云飛揚

本周二，權(quán)重股卷土重來，A股呈量增價升之勢，滬深兩市成交量再破萬億，這標(biāo)志著春節(jié)后三個多月調(diào)整和震蕩過程的結(jié)束。各大指數(shù)中，上證50指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅高達(dá)4.1%，為近年所罕見。（見圖一）

由圖一可見，今年初，上證50指數(shù)經(jīng)歷了明顯的頂背離，就是在指數(shù)創(chuàng)新高的同時，MACD指標(biāo)反而走低，隨后指數(shù)大幅下跌。進(jìn)入二季度后，又多次出現(xiàn)底背離，在指數(shù)逐波走低過程中，指標(biāo)卻一波比一波高，直到止跌反彈。

與此同時，若將上證50指數(shù)兩個高點連成一條直線，5月22日的最低點正好落在線上，當(dāng)天快速反彈，并收出光頭陽線。從技術(shù)分析的角度，這屬于突破之后的回踩，而且獲得了支撐，短線上漲的概率較大。類似的情況去年也曾發(fā)生過。（見圖二）

近期，創(chuàng)業(yè)板走勢較強(qiáng)，中證1000指數(shù)也在長時間調(diào)整后向上運行。（見圖三）

另外，滬深300指數(shù)4月份的高點連線，已由壓力轉(zhuǎn)變?yōu)橹?。畢竟發(fā)展是硬道理，市場總是不斷擴(kuò)張的，大盤上漲的概率天然要比下跌高，因而，對調(diào)整的研判更有挑戰(zhàn)性。

觀察國證A指走勢，可認(rèn)為四浪調(diào)整在5月11日結(jié)束。（見圖四）

如圖四所示，四浪仍可視為3：3：5結(jié)構(gòu)，波浪形態(tài)依然完整，只不過C浪中5個子浪是以橫向波動的形式完成。

圖一：上證50指數(shù)日K線技術(shù)分析

圖二：上證50指數(shù)日K線形態(tài)對比?

仔細(xì)分析以上浪形，還能發(fā)現(xiàn)一些有趣的巧合。2月18日至3月9日是14個交易日，然后反彈了約7天，3月19日回調(diào)開始，到5月11日震蕩結(jié)束是34個交易日，這些都是典型的大盤時間窗口。四浪合計運行時間為55個交易日，又是重要的斐波那契數(shù)字，難道僅僅是巧合嗎？目前來看，指數(shù)處于五-1浪段中，周二長陽或是五-1-3主升浪。

古人云：“審堂下之陰，而知日月之行;見瓶水之冰，而知天下之寒。”指數(shù)是總體市況的指針，其波動反映著板塊輪動的節(jié)奏。

上期文章中，筆者提到買指數(shù)基金是投資的簡便方法。5月15日，上交所成功舉辦了ETF高峰論壇。滬深兩市不僅有寬基指數(shù)ETF，還有各個行業(yè)ETF，有助于解決選個股難和選基金難的問題。在優(yōu)勝劣汰機(jī)制下，能保證指數(shù)中的成分股始終是一流的公司，而普通投資者要甄別哪些公司能長期保持領(lǐng)先是不容易的。

常會看到諸如“輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)”的討巧之言，乍聽起來似乎挺有吸引力。誠然，如能抓住每次板塊輪動行情該多好，那樣的話，滾動操作加之復(fù)利效應(yīng)，快速賺錢便成了輕松的事。但實事求是講，這個任務(wù)的難度是非常大的。有如一位期貨界高手總結(jié)的“重劍無功，大巧無鋒”，即使是當(dāng)今公認(rèn)的投資大師巴菲特老先生，也從未說過輕指數(shù)的話，正相反，他還十分推崇指數(shù)化投資。

實盤交易中，指數(shù)衍生品也很重要，尤其是期權(quán)。本周，在短短兩天時間里，50ETF購5月3600期權(quán)合約最大漲幅居然超過了100倍！這主要是由于臨近5月26日的到期日，期權(quán)Gamma值非常高，標(biāo)的價格微小變化就會導(dǎo)致期權(quán)合約價格的劇烈變動。同時，隱含波動率也有所上升，在各種綜合因素作用下，演繹了一場精彩紛呈的末日輪行情。

雖然上述絕佳機(jī)會較難準(zhǔn)確把握，但至少可以利用上證50和滬深300指數(shù)系列期權(quán)優(yōu)化資產(chǎn)配置。由于其獨特的多維度立體交易特點，期權(quán)還具有保險功能，并可以增強(qiáng)持股收益，策略組合非常豐富。在各種復(fù)雜市況下，投資者都可使用期權(quán)工具來管理風(fēng)險。

圖三：中證1000指數(shù)日K線形態(tài)分析

圖四：國證A指日K線浪形分析?