻集團(tuán)是全球最大的金融獨(dú)角獸公司之一，其預(yù)估市值達(dá)2300億美元，或?qū)⒊蔀楸灸甓热蜃畲蟮腎PO上市公司。

11月3日，上海證券交易所發(fā)布暫緩螞蟻集團(tuán)在上海證券交易所科創(chuàng)板上市決定。同時(shí)，螞蟻集團(tuán)宣布暫緩香港聯(lián)合交易所主板上市計(jì)劃。是什么原因讓備受矚目的螞蟻集團(tuán)暫緩上市？這樣的決定對(duì)于金融市場(chǎng)有什么深刻的意義？本文對(duì)于這些問(wèn)題進(jìn)行相關(guān)分析。

1 事件概要

10月2日，馬云及其螞蟻集團(tuán)高管被四部門聯(lián)合約談。同日，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。其中關(guān)于單筆聯(lián)合貸，《辦法》第15條明確提出四條細(xì)化的監(jiān)管要求，行業(yè)普遍關(guān)注“在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的出資比例不得低于30%”這條監(jiān)管指標(biāo)。另外，《辦法》還規(guī)定，對(duì)自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過(guò)人民幣30萬(wàn)元，不得超過(guò)其最近三年年均收入的1/3，該兩項(xiàng)金額中的較低者為貸款金額最高限額[1]。這些條例的出現(xiàn)是螞蟻集團(tuán)暫緩上市的直接原因。次日，螞蟻集團(tuán)上交所、港交所上市計(jì)劃暫緩。10月6日，螞蟻集團(tuán)啟動(dòng)IPO退費(fèi)程序。

2 原因分析

2.1 不符合當(dāng)前金融科技監(jiān)管環(huán)境

螞蟻集團(tuán)業(yè)務(wù)主要面向互聯(lián)網(wǎng)金融方面。據(jù)螞蟻集團(tuán)招股說(shuō)明書所述，螞蟻集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)包括三大類，分別為數(shù)字支付業(yè)務(wù)、數(shù)字金融科技業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中數(shù)字科技業(yè)務(wù)處于絕對(duì)主要地位，占2020年上半年業(yè)務(wù)總收入63.39%，遠(yuǎn)高于其他兩大類業(yè)務(wù)收入之和。而數(shù)字金融科技業(yè)務(wù)中最為主要的部分為微貸科技平臺(tái)，占該科技業(yè)務(wù)總營(yíng)收的39.41%，是螞蟻集團(tuán)最為核心、最能獲得收入的項(xiàng)目。微貸科技平臺(tái)主要分為面向消費(fèi)信貸的科技平臺(tái)和面向小微經(jīng)營(yíng)者的科技平臺(tái)。其以金融機(jī)構(gòu)合作伙伴貸款利息收入的一定比例收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)用。

螞蟻集團(tuán)擁有一定的金融機(jī)構(gòu)合作基礎(chǔ)。截至2020年6月30日，螞蟻集團(tuán)與約100家銀行伙伴合作，包括全部政策性銀行、大型商業(yè)銀行、全部股份制商業(yè)銀行、領(lǐng)先的城商行和農(nóng)商行、外資銀行，同時(shí)也與信托公司合作。這種大規(guī)模合作布局，讓螞蟻集團(tuán)從ABS模式受限的情況下，更換成另一種資金融資方式，那就是聯(lián)合貸款，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是螞蟻集團(tuán)與金融機(jī)構(gòu)合作伙伴一起向資金需求者放貸，其金融機(jī)構(gòu)合作伙伴實(shí)際放貸資金占98%，而螞蟻集團(tuán)僅需放貸2%，在這種模式下，由此螞蟻集團(tuán)可以用較小的資本換取較大的收益，金融機(jī)構(gòu)合作伙伴也可以在自有渠道與自有風(fēng)險(xiǎn)控制中獲得滿意的收益，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。而正是這種模式，違背了2020年11月2日晚間，央行和銀保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》），該《辦法》中指出在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%的硬性要求。該出資比例的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于螞蟻集團(tuán)之前2%的出資額度，不符合該項(xiàng)《辦法》，即不符合當(dāng)前金融科技監(jiān)管環(huán)境。該事項(xiàng)屬于《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》關(guān)于重大事項(xiàng)的定義，上海交易所有權(quán)要求螞蟻集團(tuán)暫緩上市。

2.2 公司運(yùn)作中的潛在風(fēng)險(xiǎn)

缺乏制約的資本很可能形成可怕的高杠桿，給市場(chǎng)埋下巨大隱患。為了放大資金作用，在沒(méi)有明確法律限制的背景下，螞蟻集團(tuán)通過(guò)頻繁債券融資以及ABS模式放大放貸資金，形成百倍高杠桿。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃奇帆在書中提到“阿里小貸把30多億元資本金通過(guò)資產(chǎn)證券化，40多次的循環(huán)放貸造成了30多億資本金發(fā)放了3000多億的貸款，形成了上百倍的高杠桿！”[2]資本金占比過(guò)少、杠桿過(guò)高，帶來(lái)高額利潤(rùn)的同時(shí)也可能造成巨大虧損。債務(wù)無(wú)法償付、陷入危機(jī)，而如此大型的企業(yè)一旦出現(xiàn)問(wèn)題必將造成整個(gè)金融市場(chǎng)乃至全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

對(duì)于變相放大杠桿，阿里小貸公司是“第一個(gè)吃螃蟹的人”。在2013年時(shí)，阿里小貸就用資產(chǎn)證券化的方式拿10億元的債券換回9.5億元現(xiàn)金繼續(xù)放貸：從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)級(jí)、次優(yōu)級(jí)和次級(jí)，分別對(duì)應(yīng)7億元、1.5億元、1億元資金，優(yōu)級(jí)和次優(yōu)級(jí)向合格投資者發(fā)行，次級(jí)由阿里小微旗下阿里小貸公司持有，形成了自家擔(dān)保公司提供擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)控制模式。并且，據(jù)龐華瑋提到“東證資管——阿里巴巴專項(xiàng)計(jì)劃”還采取了循環(huán)購(gòu)買 （“循環(huán)購(gòu)買”簡(jiǎn)單來(lái)講就是阿里將募資用于信貸，當(dāng)放貸完全收回后再次募集，如此循環(huán)）基礎(chǔ)資產(chǎn)的方式，使最初募集的2億～5億元資金最終募集達(dá)到20億～50億元[3]。在監(jiān)管還未作出明確規(guī)定的情況下，如果阿里公司因?yàn)楦鞣N風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，損失仍然由不知內(nèi)情的投資者承擔(dān)。

資本始終是趨向利益的，不可沒(méi)有管制。何帆等曾提到“如果缺乏監(jiān)管，資金要么流向了高收益的金融資產(chǎn)并催生資產(chǎn)泡沫，要么流向了實(shí)體企業(yè)但企業(yè)承擔(dān)了更高的融資成本，再經(jīng)加杠桿，將進(jìn)一步提高金融部門的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率”[4]。如果螞蟻集團(tuán)成功上市，在沒(méi)有及時(shí)金融管制的情況下，其高杠桿運(yùn)作模式將繼續(xù)進(jìn)行，甚至進(jìn)一步放大，潛在的金融危機(jī)也逐步放大，這樣巨大的杠桿資金池由一個(gè)集團(tuán)自由管控，一旦其因各種風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，這么大的資金缺口一時(shí)難以補(bǔ)上，最終必然會(huì)造成整個(gè)市場(chǎng)和社會(huì)的巨大危機(jī)。

而在《辦法》第12條對(duì)外融資指標(biāo)明確規(guī)定公司通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)形式融入資金余額不得超出其凈資產(chǎn)的4倍，這一條例便成為高杠桿運(yùn)作的螞蟻集團(tuán)暫緩上市的主要因素。

2.3 首次公開發(fā)行定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

螞蟻集團(tuán)于2020年10月29日進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)，A股首次公開發(fā)行價(jià)格（IPO）為68.8元/股，H股首次公開發(fā)行價(jià)為80港元/股，靜態(tài)市盈率高達(dá)96.48倍，完成了從螞蟻到獨(dú)角獸企業(yè)的轉(zhuǎn)變，但這樣的定價(jià)結(jié)果仍存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，螞蟻集團(tuán)改名事件會(huì)引起公司概念模糊。一個(gè)公司改名看起來(lái)是件很小的事，但是對(duì)于螞蟻集團(tuán)這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融公司來(lái)說(shuō)意義重大。從表面來(lái)看，螞蟻集團(tuán)改名是公司與金融監(jiān)管相互妥協(xié)的結(jié)果，畢竟螞蟻集團(tuán)之前推出的“招財(cái)寶”與“相互寶”被監(jiān)管改正后，讓螞蟻集團(tuán)知道與金融監(jiān)管和平相處的重要性，借助上市的方法，讓公司去“金”化，弱化金融色彩，使其金融監(jiān)管壓力得到相應(yīng)的減少。從深層來(lái)看，“科技概念”更能吸引投資者，自2016年改名“科技”就已風(fēng)靡起來(lái)。2018年“京東金融”也更名為“京東數(shù)字科技”。2019年9月，“北京小米支付技術(shù)有限公司”更名為“小米數(shù)字科技有限公司”。這些改名的案例共同促成了一個(gè)結(jié)果，就是估值的增加。螞蟻集團(tuán)正是看中這個(gè)方面，想要通過(guò)改名“科技”公司來(lái)提高IPO估值。因此投資者會(huì)因?yàn)椤翱萍肌备拍?，影響其?duì)公司未來(lái)發(fā)展方向的確認(rèn)，虛估公司內(nèi)在價(jià)值，從而影響IPO發(fā)行定價(jià)。

另一方面，在螞蟻集團(tuán)完成IPO定價(jià)之后，央行和銀保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》），該《辦法》針對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)實(shí)施了較為嚴(yán)格的管理制度，對(duì)于螞蟻集團(tuán)的微貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生了三大重要影響：其一，《辦法》規(guī)定小額貸款公司不得跨省級(jí)行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款。而螞蟻集團(tuán)旗下的兩個(gè)小貸公司注冊(cè)地位于重慶，該條例完全限制了螞蟻集團(tuán)的貸款地域空間，會(huì)相應(yīng)地減少其貸款業(yè)務(wù)規(guī)模。其二，《辦法》規(guī)定經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過(guò)銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的1倍；通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。該項(xiàng)規(guī)定完全限制了螞蟻集團(tuán)融資杠桿上限，需要公司追加資本金或者減少杠桿。其三，《辦法》規(guī)定在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。該項(xiàng)規(guī)定限制了螞蟻集團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)擴(kuò)大。

總的來(lái)說(shuō)，這三大影響將大幅減少螞蟻集團(tuán)微貸規(guī)模，削弱了公司的盈利能力，減少了讓公司的內(nèi)在價(jià)值減小，進(jìn)而將會(huì)重新影響螞蟻集團(tuán)的IPO定價(jià)。以上兩個(gè)方面，對(duì)螞蟻集團(tuán)來(lái)說(shuō)具有消極影響，需要投資者重新評(píng)估其發(fā)行價(jià)格，如果按照以前的計(jì)劃準(zhǔn)時(shí)上市，定價(jià)中存在的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步增加IPO破發(fā)概率。上海證券交易所出于保護(hù)中小投資者的目的，暫緩螞蟻集團(tuán)上市是必要的措施。

2.4 誘導(dǎo)性超前消費(fèi)的商業(yè)模式

誘導(dǎo)過(guò)度超前消費(fèi)將造成不良的社會(huì)消費(fèi)觀念和消費(fèi)風(fēng)氣。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼提到：“傳統(tǒng)商業(yè)銀行覆蓋不到的市場(chǎng)空白，激發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)分期平臺(tái)崛起。這些平臺(tái)門檻低，瞄準(zhǔn)的是學(xué)生，打工者等社會(huì)群體”。同樣，螞蟻集團(tuán)的個(gè)人消費(fèi)貸業(yè)務(wù)也是借助互聯(lián)網(wǎng)，一定程度上誘導(dǎo)部分自制力不強(qiáng)或缺乏還款能力的人群貸款消費(fèi)。其中，占比較高的是還沒(méi)有賺錢能力又缺乏金錢概念的學(xué)生和理財(cái)觀念不強(qiáng)的其他人群，在沒(méi)有貸款限額的情況下，一部分人為了滿足日益膨脹的欲望而過(guò)度超前消費(fèi)，以至于最后拆東墻補(bǔ)西墻。由此形成的惡性借貸循環(huán)和攀比風(fēng)氣，將對(duì)社會(huì)的良性發(fā)展產(chǎn)生非常不利的影響。逾期付款或不能償還貸款造成的個(gè)人信用不良也會(huì)影響到該用戶生活的方方面面，而使用者貸款人也將承擔(dān)高額的利息，并背負(fù)巨大的心理壓力。

近些年，我國(guó)的儲(chǔ)蓄率越來(lái)越低。融360消費(fèi)調(diào)查顯示，我國(guó)90后在借貸市場(chǎng)的占比高達(dá)49.31%，位居亞洲同齡人首位，而其中有28.57%的人使用消費(fèi)貸款是為了償還其他貸款。越來(lái)越多的年輕人在誘惑性消費(fèi)宣傳和超前消費(fèi)的環(huán)境下變成了卡奴、花唄奴，這屬于一種非常激進(jìn)的消費(fèi)觀念。匯豐銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，90后人均負(fù)債是月收入的18.5倍，人均負(fù)債高達(dá)10萬(wàn)。

而每一年“618”“雙十一”等商家的促銷活動(dòng)在花唄、借唄的助力下較大程度上加劇了人們超前消費(fèi)和沖動(dòng)型消費(fèi)的程度，也一定程度上加劇了攀比風(fēng)氣，由此呈現(xiàn)出一種局時(shí)性的虛假繁榮現(xiàn)象掩蓋了深層的危機(jī)，這對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展是非常不利的。

據(jù)此，政府從以民為本的宗旨和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的職能角度出發(fā)，在《辦法》中明確規(guī)定了單用戶網(wǎng)絡(luò)貸款限額。其中，對(duì)自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小貸貸款額提出不超過(guò)30萬(wàn)元，不超過(guò)近三年年收入1/3的要求。暫緩螞蟻集團(tuán)上市也正是監(jiān)管當(dāng)局給此類公司預(yù)留修整期。

3 螞蟻集團(tuán)暫緩上市的意義

3.1 保護(hù)中小投資者利益

在央行和銀保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》）的情況下，《辦法》對(duì)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的公司關(guān)于跨區(qū)貸款、出資比例、注冊(cè)資本、單筆聯(lián)合放貸幾方面作出了嚴(yán)厲要求，這對(duì)于螞蟻集團(tuán)的盈利能力影響非常巨大。

另外，螞蟻集團(tuán)的去“金”化與“科技”化，讓螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市時(shí)，PE估計(jì)高達(dá)96.48倍，遠(yuǎn)超其他上市銀行，這樣的現(xiàn)象、這種情況使中小投資者對(duì)于該公司未來(lái)的行業(yè)定位產(chǎn)生了螞蟻集團(tuán)是否為科技公司的疑問(wèn)。以上兩個(gè)方面，不管是盈利受限還是概念模糊，都會(huì)影響到螞蟻集團(tuán)上市的估值，也會(huì)產(chǎn)生未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況與預(yù)期相偏離，在這種風(fēng)險(xiǎn)突出的情況下，按照以前的方案繼續(xù)執(zhí)行，極有可能會(huì)產(chǎn)生IPO價(jià)格破發(fā)與股價(jià)持續(xù)下跌的情況，嚴(yán)重危害中小投資者的利益。

加之我國(guó)投資主體的特殊性，監(jiān)管當(dāng)局從維護(hù)市場(chǎng)整體合法利益角度出發(fā)理應(yīng)對(duì)其加以限制。所以，上海交易所的緊急暫緩上市，非常有力地保護(hù)了中小投資者。

3.2 管控風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定

市場(chǎng)是一個(gè)相互影響、密切聯(lián)系的無(wú)形體系，在這個(gè)體系中金融市場(chǎng)處于舉足輕重的地位，一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)大的問(wèn)題，那么風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)將悄然且迅速地傳染到整個(gè)市場(chǎng)，最終引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。

無(wú)論是螞蟻集團(tuán)高杠桿的運(yùn)作模式，還是上市的估值偏差，都可能會(huì)給金融市場(chǎng)埋下巨大隱患。如此大體量的螞蟻集團(tuán)上市后一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將涉及大量的普通投資者，其事件產(chǎn)生的巨額虧損對(duì)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，都將是一次沉重的打擊，并會(huì)造成持續(xù)性的影響，其產(chǎn)生的后果將不堪設(shè)想。暫緩螞蟻集團(tuán)上市，是監(jiān)管當(dāng)局發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并及時(shí)管制的一種方式，也是為了因螞蟻集團(tuán)上市而“過(guò)熱”的市場(chǎng)冷靜下來(lái)看清“真相”。

金融市場(chǎng)需要監(jiān)管，也離不開監(jiān)管。不斷完善金融市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的必然要求。

3.3 整頓微貸市場(chǎng)，有利于引導(dǎo)正確的社會(huì)消費(fèi)觀

近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈下行趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)卻呈現(xiàn)出虛假繁榮的景象，迅速發(fā)展的消費(fèi)貸便是促成這一現(xiàn)象的重要原因。包括螞蟻集團(tuán)在內(nèi)的部分金融機(jī)構(gòu)打著“低門檻、零利息、零首付”的噱頭吸引消費(fèi)者，為消費(fèi)者提供貸款渠道，誘導(dǎo)消費(fèi)者貸款、分期消費(fèi)。董希淼認(rèn)為：“分期消費(fèi)讓非理性行為增多，分期消費(fèi)時(shí)付款數(shù)額減少，令人有一種花費(fèi)較少的錯(cuò)覺(jué)，從而促使消費(fèi)者購(gòu)買欲望‘停不下來(lái)”[5]。在貸款渠道便捷和誘導(dǎo)性宣傳的情況下，人們?yōu)闈M足自己日益增長(zhǎng)的欲望和虛榮心，“寅食卯糧”，過(guò)度超前消費(fèi)。由此呈現(xiàn)出的社會(huì)消費(fèi)現(xiàn)象加劇了人們盲從、虛榮、攀比的消費(fèi)心態(tài)，逐漸形成了一種不正確的消費(fèi)觀念，這對(duì)于人們的心理健康和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良性健康發(fā)展是非常不利的。

《辦法》出臺(tái)，對(duì)螞蟻集團(tuán)此類金融貸款為主的平臺(tái)作出貸款（特別是個(gè)人消費(fèi)貸）的限額和借貸比例的要求，這給誘導(dǎo)過(guò)度超前消費(fèi)的平臺(tái)敲響了警鐘，也促使人們反思自己的消費(fèi)行為。市場(chǎng)本身具有滯后性、自發(fā)性和盲目性的弊端，適時(shí)地監(jiān)管能夠引導(dǎo)社會(huì)形成正確的消費(fèi)觀念，用“有形的手”輔助市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。

3.4 合理、適時(shí)的管制有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展

螞蟻集團(tuán)暫緩上市事件，可以看出監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管決心，不管是行業(yè)中的龍頭公司，還是正在快速發(fā)展的小型公司，都必須按照國(guó)家的相關(guān)規(guī)定合法上市，對(duì)不符合上市要求、信息披露不透明的準(zhǔn)上市公司不予以通過(guò)。同時(shí)對(duì)于那些為了高估值融資，而打法律擦邊球的公司更要采取嚴(yán)厲措施。只有在強(qiáng)監(jiān)管下，才能在保證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的事前回避，扼制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)也要落實(shí)金融委的相關(guān)規(guī)定，堅(jiān)持信息披露充分，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)規(guī)則，這樣才能使資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

4 結(jié)語(yǔ)

金融市場(chǎng)發(fā)展背后存在的危機(jī)需要及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決，在我國(guó)國(guó)情下，市場(chǎng)需要管制，特別是金融市場(chǎng)。一切發(fā)展都脫離不了監(jiān)管，只有順應(yīng)時(shí)代和潮流才能得到持續(xù)而長(zhǎng)久的發(fā)展。

由于我國(guó)金融市場(chǎng)不夠成熟，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多且魚龍混雜，投資主體以散戶投資為主，投資水平較低，對(duì)市場(chǎng)的判斷不夠理性也不夠準(zhǔn)確，這都需要監(jiān)管當(dāng)局履行好維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的職能，不斷健全法律法規(guī)，在“簡(jiǎn)政放權(quán)”的基礎(chǔ)上又堅(jiān)守市場(chǎng)的紅線，用“有形的手”扶持市場(chǎng)向前走，形成適合我國(guó)國(guó)情的中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

參考文獻(xiàn)

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