邵宇

過(guò)去兩年全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行在很多方面都是前所未有的。2020年經(jīng)歷了有史以來(lái)最嚴(yán)重、但時(shí)間最短的衰退;2021年又出現(xiàn)了最迅速的、但不均衡的（K型）復(fù)蘇。

與2008～2009年金融大危機(jī)相比，2020～2021年疫情大流行時(shí)期的工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易都更富有彈性，但持續(xù)性卻更弱。工業(yè)生產(chǎn)方面，“大危機(jī)”的恢復(fù)期為26個(gè)月，“大流行”為12個(gè)月。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)迥異，“大危機(jī)”時(shí)期，前者花了108個(gè)月才回到危機(jī)前的水平，而后者僅用了12個(gè)月。由此可見，“大危機(jī)”時(shí)期工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇的主力是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。反觀“大流行”期間，雖然新興經(jīng)濟(jì)體也更富有彈性，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則更為持續(xù)。

從貿(mào)易量上看，“大危機(jī)”的恢復(fù)期為43個(gè)月，“大流行”為14個(gè)月。但從持續(xù)性上看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體直到“大流行”之前都在擴(kuò)張，而新興經(jīng)濟(jì)體僅持續(xù)了18個(gè)月。從商品貿(mào)易單位價(jià)值（即價(jià)格）指數(shù)上看，“大流行”期間漲價(jià)速度顯然更快。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易量和單位價(jià)值指數(shù)的走勢(shì)與全球較為一致，與“大危機(jī)”期間比較“，大流行”期間量的收斂速度更快。

就全球而言，2022年仍是復(fù)蘇之年，但速度將明顯放緩。全球和各主要西方經(jīng)濟(jì)體的GDP等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的增速還會(huì)下行，但仍高于疫情前的平均水平;歐盟、英國(guó)、加拿大和日本等國(guó)的GDP缺口還會(huì)進(jìn)一步收斂，并基本回到潛在產(chǎn)出水平;疫情防控期間的多項(xiàng)非常規(guī)措施將逐步退出，政策著眼點(diǎn)從短期托底和保就業(yè)轉(zhuǎn)為提升長(zhǎng)期潛在產(chǎn)出水平。由于越來(lái)越多的國(guó)家不僅取消了與疫情大流行有關(guān)的限制，還取消了某些形式的失業(yè)福利，供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺狀況或趨于改善。

2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增速水平，中樞下移，步入5%的時(shí)代，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求與必要性提升，財(cái)政與貨幣政策的擴(kuò)張可能性上升。2022年，部分制約消費(fèi)的因素將取得一定程度的好轉(zhuǎn)，但大幅度的改善依舊難以實(shí)現(xiàn)。新冠肺炎疫情的沖擊對(duì)消費(fèi)的影響逐漸長(zhǎng)尾化，值得關(guān)注的方面也存在，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)，預(yù)防性儲(chǔ)蓄高增，能否將超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)是非常重要的看點(diǎn)。2022年，基建投資偏慢的情況預(yù)計(jì)將邊際好轉(zhuǎn)，年末年初基建項(xiàng)目落地，引起基建投資修復(fù)的可能性增加，但基建大幅度增長(zhǎng)的可能性是比較低的，預(yù)計(jì)2022年基建投資增速在5%左右。

伴隨著疫苗覆蓋率的提升，通脹壓力之下，海外貨幣、財(cái)政政策正逐漸回歸常態(tài)。所以，2022年將是貨幣退潮之年。在外需高點(diǎn)已過(guò)、居民消費(fèi)復(fù)蘇仍然乏力的情況下，國(guó)內(nèi)跨周期政策也將走向?qū)α⒚妗獜摹巴馑蓛?nèi)緊”到“外緊內(nèi)松”，這一轉(zhuǎn)變將是2022年的一大主題。