吳玲

自新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)以來(lái)，大量的核酸檢測(cè)工作從未停歇。而對(duì)于醫(yī)療檢測(cè)行業(yè)而言，核酸檢測(cè)只是冰山一角，龐大的臨床特檢才是充滿想象空間的市場(chǎng)。

總部位于湖北武漢的康圣環(huán)球基因技術(shù)有限公司（09960.HK），頭頂“臨床特檢第一股”的光環(huán)，7月16日在港交所上市。

康圣環(huán)球及其所屬的獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)（ICL）行業(yè)市場(chǎng)到底是什么模樣？

血液學(xué)檢測(cè)的“王者”

每個(gè)人都有到醫(yī)院看病的經(jīng)歷，但很少有人算過(guò)，具體所花費(fèi)的時(shí)間是如何構(gòu)成的。

國(guó)家衛(wèi)健委和弗若斯特沙利文的一項(xiàng)數(shù)據(jù)分析，耐人尋味。實(shí)際上到醫(yī)院就診的過(guò)程包括往返交通、登記、候診、檢查和醫(yī)生咨詢等，其中檢查所占時(shí)間約為31.1%，最為耗時(shí)，而醫(yī)生咨詢僅占4.4%。如果全程按180分鐘計(jì)算，患者和醫(yī)生之間的有效溝通平均不到8分鐘，而檢查時(shí)間需要近一個(gè)小時(shí)。

醫(yī)療檢查項(xiàng)目種類(lèi)繁多，大致可劃分成兩類(lèi)：普檢指國(guó)家衛(wèi)健委頒布的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床檢驗(yàn)項(xiàng)目目錄》中的常規(guī)項(xiàng)目，例如血液生化、體液生化及血型檢查；特檢則指未列入該目錄的特殊項(xiàng)目，例如結(jié)核桿菌及肝炎病毒的檢測(cè)，技術(shù)上更為高端。

眾所周知，我國(guó)的醫(yī)療資源集中在三級(jí)醫(yī)院，這里通常有著最大的檢驗(yàn)需求。然而，包括三級(jí)醫(yī)院在內(nèi)的大部分醫(yī)院，都沒(méi)有足夠設(shè)備應(yīng)對(duì)成本高昂的特檢需求，出于成本控制考慮，會(huì)向第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)外包一部分業(yè)務(wù)。

記者注意到，按2020年收入計(jì)算，康圣環(huán)球在國(guó)內(nèi)ICL特檢企業(yè)中排名第五，同時(shí)是血液學(xué)檢測(cè)細(xì)分領(lǐng)域的“王者”，市占率排名第一，遙遙領(lǐng)先。這與公司創(chuàng)始人、CEO黃士昂的背景和經(jīng)歷密不可分。

現(xiàn)年62歲的黃士昂，擁有34年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1986年獲得湖北省同濟(jì)醫(yī)科大學(xué)內(nèi)科血液專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)位，后任職于同濟(jì)醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院，1989年赴美國(guó)深造，繼續(xù)從事血液病相關(guān)研究，其間曾任多家公司及研究項(xiàng)目的科學(xué)家。2002年回國(guó)創(chuàng)業(yè)。

康圣環(huán)球這樣介紹自己：中國(guó)領(lǐng)先的獨(dú)立臨床特檢服務(wù)提供商，擁有國(guó)內(nèi)最大的特檢組合，可提供3500多種特檢項(xiàng)目。而三級(jí)醫(yī)院一般可提供的檢驗(yàn)項(xiàng)目為500-1000個(gè)。

2003年，康圣環(huán)球從武漢起家，創(chuàng)業(yè)初期也曾遭遇窘境。那時(shí)，國(guó)內(nèi)醫(yī)院還沒(méi)有形成將自己的檢測(cè)業(yè)務(wù)“拱手”讓給第三方民營(yíng)機(jī)構(gòu)的理念，為了先活下來(lái)，只要是有關(guān)醫(yī)療檢測(cè)的活兒，公司都會(huì)接。

后經(jīng)過(guò)綜合權(quán)衡，黃士昂決定聚焦高端特檢，業(yè)務(wù)漸漸有了起色。2018年在接受支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者的專(zhuān)訪中，黃士昂表示，“做商業(yè)必須遵從兩個(gè)基本原則，一是要做好事；二是要做能賺錢(qián)的好事，這樣才能持久?！?h3>技術(shù)巨人面臨市場(chǎng)短板

經(jīng)過(guò)19年發(fā)展，康圣環(huán)球的服務(wù)已覆蓋國(guó)內(nèi)31省市600個(gè)縣市中的3000多家醫(yī)院，其中的1600家三級(jí)醫(yī)院（包括全部TOP20醫(yī)院）去年貢獻(xiàn)了近七成收入。此外，客戶群還包括合約研究機(jī)構(gòu)和制藥公司等。

目前，康圣環(huán)球擁有7個(gè)專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室，武漢、北京、上海、烏魯木齊和天津各一家，成都兩家。具體服務(wù)包括樣本收集和運(yùn)輸、檢驗(yàn)和分析結(jié)果、發(fā)出臨床報(bào)告。

2020年受疫情影響，公司各項(xiàng)檢測(cè)收入均有所下降?？凳キh(huán)球表示，湖北疫情最嚴(yán)重期間，醫(yī)院除新冠肺炎之外的就診患者大幅減少，公司在收集檢測(cè)標(biāo)本、原材料供應(yīng)等方面遭遇困難，曾一度暫停湖北的運(yùn)營(yíng)。

好在公司應(yīng)急研發(fā)了COVID-19（新冠病毒）檢測(cè)試劑，并于當(dāng)年完成近2200萬(wàn)例檢測(cè)，收入上億元，成為繼血液學(xué)檢測(cè)之后的第二大收入來(lái)源。目前，公司已將這項(xiàng)檢測(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)槌Ｒ?guī)服務(wù)。

招股書(shū)顯示，康圣環(huán)球在血液學(xué)、遺傳病及罕見(jiàn)病、傳染病、腫瘤、神經(jīng)學(xué)、婦科等6個(gè)主要專(zhuān)科領(lǐng)域?yàn)獒t(yī)院及患者提供臨床特檢服務(wù)，近三年?duì)I收分別為7.06億元、8.32億元、8.91億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)之下毛利率高達(dá)51.7%。

不過(guò)，康圣環(huán)球2020年賬面虧損9.7億元。虧損主要由營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)和行政開(kāi)支，以及按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債所導(dǎo)致。后者具體是指公司發(fā)行的可換股可贖回優(yōu)先股（上市時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)換為股份），這項(xiàng)虧損高達(dá)10多億元。如果加回，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)有9000多萬(wàn)元。

記者注意到，康圣環(huán)球血液學(xué)檢測(cè)的單項(xiàng)業(yè)務(wù)收入比重偏高，占比一半以上。因此，在保持這項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，公司不斷加碼新項(xiàng)目的研發(fā)投入。

看懂小程序聯(lián)合創(chuàng)始人由曦對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者表示，自2012年，康圣環(huán)球每年都在持續(xù)申請(qǐng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利約占60%，其在臨床特檢領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可見(jiàn)一斑。

在康圣環(huán)球提供的3500多種特檢項(xiàng)目中，超過(guò)1100種來(lái)自于公司自主研發(fā)。記者查詢到，同行業(yè)上市公司迪安診斷（300244.SZ）和金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）可檢項(xiàng)目數(shù)分別為2600個(gè)、2800個(gè)?？凳キh(huán)球技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，且研發(fā)費(fèi)用率和毛利率均高于上述兩家公司。

但另一方面，康圣環(huán)球的營(yíng)收和市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)不及前述兩家公司，尚待追趕和拓展。目前，國(guó)內(nèi)獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)超過(guò)1500家，金域醫(yī)學(xué)和迪安診斷兩家龍頭公司2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約82億元和106億元。它們以普檢業(yè)務(wù)起家，經(jīng)過(guò)多年轉(zhuǎn)型，特檢收入占比也在逐年提升。目前兩家公司的客戶規(guī)模相當(dāng)，都在2萬(wàn)家以上，經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)。

募資擴(kuò)張奮起直追

毋庸置疑，第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)是一門(mén)好生意。

截至2020年，ICL僅占中國(guó)臨床檢驗(yàn)市場(chǎng)的6%，其在日本的行業(yè)滲透率高達(dá)60%，且中國(guó)人均臨床檢驗(yàn)支出為102.4元，不及美國(guó)的1/6，這說(shuō)明中國(guó)ICL市場(chǎng)有巨大的增長(zhǎng)潛力。

普檢領(lǐng)域由于門(mén)檻低，業(yè)務(wù)量龐大，投入成本相對(duì)較低，而且具備一定的經(jīng)濟(jì)效益，醫(yī)院外包意愿并不強(qiáng)烈。不少專(zhuān)家指出，特檢才是行業(yè)的未來(lái)，這也是康圣環(huán)球備受資本青睞的原因所在。

在康圣環(huán)球的融資過(guò)程中，能看到不少大佬的身影。2010年的A輪主要投資方是晨興資本（現(xiàn)已更名為五源資本）。2011年的B輪融資引發(fā)極大關(guān)注，全球第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)龍頭梅奧集團(tuán)投資300萬(wàn)美元，并在C輪繼續(xù)追加投資。C輪還有凱鵬華盈以8000萬(wàn)美元估值進(jìn)入。

如今公司上市募資，其中約35%將用于銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)現(xiàn)有的特檢服務(wù)線；20%用于現(xiàn)有特檢服務(wù)線的研發(fā)；15%用于新特檢服務(wù)線的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化；10%用于加強(qiáng)集團(tuán)檢測(cè)能力；5%用于收購(gòu)具有吸引力的技術(shù)或檢測(cè)相關(guān)公司；5%用于擴(kuò)張海外市場(chǎng)；余下10%用作一般營(yíng)運(yùn)資金。

此次募資超過(guò)三分之一的金額用于營(yíng)銷(xiāo)，可見(jiàn)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)力度、提高市占率是康圣環(huán)球擴(kuò)張的重中之重。

隨著精準(zhǔn)醫(yī)療概念在臨床實(shí)踐中不斷普及，以及醫(yī)療支付能力增強(qiáng)和資本涌入等因素，國(guó)內(nèi)臨床特檢市場(chǎng)快速擴(kuò)容。國(guó)家衛(wèi)健委自2012年開(kāi)始也鼓勵(lì)醫(yī)院將更多的檢測(cè)服務(wù)外包。

不過(guò)，也存在一定的變數(shù)。由于涉及人民身體健康和生命安全，我國(guó)醫(yī)療行業(yè)處于嚴(yán)格的監(jiān)管之下，醫(yī)保政策一直在探索調(diào)整中。康圣環(huán)球也表示，公司新特檢的審批、注冊(cè)、許可及市場(chǎng)推廣等，可能都將受到相關(guān)法律法規(guī)的影響。

事實(shí)上，目前很多第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)的項(xiàng)目，在醫(yī)院無(wú)法使用醫(yī)保，這是一個(gè)讓ICL行業(yè)比較“頭疼”的問(wèn)題?？凳キh(huán)球稱(chēng)，公司部分特檢未納入國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)保障范圍，未來(lái)可能要降低服務(wù)價(jià)格以進(jìn)入醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)清單，這將對(duì)公司定價(jià)政策產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響盈利能力。