王澤平 江生忠 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院

一、引言

企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品多元化策略是企業(yè)管理決策的重要內(nèi)容。在各種行業(yè)中，企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)品多元化策略與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，都是理論工作者和從業(yè)人員所關(guān)心的重要問(wèn)題。同樣，在保險(xiǎn)行業(yè)，對(duì)于企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品（險(xiǎn)種）多元化策略的研究也十分重要。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要組成部分。隨著財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，行業(yè)分化也逐漸顯現(xiàn)。大型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司不僅占據(jù)了市場(chǎng)的絕對(duì)份額，而且在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了較高的盈利；與此相對(duì)的是，大量中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨著較為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損問(wèn)題，推進(jìn)我國(guó)中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司發(fā)展已成為整個(gè)行業(yè)的重要任務(wù)。

在國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)行業(yè)分化逐漸擴(kuò)大的同時(shí)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放步伐明顯加快。2019年9月，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)修改《外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例》，為放寬外資險(xiǎn)企的準(zhǔn)入限制、推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)順利實(shí)施對(duì)外開(kāi)放提供了法治保障；2019年11月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》，進(jìn)一步落實(shí)最新的保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)放相關(guān)政策。

長(zhǎng)期以來(lái)，中外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在公司規(guī)模和產(chǎn)品多元化程度上都存在著一定的差異。一般來(lái)講，中資公司相對(duì)外資公司在規(guī)模上具有顯著優(yōu)勢(shì)，外資公司在進(jìn)行產(chǎn)品多元化經(jīng)營(yíng)方面更具優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前金融大開(kāi)放的背景下，具備產(chǎn)品多元化優(yōu)勢(shì)的外資保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)將以更大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在助推我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革的同時(shí)，也將給中資保險(xiǎn)公司，尤其是中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司帶來(lái)較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力；而面臨更加寬松監(jiān)管政策的外資保險(xiǎn)公司，在如何重新確定公司規(guī)模目標(biāo)和提升產(chǎn)品多元化程度方面，也需要一定的理論指導(dǎo)。

因此，在以上研究背景下，本文針對(duì)我國(guó)中外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效問(wèn)題展開(kāi)研究，探尋不同公司性質(zhì)下公司規(guī)模、產(chǎn)品多元化程度這兩項(xiàng)企業(yè)重要戰(zhàn)略決策指標(biāo)對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，為中外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司如何動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)公司規(guī)模與產(chǎn)品多元化程度兩大目標(biāo)策略，以達(dá)到更好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平提出對(duì)應(yīng)的建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系

目前，學(xué)術(shù)界直接研究保險(xiǎn)公司規(guī)模和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的文獻(xiàn)相對(duì)較少，大部分關(guān)于保險(xiǎn)公司規(guī)模的研究是對(duì)公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在檢驗(yàn)過(guò)程中，大部分研究將所有保險(xiǎn)公司視為一個(gè)整體，并未進(jìn)行中外資公司性質(zhì)的區(qū)分。國(guó)外學(xué)者自20世紀(jì)70年代起，就開(kāi)始針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此的研究則起步于21世紀(jì)初，時(shí)間相對(duì)較晚。由于不同學(xué)者采用了不同的投入產(chǎn)出變量、不同的樣本數(shù)據(jù)以及不同的研究方法，因此得到的結(jié)論也不盡相同。

一些學(xué)者認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。Doherty（1981）使用C-D函數(shù)，對(duì)在加拿大經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)及責(zé)任保險(xiǎn)公司進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯。黃薇（2008）使用非參數(shù)前沿效率分析方法，對(duì)1999—2006年中國(guó)的28家主要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。然而，一些學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果則顯示，某些地區(qū)的保險(xiǎn)行業(yè)也存在著規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。OttoToivanen（1997）使用二次成本函數(shù)，對(duì)1989—1991年芬蘭非壽險(xiǎn)行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)芬蘭的非壽險(xiǎn)業(yè)存在著輕微的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。張偉等（2006）運(yùn)用DEA法對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)公司的規(guī)模效率進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)的壽險(xiǎn)公司沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，較大規(guī)模的保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率并不高。

還有一些學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果顯示，規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)隨著公司規(guī)模等級(jí)的變化而有所改變。Cummins和Xie（2008）對(duì)于美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的研究、Biener（2012）對(duì)于36個(gè)國(guó)家的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的研究均發(fā)現(xiàn)，中等規(guī)模公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度要比小型公司和大型公司更好。國(guó)內(nèi)方面，林嘉楠（2008）使用超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)，對(duì)1998—2006年中國(guó)16家保險(xiǎn)公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)整體上講，我國(guó)保險(xiǎn)公司具有輕微的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司并未比規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司效應(yīng)更顯著。

（二）產(chǎn)品多元化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系

在產(chǎn)品多元化策略方面，直接研究公司產(chǎn)品多元化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的文獻(xiàn)較為豐富，大部分文獻(xiàn)是將所有保險(xiǎn)公司視為一個(gè)整體，較少進(jìn)行中外資公司性質(zhì)的區(qū)分。自20世紀(jì)70年代起，國(guó)外開(kāi)始出現(xiàn)針對(duì)保險(xiǎn)公司多元化經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的研究后，大量的實(shí)證研究探討了產(chǎn)品多元化與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也開(kāi)始關(guān)注保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品多元化問(wèn)題。目前來(lái)講，實(shí)證分析尚未得出一致性的結(jié)論。

一些學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)品多元化對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正面影響。Hardwick和Adams（2002）對(duì)于英國(guó)壽險(xiǎn)公司的研究表明，實(shí)行多元經(jīng)營(yíng)的人壽保險(xiǎn)公司的增長(zhǎng)率高于專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)的人壽保險(xiǎn)公司。崔惠賢（2013）使用84家保險(xiǎn)公司1999—2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品多元化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向的促進(jìn)作用。但也有一些學(xué)者的研究結(jié)果顯示，產(chǎn)品多元化對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)面影響。Liebenberg和Sommer（2008）使用美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司1995—2004年的數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元線性模型；Luhnen（2009）使用德國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司1999—2005年的數(shù)據(jù)，利用DEA方法進(jìn)行分析，均認(rèn)為產(chǎn)品多元化會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。之后，Pavic和Pervan（2010）、Cummins等（2010）和Shim（2011）的研究也得出類(lèi)似的結(jié)論。國(guó)內(nèi)方面，張強(qiáng)春、王志芳（2014）使用我國(guó)60家主要保險(xiǎn)公司2007—2012年的數(shù)據(jù)，利用GMM方法進(jìn)行分析后，也認(rèn)為保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品多元化對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)面影響。

還有一些學(xué)者的研究結(jié)果顯示，產(chǎn)品多元化與保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在著非線性關(guān)系。Elang、Ma和Pope（2008）對(duì)于美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的研究發(fā)現(xiàn)，公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和TobinQ值會(huì)隨著業(yè)務(wù)多元化程度的提高先下降后上升。國(guó)內(nèi)方面，許莉等（2010）、李瑞紅（2011）在回歸模型中加入了多元化水平的二次項(xiàng)后，均認(rèn)為產(chǎn)品多元化與保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在著非線性關(guān)系。聶富強(qiáng)、石凱（2016）則使用面板門(mén)限模型，進(jìn)一步對(duì)我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品多元化程度的最優(yōu)邊界進(jìn)行了測(cè)量。

整體來(lái)講，國(guó)內(nèi)目前尚且缺少針對(duì)不同性質(zhì)中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司規(guī)模、產(chǎn)品多元化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的量化研究。因此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，將樣本公司分為中資公司和外資公司兩類(lèi)主體，運(yùn)用面板門(mén)限回歸和混合回歸的研究方法，對(duì)國(guó)內(nèi)中外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的規(guī)模、產(chǎn)品多元化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以充分考察兩類(lèi)不同性質(zhì)的保險(xiǎn)公司各自所具有的特性。

三、變量、數(shù)據(jù)與模型

（一）變量選取

1.被解釋變量

本文使用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（OperatingProfit，OP）一值作為被解釋變量，來(lái)衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的目標(biāo)，就是追求利潤(rùn)最大化。因此，本文也以“利潤(rùn)最大化”作為企業(yè)追求的績(jī)效目標(biāo)。

2.解釋變量

本文使用資產(chǎn)總額（Asset，AS）一值來(lái)衡量保險(xiǎn)公司的規(guī)模，使用調(diào)整的赫芬達(dá)爾指數(shù)（Adjusted Herfindahl-Hirschman Index，AHHI）一值來(lái)衡量保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品多元化程度。一般在運(yùn)用赫芬達(dá)爾指數(shù)測(cè)量多元化程度時(shí)，需要對(duì)其做正向化處理，處理后的結(jié)果稱(chēng)為調(diào)整的赫芬達(dá)爾指數(shù)。

式（2）中，Pi表示該公司第i類(lèi)險(xiǎn)種的保費(fèi)收入占該公司總保費(fèi)收入的比重。產(chǎn)品（險(xiǎn)種）多元化程度越高，AHHI指數(shù)就越高。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文所使用的數(shù)據(jù)來(lái)自于《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。在刪除數(shù)據(jù)缺失值后，共獲得24家中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的十年平衡面板數(shù)據(jù)。其中，中資公司14家，外資公司10家。2008—2017年24家公司的AHHI指數(shù)見(jiàn)表1。從測(cè)量結(jié)果可以看出，各家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司之間的多元化程度均有所區(qū)別，而且各公司歷年的多元化程度也有所改變。

表1 2008—2017年24家中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的AHHI指數(shù)

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。本文的樣本是平衡面板數(shù)據(jù)，每個(gè)變量的觀測(cè)值均為240個(gè)。從表2可以看出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與資產(chǎn)總額兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值過(guò)大，因此在進(jìn)行計(jì)量回歸時(shí)，將對(duì)其進(jìn)行中心化處理（減去由所有數(shù)值計(jì)算得出的均值并除以標(biāo)準(zhǔn)差）。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

按照中資、外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的分類(lèi)方式，分別繪制公司規(guī)模和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的散點(diǎn)圖（圖1）、產(chǎn)品多元化程度和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的散點(diǎn)圖（圖2），從圖中可以發(fā)現(xiàn)，中資、外資公司之間存在著明顯的差別（兩圖中0代表外資公司，1代表中資公司）。

從圖1中可以看出，外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的規(guī)模分布較為集中，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資產(chǎn)規(guī)模之間無(wú)明顯關(guān)系；中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受資產(chǎn)規(guī)模的影響則十分明顯，兩者之間呈現(xiàn)出顯著的倒U形關(guān)系，即中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大呈現(xiàn)出先上升、后下降的趨勢(shì)。

圖1 外資、中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司AS與OP的散點(diǎn)圖與擬合曲線

從圖2中可以看出，外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效較為穩(wěn)定，并且與產(chǎn)品多元化程度之間存在著微弱的正相關(guān)關(guān)系；中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效波動(dòng)較大，與產(chǎn)品多元化程度之間的關(guān)系不明顯，但隨著產(chǎn)品多元化程度的增加，中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的波動(dòng)幅度逐漸趨于穩(wěn)定。

圖2 外資、中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司AHHI與OP的散點(diǎn)圖與擬合曲線

（三）計(jì)量模型與方法

1.面板門(mén)限回歸

面板門(mén)限模型是估計(jì)、檢驗(yàn)面板數(shù)據(jù)變量之間非線性關(guān)系的重要模型之一，其基本模型（單門(mén)限）為：

其中，qit被稱(chēng)為“門(mén)限變量”，γ為待估計(jì)的門(mén)限值。根據(jù)門(mén)限值，可以將樣本分為兩類(lèi)，并估計(jì)出不同類(lèi)別樣本的系數(shù)，從而進(jìn)行比較研究。

根據(jù)示性函數(shù)1（?），可以將模型更加簡(jiǎn)潔地表示為：

根據(jù)圖1顯示的內(nèi)容，中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與公司規(guī)模之間表現(xiàn)出明顯的非線性關(guān)系。本文將采用面板門(mén)限回歸的方法，檢驗(yàn)中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與公司規(guī)模之間是否存在顯著的門(mén)限效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上，計(jì)算中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的最佳經(jīng)營(yíng)規(guī)模。利用所收集到的中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建式（5）面板門(mén)限模型：

其中，γ為待估計(jì)的門(mén)限值，β1和β2為待估系數(shù)。根據(jù)前文假設(shè)，β1應(yīng)為正值，β2應(yīng)為負(fù)值。

2.混合回歸

混合回歸認(rèn)為，作為研究對(duì)象的所有個(gè)體都擁有完全一樣的回歸方程。這樣就可以把所有的數(shù)據(jù)放到一起，像對(duì)待截面數(shù)據(jù)一樣進(jìn)行OLS（OrdinaryLeastSquares）回歸，其基本模型為：

根據(jù)圖2顯示的內(nèi)容，外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與產(chǎn)品多元化程度之間呈現(xiàn)出微弱的正相關(guān)關(guān)系。本文擬采用混合回歸的方法，來(lái)檢驗(yàn)外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與產(chǎn)品多元化程度間的關(guān)系。利用所收集到的外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建式（7）混合回歸模型：

對(duì)于混合回歸“不存在個(gè)體效應(yīng)”這一基本假設(shè)，必須進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。參考陳強(qiáng)（2010）使用的LSDV法（LeastSquareDummy VariableModel），在原混合回歸模型中，引入“樣本公司個(gè)數(shù)-1”個(gè)虛擬變量，來(lái)考察樣本公司的個(gè)體效應(yīng)問(wèn)題。根據(jù)表3，回歸結(jié)果顯示，半數(shù)公司的個(gè)體虛擬變量并不顯著，因此筆者認(rèn)為不存在個(gè)體效應(yīng)，可以使用混合回歸。

表3 LSDV法個(gè)體虛擬變量檢驗(yàn)結(jié)果

四、實(shí)證分析

（一）公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系

本文使用Stata13來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)14家中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的面板門(mén)限回歸分析。面板門(mén)限回歸命令采用王群勇（2015）開(kāi)發(fā)的xthreg命令。從表4可見(jiàn)，回歸結(jié)果顯示門(mén)限效應(yīng)高度顯著。

表4 門(mén)限效果檢驗(yàn)

從表5可見(jiàn)，β1的估計(jì)值通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，β2的估計(jì)值通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)。觀察β1和β2的估計(jì)值，雖然沒(méi)有達(dá)到圖1中的效果，即經(jīng)過(guò)門(mén)限估計(jì)值之后，中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系變?yōu)樨?fù)效應(yīng)，β2的估計(jì)值變?yōu)樨?fù)數(shù)，但是β1和β2的估計(jì)值從大到小的數(shù)值變化十分明顯，β1的估計(jì)值達(dá)到了β2估計(jì)值的15倍。這表明，當(dāng)超過(guò)一定界限之后，中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的邊際效應(yīng)有明顯下降，即中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司前期的規(guī)模擴(kuò)張能改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但隨著公司規(guī)模的逐步擴(kuò)大，其對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的貢獻(xiàn)會(huì)越來(lái)越小。

表5 面板門(mén)限模型參數(shù)的估計(jì)結(jié)果

（二）產(chǎn)品多元化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系

本文使用Stata13來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)10家外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品多元化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的混合回歸分析。從表6可見(jiàn)，β3的估計(jì)值通過(guò)了概率為10%的顯著性檢驗(yàn)。這表明，外資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品多元化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的確存在著正相關(guān)關(guān)系，但是該正相關(guān)關(guān)系相對(duì)較弱。

表6 混合回歸模型參數(shù)的估計(jì)結(jié)果

五、研究結(jié)論與相關(guān)建議

（一）研究結(jié)論

1.關(guān)于公司規(guī)模對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

在中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，公司規(guī)模與外資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性，但是與中資公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的相關(guān)性較為顯著。對(duì)于中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司而言，公司規(guī)模的邊際收益呈現(xiàn)出明顯遞減的規(guī)律，說(shuō)明適度范圍內(nèi)的規(guī)模擴(kuò)張有利于提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但是過(guò)度的規(guī)模擴(kuò)張對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)會(huì)越來(lái)越小，甚至產(chǎn)生負(fù)面的影響。

2.關(guān)于產(chǎn)品多元化程度對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

在中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，產(chǎn)品多元化程度對(duì)外資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有輕微的正向影響，但對(duì)中資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著影響。雖然產(chǎn)品多元化程度對(duì)中資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效未產(chǎn)生顯著影響，但是較高的產(chǎn)品多元化程度可以增強(qiáng)公司收益的穩(wěn)定性，對(duì)于公司整體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展屬于利好因素。

（二）原因探析

1.關(guān)于公司規(guī)模對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

（1）公司規(guī)模對(duì)外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著影響，主要是因?yàn)橥赓Y保險(xiǎn)公司的規(guī)模整體偏小，存在成本、費(fèi)用無(wú)法得到有效分?jǐn)偟葐?wèn)題，因此大部分外資公司尚未能成功產(chǎn)生一定程度上的規(guī)模效應(yīng)，即經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著公司規(guī)模的上升而有所提高。

（2）公司規(guī)模對(duì)中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在著較為顯著的影響，且公司規(guī)模的邊際收益呈現(xiàn)出明顯遞減的規(guī)律，這種邊際遞減效應(yīng)的產(chǎn)生主要是由于隨著公司規(guī)模的迅速擴(kuò)大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理成本也隨之上升，從而導(dǎo)致產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降甚至經(jīng)營(yíng)虧損的狀況。

2.關(guān)于產(chǎn)品多元化對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

（1）產(chǎn)品多元化程度對(duì)外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有輕微的正向影響，主要是由于大部分在華外資保險(xiǎn)公司的母公司具有較長(zhǎng)的發(fā)展歷史和較為豐富的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，因此在其將母國(guó)成功的產(chǎn)品多元化策略應(yīng)用到中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，存在較大的盈利可能性。

（2）產(chǎn)品多元化程度和中資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性，主要是由于不同的中資保險(xiǎn)公司在險(xiǎn)種經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和管理水平方面的差異較大。一些公司由于承保經(jīng)驗(yàn)和管理水平不足，導(dǎo)致新拓展的險(xiǎn)種產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)虧損問(wèn)題。而另一些公司在拓展新險(xiǎn)種時(shí)，由于前期調(diào)研充分、產(chǎn)品設(shè)計(jì)合理、經(jīng)營(yíng)管理嚴(yán)謹(jǐn)，從而降低了產(chǎn)生虧損的可能性，因此在提高產(chǎn)品多元化程度的同時(shí)，也提高了公司整體的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。雖然產(chǎn)品多元化程度對(duì)中資公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著的正面影響或者負(fù)面影響，但是整體上來(lái)講，較高的產(chǎn)品多元化程度可以增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的穩(wěn)定性。

（三）相關(guān)建議

2018年至今，我國(guó)進(jìn)一步加大保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放力度，在外資股比限制、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍等方面均放寬了相關(guān)限制。整體來(lái)看，擴(kuò)大開(kāi)放不僅有利于促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，推動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)深化改革，也有利于促進(jìn)外資保險(xiǎn)公司在中國(guó)市場(chǎng)的成長(zhǎng)，從而幫助承擔(dān)并化解一部分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。

保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)的改革發(fā)展，市場(chǎng)的改革發(fā)展又進(jìn)一步促進(jìn)了開(kāi)放，雙方之間互為動(dòng)力，形成一種良性循環(huán)。在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入全面對(duì)外開(kāi)放階段的背景下，結(jié)合上文的研究?jī)?nèi)容，本文對(duì)我國(guó)中外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司如何選擇適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)規(guī)模和產(chǎn)品多元化策略，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展提出了相關(guān)建議。

1.對(duì)于中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司

（1）中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司首先應(yīng)選擇管理能力范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，不要盲目追求規(guī)模擴(kuò)張。如果是出于公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)際需要，那么在擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，要格外注重加強(qiáng)管理層能力建設(shè)，并及時(shí)推動(dòng)公司組織結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性改革，以確保在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公司所掌握的資源能夠得到合理有效的配置。

（2）中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)的險(xiǎn)種領(lǐng)域深耕細(xì)作，在保持該類(lèi)險(xiǎn)種良好盈利性的同時(shí)，進(jìn)一步提高其市場(chǎng)占有率，形成自己的特色化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如果公司在保持某類(lèi)險(xiǎn)種專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平的同時(shí)，還存在額外的可分配資源，則可以進(jìn)一步提高公司經(jīng)營(yíng)險(xiǎn)種或產(chǎn)品的多元化程度，以增強(qiáng)整體盈利的穩(wěn)健性。同時(shí)，中資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)減少在不具備專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)或者缺乏前期經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的險(xiǎn)種領(lǐng)域投入過(guò)多的資源，以避免由于某項(xiàng)業(yè)務(wù)的虧損對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)效益的穩(wěn)定性帶來(lái)過(guò)大沖擊。

2.對(duì)于外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司

（1）外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)抓住政策限制放寬的歷史機(jī)遇，通過(guò)鋪設(shè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍等方式進(jìn)行適度的規(guī)模擴(kuò)張，形成一定程度上的規(guī)模效應(yīng)，穩(wěn)定人員隊(duì)伍與經(jīng)營(yíng)成本，分?jǐn)倶I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，發(fā)揮公司品牌效應(yīng)，提高公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（2）外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加大對(duì)母公司成功的產(chǎn)品多元化策略的借鑒力度，將其加以適當(dāng)?shù)谋就粱脑欤⒑侠響?yīng)用到中國(guó)市場(chǎng)上來(lái)，在發(fā)展高價(jià)值的保障型業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，保持較高水平的產(chǎn)品多元化和業(yè)務(wù)多樣性，以實(shí)現(xiàn)在維持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，提高公司的總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效。同時(shí)，外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)借用母公司成功的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，貫徹以客戶(hù)為中心的經(jīng)營(yíng)理念，結(jié)合中國(guó)的具體實(shí)戰(zhàn)，針對(duì)客戶(hù)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步過(guò)程中產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)、新需求開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品，以便在市場(chǎng)上搶占機(jī)遇，逐步形成自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和特色化專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

除此之外，中外資中小型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)秉持開(kāi)放的經(jīng)營(yíng)理念，在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行溝通合作，發(fā)揮各自所具備的優(yōu)勢(shì)，共同發(fā)展，公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)構(gòu)建保險(xiǎn)業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放時(shí)期中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)領(lǐng)域的嶄新市場(chǎng)格局。