張雪

摘要：隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策就顯得尤為迫切，在眾多決策中找尋最優(yōu)的一個(gè)，這也是企業(yè)增強(qiáng)自身競爭力的一方良藥。B公司進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)的公司資本引入戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營性資源、金融性資源、股東入資資源以及股東留剩資源在負(fù)債和股東權(quán)益總規(guī)模中的比重大小上。不同的資本引入戰(zhàn)略執(zhí)行情況，將產(chǎn)生不同的戰(zhàn)略效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);融資決策;財(cái)務(wù)杠桿

一、資本結(jié)構(gòu)的概述和方法

（一）、資本結(jié)構(gòu)概述

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決策在財(cái)務(wù)決策中具有其重要的地位，其財(cái)務(wù)決策的意義為：（1）合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;（2）合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;（3）合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。

（二）、資本結(jié)構(gòu)決策的方法

1、資本成本比較法

資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異時(shí)，通過計(jì)算各種基于市場價(jià)值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

2、每股收益無差別點(diǎn)法

資本結(jié)構(gòu)是否合理，可以通過分析每股收益的變化來衡量，即：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關(guān)系，可以運(yùn)用籌資的每股收益分析的方法。

3、企業(yè)價(jià)值比較法

企業(yè)價(jià)值比較法，是通過計(jì)算和比較各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場總價(jià)值來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)的市場總價(jià)值=股票的市場價(jià)值S+長期債務(wù)的市場價(jià)值B

二、B公司資本結(jié)構(gòu)決策的執(zhí)行情況

（一）、B公司資本引入戰(zhàn)略的執(zhí)行情況

公司資本引入戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營性資源、金融性資源、股東入資資源以及股東留剩資源在負(fù)債和股東權(quán)益總規(guī)模中的比重大小，B公司資本引入戰(zhàn)略類型為股東投入型。我們將資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和權(quán)益項(xiàng)目重分類成金融負(fù)債項(xiàng)目、經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目、股東投入項(xiàng)目和股東剩余項(xiàng)目，每類項(xiàng)目占負(fù)債和股東權(quán)益總規(guī)模的比率如下：

不同的資本引入戰(zhàn)略執(zhí)行情況，將產(chǎn)生不同的戰(zhàn)略效應(yīng)。B公司近年采取股東投入型戰(zhàn)略，并沒有引入新股東，沒有大幅度改變公司的內(nèi)部股東結(jié)構(gòu)，大大降低了企業(yè)因資本引入導(dǎo)致的管理權(quán)變動的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)沒有采取股東剩余戰(zhàn)略，說明企業(yè)的盈余公積和未分配利潤并沒有達(dá)到一定規(guī)模，積累下的利潤沒有達(dá)到資本引入的程度。

（二）B公司資本經(jīng)營戰(zhàn)略執(zhí)行情況

資本經(jīng)營戰(zhàn)略是在資本經(jīng)營理念下制定的企業(yè)戰(zhàn)略。MBA 百科將企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略分為發(fā)展型資本經(jīng)營戰(zhàn)略、穩(wěn)定型資本經(jīng)營戰(zhàn)略和緊縮型資本經(jīng)營戰(zhàn)略，不同的資本經(jīng)營戰(zhàn)略類型差異，主要體現(xiàn)在股東投入增長率的變化上。

我們在分析過程中通過股東投入年度增長率變動的絕對值大小來定義公司資本經(jīng)營戰(zhàn)略類型。度量方式如下：

B公司采取發(fā)展型與緊縮型的經(jīng)營戰(zhàn)略，在企業(yè)的經(jīng)營狀況與資源條件沒有很好適應(yīng)外部環(huán)境變化時(shí)，及時(shí)采取緊縮型的經(jīng)營戰(zhàn)略，2019年企業(yè)完成了重大資產(chǎn)重組，能夠果斷的將經(jīng)營戰(zhàn)略變?yōu)榘l(fā)展型，按照“以汽定產(chǎn)、以產(chǎn)定銷、分類統(tǒng)籌、提升質(zhì)效”原則，不斷提升資源產(chǎn)出率和效益，開拓市場，提升企業(yè)的內(nèi)部管理，對技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)加強(qiáng)，為日后的發(fā)展持續(xù)發(fā)力鋪路，決定做的很機(jī)智果敢。

三、小結(jié)

蘇鹽井神公司在2018年發(fā)生了資產(chǎn)重大重組，采取了發(fā)展型戰(zhàn)略，在發(fā)展企業(yè)業(yè)務(wù)的同時(shí)要保持對原有業(yè)務(wù)的取舍，要在走有質(zhì)量的發(fā)展路線，不能一味的快速發(fā)展，在進(jìn)行了重大的資產(chǎn)重組以后，要留意公司的整體走向，了解市場動態(tài)，及市場的宏觀環(huán)境，建議2020年年度采取穩(wěn)定型戰(zhàn)略，應(yīng)該從多方考慮影響因素，經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢，穩(wěn)中求勝才是王道。2020年的經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢，即使開發(fā)新的業(yè)務(wù)，站在消費(fèi)者的角度考慮問題，消費(fèi)者在今年這種情況下，很難會考慮新事物，那么維系好原有業(yè)務(wù)對企業(yè)來說就是重中之重，將原有的產(chǎn)品提高質(zhì)量，在消費(fèi)者群體做好口碑，那么等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，企業(yè)將會收獲很多的忠實(shí)粉絲。

參考文獻(xiàn)：

[1]李潔.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的企業(yè)籌資決策分析[J].商場現(xiàn)代化，2020（08）：97-98.

[2]周熠.資本結(jié)構(gòu)決策分析的平衡點(diǎn)：凈資產(chǎn)收益率無差別點(diǎn)[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016（07）：224-225.

[3]郭榆忍.煤炭上市公司資本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化決策分析[J].中國證券期貨，2013（09）：24.

[4]姜琴.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策分析[J].科學(xué)咨詢（科技管理），2010（08）：11-12.