當(dāng)前固投增長放緩，疊加消費(fèi)復(fù)蘇乏力、出口支撐減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫。展望2022年，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資繼續(xù)下行，制造業(yè)投資仍延續(xù)復(fù)蘇，但力度可能減弱，基建投資需要加大力度才可對沖地產(chǎn)投資的下行，同時(shí)考慮到重要會(huì)議將在2022年下半年召開，需要營造“平穩(wěn)健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境”，基建預(yù)計(jì)會(huì)有所加力。政策護(hù)航下，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，投資總量放緩但不失速，轉(zhuǎn)型升級(jí)與格局重塑仍是建筑行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。

當(dāng)前“雙碳”1+N政策體系逐步完善，頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)發(fā)布，各項(xiàng)配套細(xì)化政策陸續(xù)出臺(tái)，有望推動(dòng)建筑行業(yè)綠色發(fā)展加速。重點(diǎn)看好兩大方向。1）能源綠色轉(zhuǎn)型，新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建?！笆奈濉憋L(fēng)電光伏等綠電加快建設(shè)，能源大基地強(qiáng)化龍頭領(lǐng)先地位，央企龍頭依靠產(chǎn)業(yè)鏈及資金優(yōu)勢延伸清潔能源發(fā)電潛力大；新能源消納需求提升及分布式能源發(fā)展加快，儲(chǔ)能、配電網(wǎng)、智能用電等預(yù)計(jì)將成為未來電力投資的重點(diǎn)方向，看好資質(zhì)領(lǐng)先、機(jī)制靈活、具備綜合服務(wù)能力的民營龍頭，未來有望快速增長。2）綠色建筑變革深化，看好裝配式建筑、光伏建筑的發(fā)展。政策要求2025年城鎮(zhèn)新開工建筑全面達(dá)到綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，裝配式建筑減少原材料與能源消耗，當(dāng)前行業(yè)景氣度高，“雙碳”強(qiáng)化中長期發(fā)展趨勢，重點(diǎn)看好鋼結(jié)構(gòu)龍頭。BIPV/BAPV是實(shí)現(xiàn)低碳建筑的重要方式，分布式新能源推廣背景下，有望迎來快速發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注與光伏組件等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭合作的建筑企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)進(jìn)展。

近期地產(chǎn)政策微調(diào)，行業(yè)融資趨于改善。在2014-2015年調(diào)控周期中，從政策調(diào)整至投資觸底回升約13個(gè)月，預(yù)計(jì)此次行業(yè)基本面觸底仍需更多政策和時(shí)間。短期來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，保障房有望成為2022年共同富裕、穩(wěn)增長的重要抓手之一，相關(guān)設(shè)計(jì)、建造、裝飾龍頭有望獲新增長點(diǎn)。中長期看，地產(chǎn)行業(yè)由“量”入“質(zhì)”，資本實(shí)力雄厚、抗風(fēng)險(xiǎn)沖擊能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，有望“剩者為王”，憑借著在工業(yè)化、信息化、綠色化等方向的前瞻布局強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，后續(xù)有望加速提升市占率，在地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)釋放后，經(jīng)營質(zhì)量也有望改善。

建筑和工程丨國盛證券研究小組

何亞軒、夏天、楊濤、程龍戈、廖文強(qiáng)

何亞軒/俄亥俄州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)士，美國杜蘭大學(xué)金融學(xué)碩士。曾先后就職于東吳基金、中泰證券。2019-2020年新財(cái)富建筑與工程第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2021年第一名。

本年度代表作：《深度：建筑碳減排大有可為，多賽道龍頭迎新機(jī)》、《深度：電力工程蝶變尋機(jī)，智能運(yùn)維與新能源崛起》、《深度：央企低估值性價(jià)比優(yōu)，新能源及產(chǎn)業(yè)鏈延伸促估值提升》、《蘇文電能：電能EPCO成長龍頭，智能運(yùn)維極具潛力》、《安科瑞：企業(yè)能效管控專家，持續(xù)受益雙碳目標(biāo)推進(jìn)》