中小財(cái)險(xiǎn)公司的股權(quán)早就不香了。不管是欲引入戰(zhàn)略投資者，以補(bǔ)充資本金或獲得資源構(gòu)建新的業(yè)務(wù)模式，還是原股東由于種種原因想退出套現(xiàn)，都是一件極其困難的事。業(yè)績乏善可陳是禍?zhǔn)字?，深層次的原因還在于，很多中小財(cái)險(xiǎn)公司股權(quán)較為分散，造成治理結(jié)構(gòu)不完善等問題。于是，中小財(cái)險(xiǎn)公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場就往往陷入負(fù)循環(huán)：業(yè)績不佳、治理結(jié)構(gòu)缺陷——引入戰(zhàn)投增強(qiáng)實(shí)力或老股東退出套現(xiàn)——接盤者寥寥——競爭力難以提高，業(yè)績難有起色。

過度依賴車險(xiǎn)的財(cái)險(xiǎn)市場正面臨一個(gè)變革的關(guān)口。

在CR3逐年走高的大背景下，中小財(cái)險(xiǎn)公司的生存空間不斷受到擠壓，在爭食財(cái)險(xiǎn)市場“老三家”余下市場份額中艱難求存。而這一份額已從2008年的約38%下降到2020年的不足28%。

當(dāng)下，業(yè)績壓力以及自身的模式缺陷，以及監(jiān)管日益趨嚴(yán)，使得中小財(cái)險(xiǎn)公司的股權(quán)變成雞肋，在公司需要補(bǔ)充資本金以提高償付能力充足率，或冀望引入新股東資源開展新業(yè)務(wù)，再或者老股東因種種原因需要退出套現(xiàn)時(shí)，大多面臨無人接盤的尷尬局面。

一位保險(xiǎn)專家指出：“相對于大型險(xiǎn)企，小型險(xiǎn)企缺乏特長，公司標(biāo)的質(zhì)量是否優(yōu)良、持股數(shù)量是否可觀等因素，都影響交易對手的判定，且伴隨保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，資本對于保險(xiǎn)股權(quán)的投資也更謹(jǐn)慎?！?/p>

事實(shí)上，從目前的環(huán)境來看，財(cái)險(xiǎn)公司小股東股權(quán)較難找到愿意接手的企業(yè)，與股權(quán)比例相對較小、缺少話語權(quán)有關(guān)。

華海財(cái)險(xiǎn)：一筆股權(quán)4年未脫手

2021年1月13日，華海財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“華海財(cái)險(xiǎn)”）披露一封股東變更公告，原股東七臺河市鹿山優(yōu)質(zhì)煤有限責(zé)任公司（以下簡稱“鹿山優(yōu)質(zhì)煤”）擬將其所持的華海財(cái)險(xiǎn)1.2億股、10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佛山市順德區(qū)恒安投資有限公司（以下簡稱“恒安投資”）。

這并非鹿山優(yōu)質(zhì)煤首次試圖轉(zhuǎn)讓所持華海財(cái)險(xiǎn)股份。早在2017年9月，鹿山優(yōu)質(zhì)煤便試圖以每股1.5元的價(jià)格將1.2億股華海財(cái)險(xiǎn)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給北京星聯(lián)芒果投資控股有限公司（以下稱“星聯(lián)芒果”）;2019年5月，則試圖將該筆股份全部轉(zhuǎn)讓給河南新東方置業(yè)有限公司（以下簡稱“新東方置業(yè)”）。不過，這兩次轉(zhuǎn)股計(jì)劃均沒了下文。

工商資料顯示，新東方置業(yè)主營房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的公司，成立于2006年，注冊資本5000萬元，而且是星聯(lián)芒果的子公司，而在此前提下，新東方置業(yè)承諾指出，其投資華海財(cái)產(chǎn)的資金源于合法的自有資金，未接受他人委托持有華海財(cái)險(xiǎn)的股份。

據(jù)了解，恒安投資成立于2006年，注冊資本20200萬元，從目前的公開資料顯示，恒安投資與此前有意受讓這筆股權(quán)的星聯(lián)芒果、新東方置業(yè)并未有明確的關(guān)聯(lián)關(guān)系，此外，恒安投資也承諾，與華海財(cái)險(xiǎn)其他股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

從2017年到2021年，四年的時(shí)間內(nèi)，接連更換三家股權(quán)受讓人，鹿山優(yōu)質(zhì)煤多次謀求出讓股權(quán)未果，盡管股權(quán)交易取消可能存在多種原因，比如價(jià)格未能協(xié)調(diào)一致、出讓方或受讓方改變交易意愿、股權(quán)方面潛在法律風(fēng)險(xiǎn)等，但與華海財(cái)險(xiǎn)本身經(jīng)營不盡人意有一定關(guān)聯(lián)。

回溯華海財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展之路，股權(quán)變更之中因報(bào)送虛假材料，內(nèi)部治理不合規(guī)等問題，接連被監(jiān)管點(diǎn)名，業(yè)務(wù)發(fā)展方面，成立以來業(yè)績表現(xiàn)并不算穩(wěn)定，曾所強(qiáng)調(diào)的海洋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也非主業(yè)，而是在車險(xiǎn)市場拼搶。對于華海財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)建議，首先需先優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證管理層穩(wěn)定，增強(qiáng)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，進(jìn)行專業(yè)化管理，進(jìn)而找到適合自己的細(xì)分藍(lán)海市場。

公告數(shù)據(jù)顯示，2015年，華海財(cái)險(xiǎn)成立后的第一個(gè)完整年度，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3.79億元，隨后快速上行，隨后兩年分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入11.93億、15.64億，但在2018年達(dá)到20.52億后，增幅明顯放緩，2019年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為21.27億元，2020年前3季度，則共計(jì)實(shí)現(xiàn)15.06億元保費(fèi)收入。

在成立前3年虧損后，2018年、2019年華海財(cái)險(xiǎn)扭虧為盈。據(jù)華海財(cái)險(xiǎn)方面稱，2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)綜合收益約1000萬元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，定調(diào)于“全國首家以海洋保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)為特色的全國性、綜合型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司”的華海財(cái)險(xiǎn)，卻一直以車險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)，2019年19.28億元的車險(xiǎn)保費(fèi)收入貢獻(xiàn)了全部收入的約9成。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華海財(cái)險(xiǎn)成立之初強(qiáng)調(diào)海洋保險(xiǎn)，或是為了謀求牌照，成立特色保險(xiǎn)公司，但在實(shí)際業(yè)務(wù)有限的前提下，只能在車險(xiǎn)賽道拼殺。但在車險(xiǎn)市場，中小險(xiǎn)企并無競爭優(yōu)勢。

對于目前的業(yè)務(wù)情況，華海財(cái)險(xiǎn)表示，“自2020年3季度以來，受車險(xiǎn)綜改影響，華海財(cái)險(xiǎn)單均保費(fèi)下降，賠付率大幅上行，與行業(yè)走向基本一致。近期，山東省內(nèi)多地出現(xiàn)冰雪極端天氣，發(fā)生多起較大車險(xiǎn)事故，導(dǎo)致賠付支出增多，對償付能力、現(xiàn)金流等相關(guān)指標(biāo)產(chǎn)生了小幅影響?！?/p>

2016年，華海財(cái)險(xiǎn)擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，引入青島神州萬向文化傳播有限公司與青島樂?；ヂ?lián)科技有限公司進(jìn)行增資，但在向原保監(jiān)會報(bào)送的材料之中，針對于所存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系與股東資質(zhì)的相關(guān)材料存在造假。2018年2月，原保監(jiān)會向華海財(cái)險(xiǎn)下發(fā)《撤銷行政許可決定書》，撤銷神州萬向、樂?；ヂ?lián)的1.2億增資，并要求華海財(cái)險(xiǎn)在三個(gè)月內(nèi)引入合規(guī)股東，

隨后，那曲瑞昌煤炭運(yùn)銷有限公司接下清退股權(quán)，躍升為華海財(cái)險(xiǎn)第一大股東。

但問題的警示不僅于此，2020年12月，銀保監(jiān)會再度對華海財(cái)險(xiǎn)增資材料材料造假的情況“算賬”，加之公司治理不規(guī)范的問題，開出61萬元罰單。

監(jiān)管目前對于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)問題十分重視，背后原因在于保險(xiǎn)公司股東對于險(xiǎn)企的運(yùn)營戰(zhàn)略和路徑影響較大。若頻繁變動(dòng)，并不利于保險(xiǎn)公司經(jīng)營。

“目前在金融機(jī)構(gòu)股權(quán)領(lǐng)域的穿透監(jiān)管正呈現(xiàn)加強(qiáng)趨勢，比大眾可查詢的關(guān)聯(lián)關(guān)系要更為深入和詳細(xì)，所透析的領(lǐng)域，一方面在于存在的股權(quán)關(guān)系，另一方面會涉及業(yè)務(wù)方面是否形成關(guān)聯(lián)，”有股權(quán)交易領(lǐng)域?qū)＜抑赋?，“保險(xiǎn)公司作為大型資金與風(fēng)險(xiǎn)交匯的機(jī)構(gòu)，一旦失去合理監(jiān)管可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是在前期民資保險(xiǎn)企業(yè)快速發(fā)展后，潛在不少風(fēng)險(xiǎn)，也爆發(fā)了一些亂象，因此加大監(jiān)管力度是規(guī)范市場、控制風(fēng)險(xiǎn)的必要舉措。”

工商資料顯示，華海財(cái)險(xiǎn)股權(quán)相對分散，合計(jì)11家股東中，第一大股東為持股15%的那曲瑞昌，其后共有7家股東并列為第二大股東，各自持股10%，此外還有3家股東分別持股5%。

股權(quán)集中或者較為分散的兩種情形，其實(shí)各有利弊，當(dāng)股權(quán)集中時(shí)，易出現(xiàn)一言堂，引發(fā)關(guān)聯(lián)交易違規(guī)等情況;而當(dāng)股權(quán)較為分散時(shí)，易誘發(fā)股東內(nèi)斗風(fēng)險(xiǎn)。而此前，據(jù)媒體報(bào)道，華海財(cái)險(xiǎn)曾發(fā)生內(nèi)斗，召開內(nèi)部緊急會議對時(shí)任董秘進(jìn)行免職，隨后被免職董秘發(fā)出內(nèi)部信指出做法不合規(guī)。

結(jié)合華海財(cái)險(xiǎn)目前股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及業(yè)務(wù)情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首先應(yīng)理順股權(quán)關(guān)系、管理結(jié)構(gòu)?！耙胫匦掳l(fā)展走入正軌，首先是將部分實(shí)力不足的股東清理，不至于被拖后腿，其次是引入實(shí)力雄厚的投資者，增強(qiáng)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)?！?/p>

然而，對華海財(cái)險(xiǎn)來說，實(shí)現(xiàn)引入實(shí)力股東明確新的發(fā)展路線、找到適合自己的細(xì)分藍(lán)海市場，還是先清理實(shí)力不足股東以完善治理結(jié)構(gòu)，變成了一個(gè)雞生蛋還是蛋生雞的的問題。

安誠財(cái)險(xiǎn)：多位股東多次謀求轉(zhuǎn)讓均未果

2021年伊始，泰豪集團(tuán)擬將其所持安誠財(cái)險(xiǎn)3.68%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，股權(quán)作價(jià)2.7億元，信息披露期滿日期為2021年1月28日。

就在3個(gè)月前的2020年10月，安誠財(cái)險(xiǎn)在重慶產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)發(fā)布引進(jìn)戰(zhàn)略投資者意向公告，擬在評估價(jià)格基礎(chǔ)上，考慮適當(dāng)市場溢價(jià)，以不低于每股3.81元的價(jià)格引入戰(zhàn)略投資者。若本次引入戰(zhàn)略投資成功，將成為安誠財(cái)險(xiǎn)成立以來第五次增資。經(jīng)過前4輪增資安誠財(cái)險(xiǎn)注冊資本金由成立時(shí)的5億元擴(kuò)充至40.76億元。不過，截至發(fā)稿前，新一輪引資尚未有下文。

尷尬的是，不管是公司需要補(bǔ)充資本金或新的股東資源引入戰(zhàn)略投資者，還是老股東需要轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)走人，安誠財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)同樣遭遇市場冷遇。

一直以來，安誠財(cái)險(xiǎn)的核心業(yè)務(wù)是車險(xiǎn)。不過，這一業(yè)務(wù)給公司帶來的卻是連年虧損。

公司披露的相關(guān)資料顯示，安誠財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比一度近九成，2015年后有所降低，但也維持在七成左右。與眾多以車險(xiǎn)為主業(yè)的中小財(cái)險(xiǎn)公司一樣，安誠財(cái)險(xiǎn)也未能解決車險(xiǎn)業(yè)務(wù)高費(fèi)用的問題，使得其車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保虧損連年放大。2016-2018年，其車險(xiǎn)承保分別虧損2.74億元、2.96億元、3.42億元，2019年繼續(xù)放大至3.75億元。

顯然，車險(xiǎn)綜改后，競爭優(yōu)勢不明顯的中小險(xiǎn)企利潤空間將進(jìn)一步被擠壓，安誠財(cái)險(xiǎn)也同樣正面臨轉(zhuǎn)型壓力。不過，截至2020年二季度末，安誠財(cái)險(xiǎn)核心及綜合償付能力充足率均為541.06%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求且領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，“補(bǔ)血”似乎并不是公司此番增資的目的，借力新股東的資源構(gòu)建新的發(fā)展模式，才是其主要意圖。

奈何過去的業(yè)績不爭氣，缺乏對投資者足夠的吸引力。

車險(xiǎn)業(yè)務(wù)難以擺脫虧損局面之外，整體而言安誠財(cái)險(xiǎn)近幾年業(yè)績波動(dòng)起伏較大，2019年更是虧損4.3億元，創(chuàng)近十年虧損之最。截至2020年11月30日，其當(dāng)年的凈利潤虧損547萬元。從2007年成立以來，安誠財(cái)險(xiǎn)累計(jì)虧損約4.69億元（見圖表）。

不僅如此，安誠財(cái)險(xiǎn)近幾年的保費(fèi)增長也略顯乏力，2017年，該公司實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入41.51億元，同比增長10.76%;2018年，公司保費(fèi)收入為41.17億元，同比下滑0.82%，遠(yuǎn)低于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)平均11.52%的增速。2019年有所改善，公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入47.39億元，2020年前11個(gè)月，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入38.8億元。

更值得注意的是，安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)分散。工商資料顯示，安誠財(cái)險(xiǎn)的股東多達(dá)19名，持股比例在5%之上的股東僅有6家，包括控股股東重慶建投持股31.04%，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司持股18.77%，DB損害保險(xiǎn)公司持股15.01%，重慶市公路工程（集團(tuán)）股份有限公司持股5.89%，重慶水務(wù)集團(tuán)股份有限公司持股5.15%，重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司持股5%。

19家股東中的8家，將所持安誠財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)進(jìn)行的質(zhì)押，質(zhì)押股份占到公司總股份的34.93%。其中被凍結(jié)股份為2.45億股，占比6.01%。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究員朱俊生曾指出，股權(quán)質(zhì)押本是一個(gè)正常的商業(yè)行為，一般而言，國有保險(xiǎn)公司的股權(quán)質(zhì)押相對較少，而民營保險(xiǎn)公司的股權(quán)質(zhì)押更普遍，因?yàn)槊駹I企業(yè)融資渠道相對較窄，保險(xiǎn)公司股權(quán)是質(zhì)量相對較高的押品，融資比率比較高，質(zhì)押融資是很多企業(yè)的選擇。但如果個(gè)別股東有過于激進(jìn)的質(zhì)押融資行為，會加大自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而危及險(xiǎn)企股權(quán)結(jié)構(gòu)。

事實(shí)上，股權(quán)大部分被質(zhì)押或凍結(jié)，可能導(dǎo)致公司主要股東被迫變更，平均以上而言，也反映了公司股東的財(cái)務(wù)資質(zhì)偏弱，所以對任何公司均是不穩(wěn)定因素，會引起利益相關(guān)方的擔(dān)心，這對保險(xiǎn)公司也是如此。

此次泰豪集團(tuán)轉(zhuǎn)讓安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)就是一例。

早期，泰豪集團(tuán)通過貨幣購買方式持有安誠財(cái)險(xiǎn)15000萬股股份，持股比例3.68%，2018年8月，泰豪集團(tuán)將其持有的安誠財(cái)險(xiǎn)15000萬股股權(quán)為中泰華安建設(shè)集團(tuán)有限公司作質(zhì)押擔(dān)保，向九江銀行陽明支行申請綜合授信1.2億元，擔(dān)保期限3年。

如今，作為質(zhì)押擔(dān)保的股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓，或也是泰豪集團(tuán)的無奈之舉。公告表示，本次轉(zhuǎn)讓已獲得質(zhì)押權(quán)人同意。

近年，數(shù)家民營股東欲出清安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)。2018年，國際金融公司將持有共3億股安誠財(cái)險(xiǎn)股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓給重慶城投;2018年、2019年，重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司曾分別于重慶聯(lián)交所、上海聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓安誠財(cái)險(xiǎn)的5%股權(quán)，但未產(chǎn)生股權(quán)接盤方。

同在2018年，重慶聯(lián)盛建設(shè)項(xiàng)目管理有限公司擬向重慶北部雙龍建設(shè)（集團(tuán)）有限公司出清所持有的安誠財(cái)險(xiǎn)的0.3億股股份，從公開信息來看，該筆股轉(zhuǎn)暫未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。

亞太財(cái)險(xiǎn)：股權(quán)流拍后被以物抵債

2021年1月下旬，亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（簡稱“亞太財(cái)險(xiǎn)”）發(fā)布公告，稱股東新華聯(lián)控股有限公司（簡稱“新華聯(lián)”）持有的17.3%亞太財(cái)險(xiǎn)股權(quán)被法院拍賣，卻三次流拍，最終“以物抵債”轉(zhuǎn)給民生信托。而且這17.3%的股權(quán)以約6.81億元的價(jià)格交付給了民生信托，低于該項(xiàng)股權(quán)對應(yīng)的6.92億元出資額。

2021年1月14日，北京三中法院根據(jù)裁定書辦理了“以物抵債”的工商登記手續(xù)，將新華聯(lián)所持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.3%股權(quán)過戶給民生信托。變更事項(xiàng)獲批生效后，民生信托將成為亞太財(cái)險(xiǎn)第二大股東，而新華聯(lián)將變?yōu)榈谖宕蠊蓶|，持股比例僅剩下2.7%。

其實(shí)，在市場上遭遇潛在投資人“冷眼”的亞太財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)和經(jīng)營狀況還不錯(cuò)，據(jù)其官網(wǎng)介紹，在全球疫情嚴(yán)峻、行業(yè)車險(xiǎn)改革推進(jìn)、產(chǎn)險(xiǎn)市場波動(dòng)的形勢下，亞太財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長和排名上升。2020年，公司實(shí)現(xiàn)年度保費(fèi)收入51億元，首次突破50億大關(guān)。截至2020年末，公司凈資產(chǎn)29.34億元，核心一級資本27.81億元。

此外，2020年11月27日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會公布了2019年度保險(xiǎn)公司法人機(jī)構(gòu)經(jīng)營評價(jià)結(jié)果，亞太財(cái)險(xiǎn)獲評A級，而79家財(cái)險(xiǎn)公司中，僅18家被評為A類。在《2020中國保險(xiǎn)公司競爭力評價(jià)研究報(bào)告》中，亞太財(cái)險(xiǎn)由2018排名第48位提升為排名第27位，上升了21個(gè)名次。

分析顯示，亞太財(cái)險(xiǎn)股權(quán)遭遇冷眼的一個(gè)原因，可能是其現(xiàn)有股東的背景。工商資料顯示，亞太財(cái)險(xiǎn)和民生信托的控股股東都是武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司，而該公司背后的實(shí)控人是泛海系掌門人盧志強(qiáng)。亞太財(cái)險(xiǎn)、民生信托、民生證券被視為泛海系金融版圖的“三駕馬車”。

亞太財(cái)險(xiǎn)前五大股東中的另外兩位股東也有來頭。持股15%的億利資源集團(tuán)背后實(shí)控人是內(nèi)蒙古富豪王文彪，持股14%的重慶三峽果業(yè)集團(tuán)的單一股東是北京匯源飲料食品集團(tuán)，背后實(shí)控人是曾經(jīng)“一代果汁大王”朱新禮。

華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)：股權(quán)一年沒接盤者

2021年1月5日晚間，中水漁業(yè)公告稱，終止掛牌轉(zhuǎn)讓聯(lián)營企業(yè)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)11%股權(quán)。

公告資料顯示，因自2019 年12月23日起，中水漁業(yè)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)，未征集到合格的意向受讓方，自首次掛牌至今已超過一年有效期，故決定終止掛牌。

總部設(shè)在北京的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)成立于2006年1月，初始注冊資本金為2.1億元，是一家全國性綜合類財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，共有11家股東，且大多來自農(nóng)業(yè)、水產(chǎn)業(yè)、畜牧業(yè)、種業(yè)行業(yè)等領(lǐng)域。其中有4家持股超過5%，均為民營企業(yè)，分別為華邦控股集團(tuán)有限公司（持股20%）、北京匯欣亞投資管理有限公司（持股19.5%）、西部同泰建設(shè)集團(tuán)有限公司（持股19%）、云南金志農(nóng)林投資有限責(zé)任公司（持股18.3%）。

從近幾年華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的業(yè)績來看，雖然維持了盈利，但凈利潤一直在下滑，2015年-2018年，該公司凈利潤分別為0.25億元、0.12億元、0.1億元、0.08億元。2019年由盈利轉(zhuǎn)為虧損2.16億元，是因公司2017年、2018年承保的部分保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在2019年出現(xiàn)巨額賠付，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了較大的經(jīng)營虧損。

2020年前三個(gè)季度，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)微利，凈利潤分別為21.37萬元、3.86萬元、315.91萬元。

業(yè)績持續(xù)下滑的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)，或欠缺投資效益。中水漁業(yè)在2020年半年報(bào)以及三季度業(yè)績公告中均指出，當(dāng)期業(yè)績同比下降主要原因之一就是聯(lián)營企業(yè)華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)本期的虧損增加導(dǎo)致中水漁業(yè)確認(rèn)的投資損失同比增加。數(shù)據(jù)顯示，中水漁2020三季報(bào)歸母凈利潤為-5579.46萬元，同比下降-548.85%;營業(yè)收入為2.66億元，同比下降-40.45%。

更值得關(guān)注的是，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)在經(jīng)過幾輪資本金補(bǔ)充后，公司的償付能力充足率仍然呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢。2016年11月，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)注冊資本金增至10億元，直接將2016年第四季度綜合和核心償付能力充足率由上一季的238.25%提高至616.11%。

但隨后兩年，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率逐步被消耗，2017年第四季度，其償付能力充足率下滑至427.59%，2018年第四季度進(jìn)一步下滑至320.29%。經(jīng)過2019年四個(gè)季度的連續(xù)下滑，截至2019年末其償付能力充足率降為201.15%。

截至2020年三季度，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的綜合和核心償付能力均為182.96%，低于同期財(cái)險(xiǎn)公司267.6%的平均綜合償付能力充足率，也低于2016年公司增資前的水平。

2019年，為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域、提升服務(wù)水平、增強(qiáng)競爭力提供必要保障，華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)擬將注冊資本增至30億元。但引資計(jì)劃至今未果。

難有起色的業(yè)績、不斷下滑的償付充足率，最終致使中水漁業(yè)以“有利于公司盤活資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，加快實(shí)現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)”為由，將所持11%的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)手。