文 / 張恒

受美元下跌影響，大宗商品開啟了新一輪漲勢(shì)，汽車業(yè)成本進(jìn)一步承壓。

5月6日，五一假期后的首個(gè)交易日， A股行業(yè)漲幅排行榜鋼鐵和煤炭位居一二名，漲幅分別為5.5%和4.63%；有色和石油分列第5和第6名，漲幅分別為3.13%和2.64%。此外，靠前的還有礦物制品、紡織化工和電力。顯而易見，周期股卷土重來，資金再度追逐商品和資源類股票。

一個(gè)多月的時(shí)間，美元指數(shù)從93.4一路下降到91以下，跌幅2.57%。全球資本泛濫之勢(shì)不減，大宗商品開啟了新一輪上漲。

高盛堅(jiān)定看多大宗商品，在新一份報(bào)告中，他們認(rèn)為原油在未來6個(gè)月將迎來有史以來最大的需求增長(zhǎng)，油價(jià)將達(dá)到每桶80美元，銅價(jià)將達(dá)到每噸11000美元。他們認(rèn)為大宗商品在未來6個(gè)月內(nèi)整體還可以漲13.5%。

一些國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美元正在開啟新一輪的下跌周期，所以大宗商品在2020年下半年就進(jìn)入到牛市中了，他們認(rèn)為本輪的商品優(yōu)勢(shì)將創(chuàng)出歷史新高。

實(shí)際情況來看，鋼鐵行業(yè)確實(shí)如此，美國(guó)的熱軋板價(jià)格因?yàn)橐呀?jīng)突破了1500美元一噸，而去年低位時(shí)僅為450美元一噸。這也是為什么5月6日A股的鋼鐵板塊漲幅最高的原因，漲停的鋼鐵企業(yè)多達(dá)10家。

原材料價(jià)格的上漲也不可避免地沖擊著汽車行業(yè)。

比亞迪2021年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司一季度汽車銷量10.41萬輛，同比增長(zhǎng)69.97%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比大漲108.31%。在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公司一季度的毛利率為12.60%，同比減少了5.06個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少了3.99個(gè)百分點(diǎn)。毛利率明顯下降的主要原因則是原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加。

長(zhǎng)城汽車2021年一季度銷售汽車33.88萬輛，同比增長(zhǎng)125.37%，營(yíng)收同比大漲150.62%。與此同時(shí)，公司披露一季度毛利率為15.13%，同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比下降3.13個(gè)百分點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了A股所有上市公司的整車制造毛利率情況，相比2019年的12.72%，2020年整車的毛利率為11.71%，而2021年第一季度僅為10.88%。

增速最快的新能源汽車，相比2019年新能源汽車4.56%的滲透率，2021年3月達(dá)到了10.99%。今年上海車展期間，參展的車企共計(jì)亮相了近80款新能源車型，其中有43款中高端車型搭載高鎳電池。

上游原材料價(jià)格的上漲已沖擊到汽車產(chǎn)業(yè)鏈，由于汽車市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，所以成本壓力被產(chǎn)業(yè)鏈消化了，比亞迪和長(zhǎng)城汽車的一季度報(bào)顯示毛利率下降明顯。

這么多新能源汽車一擁而出，資本自然看好上游的鋰礦資源。今年以來，尤其在3月份，鋰礦產(chǎn)品的價(jià)格蠢蠢欲動(dòng)。實(shí)際上，電池端的電芯成本壓力一直較大，比如儲(chǔ)能、消費(fèi)電子類的電池和兩輪車的電池都已經(jīng)漲價(jià)。在汽車行業(yè)，動(dòng)力電池的漲價(jià)還沒有得到充分的傳導(dǎo)，車企通過補(bǔ)充協(xié)議等方式來變相減輕壓力，也就是說，目前的漲價(jià)成本是由電池廠消化了。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，目前動(dòng)力電池的漲價(jià)幅度僅為3%左右，對(duì)單車成本的影響是1000-2000元，整體目前可控。

進(jìn)入4月，上游鋰電材料價(jià)格持續(xù)上漲，但受鈷和鎳等稀有金屬價(jià)格顯著回落的影響，正級(jí)材料的價(jià)格是下降的，負(fù)極材料供應(yīng)趨緊，價(jià)格漲幅卻不明顯。最大的漲價(jià)壓力則來自于電解液，因?yàn)槭艿搅肆姿徜噧r(jià)格大幅上漲的影響。

2021年一季度，我國(guó)電解液的價(jià)格環(huán)比漲幅超過20%，其中六氟磷酸鋰及添加劑的價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)超過了50%。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)的六氟磷酸鋰市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到18.5萬-22萬元每噸，相較年初的11.25萬元每噸，上漲了90%以上。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年全年供給都會(huì)偏緊。

上游原材料的上漲已沖擊到汽車產(chǎn)業(yè)鏈，由于汽車市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，所以成本壓力被產(chǎn)業(yè)鏈消化了，比亞迪和長(zhǎng)城汽車的一季度報(bào)顯示毛利率下降明顯。還好當(dāng)下市場(chǎng)比較景氣，銷量和營(yíng)收的增長(zhǎng)覆蓋了成本上行的壓力。