王 博

（中遠(yuǎn)海運(yùn)重工有限公司，上海 200120）

0 引言

經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，航運(yùn)業(yè)運(yùn)價(jià)指數(shù)長(zhǎng)期低迷，新運(yùn)力不斷增長(zhǎng)，使得船舶建造訂單競(jìng)爭(zhēng)激烈。另外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、利率調(diào)整和匯率波動(dòng)，企業(yè)籌資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷增長(zhǎng)，船舶建造企業(yè)一直面臨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境和金融市場(chǎng)的雙重壓力。在此背景下，企業(yè)必須做好資金風(fēng)險(xiǎn)的管控工作。

1 船舶建造企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)概述

船舶建造企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)一般是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于各種難以預(yù)料或者無(wú)法控制的因素，企業(yè)資金的實(shí)際收益低于預(yù)期收益而發(fā)生資金損失，或者資金循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)不暢導(dǎo)致資金鏈斷裂，甚至企業(yè)破產(chǎn)倒閉［1］。尤其是個(gè)別船舶建造企業(yè)存在重業(yè)務(wù)、輕管理的現(xiàn)象，缺乏對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)的管控意識(shí)，使資金的整體運(yùn)作缺乏科學(xué)性、合理性與有效性。因此，在船舶建造企業(yè)中，資金風(fēng)險(xiǎn)被稱為“致命風(fēng)險(xiǎn)”。

2 船舶建造企業(yè)加強(qiáng)資金風(fēng)險(xiǎn)管控的重要意義

2.1 滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求，確保企業(yè)健康、高質(zhì)量發(fā)展

資金是船舶建造企業(yè)賴以生存的血液，與企業(yè)息息相關(guān)。如果企業(yè)的資金能夠正常循環(huán)流通，那么企業(yè)可實(shí)現(xiàn)健康生存發(fā)展。如果企業(yè)資金流通不暢或者資金斷鏈，就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序會(huì)受到影響，甚至面臨停產(chǎn)或者倒閉清算［2］。

2.2 適應(yīng)當(dāng)前不斷變化的市場(chǎng)形勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力

目前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有很大的不確定性，外匯匯率、鋼材價(jià)格等行業(yè)直接影響要素也大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。船舶建造行業(yè)是以外向型訂單為主的勞動(dòng)密集型企業(yè)，上述因素疊加對(duì)該行業(yè)的影響更大。除此之外，船東投資普遍謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)造船供需兩端矛盾難有改善，新造船市場(chǎng)總體低位運(yùn)行。船舶建造企業(yè)加強(qiáng)資金風(fēng)險(xiǎn)管控是適應(yīng)當(dāng)前不斷變化的市場(chǎng)形勢(shì)的必要之舉，也是企業(yè)增強(qiáng)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力的必然途徑。

3 船舶建造企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)形式及應(yīng)對(duì)策略

無(wú)論是世界經(jīng)濟(jì)、中國(guó)因素，還是航運(yùn)與造船業(yè)的自身發(fā)展?fàn)顩r，船舶建造市場(chǎng)短期內(nèi)面臨的不利因素要多于有利因素。同時(shí)考慮到船舶建造企業(yè)資金周轉(zhuǎn)量大、應(yīng)收金額大和融資規(guī)模大等特點(diǎn)，要重點(diǎn)從以下幾方面加強(qiáng)企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)管控。

3.1 保持合理負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓寬資金融通渠道，防范企業(yè)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

船舶建造企業(yè)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能在經(jīng)濟(jì)上比較合理地進(jìn)行籌資，獲取現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的能力不足，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)困難、財(cái)產(chǎn)損失甚至破產(chǎn)。

船舶建造企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控措施包括以下幾方面。①加強(qiáng)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控，首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)基本的健康要素：經(jīng)營(yíng)管理、資源配置和負(fù)債結(jié)構(gòu)。先進(jìn)的造船模式和合理的資源配置可以有效增強(qiáng)企業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為承接訂單和贏得客戶提供基礎(chǔ)支持。良好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可以增強(qiáng)與客戶供應(yīng)商和銀行的合作優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的根本。②加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控，重點(diǎn)要做好資金的籌措工作。一方面，企業(yè)應(yīng)以訂單為依托，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，根據(jù)訂單承接和項(xiàng)目投資情況做好融資安排，進(jìn)行合理的長(zhǎng)短期資金和本外幣資金的搭配組合；另一方面，企業(yè)要廣開(kāi)籌資渠道，降低融資成本，充分發(fā)揮船舶建造企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取銀行信用支持，采取多種方式進(jìn)行低成本融資。③加強(qiáng)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控，要保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)彈性。銀行授信額度是船舶建造企業(yè)獲得低成本儲(chǔ)備資金的重要保障，尤其是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，企業(yè)要把申請(qǐng)銀行授信額度作為資金風(fēng)險(xiǎn)管控的首要任務(wù)，確保出現(xiàn)較大量的資金需求時(shí)可以以較低的交易成本及時(shí)、足額地籌集到資金，這對(duì)企業(yè)增強(qiáng)資金保障能力、把握發(fā)展機(jī)遇具有積極作用。

3.2 合理安排債務(wù)組合，適當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，防范企業(yè)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

前幾年航運(yùn)業(yè)的不景氣和船東融資困難使船舶建造訂單付款條件越來(lái)越差，再加上船舶建造企業(yè)墊付大量資金，導(dǎo)致船舶建造企業(yè)普遍存在大額的融資，受利率波動(dòng)的影響較大。

船舶建造企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的管控措施包括以下幾點(diǎn)。①增加外幣貸款以應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。船舶建造訂單多以美元計(jì)價(jià)，由于美元的量化寬松政策，美元利率成本低于人民幣利率成本，大量采購(gòu)進(jìn)口設(shè)備為使用美元貸款提供了可能，因此相關(guān)部門要結(jié)合訂單和設(shè)備采購(gòu)計(jì)劃合理配置外幣貸款。②爭(zhēng)取政策性資金支持以應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)工作人員應(yīng)充分利用國(guó)家對(duì)船舶建造行業(yè)的扶持政策，向政策性銀行爭(zhēng)取政策性低息貸款支持，力求降低融資成本。③利用利率掉期應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)利率掉期交易可以將浮動(dòng)利率形式的融資轉(zhuǎn)換為固定利率形式的融資,從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的目的。④采用固定利率合同應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。在金融市場(chǎng)存在加息預(yù)期時(shí)，與銀行簽訂固定利率貸款合同是一個(gè)可以考慮的選擇。

3.3 降低美元計(jì)價(jià)比重，有效鎖定匯率水平，防范企業(yè)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2018 年人民幣經(jīng)歷快速貶值后，從2020 年5 月隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和出口逐漸增加，人民幣升值重啟，截至2020 年末，人民幣兌美元已經(jīng)升值8.2%，具體見(jiàn)圖1。

圖1 2019 年下半年至2020 年美元人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)

船舶建造合同普遍使用美元計(jì)價(jià)，加之船舶在較長(zhǎng)的交船期內(nèi)使用分次付款方式的特殊性，一旦人民幣對(duì)美元大幅升值，將面臨巨大的匯率損失。在當(dāng)前船舶高成本、低價(jià)格的時(shí)代，巨額的匯率損失是船舶建造企業(yè)很難承受的，其很可能出現(xiàn)接單時(shí)賺錢、交船時(shí)賠錢的局面，這會(huì)給經(jīng)營(yíng)接單帶來(lái)相當(dāng)大的影響［3］。船舶建造企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控措施包括以下幾點(diǎn)。①接單方面，降低美元計(jì)價(jià)的比重，或者直接以人民幣計(jì)價(jià)，以美元或人民幣進(jìn)行結(jié)算。簽訂項(xiàng)目合同或協(xié)議時(shí)，盡量考慮制定對(duì)企業(yè)有利的結(jié)算條款或鎖定對(duì)企業(yè)有利的匯率水平，同時(shí)盡量擴(kuò)大人民幣結(jié)算范圍，減少匯率變動(dòng)的影響。②采購(gòu)方面，對(duì)于進(jìn)口采購(gòu)應(yīng)直接使用美元支付，或以美元計(jì)價(jià)，以人民幣進(jìn)行結(jié)算，以降低匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。③減少美元貨幣資金的持有量，縮短持有周期，對(duì)于美元的累積資金，在沒(méi)有資金使用需求的前提下，盡早結(jié)匯成人民幣，減少企業(yè)的美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)敞口。④對(duì)以美元計(jì)價(jià)的應(yīng)收賬款，應(yīng)加快周轉(zhuǎn)速度，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，積極操作應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，提前收回應(yīng)收賬款，提前進(jìn)行結(jié)匯，規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)［4］。⑤加大外幣籌資比例，利用美元資金成本低的優(yōu)勢(shì)和國(guó)家有關(guān)政策的支持，積極做好境內(nèi)和境外的美元融資工作，增加美元負(fù)債，有效對(duì)沖人民幣對(duì)美元不斷升值的風(fēng)險(xiǎn)。⑥合理利用金融產(chǎn)品。對(duì)于因業(yè)務(wù)需要的結(jié)匯，比較市場(chǎng)報(bào)價(jià)水平，優(yōu)先與報(bào)價(jià)較優(yōu)的交易對(duì)手進(jìn)行交易。同時(shí)，使用遠(yuǎn)期結(jié)匯交易等金融產(chǎn)品鎖定匯率水平，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 推進(jìn)資金預(yù)算管理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)資金日常管理

船舶建造企業(yè)要從以下幾方面加強(qiáng)資金日常管理。①?gòu)?qiáng)化資金滾動(dòng)預(yù)算管理。船舶建造企業(yè)存在比較長(zhǎng)的資金鏈，因此相關(guān)工作人員要編制多周期、全覆蓋的動(dòng)態(tài)資金滾動(dòng)計(jì)劃。同時(shí)，資金滾動(dòng)計(jì)劃的編制要以日、周、月、季及年為周期，結(jié)合訂單情況、采購(gòu)納期、投資計(jì)劃、融資規(guī)模以及最低資金保有量等因素，構(gòu)成完整的滾動(dòng)預(yù)算體系。另外，各周期的資金計(jì)劃要各有側(cè)重、相互補(bǔ)充。②強(qiáng)化資金收支分析。相關(guān)工作人員應(yīng)及時(shí)對(duì)各項(xiàng)資金計(jì)劃與實(shí)際情況進(jìn)行對(duì)比分析，找出差異原因，加強(qiáng)資金預(yù)算與資金變動(dòng)趨勢(shì)的聯(lián)動(dòng)分析，不斷提高資金計(jì)劃準(zhǔn)確性和資金管理能力，保證足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備量。③強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理。產(chǎn)品銷售貨款是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主渠道，這部分資金的周轉(zhuǎn)速度、回籠及時(shí)性和有效性決定著企業(yè)的有效供血量。企業(yè)要對(duì)應(yīng)收賬款的狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、分析和控制，防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)和船東違約風(fēng)險(xiǎn)［5］。④增強(qiáng)企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。相關(guān)工作人員應(yīng)建立科學(xué)的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，及時(shí)進(jìn)行預(yù)警和監(jiān)控，對(duì)企業(yè)進(jìn)行與市場(chǎng)相適應(yīng)的債務(wù)規(guī)模控制，從商務(wù)洽談、訂單承接、生產(chǎn)組織、基建投資和資金安排的各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。