吳金鴿

（中國核工業(yè)二三建設(shè)有限公司，北京 101300）

1 經(jīng)濟增加值的內(nèi)涵及意義

1.1 經(jīng)濟增加值含義

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，EVA），是指稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。經(jīng)濟增加值充分考慮了凈資產(chǎn)的機會成本，是目前非常重要的一種業(yè)績評價和價值管理方法。2009年12 月，國資委發(fā)布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，并于2010 年開始正式采用經(jīng)濟增加值作為指標(biāo)對國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進行考核。對企業(yè)而言，在充分考慮了自身債務(wù)成本及權(quán)益后的余額，才是企業(yè)真正的經(jīng)營業(yè)績。經(jīng)濟增加值關(guān)注價值創(chuàng)造和股東財富積累，能夠更有效地反映國有企業(yè)在國有資產(chǎn)保值增值上的業(yè)績，客觀準(zhǔn)確地評價企業(yè)的經(jīng)營狀況［1］。

1.2 經(jīng)濟增加值的現(xiàn)實意義

傳統(tǒng)的業(yè)績考核方式過分強調(diào)會計意義上的利潤實現(xiàn)情況，忽略了企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益狀況，導(dǎo)致會計意義上的利潤與企業(yè)真實利潤之間存在差異，從而無法客觀評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況。通過EVA 考核的企業(yè)經(jīng)營成果協(xié)調(diào)了資產(chǎn)管理與利潤管理間不相容的情況，在一定程度上減少了因會計信息失真而給企業(yè)考核帶來的不良影響，促進企業(yè)著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展。同時，企業(yè)還積極進行新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)等，從而促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，由追求規(guī)模向注重效益轉(zhuǎn)變，由融資性規(guī)模擴張向經(jīng)營性內(nèi)涵發(fā)展轉(zhuǎn)變［2］。

2 經(jīng)濟增加值結(jié)構(gòu)分析

文章以A 公司為例，分析其2018—2020 年的經(jīng)濟增加值情況，結(jié)果如表1所示。

表1 A 公司經(jīng)濟增加值情況

根據(jù)表1 中數(shù)據(jù)，2018—2020 年A 公司經(jīng)濟增加值的平均增速為21.8%，具體分析如下。

2.1 凈利潤

凈利潤給EVA 帶來的增加是直接的，對EVA 是正影響。

2.2 研究開發(fā)費用

相關(guān)部門應(yīng)鼓勵企業(yè)更加重視自主創(chuàng)新能力的培養(yǎng)以及價值創(chuàng)造能力的培養(yǎng)，并結(jié)合市場需求對科研成果進行推動、孵化等全方位的服務(wù)與管理，統(tǒng)籌謀劃以何種方式實現(xiàn)轉(zhuǎn)化，如何形成規(guī)?；?yīng)以及后續(xù)改進與提升。在其他條件不變的情況下，研發(fā)費的增加有益于EVA 的增加，此因素對EVA 是正影響。

2.3 利息支出

利息支出分為費用化利息支出和資本化利息支出，兩部分利息支出總額影響債權(quán)資本成本率。債權(quán)資本成本率越高，資本成本總額越大，導(dǎo)致EVA 越少，但其中的費用化利息支出在計算稅后凈營業(yè)利潤時進行調(diào)整加回，而資本化的利息支出無此作用。因此，此因素對EVA 的影響需要具體分析。

2.4 平均所有者權(quán)益

平均所有者權(quán)益越高，則資本成本越高，此因素對EVA 是負(fù)影響。

2.5 帶息負(fù)債總額

通常情況下，帶息負(fù)債總額越高，則資本成本越高，但是帶息負(fù)債總額又與債權(quán)資本成本率和費用化利息支出有關(guān)。因此，此因素對EVA 的影響需要具體分析。

2.6 在建工程

以持續(xù)經(jīng)營為目的的在建工程建設(shè)對EVA 的增加是正影響。在建工程不計入資本占用，待達到完工條件，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)后計入資本占用。因此，此因素對EVA 是正影響。

3 國有企業(yè)提升經(jīng)濟增加值的途徑

通過將提升EVA 價值管理貫穿于企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、投資管控、融資管理、風(fēng)險防控及資源配置等經(jīng)營活動中，促進企業(yè)不斷夯實管理基礎(chǔ)，提升市場競爭能力，強化產(chǎn)融結(jié)合效果，提高資本運作水平，以資本運作驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進行產(chǎn)業(yè)價值鏈延伸和整合。

3.1 優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升利潤

3.1.1 加強客戶精益化管理

企業(yè)在管理決策時要綜合考慮宏觀形勢、產(chǎn)業(yè)動態(tài)、公司戰(zhàn)略及經(jīng)營現(xiàn)狀，同時要基于長期的盈利改善和提升理念，通過加大現(xiàn)有資源在主業(yè)和戰(zhàn)略性機會上的持續(xù)投入，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)和市場結(jié)構(gòu)，逐步增大高端業(yè)務(wù)所占比重，追求關(guān)鍵價值驅(qū)動因素的持續(xù)改善和長期EVA 的提升。此外，企業(yè)拓展業(yè)務(wù)及管理決策時要充分考慮對“收入增長、盈利改善、資本成本”的影響。

企業(yè)應(yīng)建立客戶評價機制，重點研究不受經(jīng)濟周期影響的客戶，同時研究轉(zhuǎn)型與消費升級中需求強勁的客戶，維系關(guān)注老客戶、忠誠客戶，根據(jù)客戶來源（系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外）、重要程度（戰(zhàn)略客戶、傳統(tǒng)客戶、普通客戶、潛在客戶）及維護責(zé)任3 個維度，建立對客戶實行分類、分層級管理的數(shù)據(jù)庫。相關(guān)工作人員應(yīng)依據(jù)項目的重要程度及客戶資信履約情況，完善客戶引進、升級和淘汰機制，動態(tài)化管理客戶資源庫，建立客戶代表責(zé)任制，深度了解客戶需求。

3.1.2 加大投資項目篩選，關(guān)注新投資項目收益率，實現(xiàn)一體化建設(shè)

國家撥入資金與銀行借款是企業(yè)資金的主要來源。在引入新的考核指標(biāo)后，國資委按5.5%的比例收取資本回報，其同銀行利息一樣由企業(yè)利潤負(fù)擔(dān)。由于債務(wù)利息可以充當(dāng)稅盾，如果債務(wù)利息率低于5.5%，企業(yè)可優(yōu)先考慮債務(wù)利息。同時，企業(yè)要重點關(guān)注新投資項目的收益率，以便對沖以往的低收益率項目。

企業(yè)應(yīng)加強項目前端質(zhì)量把控，嚴(yán)格規(guī)范內(nèi)部審批程序，及時識別風(fēng)險，堅持優(yōu)中選優(yōu)，避免出現(xiàn)因投資決策隨意、對投資項目疏于管理而造成重大投資失誤及損失，嚴(yán)重影響主業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。同時，企業(yè)應(yīng)強化專業(yè)管理，確保可研、投標(biāo)、合同、策劃及實施的契合性與一致性，以項目實施策劃作為過程監(jiān)控基礎(chǔ)，強化對合同談判、起草、評審、履行的全過程風(fēng)險管控。

3.2 加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)使用效率

3.2.1 加強流動資產(chǎn)管理，減少無效資金占用

企業(yè)應(yīng)加強資金計劃管理，做好資金計劃滾動調(diào)整，控制帶息負(fù)債規(guī)模，提高存量資金的使用效率，加大資金歸集管控力度，避免出現(xiàn)“存貸雙高”的不合理現(xiàn)象，減少無效資金占用，優(yōu)化生產(chǎn)要素資源配置，鞏固資金鏈條。

現(xiàn)金流管理依舊是流動資產(chǎn)管理工作的重中之重，相關(guān)工作人員應(yīng)加快應(yīng)收款項的回收工作，分析應(yīng)收賬款及存貨的結(jié)構(gòu)和變化，促進應(yīng)收賬款、存貨及合同資產(chǎn)壓控取得顯著成效，對照合同臺賬，逐筆梳理款項賬期、賬齡、逾期原因和債務(wù)人信用等級情況。此外，實地盤點存貨，摸清家底，按照會計準(zhǔn)則要求結(jié)合排查情況，合理估計損失情況，避免出現(xiàn)隨意計提損失的現(xiàn)象，夯實資產(chǎn)價值，加強流動資產(chǎn)管理。

3.2.2 加強固定資產(chǎn)投資管理，提高固定資產(chǎn)使用效率

企業(yè)應(yīng)對固定資產(chǎn)采購的合理性及必要性進行評估，避免無效益的采購。在公司范圍內(nèi)對固定資產(chǎn)統(tǒng)一調(diào)配管理，提高固定資產(chǎn)的使用效率，對閑置無效的固定資產(chǎn)進行及時處置，對研發(fā)形成大額固定資產(chǎn)使用效能如何、后續(xù)創(chuàng)效如何，須有跟蹤問效，建立相關(guān)信息庫，實現(xiàn)固定資產(chǎn)全生命周期管理。

3.2.3 及時確認(rèn)在建工程，降低資本成本

在建工程具有造價高、投資回收期長等特點，不能在當(dāng)期為企業(yè)創(chuàng)造利潤。因此，在建工程不計入當(dāng)期資本占用，待完工達到固定資產(chǎn)驗收轉(zhuǎn)固條件后計入資本占用，企業(yè)應(yīng)按照在建工程的投入及時、準(zhǔn)確地確認(rèn)其金額。

3.3 加強負(fù)債管理，建立長期供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

相關(guān)工作人員應(yīng)充分使用銀行承兌匯票、保函，引入“E 賬通”“E 信通”等供應(yīng)鏈金融，保持經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)增長，同時還要建立長期供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保持良好的合作關(guān)系，在不影響供應(yīng)關(guān)系的前提下，適當(dāng)推遲供貨商款項的結(jié)算支付時間，保持一定的無息負(fù)債，降低資本成本。

3.4 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬并創(chuàng)新融資模式與渠道

相關(guān)工作人員應(yīng)整合內(nèi)部融資平臺，統(tǒng)籌調(diào)配內(nèi)部資金，降低融資成本，控制資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)融資渠道的提升和融資規(guī)模的拓展，加速流動資產(chǎn)變現(xiàn)，構(gòu)建持續(xù)投資循環(huán)。同時，企業(yè)融資時要充分考慮是選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資，短期融資還是長期融資；債權(quán)融資時充分考慮利息成本的承受能力、擔(dān)保抵押等條件以及融資到期后如何歸還本息等因素。

企業(yè)應(yīng)合理預(yù)測資金需求，做好融資規(guī)劃，準(zhǔn)備充足的金融資源，擴大融資規(guī)模，拓寬外部基金、信托、保險、證券、資產(chǎn)管理公司及商業(yè)銀行等多種融資渠道，置換高利率借款，降低付息債務(wù)的資金成本，穩(wěn)妥有序地推進應(yīng)收賬款保理、資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securities，ABS）等金融產(chǎn)品。

3.5 加強研發(fā)投入，強化科技成果轉(zhuǎn)化

3.5.1 結(jié)合企業(yè)實際情況，加強研發(fā)投入

EVA 考核的引入有利于企業(yè)加大研發(fā)投入，關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展利益，為企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營規(guī)劃打下基礎(chǔ)。同時，企業(yè)應(yīng)將一定比例的利潤或者資金用于研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化各類生產(chǎn)要素的資源再配置，充分發(fā)揮科研創(chuàng)新對企業(yè)的引領(lǐng)作用，將企業(yè)做實、做穩(wěn)。

3.5.2 嚴(yán)把立項，強化科技成果轉(zhuǎn)化

企業(yè)應(yīng)立足于生產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)，確定研發(fā)戰(zhàn)略，通過資本紐帶和框架聯(lián)盟與科研院所、高科技企業(yè)形成聯(lián)盟，將產(chǎn)、學(xué)、研有機結(jié)合，實現(xiàn)引進、研發(fā)、應(yīng)用、可持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)，最終形成企業(yè)自身的核心產(chǎn)品和競爭力。同時，企業(yè)應(yīng)強化成果轉(zhuǎn)化意識，避免出現(xiàn)大量重復(fù)、低質(zhì)量、缺乏轉(zhuǎn)化價值的成果，做到專利質(zhì)量和數(shù)量并重，減少低層次研發(fā)和資源重復(fù)投入，加快實現(xiàn)專利創(chuàng)造由多向優(yōu)的轉(zhuǎn)變，發(fā)揮研發(fā)創(chuàng)新的引領(lǐng)驅(qū)動作用。此外，企業(yè)可通過構(gòu)建目標(biāo)清晰、責(zé)任明確和運轉(zhuǎn)順暢的考核與激勵管理機制，更好地激發(fā)科技成果轉(zhuǎn)化的積極性，加快科技成果轉(zhuǎn)化進程［3］。

3.6 完善治理結(jié)構(gòu)，建立配套的獎懲措施

把經(jīng)濟增加值引入企業(yè)考核指標(biāo)的一個重要原因是防止企業(yè)為實現(xiàn)會計利潤目標(biāo)而粉飾報表、追求短期利潤，犧牲企業(yè)長期發(fā)展利益。對此，相關(guān)工作人員可以從企業(yè)經(jīng)營者的獎懲機制入手，以實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，聚焦中長期發(fā)展布局，從關(guān)注年度考核到重視任期考核，并積極探索中長期激勵模式；從關(guān)注經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)到重視企業(yè)發(fā)展類指標(biāo)，以促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；不斷調(diào)整完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，“瘦身減負(fù)”，優(yōu)化資源配置，進而從機制上發(fā)揮該指標(biāo)的指導(dǎo)性作用［4］。

4 結(jié)語

企業(yè)通過將提升EVA 價值的管理理念貫穿于經(jīng)營活動，進行長遠(yuǎn)利益的投資決策。企業(yè)通過采取有效的經(jīng)營和財務(wù)策略，使其股東財富達到最大化，并積極進行新技術(shù)、新工藝和新產(chǎn)品的研發(fā)，追求關(guān)鍵價值驅(qū)動因素的持續(xù)改善和長期EVA 的提升，充分考慮對“收入增長、盈利改善、資本成本”的影響，遵循資源投入與戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配、與收入增長相匹配及與業(yè)務(wù)目標(biāo)相匹配的原則，壓縮可控費用，加強綜合成本管控，以提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)為方向，進一步提高核心競爭力［5］。