滿山

近日，共享單車哈啰出行在美國納斯達(dá)克遞交招股書。

招股書顯示，哈啰出行已從單一的共享單車業(yè)務(wù)，拓展出助力車兩輪共享、四輪順風(fēng)車、吃喝玩樂新興本地服務(wù)等多元化業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)邊界不斷拓展，哈啰出行營收也節(jié)節(jié)攀升，2018-2020年累計(jì)營收超百億元。然而，哈啰出行一直處于虧損狀態(tài)，三年累計(jì)虧損近50億元。

哈啰出行因何持續(xù)虧損？多元化業(yè)務(wù)今后能實(shí)現(xiàn)盈利么？

資本不斷加碼哈啰出行

2016年前后，共享單車如過江之鯽，數(shù)十家企業(yè)跑馬圈地，燒錢搶用戶。彼時(shí)，ofo和摩拜勢頭最盛。

洗牌完成后格局明朗，摩拜被美團(tuán)收購，ofo戲終落幕。2016年才成立的哈啰出行，憑借在三四線城市的布局優(yōu)勢，躲過了正面廝殺，迂回包圍一二線城市，成功占領(lǐng)市場最大份額。

與其說哈啰出行十分優(yōu)秀，倒不如說它足夠幸運(yùn)。哈啰出行之所以能笑到現(xiàn)在，背后是以螞蟻金服為代表的一眾資本大佬仍在燒錢。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，哈啰出行累計(jì)完成十多輪超145億元融資，投資方包括螞蟻金服、GGV紀(jì)源資本、春華資本、寧德時(shí)代、威馬汽車等。其中，螞蟻金服共參與了五輪投資。

2017年12月，螞蟻金服參與對哈啰出行3.5億美元D1輪投資；2018年4月參與對哈啰出行7億美元投資，6月以20億元戰(zhàn)略投資哈啰出行，9月再參與對哈啰出行40億元戰(zhàn)略投資；2019年7月，再度戰(zhàn)略投資4億美元。

2018年3月，哈啰出行實(shí)行全國免押金戰(zhàn)略，支付寶芝麻信用分650分以上用戶，通過掃描車身二維碼，選擇授權(quán)芝麻信用，便可全國免押金騎哈啰單車。支付寶龐大的用戶基數(shù)，成功化解哈啰出行的引流問題。

時(shí)至今日，螞蟻集團(tuán)全資子公司Antfin（Hong Kong）Holding Limited仍是哈啰出行第一大股東，持有公司36.3%的股份。

在“螞蟻”們的保駕護(hù)航下，哈啰出行也算順風(fēng)順?biāo)?。在共享單車業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，還拓展出哈啰助力車、哈啰順風(fēng)車、吃喝玩樂等多元化業(yè)務(wù)。

2020年，哈啰出行總交易額（GTV）達(dá)130億元，年度交易用戶為1.83億，總交易數(shù)達(dá)52億次。其中，34%的哈啰用戶曾使用兩種或以上服務(wù)。

2018-2020年，哈啰出行的營收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，營收逐年增長，三年累計(jì)營收超百億元。

哈啰出行的連年虧損開始下降，但依然驚人。2018-2020年分別虧損22.08億元、15.05億元、11.34億元，三年累計(jì)虧損近50億元。

何以至此？

共享兩輪業(yè)務(wù)仍是燒錢買賣

關(guān)鍵在于以共享單車為主的兩輪業(yè)務(wù)仍處于燒錢狀態(tài)，在找到盈利模式之前，這是哈啰出行無法回避的問題，盡管它已是行業(yè)老大。

數(shù)據(jù)顯示，2020年哈啰出行的全國注冊用戶累計(jì)超4億，穩(wěn)居行業(yè)第一。同時(shí)，共享單車及助力車業(yè)務(wù)已延伸至全國400多個(gè)城市。

從營收構(gòu)成來看，哈啰出行的第一大營收仍來自共享兩輪業(yè)務(wù)，近年來占總營收比重超過90%。2018-2020年，哈啰出行共享兩輪業(yè)務(wù)營收分別為21.1億元、45.4億元、55億元。

然而，哈啰出行共享兩輪業(yè)務(wù)毛利率并不高。其中，2019年和2020年，毛利率分別僅為6.4%和6.7%。

哈啰出行并未公布共享兩輪業(yè)務(wù)的具體盈虧情況，但一項(xiàng)整體運(yùn)營數(shù)據(jù)可窺一斑。2020年，哈啰出行的毛利潤為7.15億元，尚不能覆蓋其當(dāng)年一般行政費(fèi)用7.7億元，這還沒算研發(fā)、營銷、設(shè)備折舊攤銷等成本費(fèi)用。

公開信息顯示，哈啰單車出廠成本約800元，共享助力車成本在千元以上。招股書顯示，哈啰出行2020年投資現(xiàn)金流凈流出高達(dá)41.53億元。其中，40.26億元用來購置新的共享單車及助力車。

哈啰出行也未公布共享單車及助力車總投放數(shù)量。但其創(chuàng)始人楊磊曾公開表示，哈啰單車每日每臺車運(yùn)維成本3毛多錢，折舊成本6毛錢。

共享兩輪業(yè)務(wù)燒錢并非哈啰出行一家企業(yè)面臨的問題，而是行業(yè)普遍現(xiàn)象。美團(tuán)披露的信息顯示，2020年包括騎行業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)，從上一年虧損67億元擴(kuò)大至109億元，主要原因之一就在于采購?fù)斗判聠诬嚰半妴诬囁隆?/p>

哈啰出行試圖通過提高共享兩輪業(yè)務(wù)單價(jià)提升利潤。目前，哈啰單車不同城市收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不同。早在2019年，哈啰單車就在一、二線城市進(jìn)行了提價(jià)，即15分鐘內(nèi)1元，此后每15分鐘收費(fèi)1元。此前，騎行價(jià)格是每30分鐘1元。今年，哈啰單車又在上海等城市再次提價(jià)，前15分鐘騎行價(jià)格提升至1.5元。

想靠提高騎行單價(jià)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡并不容易。很多單車可能沒有賺夠自己的身價(jià)，就已經(jīng)報(bào)廢。這是因?yàn)?，一輛單車從出廠到報(bào)廢，平均使用年限只有3年左右。再則提價(jià)導(dǎo)致消費(fèi)者流失的風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見，超過4元1小時(shí)的話，人們可能就會選擇更安全快捷的公交、地鐵等城市公共交通。

共享單車引流多元業(yè)務(wù)靠譜嗎

楊磊曾說，“共享單車業(yè)務(wù)在哈啰業(yè)務(wù)里最好只占一成?！?/p>

意識到兩輪共享業(yè)務(wù)變現(xiàn)難，哈啰出行于2019年推出了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，尋求新的利潤增長點(diǎn)。

恰逢滴滴順風(fēng)車業(yè)務(wù)下架整改，和嘀嗒出行一樣，哈啰出行的順風(fēng)車業(yè)務(wù)迅速崛起。

哈啰出行招股書顯示，哈啰順風(fēng)車平臺獲得認(rèn)證車主超1000萬人，并擁有2610萬交易用戶。同時(shí)，聚合性質(zhì)的全網(wǎng)叫車業(yè)務(wù)覆蓋超200城。2020年，哈啰出行完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)，總交易額70億元，同比增長137.9%，市場份額占比為38%，僅次于嘀嗒出行。

相比共享兩輪業(yè)務(wù)，哈啰出行的四輪順風(fēng)車業(yè)務(wù)盈利能力要好得多。2020年，哈啰順風(fēng)車實(shí)現(xiàn)營收4.63億元，毛利潤3.77億元，毛利率達(dá)81.4%。這使得哈啰出行整體毛利率得到提升，從2018年的-54.3%提升至2020年的11.8%。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國順風(fēng)車交易額將達(dá)到1139億元，年化復(fù)合增速為 41.8%。千億市場規(guī)模下，如果哈啰順風(fēng)車業(yè)務(wù)發(fā)展順利，將成為其在出行業(yè)務(wù)上打破“虧損魔咒”的關(guān)鍵。

不過，出行巨頭滴滴的順風(fēng)車已經(jīng)卷土重來，意欲收復(fù)失地，嘀嗒、哈啰出行將面臨新一輪慘烈競爭。

哈啰出行還在探索吃喝玩樂等新興本地服務(wù)業(yè)務(wù)。

2020年4月，哈啰出行在APP上線了吃喝玩樂本地生活消費(fèi)入口，提供酒店、餐飲、金融等服務(wù)。當(dāng)年新興本地服務(wù)業(yè)務(wù)等其他營收為0.79億元，占營收比重約1.31%。不難發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模并不大。

哈啰出行信奉飛輪效應(yīng)，即通過共享單車引流，靠其他業(yè)務(wù)增長來提升利潤空間。

所謂飛輪效應(yīng)，是指“為了使靜止的飛輪轉(zhuǎn)動起來，一開始你必須使很大的力氣，一圈一圈反復(fù)地推，每轉(zhuǎn)一圈都很費(fèi)力，但是每一圈的努力都不會白費(fèi)，飛輪會轉(zhuǎn)動得越來越快”。

這可能是哈啰出行拓展多元化業(yè)務(wù)的原因。不過，目前新業(yè)務(wù)的發(fā)展，真的能靠共享單車引流么？尚需時(shí)間檢驗(yàn)。

（7月28日，哈啰出行撤回赴美IPO申請，并表示后續(xù)會根據(jù)國家監(jiān)管要求和資本市場環(huán)境，適時(shí)推進(jìn)IPO事宜。）