陳立芳

摘? ?要：金融風(fēng)險(xiǎn)處置是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。其復(fù)雜性，來(lái)自原有的金融交易秩序已經(jīng)陷入失序或者無(wú)序狀態(tài)。某市LG公司的風(fēng)險(xiǎn)處置實(shí)踐表明，地方政府在企業(yè)破產(chǎn)倒閉和金融高度風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)上，采用適當(dāng)干預(yù)和市場(chǎng)操作手段，及時(shí)引入并激活外在變量參與企業(yè)重組，通過(guò)一系列扎實(shí)的組織、撮合、協(xié)調(diào)、協(xié)商等工作，引發(fā)參與各方朝著預(yù)期方向轉(zhuǎn)化和優(yōu)化，進(jìn)而形成共同治理和修復(fù)交易秩序的最終目的。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn);處置;共同治理;啟示

一、引言

哲學(xué)家埃德蒙·伯克有這樣一句名言，良好的秩序是一切美好事物的基礎(chǔ)。當(dāng)人們身處良好秩序中往往對(duì)它熟視無(wú)睹，感受不到它的美好，但在失序或無(wú)序之后才會(huì)更真切地感受到有序的美好和重要。現(xiàn)實(shí)中的例子比比皆是。比如，一些企業(yè)因故誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈斷裂，借債還錢(qián)的正常交易規(guī)則被硬性損壞或阻斷。此時(shí)的金融交易會(huì)同步陷入失序甚至無(wú)序狀態(tài)，金融部門(mén)和其關(guān)聯(lián)企業(yè)出于自利自保，往往都采取恐慌而無(wú)節(jié)制的凍結(jié)賬戶、起訴查封等非常手段應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)而無(wú)意之中加速了企業(yè)破產(chǎn)和資源損耗，最終陷入魚(yú)死網(wǎng)破、多敗俱傷的風(fēng)險(xiǎn)處置困境（拓江，2016）[1]。金融風(fēng)險(xiǎn)處置中失序和無(wú)序的慘痛教訓(xùn)不可謂不深刻，風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的當(dāng)務(wù)之急是，謀求如何盡快修復(fù)金融交易秩序，之后才是在風(fēng)險(xiǎn)既定背景下分割利益和減少損失。這是一個(gè)我們亟待研究的重大現(xiàn)實(shí)和理論問(wèn)題。某市LG公司的風(fēng)險(xiǎn)處置案例，較好地展現(xiàn)了當(dāng)?shù)卣苿?dòng)開(kāi)展共同治理和秩序修復(fù)的清晰意圖和特定作用，既典型，又具有普遍意義，具有深入研究的價(jià)值。

二、LG公司金融風(fēng)險(xiǎn)處置路線圖

LG公司成立于20世紀(jì)九十年代初期，注冊(cè)資本2.2億元，職工8500余人，年生產(chǎn)肉鴨加工4000萬(wàn)只，為亞洲最大的肉鴨加工企業(yè)。年生產(chǎn)熟食加工5萬(wàn)噸，鴨苗孵化1.5億只，生豬加工100萬(wàn)頭，飼料加工30萬(wàn)噸，是一家集養(yǎng)殖、加工、貿(mào)易于一體的大型企業(yè)，多年被評(píng)為“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”。該公司多年深耕養(yǎng)殖領(lǐng)域，具有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)和完備成熟的質(zhì)量安全管理體系，通過(guò)了ISO9000、ISO22000、HACCP、GAP、SC、BRC、IFS等體系認(rèn)證;主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。2008年LG公司獲得所在省份唯一、全國(guó)也屬少有的出口歐盟資格和出口配額，是全國(guó)最大的歐盟鴨肉注冊(cè)出口企業(yè)。2014年2月，LG公司取得加拿大出口資格認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)我國(guó)對(duì)北美市場(chǎng)的首次禽肉產(chǎn)品出口，同年11月獲得美國(guó)禽肉產(chǎn)品出口資格認(rèn)證，出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。LG公司具有廣闊的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率很高，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，而且公司產(chǎn)品出口到歐盟、中國(guó)香港、新加坡、韓國(guó)、日本、加拿大、馬來(lái)西亞、澳大利亞等十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

（一）禽流感疫情引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，單一金融救助效果不佳

2013年全球禽流感疫情暴發(fā)，禽類產(chǎn)品價(jià)格急劇下降，加之經(jīng)濟(jì)下行周期疊加因素影響，LG公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遭受較大沖擊，資金流動(dòng)性開(kāi)始下降。部分銀行擔(dān)心LG公司經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)繼續(xù)惡化、償付能力不足，對(duì)部分到期信貸業(yè)務(wù)沒(méi)有續(xù)做，導(dǎo)致資金更加吃緊。為應(yīng)對(duì)不利市場(chǎng)局面，LG公司偏離主業(yè)，開(kāi)始?jí)簻p成本、多元投資進(jìn)行自救并失敗。到2014年3月末，LG公司銀行貸款陸續(xù)發(fā)生墊款和逾期，存量銀行債務(wù)達(dá)13.09億元，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集中暴露，資金鏈出現(xiàn)斷裂，信用環(huán)境極度惡化，部分債權(quán)銀行對(duì)公司到期貸款進(jìn)行壓縮授信規(guī)模1.87億元，個(gè)別債權(quán)銀行還采取訴訟手段進(jìn)行債權(quán)保全。在內(nèi)外困難交加的情況下，面對(duì)LG公司的求助，為防止因公司風(fēng)險(xiǎn)惡化而產(chǎn)生破產(chǎn)的連鎖反應(yīng)，2014年4月2日各債權(quán)銀行成立以主辦行為主任行的債權(quán)銀行委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱債委會(huì)），地方政府、當(dāng)?shù)厝嗣胥y行、監(jiān)管部門(mén)組織20家債權(quán)銀行先后召開(kāi)7次債委會(huì)聯(lián)席會(huì)議和協(xié)調(diào)會(huì)議，當(dāng)務(wù)之急是幫助LG公司重塑市場(chǎng)信用環(huán)境，共同簽署《債權(quán)銀行委員會(huì)合作公約》《過(guò)橋資金使用協(xié)議》和《落實(shí)LG公司銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)化解方案承諾書(shū)》，負(fù)責(zé)對(duì)接公司的債務(wù)問(wèn)題，確保各債權(quán)銀行的行動(dòng)能夠保持統(tǒng)一，確保不斷貸、不壓貸。通過(guò)這一系列有效措施，銀行與LG公司的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得到了重新約定，信用交易恢復(fù)正常。2014年1—7月共辦理各家銀行到期債項(xiàng)的轉(zhuǎn)辦和續(xù)辦合計(jì)筆數(shù)39筆，金額達(dá)到14.02億元，涉及風(fēng)險(xiǎn)敞口8.47億元，LG公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以持續(xù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均有所改善。

（二）LG公司風(fēng)險(xiǎn)加劇，金融部門(mén)集體報(bào)案起訴

2017年上半年，家禽行業(yè)整體疲軟，鴨苗價(jià)格隨之大幅下滑至歷史低位且一直不見(jiàn)起色，LG公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)再度陷入困境。從2017年3月開(kāi)始，公司向債權(quán)銀行提供審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表等材料的積極性不高。2017年7—8月，公司在各家銀行的貸款利息陸續(xù)出現(xiàn)了單方面延期支付。在政府部門(mén)和債委會(huì)的努力下公司貸款欠息被消除，LG公司于2017年12月5日向債權(quán)銀行提供了2016年度及當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表。但是各家債權(quán)銀行隨后紛紛向債委會(huì)和政府部門(mén)反映，公司提供的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告與之前年度相比，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)異常：資產(chǎn)大幅減少，負(fù)債大幅增加，盈利能力下滑明顯。LG公司涉嫌財(cái)務(wù)報(bào)表造假以掩蓋巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患，其既無(wú)法支持貸款業(yè)務(wù)的正常續(xù)辦，又無(wú)法為各債權(quán)銀行的評(píng)級(jí)、授信及到期業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)辦提供報(bào)表支持，風(fēng)險(xiǎn)化解工作再次陷入困境，LG公司對(duì)市場(chǎng)前景及現(xiàn)有單一救助表現(xiàn)出無(wú)奈和極大的消極悲觀情緒。2017年11月21日，8家債權(quán)銀行根據(jù)債委會(huì)會(huì)議達(dá)成的一致意見(jiàn)，決定向當(dāng)?shù)毓膊块T(mén)集體報(bào)案。LG公司迫于壓力，態(tài)度開(kāi)始變緩，承諾每月按時(shí)償還利息，配合債權(quán)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)辦。

（三）地方政府果斷介入風(fēng)險(xiǎn)處置，HY公司有意重組

短短三年之間LG公司二次發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，引起了地方政府的高度關(guān)注，如何有效防范和化解LG公司風(fēng)險(xiǎn)被提到重要議事日程。2017年8月3日，當(dāng)?shù)爻闪⒘藢ｉT(mén)的LG公司風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組。2017年9月13日，由政府部門(mén)、債權(quán)人和債權(quán)銀行等部門(mén)參加的為期4天的第一次專題會(huì)議初步達(dá)成如下共同治理共識(shí)：第一，LG公司的風(fēng)險(xiǎn)根源在于內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)失衡，是暫時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，而不是無(wú)法救助的市場(chǎng)問(wèn)題。第二，LG公司自我救贖和單一金融救助只能解一時(shí)之危，并非長(zhǎng)久之計(jì)。第三，如果放任自流，不及時(shí)實(shí)施外部干預(yù)，公司倒閉只是時(shí)間問(wèn)題。如出現(xiàn)這種局面，近萬(wàn)人失業(yè)、農(nóng)戶受損、13億元貸款難以償還，甚至容易引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，嚴(yán)重危及區(qū)域金融生態(tài)，各方都不希望這一局面出現(xiàn)。第四，LG公司具有深厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)未來(lái)可能的重組方具有吸引力，完全具有重組再生的可能性。第五，如要實(shí)施有效救助，必須走出企業(yè)自救和單一金融救助的老框架，在體系外尋找新變量，當(dāng)務(wù)之急是盡快尋找合適的、有意愿的兼并重組者。會(huì)議最終決定，由LG公司風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)，派員在國(guó)內(nèi)、國(guó)外尋找合適的兼并重組單位。

2017年12月1日，風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組與13家有意向的企業(yè)取得了聯(lián)系。其中HY公司對(duì)重組LG公司事宜最感興趣。12月7日，HY公司就派員直接前來(lái)考察，并與政府部門(mén)、債委會(huì)、債權(quán)銀行進(jìn)行座談了解情況。12月8日，當(dāng)?shù)卣M織有關(guān)部門(mén)、LG公司和各家銀行對(duì)HY公司進(jìn)行為期兩天的實(shí)地考察、甄別和回訪，增加了互信。隨后，HY公司提出重組LG公司基本條件：剝離LG公司非鴨產(chǎn)業(yè)，鴨產(chǎn)業(yè)部分成立新公司;控股51%的股權(quán);LG公司現(xiàn)有與鴨產(chǎn)業(yè)相關(guān)的中高管等骨干員工留任，承擔(dān)目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并與HY公司簽訂業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議;現(xiàn)有的出口注冊(cè)證在新公司延續(xù)有效使用等。在綜合評(píng)估之后，HY公司重點(diǎn)看中了LG公司完整的產(chǎn)業(yè)鏈、得天獨(dú)厚的資源和廣闊的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)前景，初步表示同意合作重組。2017年12月12日，HY公司發(fā)布重大事項(xiàng)公告，擬收購(gòu)或參股LG公司鴨產(chǎn)業(yè)相關(guān)的部分資產(chǎn)。

（四）HY公司重組LG公司過(guò)程及成果

短短一個(gè)月之內(nèi)，由債權(quán)銀行集體報(bào)案，到HY公司愿意接手重組，事情由悲轉(zhuǎn)喜，否極泰來(lái)。當(dāng)?shù)卣プ∑鯔C(jī)不放，督促關(guān)聯(lián)各方加快補(bǔ)辦各類合規(guī)性手續(xù)，頻繁協(xié)商促進(jìn)雙方合作重組盡快落地。2017年末—2018年4月，HY公司與風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組就鴨產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)手續(xù)、產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題、資產(chǎn)確權(quán)問(wèn)題、銀行債務(wù)續(xù)辦問(wèn)題、LG公司承諾不擅自轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和股權(quán)變更問(wèn)題等進(jìn)行多輪談判。2018年4月2日，HY公司董事長(zhǎng)等一行4人，與LG公司、債權(quán)銀行一道達(dá)成最終重組協(xié)議，辦理確權(quán)手續(xù)：剝離非鴨產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，成立鴨產(chǎn)業(yè)相關(guān)的YG公司承接原公司12.01億元銀行債務(wù)，HY公司控股該全資子公司51%的股權(quán);LG公司非鴨產(chǎn)業(yè)的其余債務(wù)由原公司及有關(guān)企業(yè)承接。為促進(jìn)重組成功，當(dāng)?shù)卣兄Z，重組后將返還LG公司辦理土地房產(chǎn)確認(rèn)手續(xù)征收的部分費(fèi)用和稅收約1000多萬(wàn)元。初步統(tǒng)計(jì)，重組后公司土地房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值增加8億元以上，生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)價(jià)值突破18億元，公司整體資產(chǎn)價(jià)值大幅提升。目前YG公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。2019年新開(kāi)通兩條生產(chǎn)線，其中單條生產(chǎn)線日宰殺肉鴨2萬(wàn)只，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約11.5億元，凈利潤(rùn)5700多萬(wàn)元;出口8700噸，同比增長(zhǎng)45%;資產(chǎn)負(fù)債率不足五成，為49.24%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基本化解。2020年即使面對(duì)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍然實(shí)現(xiàn)了6億元。至此HY公司對(duì)LG公司的重組可將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)一并解決，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)有各方都比較滿意的均衡結(jié)局。

三、案例分析：發(fā)現(xiàn)、引入HY公司重大變量

LG公司風(fēng)險(xiǎn)事件處置歷時(shí)四年有余，雖錯(cuò)綜復(fù)雜，但以引入HY公司為界，總體呈現(xiàn)出兩個(gè)相對(duì)清晰而又截然不同的治理脈絡(luò)。前期脈絡(luò)是：風(fēng)險(xiǎn)暴露→企業(yè)自救和單一金融救助無(wú)解、無(wú)望→LG道德風(fēng)險(xiǎn)、金融部門(mén)集體報(bào)案起訴。后期脈絡(luò)是：引入HY公司→政府引導(dǎo)企業(yè)重組→政府主導(dǎo)共同治理、修復(fù)秩序。因此，當(dāng)?shù)卣l(fā)現(xiàn)和引入HY公司這個(gè)重大變量，就成為L(zhǎng)G公司金融風(fēng)險(xiǎn)處置的最核心環(huán)節(jié)。

（一）地方政府的準(zhǔn)確預(yù)判

表面上看，LG公司的財(cái)務(wù)危機(jī)是由家禽行業(yè)突發(fā)疫情和投資失誤直接引起的。但通過(guò)剖析可以發(fā)現(xiàn)，禽流感影響是市場(chǎng)因素，投資有誤是經(jīng)營(yíng)因素，因此，LG公司的風(fēng)險(xiǎn)不是簡(jiǎn)單的經(jīng)營(yíng)不善，而是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化不力造成公司生產(chǎn)周期與資金周期安排發(fā)生錯(cuò)位而引起的。由于信譽(yù)喪失殆盡無(wú)法從銀行和社會(huì)上獲得新的現(xiàn)金流，加之市場(chǎng)疲軟訂單大幅減少，債務(wù)越聚越多，資金鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性斷裂，2014年3月，LG公司存量銀行債務(wù)已達(dá)13.09億元。重重危機(jī)之下，LG公司已陷入自身不可逆和風(fēng)險(xiǎn)不可控的事態(tài)中，企業(yè)已無(wú)力自救。而單一的金融救助，僅僅局限于貸款展期、不抽貸、不限貸，根本無(wú)法解決企業(yè)喪失市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在危機(jī)之下，地方政府清晰地看到了企業(yè)自救和單一金融救助的局限性，也同樣看到了LG公司的優(yōu)質(zhì)資源和市場(chǎng)基礎(chǔ)，看到了在體系之外尋求重組的高度可能性。地方政府成立的LG公司風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組所達(dá)成的五點(diǎn)共識(shí)，正式開(kāi)啟了在體系外尋求重組方的序幕。HY公司應(yīng)政府之召而來(lái)，既看中了LG公司的優(yōu)質(zhì)資源和潛在市場(chǎng)，又看到了當(dāng)?shù)卣恼\(chéng)誠(chéng)之心和各種潛在保障。但反過(guò)來(lái)看，即便LG公司或者金融部門(mén)也發(fā)布類似的重組告示，HY公司未必不擔(dān)心企業(yè)節(jié)外生枝、出爾反爾等不確定性因素出現(xiàn)。由此可見(jiàn)，地方政府的準(zhǔn)確預(yù)判，是發(fā)現(xiàn)和引入HY公司這個(gè)重大變量的基礎(chǔ)、前提，同樣是有序開(kāi)展企業(yè)重組和風(fēng)險(xiǎn)處置的基礎(chǔ)、前提。

（二）地方政府的基本動(dòng)機(jī)

可以想象得到，LG公司二次風(fēng)險(xiǎn)之后極易引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。由于該公司屬于集團(tuán)性企業(yè)，獲取銀行融資時(shí)都是內(nèi)部企業(yè)相互關(guān)聯(lián)擔(dān)保，自身抵押的房產(chǎn)、土地、設(shè)備已難以足額償還20多家銀行14.02億元的貸款，由此引發(fā)的凍結(jié)資產(chǎn)和法律訴訟自然要波及更多的企業(yè)，債務(wù)數(shù)額多、涉及面廣，不良連鎖反應(yīng)巨大，嚴(yán)重危及區(qū)域金融生態(tài)，將會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成更大的殺傷力。在金融風(fēng)險(xiǎn)之外，如果LG公司破產(chǎn)倒閉，二十多年積累下來(lái)的企業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，旗下8000多合作養(yǎng)殖戶的生計(jì)都將灰飛煙滅、付之東流。當(dāng)然，當(dāng)?shù)谿DP及其稅收、就業(yè)等都將發(fā)生難以承受的巨大損失。所以，當(dāng)?shù)卣荒苎郾牨牭乜粗鳯G公司破產(chǎn)、消亡。更何況，LG公司還有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，市場(chǎng)基礎(chǔ)還顯著存在，并非到了無(wú)藥可救的地步。只要方法得當(dāng)、手段合理、策略對(duì)頭、時(shí)機(jī)準(zhǔn)確，LG公司起死回生不是問(wèn)題。

（三）HY公司的合理預(yù)期

作為國(guó)內(nèi)知名的涉農(nóng)公司，HY公司與LG公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域幾乎重疊，屬于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，相互之間知根知底。HY公司之所以看中LG公司，無(wú)外乎有兩條：第一，LG公司現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和市場(chǎng)空間。強(qiáng)大的熟食加工能力，8500多家合作農(nóng)戶，十多個(gè)質(zhì)量安全管理體系，數(shù)十個(gè)國(guó)家的出口資格認(rèn)證，國(guó)內(nèi)少有的出口歐盟資格和出口配額，全國(guó)最大的歐盟鴨肉注冊(cè)出口企業(yè)，這都是LG公司多年來(lái)積累下來(lái)的優(yōu)質(zhì)、有效資產(chǎn)。第二，地方政府的潛在保障。企業(yè)兼并重組是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及多個(gè)利益相關(guān)方，從中需要做大量、細(xì)致的組織、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、仲裁等工作（拓江，2016）[1]。這就需要有一個(gè)強(qiáng)有力的第三方作為中介人從中組織、協(xié)調(diào)、斡旋和見(jiàn)證，以消除重組中的不確定性。這個(gè)強(qiáng)有力的第三方，非地方政府莫屬，其強(qiáng)大的組織、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、仲裁作用無(wú)可替代，為順利開(kāi)展兼并重組提供了潛在的強(qiáng)大保障。

四、拓展性分析：借用重大變量推動(dòng)共同治理、修復(fù)秩序

（一）利益導(dǎo)向與合作博弈

HY公司重組LG公司的條件非常清晰，那就是剝離掉LG公司的非鴨產(chǎn)業(yè)后，成立新的YG公司，HY公司控股該全資子公司51%的股權(quán)，并承接12.01億元的現(xiàn)有銀行債務(wù)，其余債務(wù)由原公司及有關(guān)企業(yè)承接。言外之意，LG公司將失去有關(guān)鴨產(chǎn)業(yè)公司的控股權(quán)，HY公司對(duì)各家銀行非鴨產(chǎn)業(yè)的2.01億元貸款不承擔(dān)還款責(zé)任。盡管如此，相對(duì)于LG公司而言，雖然失去了鴨產(chǎn)業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，一旦重組后發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)，鴨產(chǎn)業(yè)與非鴨產(chǎn)業(yè)都會(huì)獲得新的發(fā)展機(jī)遇，兩塊業(yè)務(wù)的新增收益會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出失去控制權(quán)的收益。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，與鴨產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的12.01億元貸款已無(wú)風(fēng)險(xiǎn)之憂;剩余的2.01億元非鴨產(chǎn)業(yè)也因重組、LG公司土地和房產(chǎn)等升值得到充分保障。對(duì)HY公司而言，在這場(chǎng)重組中名義投入只有對(duì)鴨產(chǎn)業(yè)12.01億元貸款的還款承諾。

總之，這是一場(chǎng)利益趨同的重組與博弈。很顯然，LG公司、HY公司、金融部門(mén)和當(dāng)?shù)卣姆蕉枷Ｍ亟M能夠給LG公司帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)和活力，利益取向完全一致、各求所需，使得各方的合作博弈有了一個(gè)扎實(shí)的利益基礎(chǔ)。

（二）政府主導(dǎo)與共同治理

HY公司重組LG公司看起來(lái)順風(fēng)順?biāo)⒉懖惑@，但其實(shí)，這是一場(chǎng)復(fù)雜的利益博弈，需要做大量的組織、撮合、協(xié)調(diào)、協(xié)商乃至監(jiān)督、仲裁工作，才能確保重組成功。其中，當(dāng)?shù)卣闹鲗?dǎo)作用尤為重要突出，為重組成功提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

第一，科學(xué)預(yù)判LG公司風(fēng)險(xiǎn)處置的形勢(shì)，果斷做出了實(shí)施外部干預(yù)、在系統(tǒng)外尋求重大變量的決策;成立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組，廣泛發(fā)布重組公告，吸引了包括HY公司在內(nèi)的13家企業(yè)的關(guān)注。第二，優(yōu)選甄別合適的重組者。組織相關(guān)單位派員重點(diǎn)對(duì)HY公司進(jìn)行實(shí)地考察、甄別，評(píng)估HY公司并購(gòu)LG公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和商業(yè)信譽(yù)，增加互信。第三，政府部門(mén)全過(guò)程參與財(cái)務(wù)危機(jī)的化解，公信力得到彰顯和各方認(rèn)可。第四，為防止重組過(guò)程突發(fā)變故，當(dāng)?shù)卣酱俑鞣胶炇鹬亟M協(xié)議，動(dòng)員各家銀行統(tǒng)一步調(diào)，不斷貸、不壓貸，到期債務(wù)予以轉(zhuǎn)辦、續(xù)辦（對(duì)到期的貿(mào)易融資、承兌匯票等表外業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)辦為流動(dòng)資金貸款，并全部執(zhí)行基準(zhǔn)利率，減免逾期罰息）;要求LG公司承諾不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和抽逃資金，設(shè)立財(cái)政專戶由債券銀行提供過(guò)橋資金。第五，地方政府責(zé)成LG公司及時(shí)提供經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)資料，督促LG公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)盡快將已轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)企業(yè)的資產(chǎn)予以還原，解決財(cái)務(wù)報(bào)表虛假和資產(chǎn)大幅縮水問(wèn)題?？梢?jiàn)，正是由于當(dāng)?shù)卣_(kāi)展的組織、撮合、監(jiān)督、引導(dǎo)等工作，對(duì)各方利益形成了無(wú)形保障，在利益趨同格局下將各方力量凝聚，一起改善利益預(yù)期，謀求共同治理。

（三）激活重大變量與政府作用機(jī)制

HY公司在LG公司風(fēng)險(xiǎn)事件處置中只是一個(gè)重要的外生變量。但就是這樣一個(gè)外生變量，卻向各方傳達(dá)了一個(gè)清晰的積極信號(hào)，一招走活，LG公司風(fēng)險(xiǎn)處置局勢(shì)全盤(pán)皆活。再回頭看，發(fā)現(xiàn)、引入和激活HY公司這一重大變量才是LG公司事件得到妥善處置的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，HY公司這一外生變量是如何被激活并發(fā)揮積極作用的？

首先，當(dāng)?shù)卣暯呛暧^、預(yù)判準(zhǔn)確，是HY公司這一重大變量被及時(shí)發(fā)現(xiàn)的重要前提。如果沒(méi)有當(dāng)?shù)卣皶r(shí)的對(duì)外公告，HY公司幾乎沒(méi)有機(jī)會(huì)參與到對(duì)LG公司的重組當(dāng)中。作為“守夜人”，地方政府有責(zé)任、有義務(wù)在處置金融風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)企業(yè)資源上發(fā)揮至關(guān)重要的特殊作用（楊洪偉，2011）[2]。其次，地方政府調(diào)控手段多樣，資源較為豐富，通過(guò)大量而周密的組織、撮合、溝通、協(xié)商等工作，對(duì)LG公司有足夠的控制力，對(duì)各家銀行也有一定的影響力，自然也能夠得到 HY公司的充分信任，成為實(shí)施重組值得信賴、有力、合適的“中介人”。再次，地方政府堅(jiān)持自愿公平原則，尊重市場(chǎng)，尊重HY公司對(duì)于LG公司交易標(biāo)的產(chǎn)權(quán)明晰、邊界清晰的要求。正如羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業(yè)的性質(zhì)》中所指出的，產(chǎn)權(quán)制度的供給是人們進(jìn)行交易、優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)。以利益指引為導(dǎo)向，努力開(kāi)展共同治理，增強(qiáng)利益預(yù)期，增加互信了解，引導(dǎo)和帶動(dòng)各方充分利用HY公司這個(gè)外在變量引發(fā)質(zhì)變。最后，加大政策扶持力度，在稅收、收費(fèi)等方面給予LG公司一定的政策傾斜。由于重組形勢(shì)趨于明朗，各方預(yù)期普遍提升，相互信任得到增強(qiáng)，原有金融交易秩序得到修復(fù)。

五、結(jié)論、啟示與政策建議

HY公司成功重組LG公司，金融風(fēng)險(xiǎn)得到妥善處置，看似偶然，實(shí)則必然。其必然性在于，地方政府在LG公司即將破產(chǎn)倒閉的臨界點(diǎn)上，采用適當(dāng)干預(yù)、市場(chǎng)操作的手段，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和引入HY公司這一重大外在變量，通過(guò)一系列扎實(shí)的組織、撮合、協(xié)調(diào)、協(xié)商等工作，合理引發(fā)各方預(yù)期，增強(qiáng)相互信任，引領(lǐng)外在變量向預(yù)期方向發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，進(jìn)而形成共同治理和修復(fù)交易秩序的最終目的。由此可以得出如下幾點(diǎn)基本結(jié)論：

第一，任何一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)處置事件，都是一個(gè)由失序到有序的過(guò)程;單一的金融救助，往往只能解決一時(shí)之危，但不能從根本解決金融交易失序或無(wú)序的問(wèn)題。第二，秩序的恢復(fù)或者重建不會(huì)自發(fā)生成，其間需要有強(qiáng)有力的組織主導(dǎo)開(kāi)展共同治理。第三，共同治理需要做強(qiáng)有力的組織、撮合、協(xié)同、監(jiān)督、仲裁等工作，需要及時(shí)發(fā)現(xiàn)并借用好重大外在變量，并盡力引導(dǎo)其發(fā)生符合預(yù)期局勢(shì)的突變。第四，共同治理需要各方談判、妥協(xié)，需要以利益為導(dǎo)向。第五，風(fēng)險(xiǎn)化解后的乘數(shù)效應(yīng)明顯，重組企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)趨向正常，企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌效應(yīng)更加突出，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量得以提高，金融生態(tài)環(huán)境更加優(yōu)化。

金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和處置是一種常見(jiàn)的金融狀態(tài)，但不同的處置策略會(huì)形成截然不同的處置效果（龐念偉，2021）[3]。LG案例雖然具有一定特殊性，但共性的東西卻值得深入思考。為此建議：

第一，加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督、監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患。本著維護(hù)交易秩序和保護(hù)企業(yè)資源的兩個(gè)基本原則，分門(mén)別類地實(shí)施不同的風(fēng)險(xiǎn)處置策略。如果企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由資金結(jié)構(gòu)失衡造成的，金融部門(mén)要盡快成立金融債權(quán)委員會(huì)，統(tǒng)一步調(diào)，用貸款展期、降息等金融手段解決封閉式運(yùn)作。如果企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由市場(chǎng)方面的原因造成的，但企業(yè)還擁有一些優(yōu)質(zhì)資源，可以通過(guò)兼并重組方式予以盤(pán)活、化解。如果涉險(xiǎn)企業(yè)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，則可通過(guò)司法程序強(qiáng)制解決。

第二，金融風(fēng)險(xiǎn)處置要明確地方政府或者金融債權(quán)委員會(huì)的主導(dǎo)地位。應(yīng)成立獨(dú)立于雙方的第三方溝通平臺(tái)，本著公平合理的原則，確立多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)處置方案，并從中選取各方都一致同意的優(yōu)選方案;統(tǒng)籌各方利益，穩(wěn)定各方情緒，開(kāi)展共同治理，杜絕無(wú)限度地哄搶、起訴等現(xiàn)象發(fā)生。

第三，遵循市場(chǎng)規(guī)律，注重利益導(dǎo)向。要明確政府、金融部門(mén)、涉險(xiǎn)企業(yè)和市場(chǎng)力量各自分工定位，相互協(xié)作、配合，盡可能地利用市場(chǎng)力量消化、處置金融風(fēng)險(xiǎn)。多年的實(shí)踐已經(jīng)證明，地方政府往往在金融風(fēng)險(xiǎn)處置上能夠發(fā)揮其他組織不可替代的獨(dú)特作用。政府部門(mén)的組織、協(xié)調(diào)、撮合、監(jiān)督和仲裁是十分必要、不可或缺的，能夠最大可能地在維護(hù)金融交易秩序和保護(hù)企業(yè)資源之間尋找到平衡點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]拓江.轉(zhuǎn)型期中國(guó)社會(huì)失序問(wèn)題研究 [D].延安大學(xué)，2016年.

[2]楊洪偉.大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)資金管理策略研究 [D]西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011年.

[3]龐念偉.我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的空間結(jié)構(gòu)及時(shí)變特征[J].金融發(fā)展研究，2021，（4）.