張中巖 李富有

1 引 言

近年來，各地區(qū)、各部門以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面落實(shí)習(xí)近平生態(tài)文明思想，堅(jiān)持以改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量為核心，推動(dòng)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，取得關(guān)鍵進(jìn)展。根據(jù)中國生態(tài)環(huán)境部門最新發(fā)布的《2019年中國生態(tài)環(huán)境狀況公報(bào)》，全國生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體趨于改善。2019年，全國337個(gè)地級及以上城市平均優(yōu)良天數(shù)比例為82.0%。PM2.5年平均濃度為36微克/立方米，同比持平。全國地表水Ⅰ～Ⅲ類優(yōu)良水質(zhì)斷面比例為74.9%，同比上升3.9個(gè)百分點(diǎn)；劣Ⅴ類斷面比例為3.4%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。不可否認(rèn)，環(huán)境質(zhì)量的變化與我國的財(cái)政金融體制改革密切相關(guān)。為響應(yīng)《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》的要求，貫徹節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策，必須加大節(jié)能環(huán)保支出。因此，如何通過財(cái)政金融體制改革有效引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資本從高污染、高能耗的產(chǎn)業(yè)流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，是當(dāng)下研究的首要任務(wù)。目前，較多學(xué)者已經(jīng)分別從財(cái)政體制和金融體制的角度研究環(huán)境污染問題（蔡昉，2008［1］；譚志雄和張陽陽，2015［2］；朱歡，2018［3］；胡宗義和李毅，2019［4］），研究結(jié)果也日趨成熟；但少有學(xué)者從財(cái)政金融的聯(lián)合視角出發(fā)探究環(huán)境質(zhì)量問題。為此，本文結(jié)合理論探討與實(shí)證研究進(jìn)一步揭示財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展對環(huán)境污染的聯(lián)合作用機(jī)制，為改善環(huán)境質(zhì)量提供新的思路。

針對財(cái)政分權(quán)對環(huán)境污染作用的研究較為豐富，但研究結(jié)果呈現(xiàn)差異化，主要存在“促進(jìn)論”和“抑制論”兩種觀點(diǎn)。支持“促進(jìn)論”的研究者認(rèn)為，財(cái)政分權(quán)會產(chǎn)生“逐底競爭”效應(yīng)和“搭便車”行為，即地方政府為吸引投資，放松監(jiān)管，縱容企業(yè)排污（Kunce和Shogren，2007［5］；張彩云和陳岑，2018［6］）。而且，財(cái)政分權(quán)水平越高，地方政府越偏向生產(chǎn)性投資支出，減少環(huán)境治理支出和創(chuàng)新支出（吳延兵，2017［7］；辛沖沖和周全林，2018［8］）。然而，主張分權(quán)“抑制論”的學(xué)者認(rèn)為，財(cái)政分權(quán)程度的提高不僅給予了地方政府充足的環(huán)境治理資金（譚志雄和張陽陽，2015［2］），還通過轉(zhuǎn)移支付制度向地方政府傳導(dǎo)了中央政府的環(huán)境治理理性（薛鋼和潘孝珍，2012［9］）。地方政府財(cái)政自主權(quán)提升的同時(shí)，按照財(cái)政收支額度調(diào)整環(huán)保政策，通過對排污企業(yè)進(jìn)行政策性約束，提高企業(yè)對清潔技術(shù)的研發(fā)和使用，最終通過長期的技術(shù)效應(yīng)抵消治污的成本效應(yīng)（Hottenrott和Rexhauser，2015［10］）。此外，劉建民（2015）［11］基于中國2003-2012年的地級市面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)政分權(quán)與環(huán)境污染之間的非線性效應(yīng)。

關(guān)于金融發(fā)展對環(huán)境質(zhì)量作用效果的研究雖然取得了一系列的成果，但并未取得一致共識。Tamazian等（2009）［12］開創(chuàng)性地研究金融發(fā)展對環(huán)境質(zhì)量的影響，認(rèn)為金融發(fā)展會支持節(jié)能技術(shù)的創(chuàng)新，減少能源消耗與二氧化碳排放。Shahbaz等（2013）［13］和Lee等（2015）［14］等學(xué)者的研究也都支持金融發(fā)展會促進(jìn)環(huán)境質(zhì)量改善的結(jié)論。但是，Boutabba（2014）［15］和Ali等（2015）［16］分別以印度和巴基斯坦為例進(jìn)行實(shí)證研究，卻發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展促進(jìn)了企業(yè)排污數(shù)量的增加，加劇了環(huán)境惡化。此外，Ziaei（2015）［17］以國內(nèi)私人部門的信貸和股票市場的周轉(zhuǎn)率作為金融發(fā)展指標(biāo)與環(huán)境污染進(jìn)行回歸，卻得到一個(gè)矛盾的結(jié)論。Zhao等（2019）［18］利用空間經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究發(fā)現(xiàn)，金融深度和金融效率對環(huán)境污染的直接影響分別是負(fù)向和正向的。此外，這兩個(gè)指標(biāo)對技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響環(huán)境污染的結(jié)果具有不同的調(diào)節(jié)作用。與上述線性研究結(jié)論不同，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)了金融發(fā)展與環(huán)境質(zhì)量之間的非線性效應(yīng)。嚴(yán)成樑（2016）［19］將金融發(fā)展，創(chuàng)新以及二氧化碳強(qiáng)度引入內(nèi)生增長模型，從理論上得出金融發(fā)展對二氧化碳強(qiáng)度的倒U型影響。Charfeddine和Khediri（2016）［20］利用UAE國家的1975-2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，證實(shí)了倒U型關(guān)系的存在。金融發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力，其與環(huán)境污染之間很有可能遵循環(huán)境庫茲涅茲曲線的軌跡，其潛在效應(yīng)尚需我們進(jìn)一步挖掘。

綜合上述文獻(xiàn)，現(xiàn)有關(guān)于財(cái)政分權(quán)與環(huán)境污染以及金融發(fā)展與環(huán)境污染的研究均未達(dá)成統(tǒng)一的結(jié)論，而且尚無從二者關(guān)聯(lián)角度去分析環(huán)境污染問題的研究。Zhang和Jin（2006）［21］曾經(jīng)提出國內(nèi)學(xué)者在研究經(jīng)濟(jì)增長問題時(shí)只是單純的從財(cái)政分權(quán)或金融發(fā)展的角度，應(yīng)該在財(cái)政分權(quán)和金融發(fā)展之間建立起聯(lián)系；陳寶東和鄧曉蘭（2017）［22］強(qiáng)調(diào)財(cái)政和金融在宏觀經(jīng)濟(jì)體中是密不可分的，并基于財(cái)政金融關(guān)聯(lián)視角研究地方政府債務(wù)增長問題。本文認(rèn)為，在環(huán)境污染問題的研究上亦應(yīng)如此。大多數(shù)學(xué)者把財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展割裂開來探討環(huán)境污染問題，雖然這種方法比較容易得出清晰的結(jié)論并且避免內(nèi)生性問題，但研究結(jié)果卻可能有失偏頗，因?yàn)樵谥袊按址判汀痹鲩L過程中同時(shí)存在著財(cái)權(quán)博弈與金融資源博弈。因此，本文試圖從理論和實(shí)證兩個(gè)方面研究財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)對環(huán)境污染的影響。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合視角出發(fā)分析環(huán)境污染的成因，拓展了現(xiàn)有領(lǐng)域的研究成果，為探索環(huán)境污染的治理提供了一個(gè)新的研究視角。第二，構(gòu)造出財(cái)政分權(quán)、金融發(fā)展作用于環(huán)境質(zhì)量的內(nèi)生增長理論框架，求解環(huán)境污染動(dòng)態(tài)均衡解，豐富環(huán)境污染相關(guān)理論分析。第三，近年來，水污染治理成效顯著，以水污染為例進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)政分權(quán)和金融發(fā)展對環(huán)境污染影響效果更具可信度，力圖使省際層面環(huán)境治理相關(guān)政策更具有針對性和科學(xué)性。

2 理論模型

本文借鑒Davoodi和Zou（1998）［23］的研究，將環(huán)境污染強(qiáng)度和環(huán)境質(zhì)量引入內(nèi)生增長模型，構(gòu)建一個(gè)環(huán)境動(dòng)態(tài)變化的經(jīng)濟(jì)框架。探究在中央和地方兩級政府模型下金融發(fā)展以及財(cái)政分權(quán)參數(shù)對環(huán)境質(zhì)量的影響。首先，代表性廠商的生產(chǎn)函數(shù)采用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)形式，生產(chǎn)函數(shù)是由四部分生產(chǎn)要素構(gòu)成，k是物質(zhì)資本存量，f和s分別代表中央政府支出和地方政府支出，是環(huán)境污染強(qiáng)度，產(chǎn)出水平為：

其中，A表示技術(shù)進(jìn)步率；α，β，γ為各要素的彈性系數(shù)。

家庭在現(xiàn)有預(yù)算約束下選擇合理的消費(fèi)路徑，以最大化總效用。最大化效用Ω為：

其中，ρ>0為時(shí)間偏好率；c代表性家庭的消費(fèi)，e是環(huán)境質(zhì)量；u(c,e)為消費(fèi)者的效用函數(shù)：

其中，σ為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)，?是環(huán)境意識參數(shù)，σ>1。

關(guān)于消費(fèi)者預(yù)算約束，根據(jù)Pagano（1993）［24］關(guān)于金融發(fā)展的經(jīng)典設(shè)定，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的程度與金融發(fā)展水平θ呈正相關(guān)關(guān)系，且θ∈(0,1)。消費(fèi)者預(yù)算約束就是在一定的金融發(fā)展水平下，稅后收入減去消費(fèi)后的剩余部分轉(zhuǎn)化為資本積累：

根據(jù)Aghion和Howitt（1988）［25］的研究，環(huán)境質(zhì)量e與產(chǎn)出污染排放和環(huán)境再生能力有關(guān)，我們用環(huán)境質(zhì)量的實(shí)際值與上限值之差來表示，則環(huán)境質(zhì)量的動(dòng)態(tài)變化方程為：

其中，ψ表示污染水平指數(shù)，η表示環(huán)境再生速度。

關(guān)于政府預(yù)算約束，有：

其中，τ表示政府征稅稅率，g表示政府總支出，且g=f+s。

綜合以上因素，代表性消費(fèi)者的決策是一個(gè)如下的動(dòng)態(tài)最優(yōu)化問題：

對式（7）構(gòu)造Hamiltonian函數(shù)：

式（8）中，是Hamiltonian乘子，分別為和的影子價(jià)格，最優(yōu)化一階條件：

結(jié)合（1）、（6）、（9）可得均衡路徑上的經(jīng)濟(jì)增長率：

可以看出，金融發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

由式（5）可得：

對式（12）求關(guān)于的偏導(dǎo)，發(fā)現(xiàn)?e??θ>0，表明金融發(fā)展與與環(huán)境質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

隨著關(guān)聯(lián)項(xiàng)水平的提高，環(huán)境質(zhì)量先逐漸下降。這是因?yàn)椋浩鸪踟?cái)政分權(quán)程度比較低，中央政府對地方政府權(quán)利和義務(wù)的約束比較松軟，地方政府優(yōu)先考慮發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而金融市場的資本積累則催化了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，二者的交互效應(yīng)對環(huán)境質(zhì)量具有負(fù)向影響。當(dāng)關(guān)聯(lián)項(xiàng)超過一定臨界值后，環(huán)境質(zhì)量會上升。這是因?yàn)椋悍謾?quán)程度較高時(shí)，中央政府對地方政府權(quán)利和義務(wù)的約束越來越剛性，地方政府必須統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)兩個(gè)目標(biāo)，金融發(fā)展水平的提高則能夠使得地方政府兼顧環(huán)境支出與生產(chǎn)支出。

3 實(shí)證模型與變量選擇

3.1 計(jì)量模型初步構(gòu)建

在第三部分，本文已經(jīng)從內(nèi)生增長的角度分析了財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)與環(huán)境質(zhì)量的理論關(guān)系。不同于前文理論模型中用環(huán)境質(zhì)量表示環(huán)境狀況，在實(shí)證部分我們采用環(huán)境污染來反向衡量環(huán)境狀況。本文設(shè)置如下基本回歸方程：

其中，i和t分別表示省份和年份；pol表示環(huán)境污染；finance表示金融發(fā)展水平；fd表示財(cái)政分權(quán)；X是控制變量的集合；α，β和δ是方程的回歸系數(shù)；ci表示省份固定效應(yīng)；ut表示時(shí)間固定效應(yīng)；εit是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

3.2 變量選擇

被解釋變量：本文以水污染為例，從水污染的角度來詮釋財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的關(guān)聯(lián)項(xiàng)對環(huán)境質(zhì)量的影響。采用化學(xué)需氧量排放水平（pol1，用單位GDP工業(yè)化學(xué)需氧量排放量表示）與氨氮排放水平（pol2，用單位GDP工業(yè)氨氮排放量表示）兩個(gè)指標(biāo)來衡量水污染。

核心解釋變量：財(cái)政分權(quán)指標(biāo)，分稅制改革以來我國的分權(quán)體制并不平衡，即松散管理支出權(quán)，嚴(yán)格控制收入權(quán)，支出分權(quán)更能體現(xiàn)分權(quán)效果。所以本文以支出分權(quán)來代表財(cái)政分權(quán)水平，借鑒Davoodi和Zou（1998）［23］的研究，用地方人均財(cái)政支出占全國人均財(cái)政支出的比重來表示。金融發(fā)展指標(biāo)，嚴(yán)成樑（2016）［19］從信貸規(guī)模、外資規(guī)模、股票市場發(fā)展、金融業(yè)市場化以及金融業(yè)競爭指數(shù)等五個(gè)方面來衡量金融發(fā)展水平。在理論分析中，金融發(fā)展水平代表儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的程度，金融機(jī)構(gòu)的貸款發(fā)放在一定程度上反映了儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的規(guī)模。所以本文從信貸規(guī)模的視角來度量金融發(fā)展，采用金融機(jī)構(gòu)貸款總額占GDP的比例來表示。

控制變量：本文主要從以下三個(gè)角度選取控制變量：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展：由理論結(jié)果可知，環(huán)境質(zhì)量會受到人均資本水平k的直接影響，而且王敏和黃瀅（2015）［26］、Lin等（2017）［27］也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和貿(mào)易開放度是影響環(huán)境污染的兩個(gè)重要因素。（2）政府調(diào)控：地方政府通過稅收可以影響企業(yè)的投資，而支出的偏向也決定了環(huán)境質(zhì)量的改善或惡化。（3）城市擴(kuò)張：城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求增高，機(jī)動(dòng)車數(shù)量增加過快，能源消費(fèi)過快，環(huán)境污染排放高。如表3-1所示，我們給出了各控制變量指標(biāo)的測定方法。

表3-1 控制變量及其指標(biāo)測定

3.3 數(shù)據(jù)來源與預(yù)處理

本文采用2009-2019年30個(gè)省、直轄市（除西藏）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其中，兩種水污染數(shù)據(jù)來源于《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》；金融發(fā)展數(shù)據(jù)來源于各省市統(tǒng)計(jì)年鑒；支出分權(quán)數(shù)據(jù)自《中國財(cái)政年鑒》整理而得；其余的控制變量均來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國財(cái)政年鑒》等年鑒。此外，我們還對實(shí)證所用數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理以防止異方差、多重共線性等問題的出現(xiàn)。表3-2所列為實(shí)證所用變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。

表3-2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

3.4 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為避免偽回歸情況的出現(xiàn)，我們對變量進(jìn)行三種不同性質(zhì)的單位根檢驗(yàn)，通過觀察LLC-t統(tǒng)計(jì)量、Fisher ADF-χ2統(tǒng)計(jì)量和Fisher PP-χ2統(tǒng)計(jì)量的p值來判斷變量是否平穩(wěn)。同時(shí)為了后續(xù)的計(jì)量方便，我們在此也對金融發(fā)展與財(cái)政分權(quán)的聯(lián)合項(xiàng)及其平方項(xiàng)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3-3所示，除了部分變量的原變量在共同單位根方面呈現(xiàn)出矛盾性結(jié)論外，其他變量的原變量均存在單位根，為非平穩(wěn)過程，但所有變量的一階差分變量均顯著為一階單整過程。如果各變量之間具有協(xié)整性，則使用原變量進(jìn)行回歸分析的結(jié)果仍然可信，因?yàn)槠浞从车氖亲兞恐g的長期關(guān)系。為了驗(yàn)證協(xié)整關(guān)系是否存在，本文將在下一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

表3-3 變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表

4 實(shí)證分析

4.1 財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展影響環(huán)境污染的初步分析

本文選取了兩種水污染指標(biāo)，設(shè)立以下六個(gè)回歸模型：模型（1）、（4）作為對照組，模型（2）、（5）是水污染對財(cái)政分權(quán)的回歸，模型（3）、（6）是水污染對金融發(fā)展的回歸。Hausman檢驗(yàn)表明采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。F檢驗(yàn)顯示六個(gè)回歸方程都是顯著的。Kao-ADF結(jié)果表明方程中各變量之間存在協(xié)整關(guān)系，不存在偽回歸的問題。

表4-1 面板數(shù)據(jù)模型固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果（不含關(guān)聯(lián)項(xiàng)）

觀察具體的回歸結(jié)果。首先，在模型（2）和模型（5）中，兩種污染排放指標(biāo)與財(cái)政分權(quán)變量都在1%的顯著性水平下呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，說明分權(quán)程度的提高會促使工業(yè)化學(xué)需氧量和工業(yè)氨氮排放量增多，這可能是因?yàn)樨?cái)政分權(quán)產(chǎn)生了“逐底競爭”效應(yīng)，地方政府一方面放松對環(huán)境污染的監(jiān)管以吸引投資，另一方面偏向支持生產(chǎn)性投資，加速能源消費(fèi)與污染排放。在模型（3）和模型（6）中，金融發(fā)展對兩種水污染排放物的影響并不顯著，而且影響方向也不一致。原因可能是由于遺漏解釋變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，在接下來的回歸中我們會將財(cái)政分權(quán)和金融發(fā)展一起加入回歸方程來觀測金融發(fā)展對水污染的確切影響。

4.2 財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展影響環(huán)境污染的關(guān)聯(lián)視角分析

從前文的理論分析和初步回歸結(jié)果可知，財(cái)政分權(quán)解釋了污染排放增加的原因，而金融發(fā)展由于涉及到信貸資源的分配，既可能催化環(huán)境質(zhì)量下降，也可能成為環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新的重要載體。因此，有必要檢驗(yàn)兩種變量對環(huán)境污染的共同作用，為此，我們在原來設(shè)定的模型中引入了兩種核心解釋變量的關(guān)聯(lián)項(xiàng)?；镜姆治鏊悸啡缦拢航鹑诎l(fā)展對環(huán)境污染的影響并不確定，規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)會加重污染排放，而技術(shù)提升效應(yīng)則會改善環(huán)境質(zhì)量，關(guān)鍵在于金融資源在產(chǎn)業(yè)間的分配。財(cái)政分權(quán)給了地方政府較大的自主管理權(quán)，其中就包括干預(yù)金融機(jī)構(gòu)信貸資源配置的權(quán)利，在這種情況下，地方政府的政策傾向就決定了金融資源在產(chǎn)業(yè)間的投向，因而對環(huán)境質(zhì)量會產(chǎn)生較大影響。模型設(shè)定如下：

我們對金融發(fā)展、財(cái)政分權(quán)以及二者的關(guān)聯(lián)項(xiàng)做中心化處理，以此來避免引入關(guān)聯(lián)項(xiàng)帶來的多重共線性問題。如表4-2所示，F(xiàn)檢驗(yàn)表明四個(gè)回歸模型均顯著，Kao-ADF檢驗(yàn)表明在加入財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的關(guān)聯(lián)項(xiàng)后，回歸中的各變量是協(xié)整的?；貧w（7）和（9）是不加入關(guān)聯(lián)項(xiàng)指標(biāo)的回歸結(jié)果，兩個(gè)回歸中金融發(fā)展和財(cái)政分權(quán)的指標(biāo)都顯著，與初步回歸結(jié)果不同的是，金融發(fā)展與工業(yè)化學(xué)需氧量的排放呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，這表明在排除內(nèi)生性影響后，金融發(fā)展對兩種水污染排放指標(biāo)具有一致的正向影響。

表4-2 面板數(shù)據(jù)模型固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果（包含關(guān)聯(lián)項(xiàng)）

續(xù)表

由模型（8）和（10）可知，財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)的系數(shù)分別顯著為正和負(fù)，表明二者的聯(lián)合項(xiàng)與環(huán)境污染呈顯著的倒U型關(guān)系，即污染排放量隨著財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)的增加先上升后下降。分權(quán)的初始階段，地方政府只以經(jīng)濟(jì)增長為目標(biāo)，“逐底競爭”效應(yīng)便應(yīng)運(yùn)而生。在地方政府的引領(lǐng)下，全社會具有“重生產(chǎn)，輕創(chuàng)新”的偏向性投資傾向，金融發(fā)展的規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)勢必會大于技術(shù)提升效應(yīng)，污染排放加劇；而隨著財(cái)政權(quán)利的持續(xù)下放，地方政府能夠兼顧經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)兩個(gè)目標(biāo)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及綠色發(fā)展的潮流中，地方政府“重生態(tài)，穩(wěn)生產(chǎn)”，而金融發(fā)展會通過資源配置功能與技術(shù)創(chuàng)新功能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移，財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的這種交互效應(yīng)使得污染排放逐漸減少。

繼續(xù)觀察控制變量，貿(mào)易開放水平(open)對兩種水污染指標(biāo)顯著為負(fù)，原因可能是對外開放通過引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)以及技術(shù)外溢效應(yīng)提高了要素生產(chǎn)率并減少能耗，從而降低污染物的排放。人均實(shí)際GDP（pgdp）與兩種污染排放均呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，國家重視環(huán)境保護(hù)，在治理污水方面取得較大進(jìn)展；政府支出（expendi）與污染排放呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也從側(cè)面說明了國家加大了環(huán)境治理支出，努力改善環(huán)境。而城鎮(zhèn)化（urban）和宏觀稅負(fù)（tax）兩個(gè)控制變量并不是始終顯著。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文選擇系統(tǒng)GMM方法對模型（7）-（10）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4-3，財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)的一次項(xiàng)系數(shù)和二次項(xiàng)系數(shù)分別顯著為正和負(fù)，與固定效應(yīng)回歸結(jié)果相同，金融發(fā)展和財(cái)政分權(quán)各自的系數(shù)符號和顯著性也未發(fā)生明顯變化。AR(2)檢驗(yàn)結(jié)果表明殘差不存在二階序列相關(guān)，Sargan檢驗(yàn)數(shù)值結(jié)果表明不存在工具變量的過度識別問題，因此模型設(shè)定正確且估計(jì)結(jié)果是有效的。因此，本文的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表4-3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（包含關(guān)聯(lián)項(xiàng)）

續(xù)表

5 結(jié)論與政策建議

基于國家環(huán)境保護(hù)要求，本文從財(cái)政金融關(guān)聯(lián)體制的視角出發(fā)分析財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展對環(huán)境質(zhì)量的影響。最初我們在內(nèi)生增長理論框架下討論了財(cái)政分權(quán)、金融發(fā)展與環(huán)境質(zhì)量的動(dòng)態(tài)增長均衡，通過建立Hamiltonian函數(shù)推導(dǎo)出關(guān)于財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)與環(huán)境質(zhì)量關(guān)系的顯式解，并通過求偏導(dǎo)數(shù)發(fā)現(xiàn)二者的聯(lián)合項(xiàng)與環(huán)境質(zhì)量呈正U型關(guān)系。接下來我們利用中國2009-2019年30個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的聯(lián)合項(xiàng)與水污染排放指標(biāo)呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，這一結(jié)論與理論結(jié)果相互契合。

財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的關(guān)聯(lián)項(xiàng)與環(huán)境污染呈倒U型關(guān)系。起初，隨著關(guān)聯(lián)項(xiàng)水平的提高，污染排放逐漸增多。分權(quán)程度較低的時(shí)候，中央政府對地方政府權(quán)利和義務(wù)的約束比較松軟，地方政府優(yōu)先考慮發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而且金融市場的資本積累以及更高的流動(dòng)性為企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大提供了支持，污染排放便會增多。當(dāng)關(guān)聯(lián)項(xiàng)超過一定臨界值后，污染排放與關(guān)聯(lián)項(xiàng)便呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因?yàn)殡S著分權(quán)程度的提高，中央政府對地方政府權(quán)利和義務(wù)的約束越來越剛性。地方政府必須統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)保兩個(gè)目標(biāo)，引導(dǎo)金融資源流入服務(wù)型、清潔型行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

財(cái)政分權(quán)與金融發(fā)展的模式選擇是一個(gè)相互配合、動(dòng)態(tài)變化的過程，金融發(fā)展與財(cái)政分權(quán)的聯(lián)合項(xiàng)對環(huán)境質(zhì)量的改變有一種雙刃劍效應(yīng)。基于此，本文提出如下政策建議：

第一，中央和地方應(yīng)充分認(rèn)識到財(cái)政分權(quán)的適度性對地方政府的激勵(lì)性，更要意識到金融發(fā)展對地方政府行為的放大作用。在持續(xù)放權(quán)的同時(shí)輔之以相配套的權(quán)利義務(wù)約束機(jī)制。中央政府厘清各級政府對環(huán)境污染的權(quán)責(zé)關(guān)系，統(tǒng)籌聯(lián)防治理和政策協(xié)同等相關(guān)工作，優(yōu)化環(huán)境制度頂層設(shè)計(jì)，規(guī)范聯(lián)防治理政策要求。適當(dāng)提高環(huán)境治理、生態(tài)保護(hù)等績效在政績指標(biāo)中的比重，加強(qiáng)環(huán)境治理問責(zé)機(jī)制的改革，激勵(lì)地方政府轉(zhuǎn)變支出目標(biāo)函數(shù)。同時(shí)，中央政府應(yīng)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大綠色創(chuàng)新技術(shù)支付在轉(zhuǎn)移支付中所占比例彌補(bǔ)地方政府環(huán)保支出的不足，同時(shí)確保地方政府環(huán)境治理類財(cái)政資金的合規(guī)使用，使地方政府在環(huán)境治理上從“攫取之手”向“援助之手”轉(zhuǎn)變，最終減少環(huán)境污染。地方政府應(yīng)建立合適的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)和相關(guān)科研機(jī)構(gòu)加大對環(huán)境友好型創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)和使用，重點(diǎn)對綠色節(jié)能企業(yè)進(jìn)行財(cái)政扶持。加大對高污染排放企業(yè)的整改力度和處罰力度，以保證協(xié)同治理的執(zhí)行，最終通過內(nèi)外聯(lián)動(dòng)杜絕環(huán)境污染轉(zhuǎn)移的“公地悲劇”。

第二，中央和地方應(yīng)充分認(rèn)識到財(cái)政分權(quán)帶來的經(jīng)濟(jì)和行政權(quán)力對于金融資源的引導(dǎo)作用。通過制定合理的財(cái)稅政策、信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)行業(yè)間金融資源偏向流動(dòng)，銀行信貸向綠色低碳型企業(yè)傾斜，尤其是鼓勵(lì)支持資源節(jié)約型、環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)展，通過金融發(fā)展加快產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。大力推動(dòng)綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色信貸等的發(fā)展，設(shè)計(jì)、發(fā)行綠色股票指數(shù)，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者開展綠色指數(shù)投資應(yīng)用。構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的生態(tài)效應(yīng)和市場配置綠色技術(shù)創(chuàng)新資源的導(dǎo)向作用，政府應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對清潔技術(shù)的資金支持，推進(jìn)清潔技術(shù)的研發(fā)、應(yīng)用與推廣，大力促進(jìn)清潔型技術(shù)投資，緩解綠色技術(shù)融資約束。