■ 蔡麗平

（中國人民銀行西寧中心支行 青海西寧 810001）

以比特幣、穩(wěn)定幣等為代表的各類私人數(shù)字貨幣相繼出現(xiàn)，且交易范圍逐漸擴(kuò)大，試圖發(fā)揮貨幣職能，對現(xiàn)有的法定貨幣帶來了一定的沖擊。為積極應(yīng)對這一形勢，各國央行在加強(qiáng)私人數(shù)字貨幣監(jiān)管的同時(shí)，也積極采取措施加快央行數(shù)字貨幣的研發(fā)。私人數(shù)字貨幣大多基于區(qū)塊鏈技術(shù)，具有去中心化、匿名性等特點(diǎn)。但隨著私人數(shù)字貨幣的不斷發(fā)展，其弊端也逐漸凸顯。私人數(shù)字貨幣由于缺乏貨幣當(dāng)局的信用背書，價(jià)值波動大，使用范圍窄，且難以監(jiān)管，同時(shí)很難實(shí)現(xiàn)零售交易所要求的至少30萬筆/秒的高并發(fā)性能，因而難以履行法定貨幣的基本職能。同時(shí)，私人數(shù)字貨幣去中心化和匿名性的特征也侵蝕各國的貨幣主權(quán)，削弱央行的宏觀調(diào)控職能，可能帶來洗錢和非法融資風(fēng)險(xiǎn)，影響金融穩(wěn)定。

新冠肺炎疫情的爆發(fā)，進(jìn)一步加速了各國央行數(shù)字貨幣的研究步伐。國際清算銀行2021年初發(fā)布的《第三次央行數(shù)字貨幣調(diào)查報(bào)告》顯示，65家被調(diào)查央行中86%正在積極開展數(shù)字貨幣研究工作，正在進(jìn)行試驗(yàn)或概念驗(yàn)證的央行從2019年的42%增加到2020年的60%，而14%的央行正在推進(jìn)試點(diǎn)工作。我國央行早在2014年就開始了數(shù)字貨幣的研發(fā)工作，2021年7月發(fā)布了《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》，目前已基本完成頂層設(shè)計(jì)、功能研發(fā)、系統(tǒng)調(diào)試等工作，正在“10+1”（10+1指10個(gè)城市+1個(gè)各奧會場景）地區(qū)開展試點(diǎn)測試，推出時(shí)機(jī)日趨成熟。

一、央行數(shù)字貨幣概述

（一）央行數(shù)字貨幣的定義及類型

2018年國際清算銀行發(fā)表了CBDC的官方定義：央行數(shù)字貨幣是指具備特定屬性的、央行發(fā)行的、可用于移動支付的數(shù)字貨幣。根據(jù)使用群體及用途不同，可分為批發(fā)型CBDC和零售型CBDC。批發(fā)型CBDC主要應(yīng)用于資金批發(fā)市場，用于大額交易與銀行間清算，發(fā)行批發(fā)型CBDC的主要目的是通過區(qū)塊鏈、分布式記賬技術(shù)提高支付系統(tǒng)的穩(wěn)健性與效率。零售型CBDC主要應(yīng)用于資金零售市場，用戶為社會公眾，發(fā)行零售型CBDC的主要目的是為了順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，對現(xiàn)金形成替代或補(bǔ)充，主要用于日常交易。對于消費(fèi)者來說，零售型CBDC消費(fèi)體驗(yàn)與支付寶、微信等無明顯差異。

值得注意的是，由于目前各國資金批發(fā)市場已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化，在此基礎(chǔ)上研發(fā)批發(fā)型CBDC，其意義有限，而零售型CBDC應(yīng)用場景則相對廣泛。

（二）發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動因

各國央行發(fā)行央行數(shù)字貨幣主要有以下動因：第一，為現(xiàn)金提供替代或補(bǔ)充，降低傳統(tǒng)貨幣的發(fā)行與流通管理成本，解決現(xiàn)金易丟失、易損毀的問題；第二，減少各支付平臺的交易摩擦，促進(jìn)支付系統(tǒng)的優(yōu)化，提高支付效率，降低交易成本，提升社會公眾的消費(fèi)體驗(yàn)；第三，利用交易數(shù)據(jù)可追溯的特征，打擊逃稅漏稅、貪污腐敗、洗錢以及非法融資等違法經(jīng)濟(jì)活動，有效抑制犯罪，加強(qiáng)金融監(jiān)管，維護(hù)金融穩(wěn)定；第四，促進(jìn)金融普惠，讓更多的人享受數(shù)字化支付帶來的便利；第五，提高現(xiàn)有支付和清算系統(tǒng)的穩(wěn)健性與效率，推進(jìn)資金批發(fā)市場增效降費(fèi)。

二、央行數(shù)字貨幣的國際實(shí)踐

（一）已發(fā)行法定數(shù)字貨幣運(yùn)行實(shí)踐

目前，至少有厄瓜多爾、烏拉圭、委內(nèi)瑞拉、巴哈馬4個(gè)國家已發(fā)行了本國的法定數(shù)字貨幣，并取得了一定的進(jìn)展。

表1 已發(fā)行的法定數(shù)字貨幣

（二）正在研發(fā)測試的央行數(shù)字貨幣

目前各國央行對數(shù)字貨幣的功能定位和研究進(jìn)展不同。瑞典、挪威計(jì)劃發(fā)行零售型CBDC，對央行數(shù)字貨幣的研究也最為充分，其都將優(yōu)先考慮“數(shù)字現(xiàn)金”方案，強(qiáng)調(diào)數(shù)字貨幣對現(xiàn)金的替代和補(bǔ)充；美國2020年2月改變之前不發(fā)行央行數(shù)字貨幣的態(tài)度，表示已在考慮數(shù)字美元方案，以確保美聯(lián)儲保持在國際前沿，但美聯(lián)儲尚未發(fā)布官方方案。目前，考慮零售型CBDC的還有英國、芬蘭、冰島等，都在理論探索及初期研究階段。

表2 正在研發(fā)測試的法定數(shù)字貨幣

加拿大、新加坡、歐盟等國側(cè)重于研發(fā)批發(fā)型CBDC，探索分布式記賬在銀行間市場的應(yīng)用，目的是提高清算體系的穩(wěn)健性與效率，同時(shí)研究批發(fā)型CBDC在跨境支付中的應(yīng)用。目前均處于試驗(yàn)階段。

三、我國央行數(shù)字貨幣特征

我國央行數(shù)字貨幣又稱數(shù)字人民幣英文簡稱DC/EP（Digital Currency Electron in Payment），是一種零售型CBDC，主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求，提高零售支付系統(tǒng)效率，降低社會零售支付成本。我國的央行數(shù)字貨幣具有以下特征：

（一）替代現(xiàn)金，屬于M0

我國數(shù)字人民幣定位屬于M0，是現(xiàn)金實(shí)物的替代和補(bǔ)充。近年來，非現(xiàn)金支付尤其是移動支付快速發(fā)展，以微信、支付寶為代表的移動支付方式使零售市場交易數(shù)字化程度不斷提高，現(xiàn)金使用率呈下降趨勢，據(jù)2019年人民銀行開展的中國支付日記賬調(diào)查顯示，手機(jī)支付的交易筆數(shù)、金額占比分別為66%和59%，現(xiàn)金交易筆數(shù)、金額分別為23%和16%，銀行卡交易筆數(shù)、金額分別為7%和23%，46%的被調(diào)查者在調(diào)查期間未發(fā)生現(xiàn)金交易。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大大降低了零售市場交易成本，促進(jìn)交易便捷高效。但這種支付方式是基于賬戶緊耦合模式，在應(yīng)用場景覆蓋面、普惠金融、支付效率、用戶隱私保護(hù)方面仍不能滿足需求，客觀上需要更安全、通用、普惠的新型零售支付方式，因此，針對M0數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行。而且，我國資金批發(fā)市場已基本實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化，較好地滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，用數(shù)字人民幣替代M1和M2，既無助于提高支付效率，也會造成現(xiàn)有系統(tǒng)和資源的巨大浪費(fèi)。

表3 DC/EP與現(xiàn)金、電子支付工具的區(qū)別

DC/EP與現(xiàn)金、現(xiàn)有的電子支付工具存在著一定的差異。一是與賬戶的依存關(guān)系?，F(xiàn)金與賬戶無關(guān)，數(shù)字人民幣是以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，可以基于賬戶，也可以脫離賬戶，而電子支付工具一般依托于現(xiàn)有的銀行賬戶體系；二是支付的即時(shí)性?，F(xiàn)金和數(shù)字人民幣具有“支付即結(jié)算”特性，而電子支付工具支付時(shí)，信息流與資金流不同步，先完成的僅是記賬，之后還需要通過清算和結(jié)算完成資金轉(zhuǎn)移；三是離線交易。DC/EP采用賬戶松耦合，具有價(jià)值特征，和現(xiàn)金一樣可以實(shí)現(xiàn)線下交易，而電子支付工具依賴賬戶體系，不支持離線交易；四是信用支撐。DC/EP與現(xiàn)金均屬于法定貨幣，由國家信用支撐，而現(xiàn)有的支付工具是商業(yè)銀行背書；五是隱私保護(hù)，現(xiàn)金與賬戶無關(guān)，可以做到完全匿名，數(shù)字人民幣采用的是賬戶松耦合機(jī)制，使交易環(huán)節(jié)對賬戶的依存度大大降低，在技術(shù)上可以實(shí)現(xiàn)“小額匿名，大額依法可溯”，并嚴(yán)格執(zhí)行隱私保護(hù)管理，除法律有明確規(guī)定外，不提供給第三方，而電子支付工具依托于賬戶體系，需要驗(yàn)證用戶的身份信息，且收集的交易信息大于數(shù)字人民幣，存在隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中心化管理模式下的雙層運(yùn)營體系

DC/EP采取中心化管理模式下的雙層運(yùn)營體系。雙層運(yùn)營體系已逐步成為各國研發(fā)央行數(shù)字貨幣的共識，尤其對人口大國的我國而言，采取央行直接對社會公眾的單層運(yùn)營模式，規(guī)模過大，難以管理。因此，采取與現(xiàn)有的貨幣發(fā)行體系相同的雙層運(yùn)營體系是最優(yōu)之選。具體而言，由人民銀行負(fù)責(zé)向作為指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣并進(jìn)行全生命周期管理，指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)及相關(guān)商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)向社會公眾提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。社會公眾持有的央行數(shù)字人民幣仍屬于央行負(fù)債，具有法償性。

中心化管理模式下的雙層運(yùn)營體系具備以下優(yōu)勢：第一，不改變現(xiàn)有的貨幣發(fā)行流通體系，更容易實(shí)現(xiàn)法定數(shù)字貨幣的推廣和使用；第二，可以充分利用商業(yè)銀行現(xiàn)有資源優(yōu)勢，調(diào)動商業(yè)銀行積極性，共同參與法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中于央行，同時(shí)加快金融創(chuàng)新；第三，減少對商業(yè)銀行存款的競爭，避免“金融脫媒”，維持金融體系運(yùn)行的穩(wěn)定性；第四，堅(jiān)持中心化管理模式，可以保證人民銀行在數(shù)字人民幣發(fā)行過程中的中心地位，同時(shí)，加強(qiáng)人民銀行的宏觀審慎和貨幣政策調(diào)控職能。

（三）不限定技術(shù)路線

技術(shù)路線上，目前大多數(shù)國家的數(shù)字貨幣實(shí)驗(yàn)都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)而展開的，但由于我國零售市場巨大的交易規(guī)模，如果完全采用區(qū)塊鏈架構(gòu)，很難實(shí)現(xiàn)零售市場所要求的至少30萬筆/秒的高并發(fā)性能。因此DC/EP在央行層面保持技術(shù)中性，由指定的幾家運(yùn)營機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP研發(fā)，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，既可考慮區(qū)塊鏈技術(shù)，也可采用現(xiàn)有電子支付基礎(chǔ)上演變出來的技術(shù)，通過市場的競爭，確定最適合現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的技術(shù)路線。數(shù)字人民幣的技術(shù)路線選擇應(yīng)是一個(gè)長期演進(jìn)、持續(xù)迭代、動態(tài)升級的過程。

四、影響分析

（一）降低現(xiàn)金交易成本

DC/EP定位是現(xiàn)金的替代和補(bǔ)充，隨著DC/EP的推廣和普及，DC/EP占M0的占比會逐漸攀升。一方面，將逐步降低流通中的現(xiàn)金量，降低發(fā)行現(xiàn)金而產(chǎn)生的防偽、印制、調(diào)運(yùn)、保管、清分、銷毀等方面的費(fèi)用，同時(shí)也降低現(xiàn)金不便攜帶、容易丟失以及造假的風(fēng)險(xiǎn)，提高交易的安全性和便捷性，進(jìn)而降低現(xiàn)金發(fā)行與流通的社會成本。而DC/EP相比現(xiàn)金而言具備天然的量產(chǎn)優(yōu)勢，在經(jīng)過前期投入后，后期發(fā)行的邊際成本會逐步遞減，漸趨于零；從長遠(yuǎn)看，會大幅降低法定貨幣的發(fā)行與流通成本。另一方面，由于DC/EP兌換便捷，將降低社會公眾的交易性貨幣需求，降低社會公眾持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。

（二）促進(jìn)支付市場升級增效

DC/EP將從三個(gè)方面促進(jìn)支付市場提升效率。一是降低交易摩擦。目前，我國第三方支付市場相對集中，以支付寶和微信為代表的移動支付已占據(jù)零售市場的主要份額，但各支付平臺之間由于商業(yè)競爭存在著一定的交易壁壘，即在支付寶的生態(tài)里不能使用微信支付，反之亦然，而DC/EP作為我國的法定貨幣，在交易結(jié)算時(shí)具有強(qiáng)制性和法償性，能有效打破各支付平臺的交易壁壘，降低交易摩擦，提升各支付平臺的互聯(lián)互通，降低交易成本；二是引入競爭，DC/EP提供了一個(gè)全新的通用支付方式，將對第三方支付造成一定的沖擊，進(jìn)而提高支付市場的優(yōu)化競爭，提升支付體系效率與安全；三是為商業(yè)銀行開辟新的發(fā)展空間，商業(yè)銀行將成為首選的DC/EP運(yùn)營機(jī)構(gòu)，將DC/EP錢包嵌入手機(jī)銀行能增加客戶的粘性，促進(jìn)個(gè)人金融服務(wù)的發(fā)展。

（三）遏制非法交易

在傳統(tǒng)貨幣發(fā)行及流通體系中，現(xiàn)金交易容易匿名，這就給打擊洗錢、腐敗、偷逃稅款等帶來一定難度，通常需要?jiǎng)佑么罅康娜肆?、物力?shí)施監(jiān)管，而數(shù)字人民幣采取中心化管理模式，具有可追溯性，這一特性將為新金融監(jiān)管賦能。隨著應(yīng)用場景的不斷拓展，微觀主體的交易數(shù)據(jù)將被記錄、搜集，在大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的支持下，可以快速識別異常交易并進(jìn)行追蹤，洗錢、腐敗、偷逃稅款等違法犯罪將無所遁形。

（四）促進(jìn)金融普惠性

在過去的幾年里，經(jīng)濟(jì)生活數(shù)字化程度不斷提升，尤其隨著新冠肺炎疫情的爆發(fā)，公眾更偏愛電子支付，而電子支付工具一般依托于現(xiàn)有的銀行賬戶體系。DC/EP可以脫離賬戶使用，有利于進(jìn)一步降低公眾獲得金融服務(wù)的門檻，使未開立銀行賬戶的公眾也能夠享受數(shù)字金融服務(wù)。此外，DC/EP在技術(shù)上可以實(shí)現(xiàn)“雙離線”支付，即使在沒有網(wǎng)絡(luò)連接的環(huán)境中，也可以復(fù)制現(xiàn)金的交易功能，這一功將使更多的人享受數(shù)字化支付帶來的便利，進(jìn)而提升金融包容性，助力普惠金融發(fā)展。另一方面，數(shù)字人民幣也有助于完善征信信息，降低銀企信息不對稱程度，提升信貸可得性，改善小微企業(yè)貸款難的現(xiàn)象，進(jìn)而促進(jìn)金融普惠性。

（五）提升貨幣政策有效性

一方面，數(shù)字貨幣具有可編程性，即可加載智能合約。智能合約是一套以數(shù)字形式定義的承諾，包括合約參與方可以在上面執(zhí)行這些承諾的協(xié)議，一旦達(dá)到觸發(fā)條件，可自動執(zhí)行。通過加載預(yù)先設(shè)定的政策導(dǎo)向條件（時(shí)間、對象等），可實(shí)現(xiàn)貨幣對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)投放和政策的實(shí)時(shí)傳導(dǎo)。這一功能將有助于減少貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。另一方面，央行可以利用大數(shù)據(jù)分析獲得貨幣運(yùn)行的全生命周期數(shù)據(jù)，降低監(jiān)管成本、提升宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)管效率，為宏觀審慎政策提供強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支撐，提高貨幣政策的有效性。而且，當(dāng)DC/EP被廣泛應(yīng)用后，將大大降低商業(yè)銀行信貸信息不對稱程度，降低信貸成本和風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。

五、政策建議

（一）完善法規(guī)制度和監(jiān)管框架

《中華人民共和國中國人民銀行法》（修訂草案征求意見稿）進(jìn)一步明確，人民幣包括實(shí)物形式和數(shù)字形式，但現(xiàn)有的《中華人民共和國人民幣管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)適用對象還是傳統(tǒng)實(shí)物貨幣，而DC/EP帶有明顯的數(shù)字化特征，與實(shí)物貨幣的發(fā)行、流通等存在本質(zhì)差異，現(xiàn)行的法規(guī)制度對DC/EP并不適用。因此，要確保DC/EP順利發(fā)行和流通，首先，要解決DC/EP發(fā)行與現(xiàn)行的法律規(guī)范的矛盾與沖突問題，針對數(shù)字人民幣的特征，對現(xiàn)有法規(guī)制度進(jìn)行修訂完善，厘清各交易主體的行為規(guī)范和法律責(zé)任，確保合規(guī)性和可操作性，為DC/EP發(fā)行提供法律制度保障。其次，考慮DC/EP的數(shù)字化特征，平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，制定與DC/EP相適用的監(jiān)管框架，對DC/EP發(fā)行和流通的全生命周期實(shí)施有效監(jiān)管，營造數(shù)字人民幣安全、便利、規(guī)范的使用環(huán)境，促進(jìn)DC/EP的良性發(fā)展，防范各類金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加大信息技術(shù)及數(shù)據(jù)智能處理技術(shù)的研發(fā)力度

一方面，DC/EP的推廣和普及對信息技術(shù)高度依賴，需要強(qiáng)大的系統(tǒng)交易處理能力支撐我國零售市場巨大的交易規(guī)模，避免系統(tǒng)癱瘓。同時(shí)，DC/EP作為我國的法定貨幣，確保數(shù)據(jù)信息安全至關(guān)重要，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的信息泄露，DC/EP的公信力將被質(zhì)疑，且隨著DC/EP的普及，不可避免地將遭受惡意軟件、木馬病毒以及黑客的攻擊。因此，要鼓勵(lì)DC/EP生態(tài)系統(tǒng)里的各方服務(wù)主體各安其位、開拓創(chuàng)新，整合資源，加大信息技術(shù)的研發(fā)力度，共同完善業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，提升系統(tǒng)的安全性和可靠性，確保系統(tǒng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。另一方面，DC/EP運(yùn)行中產(chǎn)生的大量實(shí)時(shí)流通數(shù)據(jù)需要依賴大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段進(jìn)行分析處理，為央行實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管提供數(shù)據(jù)支撐，協(xié)助央行更精準(zhǔn)地運(yùn)用貨幣政策工具，因此，需要加大數(shù)據(jù)智能處理技術(shù)的研發(fā)力度。

（三）深化國際合作，加大研發(fā)力度

DC/EP定位為對現(xiàn)金的替代和補(bǔ)充，隨著DC/EP的不斷推廣和普及，應(yīng)用場景將不斷豐富，在遵循穩(wěn)步、安全、可控的原則下，DC/EP將從最初的小額交易，逐步拓展應(yīng)用范圍，擴(kuò)展到政府補(bǔ)貼、跨境支付、貨幣政策逆周期調(diào)控等更廣泛、更復(fù)雜的領(lǐng)域，因此，要與瑞典、加拿大等法定數(shù)字貨幣走在前列的國家開展多維度合作，共同探索法定數(shù)字貨幣相關(guān)實(shí)踐，積極參與國際組織多邊交流，并在國際組織框架下積極參與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的制訂，共同構(gòu)建國際標(biāo)準(zhǔn)體系，提升DC/EP的話語權(quán)，使DC/EP的運(yùn)行服從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，服從人民幣國際化的戰(zhàn)略需要。同時(shí)，基于試點(diǎn)地區(qū)的實(shí)踐動態(tài)，跟蹤評估DC/EP對貨幣政策、金融穩(wěn)定等方面的動態(tài)影響及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不斷優(yōu)化DC/EP的體系設(shè)計(jì)，提升DC/EP的智能動態(tài)管理水平。

（四）加強(qiáng)DC/EP的推廣和宣傳

DC/EP能否順利發(fā)行及普及，并獲得社會公眾的一致認(rèn)可，取決于其應(yīng)用場景的覆蓋率及推廣力度。當(dāng)前，我國移動支付相對成熟，以微信和支付寶為代表的移動支付成為零售交易市場最常用的支付方式，社會公眾已對現(xiàn)有的移動支付方式產(chǎn)生了路徑依賴，DC/EP要在短時(shí)間內(nèi)提高市場份額，需要整合第三方支付與金融機(jī)構(gòu)資源，打造DC/EP生態(tài)體系，提高應(yīng)用場景的覆蓋率，提供完善的DC/EP生態(tài)鏈。與此同時(shí)，DC/EP發(fā)行前，要開展多層次、多維度的DC/EP知識普及宣傳，重點(diǎn)普及DC/EP支付的便捷性和技術(shù)優(yōu)勢，培養(yǎng)農(nóng)牧區(qū)公眾數(shù)字化支付習(xí)慣，不斷提升我國DC/EP在支付市場的占有率，并積極引導(dǎo)社會公眾對數(shù)字貨幣的理性認(rèn)知，切實(shí)提升社會公眾的金融素養(yǎng)。