摘 要：歐盟碳市場(chǎng)是全球籌備和建立最早、規(guī)模最大與交易最為活躍的碳交易場(chǎng)所，成立運(yùn)行的16年時(shí)間中，不僅讓歐盟的碳排放量顯著減少，而且有效優(yōu)化了歐洲國(guó)家的能源結(jié)構(gòu)，同時(shí)帶來(lái)了域內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)以及碳排放與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)向運(yùn)動(dòng)的良好格局。之所以能夠取得如此成績(jī)，源于歐洲碳市場(chǎng)建立起了漸次化的制度體系，充分發(fā)揮了價(jià)格機(jī)制的引導(dǎo)作用，搭建起了完善的市場(chǎng)交易平臺(tái)，培育出了多樣化的碳金融產(chǎn)品且吸引到了多元化的投資參與主體。

關(guān)鍵詞：碳排放;歐盟碳市場(chǎng);碳金融產(chǎn)品;碳配額;履約周期;價(jià)格引導(dǎo)

在由碳（綠色）信貸、碳（綠色）債券、碳（綠色）保險(xiǎn)以及碳交易組成的碳金融產(chǎn)品矩陣中，碳交易是最重要的投融資品種。通過(guò)碳交易市場(chǎng)，存量碳權(quán)可以在不同的市場(chǎng)供求主體之間進(jìn)行配置，從而在總體上控制碳排放量，助力實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”這一全球氣候改善目標(biāo)。而在全球碳市場(chǎng)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中，歐盟碳市場(chǎng)無(wú)論是在制度創(chuàng)建還是機(jī)制建構(gòu)抑或是控碳績(jī)效等多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)方面做得最成功的市場(chǎng)，其有效的運(yùn)作與管理經(jīng)驗(yàn)值得學(xué)習(xí)與借鑒。

一、歐盟碳市場(chǎng)在國(guó)際碳市場(chǎng)中的地位

控制與減少二氧化碳排放量除了削減石化能源的使用比重外，全球主要經(jīng)濟(jì)體都不約而同地選擇了碳市場(chǎng)交易這一金融制度安排。從理論淵源看，碳排放權(quán)的理念來(lái)源于排污權(quán)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾斯在1968年首先提出排污權(quán)概念，其所表達(dá)的基本邏輯是，政府作為公眾利益的代表以及環(huán)境資源的所有者，可以把排放一定污染物的權(quán)利像股票一樣出賣(mài)給出價(jià)最高的競(jìng)買(mǎi)者，同時(shí)向社會(huì)排放污染物的主體可從政府手中購(gòu)買(mǎi)這種權(quán)利，也可以向擁有污染權(quán)的賣(mài)家手中購(gòu)買(mǎi)，并且污染者之間還可互相出售或者轉(zhuǎn)讓污染權(quán)。

與污染權(quán)相比，碳排放權(quán)涉及的范圍顯然要寬泛得多，同時(shí)碳排放權(quán)設(shè)計(jì)的目的不僅僅是控制環(huán)境污染，還有牽引能源結(jié)構(gòu)升級(jí)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略訴求，因此，碳排放權(quán)其實(shí)就是一種有價(jià)值的資產(chǎn)，它代表的是經(jīng)濟(jì)主體向自然環(huán)境排放二氧化碳的權(quán)利，是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放的重大舉措。作為國(guó)際社會(huì)對(duì)碳排放權(quán)價(jià)值的統(tǒng)一認(rèn)定，1997年《京都議定書(shū)》首次提出和確認(rèn)碳排放市場(chǎng)機(jī)制可作為解決溫室氣體減排問(wèn)題的新路徑，其后全球碳市場(chǎng)建設(shè)步伐不斷加快，從配額限制到配額出售的市場(chǎng)運(yùn)作，從出臺(tái)法規(guī)到執(zhí)法檢查的監(jiān)督管理，市場(chǎng)交易機(jī)制日漸完善。

根據(jù)國(guó)際碳行動(dòng)伙伴組織發(fā)布的《2021年度全球碳市場(chǎng)進(jìn)展報(bào)告》，目前全球已建成的碳交易系統(tǒng)達(dá)24個(gè)，碳市場(chǎng)覆蓋全球16%的排放量、近1/3的人口和54%的全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，另有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)正在考慮或積極開(kāi)發(fā)碳交易系統(tǒng)。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的角度看，國(guó)際上有歐盟、新西蘭、美國(guó)加州和韓國(guó)四大最主要的碳市場(chǎng)，合計(jì)碳交易量占全球總交易量超過(guò)90%，與此同時(shí)，由于各國(guó)減排壓力不一樣以及碳配額發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)有所不同，全球碳價(jià)的區(qū)域性差別也較大。

美國(guó)的碳排放量在全球居第二位，而加州作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力最強(qiáng)、人口最多的州，碳排放量也在全美各州中位居第二，其中44%左右的碳排放來(lái)源于交通運(yùn)輸，工業(yè)過(guò)程的碳排放占近1/4，正是如此，2013年正式推出的加州碳交易體系覆蓋了從工業(yè)生產(chǎn)到交通運(yùn)輸領(lǐng)域85%左右的碳排放，同時(shí)交易氣體幾乎覆蓋了《京都議定書(shū)》下的溫室氣體類(lèi)型。從微觀交易機(jī)制看，加州碳市場(chǎng)也是全球第一個(gè)用拍賣(mài)方式分配全部配額的交易市場(chǎng)。依據(jù)2021年1月正式生效的“加州碳市場(chǎng)立法修正案”，2030年之前加州將更大幅度降低排放總量。

韓國(guó)碳市場(chǎng)的建立與啟動(dòng)要比加州碳市場(chǎng)晚兩年。根據(jù)韓國(guó)《溫室氣體排放配額分配與交易法》，企業(yè)總排放高于每年12.5萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，以及單一業(yè)務(wù)場(chǎng)所年溫室氣體排放量達(dá)到2.5萬(wàn)噸，都必須納入該系統(tǒng)。根據(jù)韓國(guó)交易所數(shù)據(jù)，2020年韓國(guó)各種排放權(quán)交易產(chǎn)品總交易量超出2000萬(wàn)噸，同比增加23.5%，而且效果顯著。2021年韓國(guó)溫室氣體排放權(quán)交易進(jìn)入到第三階段，覆蓋的行業(yè)將繼續(xù)擴(kuò)大。

新西蘭碳交易市場(chǎng)是大洋洲唯一的強(qiáng)制性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)比加州碳市場(chǎng)早了5年，而且該市場(chǎng)覆蓋電力、工業(yè)、國(guó)內(nèi)航空、交通、建筑、廢棄物、林業(yè)、農(nóng)業(yè)（按照《巴黎協(xié)議》，當(dāng)前農(nóng)業(yè)僅需要報(bào)告排放數(shù)據(jù)，不需要履行減排義務(wù)）等行業(yè)，是目前為止全球范圍內(nèi)覆蓋行業(yè)最廣的碳市場(chǎng)，總控排氣體總量占新西蘭溫室氣體總排放的51%左右。在配額分配方式上，新西蘭碳市場(chǎng)以往通過(guò)免費(fèi)分配或固定價(jià)格賣(mài)出的方式分配初始配額，但在2021年3月引入了拍賣(mài)機(jī)制。

歐洲碳市場(chǎng)（EU Emissions Trading Scheme， EU ETS） 作為歐洲氣候政策的基石，建立于2005年， 在30個(gè)國(guó)家運(yùn)行（包括27個(gè)歐盟成員國(guó)，以及冰島、挪威和列支敦士登;英國(guó)脫歐之后，已經(jīng)于2021年退出EU ETS，實(shí)施單獨(dú)的碳交易機(jī)制）并在2020年和瑞士鏈接，納入了11000個(gè)固定排放設(shè)施以及上述國(guó)家內(nèi)的航空公司，覆蓋歐盟45%的溫室氣體排放。目前來(lái)看，雖然全球各洲均出現(xiàn)了局部性的碳市場(chǎng)，但均沒(méi)有形成統(tǒng)一的碳市場(chǎng)格局，而歐盟充分利用了便利的多邊貿(mào)易，擴(kuò)大市場(chǎng)，減少繁雜手續(xù)，降低交易成本，在域內(nèi)建立了一個(gè)一個(gè)跨國(guó)家的完整碳排放交易體系。

二、歐盟碳市場(chǎng)的運(yùn)行框架

歐盟每年的二氧化碳許可排放量為歐委會(huì)所控制，碳排放供應(yīng)配額由歐盟分解給各成員國(guó)，然后成員國(guó)政府根據(jù)本國(guó)的總排放量向企業(yè)進(jìn)行二次分發(fā)，如果企業(yè)在一定期限內(nèi)沒(méi)有使用完碳排放配額，就可以出售，但一旦企業(yè)的排放量超出分配的配額，就必須從沒(méi)有用完配額的企業(yè)手中購(gòu)買(mǎi)配額，這樣，超出其碳配額的企業(yè)必須支付更多費(fèi)用，而那些擁有剩余配額的企業(yè)可以將其出售以獲取利潤(rùn)。從已運(yùn)行16年的歷史看，歐盟碳交易市場(chǎng)具有自己鮮明的特點(diǎn)。

（一）明晰的階段推進(jìn)

歐盟將碳市場(chǎng)履約周期分割為四個(gè)階段，自碳市場(chǎng)啟動(dòng)以來(lái)已經(jīng)履約三期，每期時(shí)間跨度也不一樣，覆蓋的品種范圍從小眾逐漸走向廣延，每個(gè)期限之內(nèi)不僅圈定的行業(yè)與企業(yè)都必須符合各自碳配額量的要求，并且那些實(shí)際碳排放量超標(biāo)的企業(yè)必須在規(guī)定的時(shí)間通過(guò)碳配額購(gòu)買(mǎi)獲得增量指標(biāo)后方能開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?？傮w來(lái)看，受到外部多種環(huán)境的影響，已履約的三期碳市場(chǎng)在運(yùn)行中時(shí)有波折，但由此催生出了歐盟一系列應(yīng)對(duì)變化的各種緩沖與調(diào)控措施。

第一階段（2005 年-2007 年）：考慮到《京都協(xié)議》發(fā)布后各國(guó)對(duì)碳排放表現(xiàn)出較大的差異化態(tài)度從而對(duì)全球碳排放前景造成的不確定性，歐盟起初啟動(dòng)碳排放的心態(tài)應(yīng)該說(shuō)較為謹(jǐn)慎，甚至第一階段可以看做是歐盟對(duì)碳市場(chǎng)的摸索試錯(cuò)與積累經(jīng)驗(yàn)階段。在這一階段，履約行業(yè)只涉及電力及能源密集型工業(yè)部門(mén)，包括煉油廠、鋼鐵廠以及鐵、鋁、金屬、水泥、石灰、玻璃、陶瓷、紙漿、紙張、紙板、酸和散裝有機(jī)化學(xué)品的生產(chǎn)等，同時(shí)碳配額配給的 95%采取免費(fèi)發(fā)放形式，由于缺乏可靠的排放數(shù)據(jù)導(dǎo)致預(yù)估出現(xiàn)偏差，第一階段中以能源部門(mén)為代表，市場(chǎng)上碳配額供過(guò)于求，碳價(jià)一度出現(xiàn)大幅下跌。

第二階段（2008 年-2012 年）：將航空行業(yè)航空部門(mén)（2023 年 12 月前僅限往返于歐盟、挪威和冰島的航線(xiàn)）納入履約范圍，同時(shí)受控氣體除二氧化碳外，還包含電解鋁行業(yè)產(chǎn)生的全氟化碳等其他種類(lèi)的溫室氣體。范圍品種擴(kuò)大的同時(shí)，交易限額則較碳市場(chǎng)啟動(dòng)之年下降了約 6.5%，使得碳配額發(fā)放量低于碳排放需求量，目的是制造出配額稀缺格局;同時(shí)免費(fèi)發(fā)放配額下降至總配額的 90%左右，違約罰款額較上一階段提升150%。由于更嚴(yán)格制度的作用，歐盟碳價(jià)開(kāi)始抬升，不過(guò)，金融危機(jī)的爆發(fā)還是使得企業(yè)減排超出歐盟預(yù)期，導(dǎo)致碳配額發(fā)放出現(xiàn)盈余，歐洲碳價(jià)在短暫的上升后又開(kāi)始快速下行。

第三階段（2013 年-2020 年）：對(duì)特定產(chǎn)品如鋼鐵、水泥的生產(chǎn)碳排放予以重點(diǎn)關(guān)注，并為其設(shè)定每生產(chǎn)單位的排放上限，同時(shí)總體上確定了排放上限在前一個(gè)履約期年配額總量基礎(chǔ)上每年以線(xiàn)性系數(shù) 1.74%遞減的動(dòng)態(tài)機(jī)制，并且除了免費(fèi)發(fā)放、企業(yè)購(gòu)買(mǎi)等兩種方式外，拍賣(mài)上升為配額分配的主要方式，份額保持著20%逐年上升的速率。因此，自2019 年開(kāi)始，歐洲碳價(jià)出現(xiàn)快速高速爬升，雖然新冠肺炎爆發(fā)后受市場(chǎng)恐慌情緒沖擊，碳價(jià)一度急劇下滑，但在市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制的支撐以及歐洲綠色復(fù)蘇計(jì)劃下，歐洲碳價(jià)上漲的價(jià)格信號(hào)得到有效提升，直至上沖到目前的最高歷史水平。

第四階段（2021 年-2030 年）：按照歐盟委員會(huì)公布的《2030 Climate Target Plan》，道路運(yùn)輸、建筑以及內(nèi)部海運(yùn)都將在這一階段納入EU ETS的管控范圍;同時(shí)碳排放限額上限將以更快的速度遞減，將碳排放配額年度遞減率自 2021 年起由 1.74%升至 2.2%。在碳配額供給形式上，繼續(xù)免費(fèi)分配配額，以保障具碳泄漏風(fēng)險(xiǎn)的工業(yè)部門(mén)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)確保配額免費(fèi)分配的規(guī)則得以強(qiáng)調(diào)并反映技術(shù)進(jìn)步;另外開(kāi)發(fā)多種低碳融資機(jī)制，幫助工業(yè)和電力部門(mén)應(yīng)對(duì)低碳轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新和投資挑戰(zhàn)。

（二）健全的交易平臺(tái)

交易平臺(tái)是碳市場(chǎng)的重要載體。與全球其他國(guó)家與地區(qū)只有一個(gè)或者為數(shù)不多的碳交易平臺(tái)完全不同，歐盟有許多的交易場(chǎng)所，最初的交易平臺(tái)包括有歐洲氣候交易所（ECX）、歐洲能源交易所（EEX）、BlueNext 交易所、奧地利能源交易所（EXAA）、 Climex 聯(lián)盟、北歐電力交易所（Nord Pool）、未來(lái)電力交易所（Powernext）、綠色交易所（CME-GreenX）以及意大利電力交易所（IPEX）共八家主要場(chǎng)內(nèi)碳交易所，后經(jīng)若干次并購(gòu)與整合，發(fā)展成為了今天的歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、Climex 聯(lián)盟、綠色交易所以及被收購(gòu)但依然獨(dú)立運(yùn)行的 Nord Pool等五個(gè)主要碳交易平臺(tái)。

五大交易所在職能承擔(dān)上基本上錯(cuò)位發(fā)展，其中歐洲氣候交易所專(zhuān)門(mén)從事二氧化碳排放權(quán)交易，而一氧化碳、全氟化碳等衍生品則多數(shù)在其他能源交易所掛牌;另外，北歐電力交易所是全球首個(gè)交易 EUAs （歐盟配額）的平臺(tái)，它與 BlueNext 交易所、歐洲能源交易所及奧地利能源交易所均以現(xiàn)貨交易為主，而歐洲氣候交易所是目前全球交易規(guī)模最大的碳交易所，既有現(xiàn)貨交易，也有期貨交易。正是眾多交易平臺(tái)優(yōu)質(zhì)與完善的服務(wù)供給，使得歐盟的碳交易量和交易額長(zhǎng)期高居全球首位，整個(gè)歐盟的碳交易量占了全球的一半之多;不僅如此，歐元已成為碳交易的主要結(jié)算貨幣，以歐元為計(jì)價(jià)單位，2020 年歐盟碳交易所的成交金額占全球交易所的成交金額的88%，而也正是碳交易市場(chǎng)歐元超越美元成為了主要計(jì)價(jià)貨幣，由此塑造出了歐洲在全球碳金融中的主導(dǎo)地位。

（三）多元的投資主體

對(duì)于一個(gè)功能健全的碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，僅有交易平臺(tái)但沒(méi)有參與者的積極參與，也只能是一個(gè)好看的花架子;另外，讓政策框定的企業(yè)參與碳市場(chǎng)，某種程度上也只是發(fā)揮了碳市場(chǎng)的融資功能，如果沒(méi)有投資功能，不僅碳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完整，整個(gè)市場(chǎng)也不會(huì)產(chǎn)生較為樂(lè)觀的交易量與活躍度。正是如此，歐盟碳市場(chǎng)特別注重從融資與投資兩端為眾多投資參與市場(chǎng)提供支持，由此培育出了多元化的投資主體陣容，其中既有企業(yè)交易主體，也有自然人交易主體;不僅有機(jī)構(gòu)組織參與，也有個(gè)人參與，最終動(dòng)員全社會(huì)資本支持碳市場(chǎng)，使得碳市場(chǎng)產(chǎn)生出持續(xù)的市場(chǎng)熱度。

如前所指，歐洲碳市場(chǎng)既有現(xiàn)貨產(chǎn)品交易，也有標(biāo)準(zhǔn)化減排期貨合同產(chǎn)品，同時(shí)還有圍繞著碳產(chǎn)品以及各種追蹤歐盟排碳配額期貨的基金等零售產(chǎn)品，其中目前歐盟碳期貨交易量成交規(guī)模為現(xiàn)貨的30倍，非常清晰與充分地發(fā)揮了引導(dǎo)投資者的市場(chǎng)預(yù)期作用。對(duì)于一些碳排放企業(yè)，除了借助現(xiàn)貨市場(chǎng)解決自己碳配額供求問(wèn)題外，也能通過(guò)參與期貨市場(chǎng)的做多或者沽空交易來(lái)獲利，同時(shí)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖;對(duì)于投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)而言，參與碳市場(chǎng)交易不僅可以豐富自己手中的金融產(chǎn)品，而且開(kāi)辟了一條新的財(cái)源，因此，時(shí)下歐洲碳市場(chǎng)中廣泛活躍著巴克萊銀行、摩根斯丹利以及高盛等諸多國(guó)際著名投行的身影，同時(shí)像新加坡淡馬錫、貝德來(lái)等巨型基金也頻繁活躍其中。

三、歐盟碳市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)成效

衡量一個(gè)碳市場(chǎng)的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)效果，除要看它的參與者踴躍度以及交易活躍度等金融與投資指標(biāo)外，更重要的是要考察由此引起的碳排放控制成果;當(dāng)然，減排與控碳也并不只有帶來(lái)生態(tài)環(huán)境的改善，而且也不會(huì)是孤立的經(jīng)濟(jì)行為，綜合性成效既可從社會(huì)能源結(jié)構(gòu)的變動(dòng)上顯現(xiàn)出來(lái)，也會(huì)從新能源投資的飽滿(mǎn)性與持續(xù)性角度展示出來(lái)，更可從整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)程度上反映出來(lái)。

（一）歐盟碳市場(chǎng)有效抑制了企業(yè)碳排放并引發(fā)了碳排總量持續(xù)降低

按照歐委會(huì)發(fā)布的官方數(shù)據(jù)，2005年歐盟的碳排放量近40億噸，但到2020年下降到30億噸，降幅為25%，年均碳排放量降速約為1.7%。特別值得指出的是，在行業(yè)碳排放量的下降方面，2020年電力碳排放量大幅下降13.3%，航空業(yè)碳排放量下降64%，整個(gè)工業(yè)部門(mén)排放量下降11%。拉長(zhǎng)時(shí)間看，自歐盟碳市場(chǎng)建立至今的15年時(shí)間中，納入EU ETS首個(gè)履約期的電力及能源密集型工業(yè)部門(mén)碳排放量下降最為顯著，累積降幅高達(dá)30.6%，而且電力部門(mén)或?qū)⒊蔀闅W洲最早脫碳的行業(yè)。

（二）歐盟碳市場(chǎng)有力地牽引了歐洲國(guó)家能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與清潔能源的壯大

根據(jù)BP能源報(bào)告，過(guò)去16年中，以石油、煤炭等為主的初級(jí)能源消耗在歐盟國(guó)家出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，2005年歐盟初級(jí)能源消耗占世界約23.2%，2020年只有10.93%，同期歐盟煤炭生產(chǎn)量下降了36.4%，石油生產(chǎn)量下降了30.2%，天然氣生產(chǎn)量下降了46.7%，而可再生能源生產(chǎn)量將近翻倍。數(shù)據(jù)顯示，截止2020年底，歐盟清潔能源發(fā)電比例占比高達(dá)60%，其中可再生能源發(fā)電量已經(jīng)連續(xù)六年超過(guò)煤炭成為最大的發(fā)電來(lái)源，具體來(lái)說(shuō)，在歐盟清潔能源結(jié)構(gòu)中，風(fēng)電占比為24.45%，發(fā)電量從2005年的70.47萬(wàn)億瓦時(shí)增加到2020年440.04萬(wàn)億瓦時(shí)，增長(zhǎng)超過(guò)6倍;光能占比8.57%，增幅超過(guò)9倍;生物質(zhì)能占比6.95%，增幅將近7倍。

（三）歐盟碳市場(chǎng)顯著帶動(dòng)了歐洲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)

碳排放、能源消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在非常鮮明的對(duì)應(yīng)與因果關(guān)系，比如傳統(tǒng)能源主要對(duì)應(yīng)的是第一、二產(chǎn)業(yè)，清潔能源往往更多與第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)應(yīng)，另一方面，能源消費(fèi)和碳排放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)也會(huì)導(dǎo)致了能源消費(fèi)和碳排放的迅速增加。二氧化碳和 GDP 之間一般存在正向變動(dòng)關(guān)系。值得關(guān)注的是，受到減排目標(biāo)的壓力使然，歐洲制造業(yè)紛紛選擇向可以減輕傳統(tǒng)能源依賴(lài)的制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，歐盟制造業(yè)占GDP的比重從1991年的19.8%下滑至2020年的13.6%，而同一時(shí)期服務(wù)業(yè)增加值占比從1991年的59%上升至2020年的65.8%，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也帶動(dòng)了低碳消費(fèi)，拿新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量看，2020年歐盟電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售量在全球高居首位，銷(xiāo)量規(guī)模是中國(guó)1.5 倍，美國(guó)的3.7 倍。得益于服務(wù)業(yè)與消費(fèi)的雙重驅(qū)動(dòng)，過(guò)去 16年歐盟GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)了與二氧化碳排放量負(fù)向關(guān)聯(lián)的喜人局面。

（四）歐盟碳市場(chǎng)為綠色領(lǐng)域投資與新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)提供了穩(wěn)定的資金配給

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅過(guò)去10年時(shí)間，歐盟通過(guò)在碳市場(chǎng)拍賣(mài)碳配額就獲得了超過(guò)600億歐元的總收入，這些資金投入到由歐盟資助的氣候項(xiàng)目中。按照歐盟發(fā)布的《歐洲綠色協(xié)議投資計(jì)劃》，未來(lái)10年內(nèi)還要?jiǎng)訂T至少1萬(wàn)億歐元的可持續(xù)投資進(jìn)入碳中和和綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。動(dòng)態(tài)來(lái)看，由于存在非常清晰與強(qiáng)烈的碳價(jià)續(xù)漲預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)場(chǎng)步伐也會(huì)不斷加快，歐盟綠色能源投資也將從中獲得持續(xù)的資本配給。歐洲碳交易所公開(kāi)的EUA期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，目前雖然仍是控排企業(yè)為主占比74%，但比2020年同期下降了6%，與此同時(shí)，基金的持倉(cāng)份額從6%上升為9%，機(jī)構(gòu)投資者碳配額倉(cāng)位正在顯著加重。

四、歐盟碳市場(chǎng)的基本經(jīng)驗(yàn)

作為全球籌備和建立最早、規(guī)模最大與交易最為活躍的碳交易場(chǎng)所，歐盟碳市場(chǎng)從探索建立到成功運(yùn)行，中間也經(jīng)歷了不少的波折甚至失誤，對(duì)此，歐盟進(jìn)行了及時(shí)的政策調(diào)整與校準(zhǔn)，相應(yīng)配套措施也不斷健全與完善，總體來(lái)說(shuō)從機(jī)制創(chuàng)建到制度構(gòu)建、從注重微觀主體引導(dǎo)到強(qiáng)化宏觀政策預(yù)期、從靜態(tài)指標(biāo)設(shè)定到動(dòng)態(tài)市場(chǎng)規(guī)制，歐盟碳市場(chǎng)都積累了較為成熟與豐富的經(jīng)驗(yàn)。

（一）實(shí)施漸進(jìn)化的制度安排

歐盟將減排的目標(biāo)階段化，每個(gè)階段的時(shí)間跨度長(zhǎng)短不一，但總體演進(jìn)節(jié)奏是前短后長(zhǎng)與由短到長(zhǎng)，其中首個(gè)履約期最短，即將實(shí)施的第四個(gè)履約期最長(zhǎng)，之所以如此，是因?yàn)榈谝浑A段的履約的行業(yè)與企業(yè)數(shù)量有限，同時(shí)帶有試錯(cuò)的成分，即如果在為期兩年的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)偏差，歐委會(huì)能夠及時(shí)糾正，以確保風(fēng)險(xiǎn)不至于傳遞給下一周期;而第四階段，履約的行業(yè)與企業(yè)大大增加，并且碳減排能力強(qiáng)弱差異很大，需要有充分時(shí)間給予保障，同時(shí)經(jīng)過(guò)前三個(gè)階段的試驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)也相當(dāng)成熟，出錯(cuò)概率較低，市場(chǎng)運(yùn)行也可以在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間設(shè)定中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

在納入履約期限的節(jié)奏把握上，歐盟遵循著由少到多、由點(diǎn)到面的原則，而且主要的排放行業(yè)首先納入。之所以控制企業(yè)納入碳市場(chǎng)的進(jìn)度，主要考慮的是企業(yè)的承接能力以及可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，畢竟大規(guī)?；蛘咭淮涡詫⑺行袠I(yè)納入履約對(duì)象，不僅會(huì)增加企業(yè)的成本，相應(yīng)地會(huì)打斷企業(yè)的正常生產(chǎn)秩序，結(jié)果必然對(duì)企業(yè)盈利與吸納就業(yè)造成沖擊，不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。而讓所有碳排企業(yè)漸次進(jìn)入碳市場(chǎng)，既能給企業(yè)營(yíng)造一個(gè)必須履約的未來(lái)預(yù)期，也能讓企業(yè)做好必要的調(diào)整與準(zhǔn)備。

在碳配額供給方式上，歐盟實(shí)施了由松到緊、由無(wú)償?shù)接袃數(shù)姆峙浞绞?。起初配額全部由歐盟掌控，并采取免費(fèi)發(fā)放，這樣做主要是為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入碳市場(chǎng)，之后免費(fèi)發(fā)放的配額越來(lái)越少，要求采購(gòu)的比重越來(lái)越大，直到配額拍賣(mài)成為了最主要的供給方式。當(dāng)然，盡管配額供給的市場(chǎng)化成分不斷加大，但在市場(chǎng)失靈的時(shí)候，歐盟也會(huì)毫不手軟地采取行政干預(yù)，比如金融危機(jī)后排放配額供過(guò)于求，歐委會(huì)迅疾對(duì)拍賣(mài)法規(guī)進(jìn)行短期改革，將約 9 億份的限額拍賣(mài)進(jìn)行推遲，以此營(yíng)造出配額減少的預(yù)期。

（二）強(qiáng)化價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制

2005年歐盟推出碳市場(chǎng)時(shí)當(dāng)?shù)氐奶純r(jià)只有20-25歐元/噸，而且后來(lái)的碳價(jià)格處于不穩(wěn)定狀態(tài)。金融危機(jī)時(shí)期，歐洲碳價(jià)大幅回落，一路降至只有7歐元/噸;新冠肺炎爆發(fā)后，歐盟碳價(jià)格再次持續(xù)下跌至15歐元/噸之下。碳價(jià)太低或者萎靡不振，意味著企業(yè)碳排放的比較成本小，從而削弱企業(yè)進(jìn)入碳市場(chǎng)的主動(dòng)性與積極性;另外，太低的碳價(jià)也會(huì)讓領(lǐng)先控排減碳和碳配額過(guò)剩企業(yè)難以得到應(yīng)有的回報(bào)與肯定，投資者參與熱情受到抑制，最終危及碳市場(chǎng)的存在和運(yùn)行價(jià)值。因此，針對(duì)碳價(jià)起小落大、小升大降的現(xiàn)實(shí)，歐盟一直在做著持續(xù)的政策改進(jìn)，從而使碳價(jià)終于回升到目前56歐元/噸的歷史高位。對(duì)于歐盟碳價(jià)來(lái)說(shuō)，之所以能夠逐漸擺脫頹勢(shì)并且趨勢(shì)性行情越來(lái)越樂(lè)觀，主要得益于以下三個(gè)方面的因素。

第一，歐委會(huì)不斷提高控排標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)而形成由碳配額壓縮趨勢(shì)的價(jià)格揚(yáng)升驅(qū)動(dòng)力。歐委會(huì)已經(jīng)將將2030年氣候目標(biāo)從40%提高為至少55%，由于碳市場(chǎng)的配額總供給是由歐盟的總減排目標(biāo)決定的，因此將2030年目標(biāo)提高為55%必然會(huì)提高碳市場(chǎng)的減排力度和減少配額總供給。據(jù)歐委會(huì)發(fā)布的量化評(píng)估報(bào)告，在現(xiàn)行的40%減排目標(biāo)要求下，碳市場(chǎng)2030年減排力度為43%，而在新的55%的目標(biāo)之下，碳市場(chǎng)減排力度大約會(huì)提升到62-65%，也就意味著配額總供給下降的更多。

第二，實(shí)施市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制（Market Stability Reserve，MSR）造就了碳配額不斷減少的預(yù)期從而構(gòu)成碳價(jià)上漲的推動(dòng)力。MSR是歐盟為了應(yīng)對(duì)需求側(cè)沖擊和配額過(guò)剩來(lái)穩(wěn)定碳市場(chǎng)信心的機(jī)制。主要原理是歐盟每年發(fā)布截至上一年底碳市場(chǎng)的累積過(guò)剩配額總數(shù)，然后將過(guò)剩配額總數(shù)的24%要轉(zhuǎn)存入MSR，實(shí)際操作則是在年度配額拍賣(mài)量中減去相應(yīng)的數(shù)額，比如截止到2020年底歐盟累積過(guò)剩配額總數(shù)14.2億噸，那么下一年度配額拍賣(mài)將減少3.4億噸，也就是2021年的拍賣(mài)配額比當(dāng)年年度配額拍賣(mài)總額少了四成，由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號(hào)，并對(duì)微觀企業(yè)參與碳交易形成倒逼，同時(shí)制造出碳價(jià)上漲的預(yù)期。

第三，“限額與交易”原則（Cap-and-Trade）制造了碳配額連續(xù)遞減的市場(chǎng)方向并強(qiáng)化了碳價(jià)上漲的作用力。歐盟碳排放交易采取的“限額與交易”原則是指在污染物排放總量不超過(guò)允許上限的前提下，內(nèi)部各排放源可通過(guò)貨幣交換的方式相互調(diào)劑排放量，且該上限會(huì)逐年降低，最終實(shí)現(xiàn)減排目的。根據(jù)既定安排，歐盟碳排放配額年度遞減率自 2021 年起由原來(lái)的 1.74%升至 2.2%，但據(jù)德國(guó)環(huán)境署預(yù)測(cè)，2.2%的年度遞減率無(wú)法幫助實(shí)現(xiàn) 2030 年氣候目標(biāo)，限額至少需要以 2.6%的速度線(xiàn)性遞減。因此，預(yù)計(jì)在第四階段運(yùn)行的過(guò)程中，歐盟將進(jìn)一步加嚴(yán)限額遞減方案， 市場(chǎng)供求矛盾可能再度銳化，歐盟碳市場(chǎng)價(jià)格可能將繼續(xù)抬升。

（三）構(gòu)造開(kāi)放的碳交易格局

除了碳稅與碳交易兩大支柱外，碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism， CBAM）也是歐盟碳市場(chǎng)的重要支柱，而且歐盟議會(huì)已經(jīng)投票決定自2023年開(kāi)始對(duì)歐盟進(jìn)口商品征收碳排放費(fèi)用。在征稅方式，一方面會(huì)采用直接碳稅的調(diào)節(jié)方式，即針對(duì)來(lái)自氣候政策寬松（如沒(méi)有碳交易市場(chǎng)或沒(méi)有碳稅）國(guó)家特定產(chǎn)業(yè)進(jìn)口產(chǎn)品設(shè)定碳價(jià)格，依據(jù)碳含量征稅;另一方面采用碳排放交易體系的調(diào)節(jié)方式，進(jìn)口商可從單獨(dú)的配額池中購(gòu)買(mǎi)配額給歐盟碳交易體系，其碳價(jià)與歐盟EU ETS交易當(dāng)日的碳價(jià)相對(duì)應(yīng)。因此，如同歐盟排放交易體系允許被納入排放交易體系的區(qū)內(nèi)企業(yè)在一定限度內(nèi)使用歐盟外的減排信用一樣，EU ETS實(shí)際允許歐盟域外企業(yè)在一定限度內(nèi)使用歐盟的減排信用，表明EU ETS是一個(gè)可與國(guó)際碳市場(chǎng)對(duì)接且與其他國(guó)家排放交易體系互為兼容的碳市場(chǎng)。

歐盟之所以做出CBAM的安排，主要為了克服與消除過(guò)于激進(jìn)的歐盟碳市場(chǎng)對(duì)區(qū)內(nèi)企業(yè)形成不公平競(jìng)爭(zhēng)。一方面，如果不開(kāi)征碳邊境稅，必然使得碳排放大與超標(biāo)的非歐盟企業(yè)取得成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)勢(shì)必產(chǎn)生“碳泄露”問(wèn)題，即因歐盟對(duì)內(nèi)部企業(yè)實(shí)施的碳排放控制措施導(dǎo)致歐盟企業(yè)出于規(guī)避監(jiān)管和降低成本的目的而將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到碳排放管制較低的地區(qū)，進(jìn)而本應(yīng)在歐盟內(nèi)減少的碳排放在其他區(qū)域內(nèi)被排放的情形。盡管CBAM一經(jīng)提出已經(jīng)遭到來(lái)自國(guó)際社會(huì)有關(guān)可能違反WTO核心原則以及變相實(shí)現(xiàn)貿(mào)易保護(hù)主義的質(zhì)疑，但最終的落地實(shí)施將不可避免?！?/p>

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