文/喬寧 編輯/王亞亞

企業(yè)建立并完善匯率風險管理體系，可以有效整合企業(yè)內(nèi)部資源，系統(tǒng)地應(yīng)對匯率風險。但是，由于匯率風險管理專業(yè)性強、復(fù)雜度高，且受到企業(yè)自身管理經(jīng)驗、風險偏好、業(yè)務(wù)類型、經(jīng)營模式、人員素質(zhì)等多種因素影響，不同企業(yè)面對的匯率風險管理難度、管理策略、管理水平也不盡相同；因此企業(yè)要在既定的匯率風險管理原則下，不斷積累經(jīng)驗，協(xié)同整合內(nèi)部管理機制，提升對匯率風險的系統(tǒng)應(yīng)對能力，摸索建立符合自身業(yè)務(wù)實際情況的匯率風險管理體系，并對這一體系持續(xù)進行調(diào)整和優(yōu)化。具體的匯率風險管理體系搭建要點如下。

做好頂層設(shè)計

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)需要做好頂層設(shè)計，使其契合企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)經(jīng)營管理體系，并與企業(yè)財務(wù)資金管理體系運作模式相匹配。實行人民幣/外幣資金集中管理的企業(yè)集團，可充分發(fā)揮集團內(nèi)部財務(wù)公司的專業(yè)優(yōu)勢，在企業(yè)集團范圍內(nèi)實行匯率風險統(tǒng)一管理。企業(yè)財務(wù)公司可積極申請結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格，在獲得結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格后將企業(yè)集團內(nèi)部各級企業(yè)的結(jié)匯購匯業(yè)務(wù)集中通過企業(yè)財務(wù)公司辦理。通過企業(yè)財務(wù)公司同一平臺辦理企業(yè)集團內(nèi)部的結(jié)匯購匯業(yè)務(wù)，可以實現(xiàn)企業(yè)集團內(nèi)部外匯風險敞口的自然對沖，還可以通過企業(yè)財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算實現(xiàn)人民幣/外幣資金封閉結(jié)算，提高資金的使用效率；此外，企業(yè)集團的外匯凈敞口通過企業(yè)財務(wù)公司在外匯交易市場上交易，還可享受更為優(yōu)惠的結(jié)售匯價格。企業(yè)集團通過專業(yè)化操作和統(tǒng)一結(jié)售匯管理，可以實現(xiàn)降本增效、安全合規(guī)運作等管理目標。企業(yè)集團實行財務(wù)資金集中管理有利于企業(yè)集團發(fā)揮整體優(yōu)勢，并在此基礎(chǔ)上實行匯率風險統(tǒng)一管理，為企業(yè)建立匯率風險管理體系奠定堅實的基礎(chǔ)。

設(shè)置組織管理架構(gòu)

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)需要設(shè)立或明確相應(yīng)的組織管理機構(gòu)。實行匯率風險統(tǒng)一管理的企業(yè)集團，其匯率風險管理體系往往大致分為三個層面：一是企業(yè)集團總部財務(wù)部門，負責統(tǒng)一制定全集團的匯率風險管理政策，對所屬企業(yè)實施監(jiān)督和指導(dǎo)；二是所屬企業(yè)財務(wù)部門，負責組織本企業(yè)及下屬企業(yè)匯率風險管理工作，承擔本企業(yè)及下屬企業(yè)匯率風險的管理責任；三是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)公司，作為企業(yè)集團內(nèi)部各級企業(yè)結(jié)匯購匯交易的統(tǒng)一平臺，開展專業(yè)化的交易操作，按照企業(yè)結(jié)匯購匯相關(guān)指令尋找最佳市場報價，向企業(yè)反饋市場情況并提供專業(yè)建議，確保集團整體利益的最大化。通過不同層面組織機構(gòu)的參與以及相應(yīng)職責分工，實現(xiàn)匯率風險集中管理、統(tǒng)一操作和分層負責，既保證企業(yè)集團內(nèi)部匯率風險管理的可控，又可以發(fā)揮專業(yè)化優(yōu)勢，還可以滿足不同層級公司的業(yè)務(wù)需要。組織機構(gòu)的合理設(shè)置，是企業(yè)建立匯率風險管理體系的重要保障。

完善內(nèi)部規(guī)章

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)需要制定相應(yīng)的內(nèi)部管理規(guī)章制度，以確保體系運轉(zhuǎn)過程有規(guī)可循，依規(guī)而作。在集團總部層面，需要制定、下發(fā)匯率風險管理辦法，明確匯率風險管理體系的原則、組織架構(gòu)、各方職責、運作模式以及獎懲措施等；各企業(yè)根據(jù)總部下發(fā)的匯率風險管理辦法，結(jié)合自身業(yè)務(wù)實際，制定企業(yè)匯率風險管理的實施細則，明確企業(yè)在集團總部授權(quán)的匯率風險管理職責中具體的執(zhí)行規(guī)則；企業(yè)財務(wù)公司根據(jù)結(jié)售匯業(yè)務(wù)操作需要，制定相應(yīng)的操作規(guī)范，確保前、中、后臺分離以及業(yè)務(wù)操作的合規(guī)等。完善的規(guī)章制度，是保障企業(yè)匯率風險管理體系平穩(wěn)運行的重要前提。

關(guān)注凈敞口管理

企業(yè)匯率風險體系建設(shè)要從自身業(yè)務(wù)實際出發(fā)，辨識匯率風險形成根源，從業(yè)務(wù)源頭加以管控，重點管理整體匯率風險凈敞口。企業(yè)的業(yè)務(wù)類型和業(yè)務(wù)鏈條不同，面對的匯率風險也不同。比如貿(mào)易進口企業(yè)需要使用人民幣購匯支付外方貨款，匯率風險主要為人民幣貶值增加購匯成本，以及以外幣應(yīng)付賬款折算的金額導(dǎo)致進口物資失去價格競爭優(yōu)勢被國內(nèi)產(chǎn)品替代等降低企業(yè)利潤和市場份額的風險；而貿(mào)易出口企業(yè)則恰恰相反，匯率風險主要是人民幣升值減少結(jié)匯收入，以及外幣應(yīng)收賬款結(jié)算的金額導(dǎo)致失去國際市場價格競爭優(yōu)勢等降低企業(yè)利潤和市場份額的風險。境外投資企業(yè)則面臨更為復(fù)雜的匯率風險影響。在投資階段，存在人民幣貶值增加投資成本的風險；在投資回收階段，則存在人民幣升值減少投資收益的影響。再者，海外經(jīng)營中還面臨記賬本位幣與資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)實際交易幣種不一致帶來的匯率風險，以及總部并表時的匯率折算差異等。此外，部分大型企業(yè)集團業(yè)務(wù)經(jīng)營鏈條為上、中、下游一體化模式，上游企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品也是中下游企業(yè)的主要原材料，匯率風險的影響將會從上游鏈條向中下游傳導(dǎo)；部分鏈條涉及集團外部企業(yè)，還會引入或轉(zhuǎn)移部分匯率風險。同時，匯率風險也會隨時間的推移而發(fā)生各種變化。因此，企業(yè)集團的實際匯率風險敞口并不是企業(yè)不同業(yè)務(wù)單元的風險敞口的簡單加總，而是應(yīng)在前期各業(yè)務(wù)單元自行管理匯率敞口的基礎(chǔ)上，根據(jù)業(yè)務(wù)實際，對企業(yè)內(nèi)部的各種匯率風險敞口進行深入分析，再據(jù)此優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，從根源上降低匯率敞口的產(chǎn)生，即在基層業(yè)務(wù)匯率風險形成時就采取必要措施加以管控，以降低匯率風險對企業(yè)的整體影響。此外，企業(yè)還可通過整體測算匯率風險凈敞口，更加有針對性地做好凈敞口管理，避免重復(fù)操作，提高匯率風險管理的效率。

守住匯率風險中性理念

企業(yè)建設(shè)匯率風險管理體系要明確管理目標，統(tǒng)一思想，堅持套期保值原則，堅決守住匯率風險中性理念，不以營利為目的。目前，對企業(yè)的考核通常以利潤總額為重要指標，沒有專門的匯率管理指標。因此，企業(yè)在考核利潤總額指標的驅(qū)動下，會傾向于對市場的研判，旨在在具體操作中能準確預(yù)判市場走勢，做出有利操作，獲取收益。例如，企業(yè)為了消除未來匯率波動對企業(yè)收入的影響，利用金融衍生工具鎖定了未來美元收入的結(jié)算匯率，那么在到期結(jié)算時，如果人民幣升值，企業(yè)會樂于享受鎖匯帶來的收入保障，甚至會將其作為匯率管理工作的業(yè)績；但如果人民幣貶值，企業(yè)則往往會懊惱鎖定了匯率，甚至對鎖匯操作產(chǎn)生懷疑，否定相關(guān)業(yè)務(wù)決策人員的工作。這種以即期匯率判斷前期匯率管理工作成效的情況，會對匯率風險管理及其管理人員帶來較大的負面影響，給企業(yè)的后續(xù)匯率管理工作帶來困擾，即使管理人員研判正確，也會對下次研判產(chǎn)生畏懼——畢竟不可能每次都研判正確。這就會偏離匯率風險管理消除匯率波動影響的目標，并可能將匯率風險管理由“風險消除”引向”風險逐利”——為獲取更多收益而冒險超出套保比例操作，與市場進行博弈。這反而會使企業(yè)承擔超出承受能力的風險。為避免上述情況的發(fā)生，企業(yè)匯率風險體系建設(shè)必須把管理目標、管理原則固化到系統(tǒng)運行中，使得匯率風險管理工作能按照風險中性理念進行。企業(yè)管理層要充分理解消除匯率波動風險既包括消除匯率波動帶來的損失，也包括消除匯率波動帶來的收益；匯率風險管理評估的是通過匯率風險管理降低了匯率波動性帶來的不確定影響，而不是在降低匯率波動性過程中額外出現(xiàn)的利潤增額。

加強企業(yè)內(nèi)部各部門的協(xié)同合作

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)是一項系統(tǒng)工程，不但需要企業(yè)財務(wù)部門的大力推動，更需要相關(guān)業(yè)務(wù)部門的支持和配合。匯率風險管理在企業(yè)內(nèi)部管理中屬于業(yè)務(wù)配套管理，往往作為外匯資金管理的一部分，但鑒于其具備的高風險特征和金融屬性，在出現(xiàn)問題時往往會給企業(yè)帶來較大的影響。因此，需要企業(yè)從會計、金融、稅收、法律、內(nèi)控、審計等多個業(yè)務(wù)維度加以管控。特別需要對業(yè)務(wù)的真實性、合規(guī)性進行審查，匯率風險管理既要防止消極應(yīng)對，又要防止過度操作。通過分級授權(quán)機制，從簽署業(yè)務(wù)合同，到執(zhí)行，再到分析評估，各級業(yè)務(wù)部門要協(xié)同合作，相互監(jiān)督、相互制約、相互促進，避免個人決策，減少人為因素的干擾，切實對匯率風險形成系統(tǒng)管控。

信息系統(tǒng)支持

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)還需要相應(yīng)的信息系統(tǒng)支持。在當前企業(yè)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展擴大的情況下，對企業(yè)內(nèi)部匯率風險管理的相關(guān)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，需要強大的信息系統(tǒng)支持。特別是對業(yè)務(wù)涉及國別較多、業(yè)務(wù)鏈條復(fù)雜的企業(yè)集團來說，匯率管理工作難度更大，需要建設(shè)匯率風險管理配套信息系統(tǒng)，支持對不同貨幣、不同層級企業(yè)、不同期限等匯率風險敞口的查詢、統(tǒng)計分析和監(jiān)管。通過信息系統(tǒng)對大數(shù)據(jù)的收集、分析和整理，實現(xiàn)匯率風險預(yù)警，提高匯率風險管理的及時性、準確性，真正發(fā)揮匯率風險管理體系的作用。

培養(yǎng)專業(yè)人才

企業(yè)匯率風險管理體系建設(shè)需要培養(yǎng)相應(yīng)的專業(yè)人才。要重視匯率風險管理工作的業(yè)務(wù)培訓，特別要重視對金融專業(yè)人才的培養(yǎng)。企業(yè)的財務(wù)管理，普遍重視對會計人員的培養(yǎng)，國家每年也會有針對各級會計人員的統(tǒng)一培訓。相比之下，從事匯率風險管理等金融屬性業(yè)務(wù)的財務(wù)人員，其專業(yè)業(yè)務(wù)則主要靠自我提升和工作實踐積累經(jīng)驗，缺乏系統(tǒng)培訓和業(yè)務(wù)指導(dǎo)。這使得企業(yè)，尤其是基層企業(yè)，從事匯率風險管理的專業(yè)人員比較匱乏，而現(xiàn)有人員又難以勝任相關(guān)工作，企業(yè)匯率風險管理體系作用的發(fā)揮也會因此大打折扣。