周 麗 徐 苗 李進(jìn)兵

（西南科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 四川綿陽(yáng) 621010）

近年來(lái)，全球各地出現(xiàn)極端高溫天氣，環(huán)境承諾目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)拉開(kāi)差距，可再生能源產(chǎn)業(yè)成為各國(guó)應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的重點(diǎn)。基于全球環(huán)境形勢(shì)的嚴(yán)峻性和傳統(tǒng)能源的不穩(wěn)定性，多國(guó)提出了明確的可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，制定了相關(guān)支持政策。我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，作為負(fù)責(zé)任的大國(guó)，在推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展方面付出了巨大努力。我國(guó)將可再生能源產(chǎn)業(yè)列為了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，并在2017年發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》中對(duì)相關(guān)產(chǎn)品做出了要求。

我國(guó)陸續(xù)推出一系列關(guān)于可再生能源產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼政策，通過(guò)專項(xiàng)資金和示范工程等方式扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在政府和企業(yè)的共同努力下，我國(guó)可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得了巨大成就，成長(zhǎng)為我國(guó)為數(shù)不多的、同步參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)化占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。據(jù)全球可再生能源投資趨勢(shì)報(bào)告以及全球現(xiàn)狀報(bào)告顯示，中國(guó)在2010-2019年間可再生能源產(chǎn)能投資規(guī)模及裝機(jī)容量均位列世界第一，成為全球最大的應(yīng)用市場(chǎng)。在2019年全球光伏前20強(qiáng)企業(yè)中我國(guó)占據(jù)了16個(gè)。

然而，在政府大力扶持背景下，可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得顯著成效的同時(shí)也逐漸表露出一些問(wèn)題，企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展受到影響。首先，隨著發(fā)電裝機(jī)的快速增加，棄風(fēng)棄光棄水現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，能源消納、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題亟待解決。第二，補(bǔ)貼問(wèn)題日益突顯。補(bǔ)貼缺口持續(xù)擴(kuò)大。截至2017年底，我國(guó)累計(jì)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼缺口總計(jì)達(dá)到1 127億元，其中光伏補(bǔ)貼缺口455億元，約占40%，且呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)①。第三，部分企業(yè)出現(xiàn)了騙補(bǔ)尋租行為，通過(guò)包裝項(xiàng)目資質(zhì)獲取補(bǔ)貼、專項(xiàng)資金挪作他用、盲目擴(kuò)張等問(wèn)題，對(duì)企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，最終導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新能力難以提高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。學(xué)者們對(duì)相關(guān)問(wèn)題也進(jìn)行了研究。

技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心，政府補(bǔ)貼能否推動(dòng)可再生能源創(chuàng)新效率的提高是評(píng)判其是否有效的標(biāo)準(zhǔn)。就已有研究來(lái)看，政府補(bǔ)貼在短期內(nèi)能扶持企業(yè)，在一定程度上解決企業(yè)生存發(fā)展難題，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，外部力量干預(yù)過(guò)多會(huì)阻礙企業(yè)的自主能力[1]。如何發(fā)揮政府財(cái)政補(bǔ)貼的積極作用，實(shí)現(xiàn)政策效果，成為值得探討的問(wèn)題。企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新主體，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制是提升研發(fā)效率的關(guān)鍵[2]。不同企業(yè)個(gè)體間存在著各種差異，政府補(bǔ)貼如何適應(yīng)不同企業(yè)發(fā)展需要，因勢(shì)利導(dǎo)，本文從內(nèi)部治理出發(fā)，提出不同要素的研究假設(shè)，對(duì)78家可再生能源上市公司進(jìn)行門(mén)限回歸，針對(duì)不同類型的企業(yè)提出了補(bǔ)貼建議。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率

政府補(bǔ)貼是政府直接或間接向微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體提供的一種無(wú)償?shù)霓D(zhuǎn)移，它能使企業(yè)獲得資金支持，幫助企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，從而影響企業(yè)發(fā)展方向和前景。關(guān)于政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究有較大分歧，未能形成統(tǒng)一定論。其影響作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

政府作為政策制定者與實(shí)施者，補(bǔ)貼計(jì)劃引導(dǎo)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，向外界傳達(dá)了積極信息，為企業(yè)帶來(lái)更多的外部投資，幫助緩解企業(yè)外部融資約束，平滑創(chuàng)新投資波動(dòng)，推動(dòng)創(chuàng)新可持續(xù)性發(fā)展[3]。此外，地方政府制定的專利補(bǔ)貼計(jì)劃推動(dòng)了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）價(jià)值的認(rèn)識(shí)，并直接降低了企業(yè)的邊際成本，提高了企業(yè)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的收益預(yù)期，減輕了中小企業(yè)獲得專利的負(fù)擔(dān)，加快企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)了中國(guó)專利申請(qǐng)量的激增[4]。Fisch等[5]認(rèn)為政府補(bǔ)貼只能增加專利數(shù)量，不能提高專利質(zhì)量，但在康志勇[6]、尚洪濤和黃曉碩[7]的研究中，補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)專利質(zhì)量的提升同樣有效，只不過(guò)具有一定的滯后性和持續(xù)性。屈國(guó)俊等[8]通過(guò)三階段DEA模型對(duì)中國(guó)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行了整體評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼有利于企業(yè)創(chuàng)新效率的提高。

研發(fā)活動(dòng)具有探索性和創(chuàng)造性特點(diǎn)，因此其本身存在高度的不確定性，安同良等[9]以及Bernini和Pellegrini[10]認(rèn)為，部分企業(yè)可能利用政企間嚴(yán)重的信息不對(duì)稱、政府甄別機(jī)制的缺失、監(jiān)管不到位等因素，欺騙政策制定者獲得政府補(bǔ)貼，從而嚴(yán)重削弱補(bǔ)貼政策的激勵(lì)效應(yīng)。企業(yè)由于較為容易地獲得了一大筆營(yíng)業(yè)外收入會(huì)產(chǎn)生過(guò)度購(gòu)買(mǎi)行為，缺乏改善經(jīng)營(yíng)管理、控制成本的動(dòng)力，不利于企業(yè)績(jī)效的提升[11]。俞金紅和于明超[12]對(duì)光伏企業(yè)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)高額的補(bǔ)貼還會(huì)誘發(fā)企業(yè)“尋補(bǔ)貼”行為，進(jìn)而減少企業(yè)的研發(fā)投資，扭曲資源配置，抑制企業(yè)創(chuàng)新與績(jī)效的提高。此外，由于短期內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新投入規(guī)模既定不變，人力等高質(zhì)量研發(fā)資源的供給缺乏彈性，政府補(bǔ)貼會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新成本，間接擠出了企業(yè)自身創(chuàng)新投入[13]。這些都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的提高，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)形成了阻礙。

政府補(bǔ)貼是一項(xiàng)復(fù)雜的財(cái)政活動(dòng)，其對(duì)企業(yè)研發(fā)成效的影響不是簡(jiǎn)單的線性作用[14]，只有適度補(bǔ)貼才能在扶持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)也不影響企業(yè)加強(qiáng)自身能力建設(shè)的積極性。在顏曉暢和黃桂田[15]的研究中，政府補(bǔ)貼雖然提升了企業(yè)績(jī)效，但也給新能源產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)而言，該產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以劃分為不同的發(fā)展階段，政府補(bǔ)貼對(duì)不同階段企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效起到不同的作用[16]。對(duì)于現(xiàn)階段的風(fēng)能企業(yè)而言，重點(diǎn)在于逐步擺脫對(duì)于政府優(yōu)惠政策的依賴，通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)[17]。

（二）內(nèi)部治理與企業(yè)創(chuàng)新效率

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)投入高、風(fēng)險(xiǎn)性大的投資活動(dòng)，公司治理作為組織內(nèi)部制度安排，對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)具有決定性作用[18]。內(nèi)部治理作為公司治理的關(guān)鍵，協(xié)調(diào)了股東和其他利益相關(guān)者之間權(quán)利、責(zé)任、利益關(guān)系的制度安排，約束了企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系?，F(xiàn)有的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響研究主要包含股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)性質(zhì)，董事會(huì)和激勵(lì)機(jī)制這幾個(gè)方面。

股權(quán)集中度決定了股東對(duì)高管監(jiān)督的程度以及對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的態(tài)度。Hosono等[19]對(duì)日本大型制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司股權(quán)集中度越高，研發(fā)支出比重越大，研發(fā)成果更多。在后續(xù)許多學(xué)者的研究中，如肖利平[20]、郭玉晶等[21]，都支持股權(quán)集中度僅在一定界限下對(duì)創(chuàng)新效率起著促進(jìn)作用這一結(jié)論，即大股東持股與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在著倒“U”形關(guān)系。相反，汪海霞和徐汝[22]認(rèn)為股權(quán)集中程度越高，中小股東權(quán)益被侵犯的問(wèn)題就越明顯，一股獨(dú)大的大股東更易濫用控制權(quán)謀取個(gè)人利益，更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，該研究認(rèn)為高股權(quán)集中度減弱了政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的積極影響。

股權(quán)制衡意味著控股股東或單一大股東話語(yǔ)權(quán)的削弱，這使得任何一個(gè)大股東都無(wú)法單獨(dú)控制企業(yè)決策，當(dāng)大股東之間對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目存在較大爭(zhēng)議時(shí)，將會(huì)在一定程度上阻礙企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，不利于企業(yè)效率的提高[23]。但在制衡型所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，第一大股東會(huì)受到監(jiān)督，形成良好的內(nèi)部治理機(jī)制，保證企業(yè)決策符合企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)[24]，能減少管理層的惰性，發(fā)揮補(bǔ)貼的激勵(lì)作用，積極尋求改善經(jīng)營(yíng)管理和節(jié)約成本的方法[1]。

高管是公司治理和經(jīng)營(yíng)決策的執(zhí)行者，在戰(zhàn)略性新興企業(yè)中高管主要是知識(shí)資本的所有者，薪資報(bào)酬和股權(quán)分配是其參與公司治理的短期和長(zhǎng)期激勵(lì)，在利益驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)創(chuàng)新能力得以提高[25]。但無(wú)論是長(zhǎng)期激勵(lì)還是短期激勵(lì)，其限度應(yīng)在合理范圍內(nèi)，兩者的影響作用不是線性變化的，高額的報(bào)酬可能在一定程度上對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金造成擠壓，研發(fā)投入費(fèi)用降低[26]。

在不同所有權(quán)性質(zhì)背景下，企業(yè)受到的研發(fā)激勵(lì)和創(chuàng)新效率存在差異。企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)除了會(huì)直接影響技術(shù)創(chuàng)新，還會(huì)通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)者工作態(tài)度和工作能力的影響間接作用于創(chuàng)新發(fā)展[27]。國(guó)有企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)慣性制度約束，創(chuàng)新投入不能得到很好轉(zhuǎn)化，非國(guó)有股權(quán)比例越高，創(chuàng)新活動(dòng)越顯著[28]。楊洋等[29]從資源獲取和信號(hào)傳遞兩個(gè)維度進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)相比于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼利用的創(chuàng)新效果更好。但劉和旺等[30]認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新投入和產(chǎn)出是高于民營(yíng)企業(yè)的，只是在商業(yè)轉(zhuǎn)化過(guò)程中存在問(wèn)題，沒(méi)有形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

作為股東與管理層之間的橋梁，董事會(huì)是企業(yè)監(jiān)督管理層、解決委托代理問(wèn)題的重要機(jī)制，一個(gè)易于協(xié)調(diào)和高效率的董事會(huì)更有利于企業(yè)創(chuàng)新。較大的董事會(huì)規(guī)模具有多元化背景，能提供更多的資源與專業(yè)知識(shí)，從而使創(chuàng)新決策更具科學(xué)性，降低了決策風(fēng)險(xiǎn)，也使公司更有可能獲得資金支持[31]。同時(shí)，由于不受內(nèi)部職務(wù)牽連，董事獨(dú)立性也與創(chuàng)新成果正相關(guān)，更強(qiáng)大的董事會(huì)監(jiān)督會(huì)增加管理力度并鼓勵(lì)冒險(xiǎn)[32]。

綜上所述，政府補(bǔ)貼作為產(chǎn)業(yè)支持性政策，在不同條件下的作用效果必然會(huì)存在一定的差異性，不能同一而論，因此在對(duì)政府補(bǔ)貼成效進(jìn)行研究時(shí)，細(xì)分產(chǎn)業(yè)很有必要。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，可再生能源發(fā)展受到政府的大力扶持，政府補(bǔ)貼政策是否對(duì)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新效率提高起到促進(jìn)作用有待進(jìn)一步討論?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)和公司治理影響已開(kāi)展了一定研究，但對(duì)整體產(chǎn)業(yè)而言，補(bǔ)貼政策如何對(duì)可再生能源創(chuàng)新效率產(chǎn)生影響，不同治理因素如何作用于創(chuàng)新效率，又對(duì)補(bǔ)貼政策的影響產(chǎn)生怎樣的效應(yīng)，還需要進(jìn)一步討論。本文以可再生能源產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，分析政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新效率的作用，并進(jìn)一步探討不同治理因素對(duì)補(bǔ)貼實(shí)施效果的影響。

二、變量選取與模型設(shè)定

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010年前上市的可再生能源企業(yè)為研究對(duì)象，為剔除經(jīng)營(yíng)異常情況，進(jìn)一步排除ST、*ST的企業(yè)，最終得到78家研究樣本。樣本期間為2011-2017年，由于創(chuàng)新產(chǎn)出具有滯后性，參考已有文獻(xiàn)，產(chǎn)出數(shù)據(jù)滯后一期，為2012-2018年。所有數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、ccer以及wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

被解釋變量。企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新主體，創(chuàng)新過(guò)程是不同要素的投入與轉(zhuǎn)化，創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)是為了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中人力、物質(zhì)資源投入和技術(shù)、經(jīng)濟(jì)成果產(chǎn)出進(jìn)行分析，為制定創(chuàng)新決策提供參考意見(jiàn)。本文選取超效率SBM模型對(duì)可再生能源上市企業(yè)創(chuàng)新效率（Score）進(jìn)行度量，評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成效。結(jié)合國(guó)家《企業(yè)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》和已有研究，本文選取的創(chuàng)新投入產(chǎn)出指標(biāo)如下：

表1 創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)投入產(chǎn)出指標(biāo)體系

研發(fā)團(tuán)隊(duì)中技術(shù)人員和高素質(zhì)高質(zhì)量人才是推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的主力軍，持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新技術(shù)的更新和研發(fā)項(xiàng)目的推進(jìn)。研發(fā)經(jīng)費(fèi)是指企業(yè)投入研發(fā)項(xiàng)目的資金狀況，通過(guò)研發(fā)資金的大量投入，企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)能自主進(jìn)行技術(shù)研發(fā)或引進(jìn)最新技術(shù)，解決相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)難題的同時(shí)，獲得更多專利，并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

專利數(shù)量是企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的體現(xiàn)，企業(yè)依據(jù)自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)及實(shí)際生產(chǎn)需要研發(fā)出多項(xiàng)創(chuàng)新專利，提高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。營(yíng)收增長(zhǎng)、資本累積和企業(yè)利潤(rùn)是創(chuàng)新成果經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)化的直接體現(xiàn)，較好的營(yíng)業(yè)收入及資本累積也能為創(chuàng)新投入奠定物質(zhì)基礎(chǔ)。

超效率SBM模型要求數(shù)據(jù)不能為負(fù)，而實(shí)際上指標(biāo)原始數(shù)據(jù)有可能為負(fù)，如營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，當(dāng)本年?duì)I業(yè)收入小于上年?duì)I業(yè)收入時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為負(fù)。此外，投入、產(chǎn)出指標(biāo)有不同的量綱，而決策單元的最優(yōu)效率與量綱選取無(wú)關(guān)。因此，本文參照熊正德等[33]，以及王玉梅等[34]的方法，將原始數(shù)據(jù)按某一函數(shù)關(guān)系歸到正值區(qū)間，具體方法如下：

解釋變量。本文的核心解釋變量政府補(bǔ)貼（Gov）用當(dāng)年企業(yè)所獲企業(yè)補(bǔ)助額度衡量。內(nèi)部治理的主要四個(gè)維度用六個(gè)變量進(jìn)行測(cè)度，第一大股東持股比（CR1）代表了股權(quán)集中度，第一大股東與第二至第十大股東的相對(duì)持股比（CRB）代表股權(quán)制衡度，這兩個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)。董監(jiān)高報(bào)酬（Salary）與董監(jiān)高持股（Share）反映了公司激勵(lì)機(jī)制的作用。董監(jiān)高人數(shù)（Per）代表董事會(huì)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新效率的影響。用國(guó)有持股比（Con）代表股權(quán)性質(zhì)對(duì)創(chuàng)新效率的影響。

控制變量。企業(yè)規(guī)模（Size）越大， 抗 風(fēng) 險(xiǎn)能力越強(qiáng)，選擇進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的意愿更高，且大規(guī)模企業(yè)獲取融資來(lái)源會(huì)更加容易，資本和物質(zhì)支持更充裕。本文用企業(yè)資產(chǎn)總額衡量該變量。同時(shí)，企業(yè)在成立發(fā)展之后不斷積累核心資源，形成獨(dú)特的、難以替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)了企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。因此，本文將企業(yè)成立時(shí)間（Age）作為控制變量之一。

（二）模型設(shè)定

本文構(gòu)建基礎(chǔ)模型如下：

其中，i和t分別代表可再生能源上市企業(yè)和 年 份 ，α0為常數(shù)項(xiàng)，Score為企業(yè)創(chuàng)新效率值，G ovit為t時(shí)期i企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)助，G ovi2t為所獲補(bǔ)助的平方項(xiàng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，所有絕對(duì)值均取對(duì)數(shù)處理。

為進(jìn)一步識(shí)別政府補(bǔ)助與可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率之間可能存在的門(mén)檻效應(yīng)，本文借助Hansen[35]提出的門(mén)檻回歸分析方法，在式（2）的基礎(chǔ)上構(gòu)建面板門(mén)檻模型式（3）。根據(jù)估計(jì)得到的門(mén)檻值將樣本劃分為一個(gè)或多個(gè)區(qū)間，并分析不同區(qū)間內(nèi)政府補(bǔ)助對(duì)可再生能源企業(yè)效率影響是否存在差異。首先考慮單一門(mén)檻，設(shè)定為模型1：

其中，i代表企業(yè)，t代表年份，ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)，Gov是門(mén)檻變量，γ是門(mén)檻值，I（*）是指示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)內(nèi)的條件滿足時(shí)，I（*）取值為1，當(dāng)括號(hào)內(nèi)的條件不滿足時(shí)，I（*）取值為0。X是其他變量的集合，反映了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董監(jiān)高報(bào)酬、高管持股、董監(jiān)高人數(shù)、股權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)成立年限對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。

在單一門(mén)檻模型通過(guò)檢驗(yàn)后，可繼續(xù)進(jìn)行雙重門(mén)檻模型和三重門(mén)檻模型的檢驗(yàn)，設(shè)定模型4和模型5。

然后，以公司各內(nèi)部治理因素為門(mén)檻變量驗(yàn)證政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的門(mén)檻效應(yīng)，若效應(yīng)存在，則當(dāng)企業(yè)內(nèi)部治理因素在某一區(qū)間內(nèi)時(shí)，補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的激勵(lì)作用達(dá)到最優(yōu)。首先考慮單一門(mén)檻，設(shè)定模型6。同樣，若單一門(mén)檻通過(guò)檢驗(yàn)后，可繼續(xù)進(jìn)行雙重門(mén)檻和三重門(mén)檻的檢驗(yàn)。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性檢驗(yàn)

由表2可知，股權(quán)集中度的標(biāo)準(zhǔn)差最大，第一大股東持股占比最小為0.29%，均值為34.98%，大多數(shù)可再生能源企業(yè)的股權(quán)集中度較高，大股東持股數(shù)額較多。股權(quán)制衡度的最大值為66.03%，均值為3.73%，表明大多數(shù)企業(yè)大股東話語(yǔ)權(quán)能得到制衡，同時(shí)也有部分企業(yè)權(quán)利集中在第一大股東上。公司股權(quán)性質(zhì)中，國(guó)有持股比均值為0.06，說(shuō)明可再生能源上市公司在發(fā)展過(guò)程中非國(guó)有控股所占比重較大。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

為降低變量間不同量綱的影響，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。運(yùn)用Pearson進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)，得到表3。可以看出政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新效率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能當(dāng)前政府補(bǔ)助不在最優(yōu)區(qū)間內(nèi)，因此對(duì)創(chuàng)新效率產(chǎn)生了負(fù)向作用；股權(quán)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新效率正向相關(guān)。此外，檢驗(yàn)結(jié)果中變量之間的相關(guān)系數(shù)基本小于0.5，有兩項(xiàng)弱相關(guān)，認(rèn)為變量之間沒(méi)有顯著的共線性問(wèn)題，可以繼續(xù)進(jìn)行回歸分析。

表3 變量相關(guān)性分析

（二）政府補(bǔ)助及內(nèi)部治理因素對(duì)創(chuàng)新效率的影響

采用面板回歸模型對(duì)式（2）進(jìn)行估計(jì)，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，選用固定效應(yīng)模型更為合理。模型1中的估計(jì)結(jié)果均顯示Gov的系數(shù)為負(fù)，二次項(xiàng)Gov的系數(shù)為正為0.066，對(duì)可再生能源創(chuàng)新效率有明顯的促進(jìn)的作用。表明隨著政府補(bǔ)助的增加，可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率呈現(xiàn)先降后升的“U”型狀態(tài)。較低的政府補(bǔ)助會(huì)降低企業(yè)創(chuàng)新效率，此時(shí)企業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生政策依賴或發(fā)生尋租行為，影響創(chuàng)新活動(dòng)。而隨著政府補(bǔ)助的不斷提高，達(dá)到拐點(diǎn)后，補(bǔ)助對(duì)創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用開(kāi)始顯現(xiàn)。

企業(yè)異質(zhì)性特征中，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡對(duì)創(chuàng)新效率表現(xiàn)出負(fù)向影響，股權(quán)集中度每增加一單位，創(chuàng)新效率降低0.045個(gè)單位。通常情況下，股東投入的資本越大，他們對(duì)企業(yè)剩余價(jià)值最大化的期望也最強(qiáng)烈，如果創(chuàng)新能夠帶來(lái)正向的收益，那么大股東開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的意愿也更強(qiáng)。但是創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高度不確定性，當(dāng)大股東所持有的股權(quán)越大，其風(fēng)險(xiǎn)越不能被有效分散，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型股東來(lái)說(shuō)，其對(duì)創(chuàng)新的規(guī)避性會(huì)更強(qiáng)。當(dāng)前情況下，雖然政府大力支持可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但政府期望企業(yè)能逐步減弱對(duì)補(bǔ)貼的依賴程度，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新發(fā)展，股東會(huì)因此規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，高股權(quán)集中度減弱了企業(yè)研發(fā)投入的積極性。需要更高的股權(quán)制衡度平衡大股東的發(fā)展方向抉擇。

董監(jiān)高報(bào)酬及持股比例對(duì)創(chuàng)新效率有正向影響，相比之下，股權(quán)形式的長(zhǎng)期激勵(lì)影響作用更大，董監(jiān)高持股每提高一單位，企業(yè)創(chuàng)新效率提高0.013個(gè)單位。物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)抑制了對(duì)創(chuàng)新投入等高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的規(guī)避行為，在企業(yè)創(chuàng)新效率不穩(wěn)定的情況下，較高的薪酬能在一定程度上體現(xiàn)公司對(duì)高管能力的認(rèn)可，高管不用過(guò)度擔(dān)心研發(fā)失敗所帶來(lái)的利益損害，緩解了決策者的后顧之憂。而長(zhǎng)期權(quán)益將管理者與企業(yè)發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，更關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，能將精力集中于創(chuàng)新過(guò)程，實(shí)現(xiàn)更高層次的研發(fā)產(chǎn)出，提高企業(yè)創(chuàng)新效率。

股權(quán)性質(zhì)對(duì)可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率的提升雖然并不明顯，但仍存在正向影響，國(guó)有資產(chǎn)比例每提高一個(gè)單位，企業(yè)創(chuàng)新效率提高0.004個(gè)單位?？稍偕茉醋鳛閼?zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到了國(guó)家政府的大力支持，而各級(jí)國(guó)有企業(yè)與各級(jí)政府之間具有天然的政治關(guān)聯(lián)，因此相比之下，國(guó)有資產(chǎn)比例越高，可再生能源企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)當(dāng)中所面臨的融資、稅收及相關(guān)政策上更容易獲得支持。

控制變量中，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大明顯阻礙了可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率的提高。這可能是因?yàn)殡S著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的資源冗余現(xiàn)象，成本提高，加上大規(guī)模企業(yè)官僚主義等管理問(wèn)題的顯現(xiàn)，導(dǎo)致了資源浪費(fèi)，創(chuàng)新效率難以提升?？稍谀茉雌髽I(yè)發(fā)展年限對(duì)創(chuàng)新效率有重要的提升作用。技術(shù)創(chuàng)新是持久的投入過(guò)程，可能會(huì)經(jīng)歷好幾年才實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化，企業(yè)發(fā)展越久，在此期間累積的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與成果越豐富，越具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)新效率越高。

表4 政府補(bǔ)貼及內(nèi)部治理因素對(duì)可再生能源企業(yè) 創(chuàng)新效率影響

（三）政府補(bǔ)助對(duì)創(chuàng)新效率的門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)

為進(jìn)一步識(shí)別政府補(bǔ)助與可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率間的非線性關(guān)系，作者對(duì)式（3）進(jìn)行門(mén)檻存在性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，全樣本的單一門(mén)檻在5%的水平上顯著，認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率有顯著的單一門(mén)檻效應(yīng)。門(mén)檻模型估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表6。在單一門(mén)檻模型回歸結(jié)果下，當(dāng)政府補(bǔ)助低于282萬(wàn)時(shí)，政府補(bǔ)助的估計(jì)系數(shù)為-0.039，在1%水平上對(duì)創(chuàng)新效率有顯著的影響作用，當(dāng)補(bǔ)貼大于282萬(wàn)時(shí)，政府補(bǔ)助的影響系數(shù)降至-0.008，且不再顯著。

表5 政府補(bǔ)助門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)

門(mén)檻回歸驗(yàn)證了政府補(bǔ)助對(duì)創(chuàng)新效率的負(fù)向影響，而隨著政府補(bǔ)貼的不斷提高，負(fù)向效應(yīng)逐漸減弱且不再明顯。較小的政府補(bǔ)助對(duì)可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率的影響作用有限，還容易引發(fā)企業(yè)“尋補(bǔ)貼”行為，另外，企業(yè)對(duì)資金可能會(huì)轉(zhuǎn)向其他方面，對(duì)研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。當(dāng)政府補(bǔ)助較高時(shí)，企業(yè)有充足資金對(duì)投入創(chuàng)新活動(dòng)，提高可再生能源創(chuàng)新效率，但當(dāng)前補(bǔ)貼情況下，影響系數(shù)方向未發(fā)生改變，大部分企業(yè)所獲補(bǔ)助并未到達(dá)臨界值，位于U型曲線的左側(cè)。

表6 政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響的門(mén)檻回歸結(jié)果

本文對(duì)可再生能源企業(yè)在各內(nèi)部治理因素影響下，政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新效率的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)，在各治理因素中，短期激勵(lì)因素，即董監(jiān)高報(bào)酬對(duì)政府補(bǔ)貼的影響作用存在門(mén)檻效應(yīng)。表7是門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。董監(jiān)高報(bào)酬在10%的水平上顯著，對(duì)政府補(bǔ)貼產(chǎn)生影響，存在單一門(mén)檻效應(yīng)。

當(dāng)董監(jiān)高薪酬較低時(shí)，政府補(bǔ)助對(duì)可再生能源創(chuàng)新效率仍然存在負(fù)向影響，但影響作用有所降低，在此情況下，政府補(bǔ)助每提高一單位，企業(yè)創(chuàng)新效率降低0.022個(gè)單位。當(dāng)企業(yè)管理者整體薪酬高于1 507萬(wàn)時(shí)，能有效緩解政府補(bǔ)助對(duì)創(chuàng)新效率的負(fù)向影響，形成正向效應(yīng)。雖然該效應(yīng)并不顯著，卻為有效利用政府補(bǔ)助，發(fā)揮政府補(bǔ)助的積極作用提供了思路。該種情況可能的原因是，管理層是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的決策者，當(dāng)其權(quán)益得到保證，得道即時(shí)性激勵(lì)時(shí)，其創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)，更能接受創(chuàng)新投入不穩(wěn)定、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。此外，較高的薪資報(bào)酬能滿足管理者期望，將研究性補(bǔ)助真正投入到企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)當(dāng)中。

表7 董監(jiān)高報(bào)酬門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)

表8 董監(jiān)高報(bào)酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響的門(mén)檻回歸結(jié)果

四、結(jié)論與建議

本文基于2011-2017年中國(guó)可再生能源上市企業(yè)數(shù)據(jù)，探討了政府補(bǔ)助及企業(yè)內(nèi)部治理因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，使用門(mén)檻回歸方法實(shí)證分析了政府補(bǔ)助對(duì)可再生能源企業(yè)創(chuàng)新效率的影響區(qū)間，并通過(guò)進(jìn)一步門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)，分析了內(nèi)部治理因素對(duì)政府補(bǔ)助效果的作用。

結(jié)果表明，企業(yè)創(chuàng)新效率隨著政府補(bǔ)助逐漸降低，當(dāng)補(bǔ)助進(jìn)一步提高時(shí)，創(chuàng)新效率得到提升，整體呈現(xiàn)出“U”形特征，但大部分企業(yè)位于左側(cè)。在內(nèi)部治理因素中，股權(quán)集中度的影響作用最為顯著，股權(quán)結(jié)構(gòu)及董事會(huì)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新效率表現(xiàn)出負(fù)向影響，完善的激勵(lì)機(jī)制是為決策者進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展決策提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，長(zhǎng)期的激勵(lì)將決策者與企業(yè)發(fā)展緊密聯(lián)系，進(jìn)而更好推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。這與企業(yè)成立年限的正向作用相適應(yīng)，企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)也更讓管理者感受到穩(wěn)定性，更集中于創(chuàng)新過(guò)程。短期的薪酬激勵(lì)將U形曲線的拐點(diǎn)提前，推動(dòng)了補(bǔ)助積極作用的實(shí)現(xiàn)。

首先，地方政府要多了解本地企業(yè)生產(chǎn)研發(fā)活動(dòng)情況，制定相關(guān)政策有針對(duì)性地為企業(yè)提供研發(fā)補(bǔ)貼，完善監(jiān)督審查機(jī)制。對(duì)于可再生能源能源企業(yè)而言，政府補(bǔ)助對(duì)創(chuàng)新效率的影響不是簡(jiǎn)單的線型關(guān)系，當(dāng)財(cái)政補(bǔ)助未達(dá)到一定量時(shí)，并不能對(duì)創(chuàng)新生產(chǎn)活動(dòng)起到推動(dòng)作用，反而可能形成“技術(shù)擠出”效應(yīng)。因此，政府應(yīng)嚴(yán)格補(bǔ)助對(duì)象與范圍，集中財(cái)政力量推動(dòng)有效的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展，并約束企業(yè)研發(fā)補(bǔ)助的正常使用，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新效率的提高。

第二，企業(yè)需合理規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低第一大股東持股比例、提高股權(quán)制衡度能有效促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展決策。創(chuàng)新發(fā)展投入具有高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，可再生能源產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱，企業(yè)要取得創(chuàng)新成效需要投入更多的人力、物力以及更長(zhǎng)的時(shí)間周期。在此特點(diǎn)下，大股東會(huì)謹(jǐn)慎創(chuàng)新投入，而合理的股權(quán)配置能使大小股東進(jìn)行牽制，提高決策科學(xué)性的同時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性行為。

綜上所述，我們能夠看出傈僳族非物質(zhì)文化遺產(chǎn)在保護(hù)和傳承過(guò)程中不僅需要根據(jù)本民族歷史現(xiàn)狀來(lái)進(jìn)行分析，還要從當(dāng)今社會(huì)大背景分析。傈僳族非物質(zhì)文化遺產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化延續(xù)保護(hù)需要進(jìn)行融合發(fā)展，通過(guò)和旅游、互聯(lián)網(wǎng)、金融等相結(jié)合，尋找一條合適的發(fā)展道路。將適合進(jìn)入市場(chǎng)的傈僳族非物質(zhì)文化遺產(chǎn)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，打造品牌，重點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)、旅游、互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，挖掘出最大的經(jīng)濟(jì)效益，帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓非遺成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

其次，要完善企業(yè)激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)管理者是戰(zhàn)略活動(dòng)的實(shí)施者，與企業(yè)所有者可能存在目標(biāo)不一致的情況，當(dāng)企業(yè)獲得政府外部資金支持時(shí)，高管容易出現(xiàn)憊懶行為。長(zhǎng)期激勵(lì)手段能將管理者與企業(yè)發(fā)展聯(lián)系在一起，促使管理者做出有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的決策。而短期激勵(lì)能提高管理者即時(shí)滿足感，減少尋租行為，合理利用政府創(chuàng)新補(bǔ)助，發(fā)揮外部資金支持的積極作用。

最后，創(chuàng)新能力是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)要重視企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新。當(dāng)前政府逐漸取消可再生能源補(bǔ)貼，減弱可再生能源企業(yè)對(duì)政策的依賴，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展，且政府補(bǔ)助是有限的，很難每個(gè)對(duì)企業(yè)的補(bǔ)助都達(dá)到形成積極作用的拐點(diǎn)。企業(yè)加大創(chuàng)新投入，正確看待補(bǔ)助政策，合理利用研發(fā)補(bǔ)助，早日實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新才是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展之計(jì)。

注釋

① 國(guó)家能源局關(guān)于《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》所受采訪，http：//www.xinhuanet.com/fortune/2018-06/ 12/c_1122972354.htm