徐穎 王妹

摘? 要：隨著物流行業(yè)的競爭加劇，人才流失造成了物流企業(yè)競爭力的下降。而股權激勵計劃有利于實現(xiàn)企業(yè)與員工目標的一致化，能夠提高員工的積極性，吸引并穩(wěn)定人才。韻達股份作為物流行業(yè)中的知名企業(yè)同樣采取了股權激勵計劃，分析其前后兩次股權激勵方案的內(nèi)容，總結了股權激勵方案中的異同點，有利于完善韻達股權激勵方案，也為其他預實施股權激勵的物流企業(yè)提供借鑒。最后結合企業(yè)分析，對韻達股權激勵計劃制定提出了建議。

關鍵詞：韻達;股權激勵;方案分析

中圖分類號：F272 ???文獻標識碼：A

Abstract： With the increasing competition in the logistics industry， the continuous brain drain has caused the decline of the competitiveness of logistics enterprises. And the equity incentive plan is conducive to achieve the goal of enterprise and staff consistency， can improve the enthusiasm of employees， attract and stabilize talents. As a result， the equity incentive plan of the two logistics enterprises can be used for reference. Finally， combined with the enterprise analysis， the paper puts forward some suggestions on the formulation of Yunda equity incentive plan.

Key words： Yunda; equity incentive; scheme analysis

0? 引? 言

在競爭激烈的物流行業(yè)，物流企業(yè)實施股權激勵計劃有利于建立員工與企業(yè)利益共享、風險共擔的市場化機制，成功實現(xiàn)個人與企業(yè)利益目標一致化，有助于提高激勵對象的工作積極性，還有助于吸引企業(yè)外部人才、減少企業(yè)內(nèi)部人才流失，但是物流企業(yè)中成功實施股權激勵的案例并不多。韻達股份是國內(nèi)知名的物流企業(yè)，其成功實施了股權激勵計劃，研究韻達股權激勵有利于為其他物流企業(yè)實施股權激勵計劃提供借鑒，也有利于進一步完善韻達股權激勵計劃內(nèi)容。分析韻達股份先后兩次頒布的股權激勵方案，分析方案中的內(nèi)容要素。最后，針對股權激勵方案中的不足提出了韻達需要繼續(xù)完善業(yè)績考核制度、重視企業(yè)員工發(fā)展、加強企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管的建議。

1? 企業(yè)介紹及股權激勵方案

1.1? 韻達概況

上海韻達貨運有限公司（簡稱“韻達快運”）成立于1999年，經(jīng)過漫長的發(fā)展終于在2016 年借殼新海股份上市，并在2017年更名為韻達股份。韻達股份的主要經(jīng)營內(nèi)容是向公眾提供分揀、配送、倉儲等物流運輸服務。韻達股份一直發(fā)展迅猛，目前已成為快遞行業(yè)中的龍頭企業(yè)，其快遞業(yè)務量一直在持續(xù)上漲，在2018年已達到約70億件，此數(shù)量是2015年快遞數(shù)的三倍多，并且同比上漲了48%，遠超過同行業(yè)22%的增長率。人力資本是物流企業(yè)的核心競爭力，因為物流企業(yè)的主要業(yè)務依托于大量的人員，快遞的分揀、派送、寄存基本是由人力實現(xiàn)，并且作為服務型企業(yè)，員工是維系企業(yè)與客戶關系的重要橋梁。面對日益激烈的市場競爭與人員的大量流失，韻達股份為了保持行業(yè)地位，改善人員流動的不利現(xiàn)狀，在2017年開始實施股權激勵計劃。股權激勵計劃的實施有助于降低激勵成本、滿足企業(yè)整體的戰(zhàn)略需求[1]，并且有助于降低人員離職率[2]，保障企業(yè)的競爭力。

1.2? 韻達股權激勵

韻達股份在2017年初在深交所中小板塊上市，之后公布了首次股權激勵計劃方案，并分別于2018年5月和2019年5月達成解鎖條件。韻達股份在2018年達成解鎖條件后，繼續(xù)公布了第二期限制性股權激勵方案。兩期股權激勵方案內(nèi)容總結如表1所示。

韻達的限制性股票激勵計劃中還要求激勵對象只有達成上一年的績效要求才能按年度績效考核分數(shù)部分解鎖個人權益，其中當個人年度考核評分不低于80分即可100%解鎖，當個人年度考核評分在60至80分之間即可解鎖80%，當個人年度考核評分低于60分則無法解鎖。

2? 股權激勵方案分析

2.1? 激勵方式

韻達實施的兩次股權激勵計劃都采用了限制性股票激勵方式。股權激勵計劃是長時間的激勵與約束，激勵對象在股權激勵下獲得了動力，同時受到了激勵計劃的約束。限制性股票計劃往往有嚴格的解鎖條件，設置分期解鎖避免了在短時間內(nèi)全部套現(xiàn)的現(xiàn)象，也限制了以股權激勵進行的利益輸送。并且激勵對象要想行權必須在公司工作規(guī)定的時長，較長的激勵期限能夠幫助企業(yè)留住核心人員，降低人員流失率。韻達半價授予激勵對象股票能夠增大收益空間，并且員工可以以低價獲得股票，增強了對企業(yè)的認同感，充分發(fā)揮了股權激勵計劃的激勵作用。

2.2? 激勵對象

韻達第二次的股權激勵方案中激勵對象的數(shù)量較第一次激勵方案擴大了近一倍，其中新增加的人員多為管理層和核心業(yè)務的技術人員，第二次激勵對象中的管理層人數(shù)占比大于 90%，而第一次方案中管理層人數(shù)占比僅為87%，韻達增加了激勵對象人數(shù)，擴大了激勵范圍有利于更多的人員享受激勵計劃，也為企業(yè)中非激勵對象傳遞利好的信號。仔細研究兩次股權激勵的授予名單，發(fā)現(xiàn)有132人均在兩次的名單之內(nèi)，表明韻達將企業(yè)重要人員設為股權激勵對象，多次進行股權激勵有利于為企業(yè)留住核心人員，保證企業(yè)長遠的發(fā)展能力與行業(yè)競爭能力。韻達第二次頒布的股權激勵方案較第一次在人數(shù)與人員組成上都有提高，體現(xiàn)了人力資本對物流企業(yè)的重要性。

2.3? 行權條件

韻達實施的兩次股權激勵計劃中企業(yè)業(yè)績的評價指標均為凈利潤增長率。凈利潤增長率通常是企業(yè)用來反映股東享有利益的變化情況和企業(yè)成長能力的指標，對于競爭激烈的物流行業(yè)采用該指標可以判斷自身大致的發(fā)展現(xiàn)狀，有利于企業(yè)及時做出調(diào)整。韻達股份第一次與第二次設置的凈利潤增長率目標符合企業(yè)當時的發(fā)展水平，與企業(yè)長遠穩(wěn)定的發(fā)展目標相一致。但是韻達設置的行權條件只有對凈利潤增長率的要求，企業(yè)的發(fā)展是復雜的，從單一指標難以判斷企業(yè)整體的水平。而單獨設置某項財務指標可能會誘發(fā)管理層的短視行為，不利于保證財務報表的真實性，可能會影響股權激勵計劃更好地發(fā)揮激勵作用。

3? 小? 結

韻達股份是為數(shù)不多的實施股權激勵的上市物流企業(yè)，其兩次股權激勵方案在激勵方式與激勵期限等大致相同，兩次方案均采用限制性股票激勵有利于達成企業(yè)長期的業(yè)績目標。第二次的股權激勵方案擴大了激勵對象群有利于激發(fā)更多員工的工作創(chuàng)造力與認同感，人力資本對于物流企業(yè)有重大意義，其他物流企業(yè)在實施股權激勵計劃時也應該重視激勵對象的篩選。不足的是韻達兩次股權激勵計劃中都只設置了凈利潤增長率作為企業(yè)的業(yè)績指標，單一指標難以保證企業(yè)后續(xù)整體發(fā)展。韻達股份需要完善股權激勵的業(yè)績指標體系，可以根據(jù)物流的行業(yè)現(xiàn)狀與企業(yè)發(fā)展的特點增加其他的財務指標與非財務指標。

4? 建? 議

4.1? 完善業(yè)績考核制度

公司的業(yè)績往往是以財務指標來體現(xiàn)的，而財務指標不能全面地反映公司的發(fā)展情況，還可能引發(fā)短視行為。股權激勵計劃中的業(yè)績要求越高，越有助于股東財富的增長[3]。因此，企業(yè)要制定高要求、全面化的行權條件。并且作為需要大量研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)，企業(yè)的研發(fā)投資一般周期性長、收益性慢，所以在設計股權激勵計劃時可以將研發(fā)投入作為行權條件。建議韻達股份應完善股權激勵考核制度，可以在現(xiàn)有的企業(yè)財務業(yè)績指標的基礎上圍繞企業(yè)目前的發(fā)展需要、行業(yè)競爭情況、關鍵崗位職責，加入行業(yè)數(shù)據(jù)以及顧客滿意度、市場份額增長率以及研發(fā)投入[4]等非財務指標，這樣更全面的業(yè)績考核指標有利于企業(yè)的長期發(fā)展。并且需要延長相關企業(yè)與個人業(yè)績的考核時間，降低為達到解鎖條件對階段性財務報表數(shù)據(jù)造假的可能。

4.2? 重視企業(yè)員工發(fā)展

為了更好地進行股權激勵，韻達股份需要注重公司現(xiàn)有戰(zhàn)略，重視資源配置，提前關注人才發(fā)展，重塑公司在人力資源領域的核心競爭優(yōu)勢。注重改革的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，促進各項人力資源體系機制在股權激勵方案設計上相互配合，在實施過程中相互促進以達到更好地激勵效果。韻達還需要注重股權激勵計劃的針對性、精準性，堅持分類改革原則，界定組織分類、人員分類，基于市場對標，實行資源配置和管理機制差異化，并且要注重市場化與人本化有機結合，讓員工對激勵計劃有更多獲得感。韻達在以后的股權激勵中，可以增加股權激勵對象，例如，讓業(yè)績進步最快的其他類基層優(yōu)秀員工也能夠享受股權激勵，這樣有利于擴大激勵面，能夠激發(fā)企業(yè)活力，幫助快速提高企業(yè)績效，增強企業(yè)的行業(yè)競爭力。

4.3? 加強企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管

股權激勵對象中的管理者往往也是企業(yè)的重要員工，當企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管者與激勵對象一致時容易出現(xiàn)舞弊行為。當國企內(nèi)的股東擁有較大的控制權時，股權激勵的作用會降低[5]。所以好的內(nèi)部監(jiān)管有助于國企實施股權激勵計劃。股權激勵計劃與內(nèi)部控制是相互促進的，內(nèi)部控制較好有利于股權激勵計劃的實施，股權激勵計劃的穩(wěn)步進行又能推動優(yōu)化內(nèi)部控制，所以韻達需要重視企業(yè)的內(nèi)部控制監(jiān)管，不斷完善企業(yè)治理結構，解決內(nèi)部控制人問題[6]。企業(yè)的管理者是股權激勵對象之一，也是股權激勵計劃的實施與評價者，有可能為了自身的利益進行利己行為，所以企業(yè)更需要強化股權激勵相關監(jiān)事的監(jiān)管作用并且應該將企業(yè)內(nèi)部薪酬委員會與激勵對象獨立開來，企業(yè)還可以從外部聘請監(jiān)管人員，保證股權激勵計劃實施過程中的公正性，還要確保企業(yè)信息披露的真實性與及時性，從而能有效地避免企業(yè)管理者又是監(jiān)管者的弊端，從根源上提高股權激勵的有效性。

參考文獻：

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