戴志雄｜文

鋁錠價(jià)格的一路上漲使得國(guó)內(nèi)鋁錠交投異?；钴S。由于鋁錠具備良好的流通與變現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，讓部分電解鋁企業(yè)和合金廠家重拾鋁錠生產(chǎn)，這不免讓業(yè)內(nèi)對(duì)近幾年電解鋁合金化發(fā)展產(chǎn)生了疑慮，但更多的業(yè)內(nèi)人士堅(jiān)持認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)短暫的市場(chǎng)行為改變不了電解鋁行業(yè)長(zhǎng)期向著產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的發(fā)展趨勢(shì)。

2021年鋁價(jià)的一路上漲，致使鋁錠市場(chǎng)的交投變得異常活躍。由于鋁錠良好的流通與變現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，許多電解鋁廠家和加工廠中途也紛紛調(diào)整計(jì)劃，重點(diǎn)向鋁錠生產(chǎn)傾斜。這也讓業(yè)內(nèi)對(duì)這幾年電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈延伸的發(fā)展之路產(chǎn)生了疑慮：鋁錠是否會(huì)再度成為廠家們的主導(dǎo)產(chǎn)品？前期大量投資的鋁棒和合金錠產(chǎn)能是否打了“水漂”？綜合更多業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸終將是鋁行業(yè)的大勢(shì)所趨。

鋁錠又成了香餑餑

受新冠疫情影響，鋁錠價(jià)格曾在2020年年初跌入低谷，后因全球量化寬松，加之我國(guó)在較短的時(shí)間內(nèi)控制住疫情，經(jīng)濟(jì)得以快速恢復(fù)，大宗商品特別是有色金屬的銅、鋁等主要品種價(jià)格開(kāi)啟了大幅上漲的步伐，后擴(kuò)展至全線，且在2021年受多方因素共振將行情上演到了極致。2021年以來(lái)，SHFE鋁主力合約從最低的13895元/噸上漲至最高24765元/噸，漲幅達(dá)到78.2%；LME期鋁從最低1945 美元/噸，最高漲至3229美元/噸，漲幅也達(dá)到66.0%。

鋁錠價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，引爆了整個(gè)市場(chǎng)，激發(fā)了熱情。由于期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，讓鋁錠一下子成為“香餑餑”。疊加限電等因素，在資金的炒作下，現(xiàn)貨鋁錠成了硬通貨，許多貿(mào)易商堅(jiān)定看漲后市，紛紛惜售囤貨，市場(chǎng)上可交割的品牌鋁錠和現(xiàn)貨隨之減少，反過(guò)來(lái)助漲了鋁錠期貨，繼而又推高了鋁錠現(xiàn)貨。在此輪鋁價(jià)的上漲中，上游的電解鋁廠家和一些鋁錠貿(mào)易商可謂賺得是盆滿缽滿。從國(guó)內(nèi)各大電解鋁上市公司2021年三季報(bào)中可以看出，鋁錠價(jià)格上漲給電解鋁企業(yè)帶來(lái)了超預(yù)期收益。

云鋁股份（000807）10月24日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，2021年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到32.32 億元，同比增長(zhǎng)466.69%。而這個(gè)業(yè)績(jī)還是在面臨云南省電力供應(yīng)緊張、公司部分生產(chǎn)系統(tǒng)限電停產(chǎn)的不利局面和計(jì)提6.6億元資產(chǎn)減值的情況下核算的。

具備煤電鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的神火股份（000933）于10月26日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入248.2億元，同比增長(zhǎng)70.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.99 億元，同比增長(zhǎng)366.62%。

作為我國(guó)擁有從氧化鋁到鋁錠及加工材完整產(chǎn)業(yè)鏈公司的中國(guó)鋁業(yè)（601600）經(jīng)營(yíng)收入同樣也是喜人。在10月26日晚間發(fā)布的年度三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1949.29億元，同比增長(zhǎng)46.39%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)達(dá)到50.37 億元，同比增長(zhǎng)1035.68%。資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降了3.33個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入較上年同期增加85億元，創(chuàng)歷史同期最好水平。

合金棒錠遭遇冷落

與鋁錠受到追捧價(jià)格一路上漲不同，國(guó)內(nèi)大部分鋁棒和合金錠廠家卻沒(méi)這份幸運(yùn)。它們既沒(méi)享受到鋁錠價(jià)格上漲帶來(lái)的紅利，相反卻因?yàn)殇X錠價(jià)格走高，下游主動(dòng)接貨意愿不強(qiáng)，再加之合金生產(chǎn)的硅、鎂等輔料短時(shí)間大幅上漲，加工費(fèi)難以提高而陷入困境。

在業(yè)外人看來(lái)，鋁錠市場(chǎng)這般火熱，鋁棒廠和合金生產(chǎn)廠家境遇不應(yīng)至此。事實(shí)上，造成這種認(rèn)識(shí)偏差主要是把這些廠家等同于電解鋁廠家來(lái)看待，其實(shí)許多鋁棒廠和合金廠大多屬于電解鋁的下游客戶。大約從2014年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)發(fā)生了重大變化，興起了大批鑄棒廠和鑄錠廠，它們依附于這些電解鋁廠，購(gòu)買鋁水直接鑄棒和鑄錠。一些主要的電解鋁廠家無(wú)論是央企的中國(guó)鋁業(yè)，還是民營(yíng)的山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)，除滿足自身深加工需要的產(chǎn)能外，都減少了鋁錠生產(chǎn)，改賣“鋁水”。這也是近幾年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鋁錠大幅減少、而鋁棒和合金錠開(kāi)始增多的主要原因。

在這些龍頭的電解鋁企業(yè)中，東方希望集團(tuán)和信發(fā)集團(tuán)則是另類，它們利用自身電解鋁的優(yōu)勢(shì)深加工鋁棒，自產(chǎn)自銷，且量能在市場(chǎng)上占比較高，擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。除此之外，平時(shí)在市場(chǎng)上看到的大多數(shù)鋁棒，則是在電解鋁廠周邊布局購(gòu)買鋁水的廠家所產(chǎn)。

除鑄棒外，近兩年也有許多企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行其他品類合金錠的生產(chǎn)。但無(wú)論是鑄棒還是鑄錠，自己倘若沒(méi)有“鋁水”，從某種意義上說(shuō)，這些廠家掙的也就是點(diǎn)加工費(fèi)，也可謂是“辛苦費(fèi)”。兩頭在外，抗擊市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)能力也就較弱。相對(duì)于上中游通吃的大廠家，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)就會(huì)被動(dòng)得多。當(dāng)然，這里面掌握核心技術(shù)和客戶資源，鑄造高端合金的廠家除外。

正常年景，鑄棒廠家在市場(chǎng)上按加工費(fèi)銷售也就每噸500元左右，而面對(duì)今年各種原輔材料的大幅上漲，特別是9月以來(lái)硅和鎂價(jià)格的翻倍上漲，使得生產(chǎn)成本大幅增加。由于鋁棒產(chǎn)量大，且對(duì)應(yīng)的貿(mào)易相對(duì)閉環(huán)，不像鋁錠那樣，有眾多的貿(mào)易商易手，鋁棒主要直接應(yīng)對(duì)的是鋁材加工廠家的實(shí)際需求，下游廠家拿貨謹(jǐn)慎，且具有生產(chǎn)上的極度靈活性，因此很難將成本迅速傳導(dǎo)至下游，甚至出現(xiàn)了銷售和成本倒掛每噸近600元的狀況，這也就意味著生產(chǎn)即虧本。為破解時(shí)下困局，一些鑄棒廠也紛紛改做起了重熔鋁錠的生意，以等待鋁棒市場(chǎng)回暖。一些電解鋁廠家也調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，重點(diǎn)生產(chǎn)鋁錠。于是，我們也就看到近期市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)鋁錠增多、鋁棒減少的景象。

產(chǎn)業(yè)鏈拓展是大勢(shì)

近期，隨著國(guó)家對(duì)大宗商品的調(diào)控，鋁棒和合金錠所需的硅、鎂等輔料價(jià)格開(kāi)始回調(diào)，鋁棒加工費(fèi)也開(kāi)始上調(diào)，市場(chǎng)有了好轉(zhuǎn)，這也讓廠家們松了口氣。但經(jīng)此“劫”是否會(huì)影響這些廠家信心，行業(yè)會(huì)不會(huì)生變，有人心生疑惑。

近幾年來(lái)，我國(guó)鋁市場(chǎng)和行業(yè)不斷發(fā)生著變化，而這些變化無(wú)疑是順著市場(chǎng)最佳配置和要素向有利流動(dòng)的方向在積極發(fā)展。電解鋁市場(chǎng)早已過(guò)了重在熔鑄鋁錠的歷史。行業(yè)已形成吸引大量資本加持，產(chǎn)業(yè)更多集聚，鏈條得以延伸，分工協(xié)作更加緊密的發(fā)展格局。

為響應(yīng)下游鋁材加工的節(jié)能減排，減少熔鑄環(huán)節(jié)，大量的鋁棒廠追隨電解鋁廠投資興建。對(duì)于電解鋁廠，這些鋁棒廠直接消納了電解鋁廠生產(chǎn)的鋁水，省去了鋁水后期的鑄造鋁錠，以及后期發(fā)運(yùn)、貿(mào)易等諸多環(huán)節(jié)，而對(duì)于鋁棒廠可直接采購(gòu)鋁廠鋁水鑄造成鋁棒掙點(diǎn)加工費(fèi)，可謂多方共贏。也因此，近幾年我國(guó)的鋁棒廠“大干快上”，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)鋁棒產(chǎn)能已達(dá)3000萬(wàn)噸，廠家150余家，扛起了消化電解鋁產(chǎn)量的半壁江山。此外，各類合金錠、桿等加工廠家的興起，也成為消化電解鋁廠鋁水又一新生力量。

當(dāng)前，整個(gè)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)格局無(wú)疑適應(yīng)著并有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也契合國(guó)家“雙碳”目標(biāo)要求和地方產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展需求。當(dāng)下要做的是適度投資，優(yōu)勝劣汰，向著更高質(zhì)量的發(fā)展目標(biāo)，上下游協(xié)作，讓產(chǎn)業(yè)更具發(fā)展基礎(chǔ)和后勁，且更具韌性。

僅僅基于今年市場(chǎng)的短暫變化，就斷定今后電解鋁廠重熔鋁錠走回頭路只會(huì)是臆想。短暫的市場(chǎng)變化影響的只是企業(yè)短暫市場(chǎng)行為。隨著國(guó)家嚴(yán)禁大宗商品炒作，加大調(diào)控力度，加之全球貨幣收緊，市場(chǎng)將回歸理性，行業(yè)將回歸正常，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同穩(wěn)健發(fā)展更值得期待。固然鋁錠具備其他品類沒(méi)有的良好的套保優(yōu)勢(shì)和變現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)也是變化莫測(cè)的，電解鋁廠大規(guī)模重回鋁錠生產(chǎn)不符合自身和行業(yè)利益，也有悖產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展趨勢(shì)。