張 婕，諸葛雯菲，朱明明

(1.河海大學(xué)商學(xué)院，江蘇 南京 211100； 2.沿海開發(fā)與保護(hù)協(xié)同創(chuàng)新中心，江蘇 南京 211100)

黃河自西向東橫跨“一帶一路”、西部大開發(fā)及中部地區(qū)崛起等國家政策的多個重點地區(qū)，在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有著全局性、戰(zhàn)略性的重要地位[1]。隨著中國工業(yè)發(fā)展水平的提高，黃河流域經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到促進(jìn)，但資源大量消耗的同時也給黃河復(fù)雜而脆弱的生態(tài)環(huán)境造成了嚴(yán)重污染，流域生態(tài)環(huán)境破壞及水資源供給不足等問題日趨嚴(yán)峻[2]。為此，流域生態(tài)補(bǔ)償作為一種解決流域水環(huán)境問題的有效途徑，逐漸成為黃河流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域理論研究和實踐探索的焦點。從2007年起，沿黃九省區(qū)就陸續(xù)出臺地方流域生態(tài)補(bǔ)償政策以保護(hù)省內(nèi)流域生態(tài)環(huán)境。2019年，習(xí)總書記提出將黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展作為一項重大國家戰(zhàn)略。2020年5月，財政部、生態(tài)環(huán)境部、水利部及國家林草局聯(lián)合印發(fā)《支持引導(dǎo)黃河全流域建立橫向生態(tài)補(bǔ)償試點實施方案》，提出將用3年時間構(gòu)建上中下游齊治、干支流共治、左右岸同治的格局。

自流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施以來，黃河流域的污水排放結(jié)構(gòu)有較大幅度改變，工業(yè)廢水排放有所減少?！饵S河水資源公報》顯示，與2007年相比，2017年第二產(chǎn)業(yè)排放的廢污水量下降了25.23%，占比下降至50.3%。然而這一現(xiàn)象是否是由于作為宏觀政策的流域生態(tài)補(bǔ)償政策發(fā)揮了其相應(yīng)的環(huán)保效應(yīng)？進(jìn)言之，在當(dāng)下大力提倡構(gòu)建“環(huán)境共治”的時代背景下，作為環(huán)境破壞的主要制造者，微觀企業(yè)是否受到了流域生態(tài)補(bǔ)償政策的影響？具有單一逐利動機(jī)的民營企業(yè)是否響應(yīng)了流域生態(tài)補(bǔ)償政策，主動進(jìn)行環(huán)保投資實行污染減排？因此，準(zhǔn)確評價黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)環(huán)保投資的作用，對未來國家制定和實施環(huán)境政策以及促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展等具有重要意義。

1 文獻(xiàn)綜述

隨著流域生態(tài)補(bǔ)償政策在全國陸續(xù)開展，學(xué)者們從各角度對各流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施績效進(jìn)行評價。郭漸強(qiáng)等[3]依據(jù)制度性集體行動理論對長江流域生態(tài)補(bǔ)償政策進(jìn)行評價，認(rèn)為全流域適用的相關(guān)法制建設(shè)仍處于缺失狀態(tài)，區(qū)域間合作仍處于初級階段。張暉等[4]以安徽黃山流域生態(tài)補(bǔ)償為例，探討了該政策對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。張婕等[5]以新安江流域生態(tài)補(bǔ)償為例，構(gòu)建效率評價模型對生態(tài)補(bǔ)償政策財政支出效率效果進(jìn)行評價，并得出結(jié)論：該政策整體實施效果較好，但資金的配置及使用效率仍需提高。董戰(zhàn)峰等[6]通過對當(dāng)前黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施所面臨的問題進(jìn)行評估，認(rèn)為未來建設(shè)的重點在于體系的完善，全面考慮黃河流域保護(hù)及治理中所涉及的多方利益相關(guān)者，將“輸血式”補(bǔ)償轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸煅健毖a(bǔ)償。楊玉霞等[7]建議要根據(jù)黃河特點，進(jìn)一步開展水生態(tài)補(bǔ)償聯(lián)合指導(dǎo)協(xié)調(diào)機(jī)制及制度研究。

環(huán)保投資目的主要在于通過研發(fā)環(huán)保技術(shù)等方式，降低企業(yè)生產(chǎn)過程中對周圍環(huán)境造成的污染[8]，所以其環(huán)境效益一般會超過經(jīng)濟(jì)效益[9]。因此主流觀點認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資是由于受到外部因素的影響。只有當(dāng)政府出臺相關(guān)環(huán)境政策或者提高環(huán)境規(guī)制水平時，企業(yè)才會選擇進(jìn)行環(huán)保投資[10]。然而也有學(xué)者認(rèn)為，政府加大環(huán)境規(guī)制力度對企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模沒有影響[11]。馬文超等[12]證明了省域環(huán)境競爭力越強(qiáng)的地區(qū)，政府環(huán)境監(jiān)管的動機(jī)越弱，企業(yè)環(huán)保投資越少。其余學(xué)者從市場、媒體等角度展開研究，發(fā)現(xiàn)：市場競爭的加劇會促使企業(yè)增加環(huán)保投資[13]；媒體關(guān)注會對企業(yè)環(huán)保行為產(chǎn)生監(jiān)督作用，促使企業(yè)增加環(huán)保投資，但媒體監(jiān)督作用并不具備持續(xù)性[14-15]。

綜上，現(xiàn)有研究對流域生態(tài)補(bǔ)償政策及企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)行了深入研究，但大多從政府視角探索流域生態(tài)補(bǔ)償政策的實施效果，無法識別政策對于企業(yè)微觀行為的影響機(jī)理。因此，本文基于“政企共治”視角，采用多期雙重差分法，探討該類政策實施對黃河流域重污染企業(yè)環(huán)保投資的影響，為優(yōu)化政策設(shè)計提供更細(xì)化的微觀證據(jù)。本文主要貢獻(xiàn)在于：①首次從企業(yè)角度探討流域生態(tài)補(bǔ)償政策對黃河的環(huán)境治理效應(yīng)，并分析了政策對企業(yè)及政府的影響。②通過研究流域生態(tài)補(bǔ)償政策下的企業(yè)環(huán)保投資行為，進(jìn)一步探索政府流域生態(tài)補(bǔ)償政策對企業(yè)行為的影響機(jī)制。③利用多期雙重差分法，克服了一些以往研究中存在的估計偏差，識別出流域生態(tài)補(bǔ)償政策對企業(yè)環(huán)保投資的凈效應(yīng)。

2 政策背景和理論假說

2.1 黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策背景

《關(guān)于開展生態(tài)補(bǔ)償試點工作的指導(dǎo)意見》(2007)的出臺，標(biāo)志著我國生態(tài)補(bǔ)償政策正式步入全國探索階段。此后，中央政府出臺了一系列政策，積極推進(jìn)流域生態(tài)補(bǔ)償政策的實施，頒布《水污染防治法》(2017)以法律的形式確立了通過財政轉(zhuǎn)移支付等手段實施水生態(tài)補(bǔ)償，出臺《水權(quán)交易管理暫行辦法》(2016)，將市場機(jī)制引入水資源配置中。如表1所示，在國家環(huán)?？偩值闹笇?dǎo)意見指引下，黃河流域九省份陸續(xù)制定各省的生態(tài)補(bǔ)償實施意見，開始實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策。2011年，在中央政府的牽頭下，陜甘兩省就渭河流域跨省生態(tài)補(bǔ)償達(dá)成合作，簽訂了《渭河流域環(huán)境保護(hù)城市聯(lián)盟框架協(xié)議》。

表1 黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策具體情況

與其他流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施情況相比，黃河流域生態(tài)補(bǔ)償具有以下特點：

a.全流域的生態(tài)補(bǔ)償政策實施難度大。由于黃河流域橫跨東中西三大地帶，各省區(qū)的生態(tài)環(huán)境、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)較大的差異[16]，全流域的生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制尚未開展，目前僅是各省區(qū)針對各自的流域生態(tài)環(huán)境情況，以及相鄰兩省間開展了生態(tài)補(bǔ)償政策。

b.各省區(qū)生態(tài)補(bǔ)償政策制定的側(cè)重點有所不同[17]。對于生態(tài)環(huán)境脆弱的上游地區(qū)，政策重點放在生態(tài)系統(tǒng)的保護(hù)與修復(fù)，從而提升生態(tài)涵養(yǎng)能力；對于水土流失嚴(yán)重及以重工業(yè)為主的中游地區(qū)，政策傾向于水土保持和污染治理兩手抓；對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的下游地區(qū)，政策以黃河三角洲濕地為中心，確保河流生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展。

c.目前補(bǔ)償方式以政府財政資金補(bǔ)償為主，亟須拓展市場化等多元化的生態(tài)補(bǔ)償方式。在黃河流域高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)下，生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡需求倒逼流域生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制的轉(zhuǎn)型升級，需要引入市場機(jī)制，開展多元化綜合補(bǔ)償機(jī)制。

2.2 理論假說

2.2.1流域生態(tài)補(bǔ)償政策對企業(yè)環(huán)保投資的影響

從省級地方政府角度看，地方官員是基本的微觀能動主體，對于政策執(zhí)行以及微觀企業(yè)行為有著重要的影響[18]。已有研究表明，省級地方官員的變動會顯著影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及所轄范圍內(nèi)微觀企業(yè)的投融資等行為[19]。在中國式政治錦標(biāo)賽模式下，地方政府更有可能傾向于選擇以犧牲環(huán)境為代價來保證經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)[20]。并且，沿黃九省區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距較大，除山東和河南外，其余七省區(qū)均位于經(jīng)濟(jì)相對落后的西部地區(qū)，地方政府更有動機(jī)去有選擇地執(zhí)行環(huán)境政策，從而使得實際效果大打折扣。然而，以往研究表明，當(dāng)中央政府將環(huán)保納入地方官員的考核體系中時，地方官員會加強(qiáng)對企業(yè)的環(huán)境治理[21]。2016年出臺的《關(guān)于健全生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制的意見》強(qiáng)調(diào)，對生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償工作落實不力的，中央政府將啟動追責(zé)機(jī)制。因此，通過給環(huán)境保護(hù)加權(quán)重，流域生態(tài)補(bǔ)償政策能激發(fā)黃河流域地方政府進(jìn)行環(huán)境保護(hù)的內(nèi)在驅(qū)動力，加大對民營企業(yè)環(huán)境保護(hù)的監(jiān)管力度。

從民營企業(yè)角度看，政企關(guān)系在我國體制中發(fā)揮著重要作用，民營企業(yè)有動機(jī)主動迎合政府。我國尚處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級期，省級地方政府在資源的配置方面仍有掌控權(quán)。此外，相較于國有企業(yè)，我國民營企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模更小，在許多方面仍處于弱勢地位，故而為了保護(hù)自身利益，民營企業(yè)會更傾向于與省級地方政府建立良好的關(guān)系[22]。以往文獻(xiàn)也表明，良好的政企關(guān)系能使企業(yè)獲得更多的融資便利及政府救助[23]。此外，在獲得政府財政補(bǔ)貼后，民營企業(yè)環(huán)保投資的提高程度更大[24]。因此，在流域生態(tài)補(bǔ)償政策激發(fā)地方政府治理內(nèi)在驅(qū)動力后，民營企業(yè)會為了維持與地方政府的關(guān)系，主動提高環(huán)保投資水平，與政府形成良性合作。據(jù)此，提出假設(shè)：

黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策能夠顯著提升民營企業(yè)的環(huán)保投資水平。

2.2.2政企關(guān)系的作用

黃河流域是我國重要能源、化工和基礎(chǔ)工業(yè)基地，因此，黃河流域重污染企業(yè)作為主要的污染源，其環(huán)境治理責(zé)任更為具體和重大。國家制度環(huán)境對民營企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展而言至關(guān)重要，近年來我國一直強(qiáng)調(diào)要大力支持民營企業(yè)發(fā)展壯大，但其發(fā)展仍存在不少困難。民營企業(yè)政企關(guān)系的構(gòu)建能拉近與政府之間的距離，提高民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)政策把握能力及資源獲取能力[25]。已經(jīng)與政府建立關(guān)系的民營企業(yè)，更愿意主動迎合政府需求，從而使得流域生態(tài)補(bǔ)償政策能發(fā)揮出更大的治理作用，促使民營企業(yè)增加環(huán)保投資。據(jù)此，提出假設(shè)：

相較于沒有政企關(guān)系的民營企業(yè)，黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策對有政企關(guān)系的民營企業(yè)環(huán)保投資水平的促進(jìn)作用更大。

2.2.3各省經(jīng)濟(jì)競爭力的作用

由于黃河流域各省區(qū)的要素稟賦之間存在較大差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，因此各省區(qū)政府需要在環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中尋找到平衡點[26]。經(jīng)濟(jì)競爭力上的差距使得流域生態(tài)補(bǔ)償政策在黃河流域不同省份實施會對民營企業(yè)環(huán)保行為產(chǎn)生不同的效果。相較于欠發(fā)達(dá)省份，經(jīng)濟(jì)競爭力強(qiáng)的省份在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的壓力更小，能夠?qū)⒏嗑Ψ旁诃h(huán)境治理上，加大污染處罰力度，提高排污成本，影響重污染民營企業(yè)的環(huán)保投資決策，從而使得流域生態(tài)補(bǔ)償政策能發(fā)揮出更大的治理作用，促使民營企業(yè)增加環(huán)保投資。據(jù)此，提出假設(shè)：

相較于經(jīng)濟(jì)競爭力較低的省份，黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策對經(jīng)濟(jì)競爭力較高省份的民營企業(yè)環(huán)保投資水平的促進(jìn)作用更大。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2006年至2015年注冊地位于黃河流域的重污染民營A股上市企業(yè)為初始研究樣本。其中，根據(jù)2008年環(huán)保部辦公廳發(fā)布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》劃定，重污染行業(yè)具體選擇紡織業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)及金屬制品業(yè)等共計18個行業(yè)。黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策的全面實施為2017年，因此，基于《關(guān)于開展生態(tài)補(bǔ)償試點工作的指導(dǎo)意見》(2016)的出臺，以2016年之前實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策地區(qū)的民營企業(yè)為處理組，2016年之后實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策地區(qū)的民營企業(yè)為對照組。通過比較兩組企業(yè)環(huán)保投資在流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施前后的差異來評估政策的環(huán)境治理效應(yīng)。最終得到760家民營企業(yè)樣本。

民營企業(yè)環(huán)保投資數(shù)據(jù)來自上市公司年報。通過閱讀年報附注中的在建工程項目，手工收集與環(huán)保相關(guān)的支出。企業(yè)層面其他數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，地區(qū)層面其他數(shù)據(jù)主要來自歷年《國家統(tǒng)計年鑒》及國家統(tǒng)計局官網(wǎng)。

3.2 模型設(shè)定

根據(jù)理論分析及設(shè)計的變量，構(gòu)造雙向固定效應(yīng)計量模型來實現(xiàn)雙重差分，基本回歸模型如下：

Iit=β0+β1Cit-1+βX+γt+μi+ε

(1)

式中：Iit為民營企業(yè)i在t年度的環(huán)保投資水平；Cit-1為企業(yè)i所在省份在(t-1)年是否實施了流域生態(tài)補(bǔ)償政策；X為影響企業(yè)環(huán)保投資的其他控制變量；γt和μi分別為時間固定效應(yīng)和企業(yè)固定效應(yīng)；ε為隨機(jī)擾動項。

3.3 變量定義

3.3.1被解釋變量

采用民營企業(yè)環(huán)保投資(Iit)作為民營企業(yè)環(huán)境治理的衡量指標(biāo)。但囿于企業(yè)層面環(huán)保相關(guān)數(shù)據(jù)的可得性，如何衡量企業(yè)環(huán)保治理是一大難點，已有文獻(xiàn)尚未對此達(dá)成一致意見。Patten[27]指出，企業(yè)的環(huán)保資本支出是一個相對準(zhǔn)確的客觀環(huán)境績效指標(biāo)。本文參考胡珺等[28]的做法，用總資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的民營企業(yè)環(huán)境資本支出作為企業(yè)環(huán)境治理的代理變量，并進(jìn)行擴(kuò)大1 000倍處理。從公司年報中“在建工程”附注收集相關(guān)數(shù)據(jù)，包括環(huán)境治理、污水處理、環(huán)保設(shè)計與節(jié)能、三廢回收等。

3.3.2解釋變量

解釋變量為流域生態(tài)補(bǔ)償政策啞變量(Cit-1)。由于企業(yè)一般于年初部署重大決策，所以流域生態(tài)補(bǔ)償政策對其環(huán)保投資的影響有一定滯后性，當(dāng)年的政策次年才會有影響。筆者從各省政府官方網(wǎng)站披露的政策信息中查找具體的流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施情況時，如果該省在(t-1)年出臺過包括“水權(quán)”“流域水污染補(bǔ)償”或者“水環(huán)境生態(tài)補(bǔ)償”等方面的文件，則認(rèn)為該省在(t-1)年已實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策，并賦值為1，反之則賦值為0。

為了驗證假設(shè)2，本文以董事長和CEO的政府工作背景為民營企業(yè)政企關(guān)系(Git)的衡量指標(biāo)，將樣本分成兩組，政府工作背景則是指董事長或CEO是現(xiàn)任或前任政府官員，包括政府機(jī)關(guān)、人大、政協(xié)等。

為了驗證假設(shè)3，本文根據(jù)第13部《中國省域競爭力藍(lán)皮書》中對各省經(jīng)濟(jì)競爭力的排名，將樣本企業(yè)所在省份的經(jīng)濟(jì)競爭力分成高中低三組(Ehigh、Emid和Elow)，并進(jìn)行賦值，如果在2006—2015年間，該企業(yè)所在省份為以上三類則分別賦值為1，否則賦值為0。

3.3.3控制變量

為了避免遺漏其他變量的影響，本文參考以往文獻(xiàn)[29]，控制了以下兩個層面的變量。在公司層面，公司規(guī)模(Sit)以年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量；財務(wù)杠桿(Lit)以資產(chǎn)負(fù)債率衡量；成長性(Wit)以營業(yè)收入增加率衡量；股權(quán)結(jié)構(gòu)(Dit)以前五大股東的持股集中度衡量；經(jīng)營現(xiàn)金流(Oit)以經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入，并用年末總資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化來衡量；行業(yè)競爭(Hit)以赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量；政府補(bǔ)助(Vit)以當(dāng)期的政府補(bǔ)助取對數(shù)衡量；托賓Q值(Tit)以當(dāng)期托賓Q值衡量。在地區(qū)層面，廢水排放總量(Fit-1)以上期廢水排放總量取對數(shù)衡量；地區(qū)GDP(P1it)以各省GDP(億元)取對數(shù)衡量；人均GDP(P2it)以各省人均GDP(萬元)衡量；人口規(guī)模(Uit)以各省人口取對數(shù)衡量。

4 實證結(jié)果

4.1 描述性統(tǒng)計

根據(jù)變量描述性統(tǒng)計結(jié)果(表2)，企業(yè)環(huán)保投資(Iit)的標(biāo)準(zhǔn)差為5.442，均值為2.916，50%分位數(shù)為0，75%分位數(shù)為3.460，最大值為19.092，這表明樣本內(nèi)各民營企業(yè)的環(huán)保投資差異較大，且存在較多企業(yè)并未進(jìn)行環(huán)保投資。此外，流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施變量(Cit-1)的平均值為0.518，說明在樣本期內(nèi)有51.8%的企業(yè)-年度觀測值受到了流域生態(tài)補(bǔ)償政策的影響。

表2 描述性統(tǒng)計

4.2 回歸結(jié)果

首先估計黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)環(huán)保投資的影響。從表3可以發(fā)現(xiàn)，在黃河流域?qū)嵤┝饔蛏鷳B(tài)補(bǔ)償政策對其環(huán)境治理有顯著的推動作用，可以促使民營企業(yè)提高環(huán)保投資水平。由表2可知，樣本內(nèi)有一半以上的企業(yè)環(huán)保投資(Iit)為0。因此，為了進(jìn)一步提高回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選擇面板Tobit模型進(jìn)行回歸，其回歸結(jié)果與前述結(jié)果一致。此外，在模型中加入行業(yè)固定效應(yīng)，最終結(jié)果仍然穩(wěn)健。表3的結(jié)果基本上驗證了假說1，流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)環(huán)保投資有顯著的促進(jìn)作用。

表3 流域生態(tài)補(bǔ)償政策對企業(yè)環(huán)保投資的影響

4.3 穩(wěn)健性檢驗

4.3.1平行趨勢檢驗

采用多期雙重差分法評估政策影響的一個重要前提是，在沒有政策的沖擊下，處理組與對照組的發(fā)展趨勢是保持一致的。因此，本文借鑒Beck等[30]的做法，設(shè)定如下模型：

(2)

式中：dp為虛擬變量，若民營企業(yè)i屬于處理組且第t年為民營企業(yè)i所在省份流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施前或?qū)嵤┖蟮牡趐年，則dp賦值為1，反之為0。

圖1顯示，在政策實施之前，dp的回歸系數(shù)都未通過顯著性檢驗，表明在流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施前，處理組和對照組的民營企業(yè)環(huán)保投資的變動趨勢并無系統(tǒng)性差異，滿足平行趨勢檢驗，因此本文所使用的多期雙重差分法結(jié)果是可信的。

圖1 平行趨勢檢驗

4.3.2反事實檢驗

為了進(jìn)一步檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒文獻(xiàn)[31]的做法，將政策實施的時點提前了兩年或三年，如果此時政策實施變量系數(shù)并不顯著，則表明民營企業(yè)環(huán)保投資的增加是因為流域生態(tài)補(bǔ)償政策的實施。表4結(jié)果表明，無論流域生態(tài)補(bǔ)償政策實施提前2年還是3年，結(jié)果均不顯著，這也證明民營企業(yè)環(huán)保投資的增量是由于流域生態(tài)補(bǔ)償政策的實施，而非其他因素。

表4 反事實檢驗

5 異質(zhì)性分析

5.1 政企關(guān)系的作用

根據(jù)假設(shè)2，相較于沒有政企關(guān)系的民營企業(yè)，黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策更能提高存在政企關(guān)系的民營企業(yè)環(huán)保投資水平。構(gòu)建如下模型：

Iit=β0+β1GitCit-1+βX+γt+μi+ε

(3)

式中：Git為民營企業(yè)i在第t年的政企關(guān)系。

由表5可知，對于有政企關(guān)系的民企，流域生態(tài)補(bǔ)償政策變量的系數(shù)在5%的水平下顯著為正；對于沒有政企關(guān)系的民企，政策變量的系數(shù)不顯著。這表明實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策對已經(jīng)與政府建立聯(lián)系的民企環(huán)境治理推動作用更明顯。

表5 政企關(guān)系的作用

5.2 各省經(jīng)濟(jì)競爭力的作用

根據(jù)假設(shè)3，黃河流域各省區(qū)經(jīng)濟(jì)競爭力之間的差異會導(dǎo)致流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)環(huán)保投資的作用不盡相同，在經(jīng)濟(jì)競爭力更高的地區(qū)，流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)的環(huán)保投資的促進(jìn)作用更大，并構(gòu)建如下模型：

Iit=β0+β1EkCit-1+βX+γt+μi+ε

(4)

式中：Ek為各省的經(jīng)濟(jì)競爭力等級，分別表示高經(jīng)濟(jì)競爭力省份(Ehigh)、中經(jīng)濟(jì)競爭力省份(Emid)和低經(jīng)濟(jì)競爭力省份(Elow)。

由表6可知，低經(jīng)濟(jì)競爭力省份的交互項為正但不顯著；高經(jīng)濟(jì)競爭力省份和中經(jīng)濟(jì)競爭力省份的交互項分別在5%和10%的水平下顯著為正。這表明經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的省份實施流域生態(tài)補(bǔ)償政策后對本省環(huán)境治理推動作用更明顯。這也意味著，相對落后的省份仍是將重點放在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，需要中央政府加強(qiáng)重視。

表6 各省經(jīng)濟(jì)競爭力的作用

6 結(jié)論與政策啟示

作為我國水環(huán)境治理的重要措施，流域生態(tài)補(bǔ)償政策自2007年起陸續(xù)在全國各省實施，并取得一定成果，如何評價流域生態(tài)補(bǔ)償政策對企業(yè)環(huán)保投資的影響是學(xué)者們關(guān)注的重點。本文以黃河流域九省區(qū)為研究對象，利用民營重污染上市企業(yè)2006—2015年的面板數(shù)據(jù)，采用多期雙重差分法對流域生態(tài)補(bǔ)償政策是否促進(jìn)民營重污染上市企業(yè)環(huán)保投資增長這一問題進(jìn)行檢驗。研究表明，黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策能夠顯著提高重污染民營上市企業(yè)環(huán)保投資水平，并且這一影響在存在政企關(guān)系的民營企業(yè)、經(jīng)濟(jì)競爭力更高的省區(qū)更為明顯。

基于以上分析，筆者提出以下3點政策建議：

a.持續(xù)推進(jìn)黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策在省際及省內(nèi)的實施，充分調(diào)動地方政府及民營企業(yè)進(jìn)行環(huán)境治理的積極性，促使地方政府及民營企業(yè)重視環(huán)保工作。政府在制定具體措施時應(yīng)該將民營企業(yè)對環(huán)境治理的作用納入考慮范圍。此外，要強(qiáng)化對地方政府的督導(dǎo)，切實將環(huán)保指標(biāo)納入政績考核體系，激發(fā)地方官員對環(huán)境治理的能動性。

b.省區(qū)政府根據(jù)轄區(qū)內(nèi)民營企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，為其營造公平友好的經(jīng)營環(huán)境；遵循流域生態(tài)補(bǔ)償政策的相關(guān)文件要求，制定適合本地環(huán)境發(fā)展的政策，最大限度地發(fā)揮黃河流域生態(tài)補(bǔ)償政策對民營企業(yè)環(huán)保投資的積極作用。

c.中央政府要結(jié)合黃河流域各省區(qū)的經(jīng)濟(jì)競爭力水平，大力推動各省區(qū)政府進(jìn)行環(huán)境治理，并引導(dǎo)各省區(qū)政府間合作共治；黃河流域各省區(qū)政府要在考慮自身經(jīng)濟(jì)競爭力的前提條件下，因地制宜，制定相應(yīng)的流域生態(tài)補(bǔ)償舉措，以最大限度調(diào)動轄區(qū)內(nèi)企業(yè)加大環(huán)保投入的積極性。