伍笑蕓 繆子婧 徐婧

一、引言

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的重要市場(chǎng)參與主體，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的繁榮、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、農(nóng)民收入的提升有著重要意義。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)“鄉(xiāng)村振興”相關(guān)政策，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)更加良好的生存環(huán)境。但由于受社會(huì)關(guān)注度低、實(shí)力弱等原因，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)仍然面臨很大的融資難問(wèn)題。鑒于此，本文以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資為著重點(diǎn)，分析鄉(xiāng)村振興背景下鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)能夠選擇的融資渠道，研究每種融資渠道與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的適配度，以期尋找到最適于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資的渠道，從而為其融資問(wèn)題提供幫助，推動(dòng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展。

二、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資渠道概述

1.鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的特點(diǎn)和作用

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是指以農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織或者農(nóng)民投資為主，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及所轄鄉(xiāng)村舉辦的承擔(dān)支援農(nóng)業(yè)義務(wù)的各類企業(yè)的統(tǒng)稱，包括在中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)分布的多形式、多層次、多門類、多渠道的合作企業(yè)和鎮(zhèn)辦、鄉(xiāng)辦、村辦、組辦、多個(gè)農(nóng)民合資、單個(gè)農(nóng)民獨(dú)自個(gè)人興辦的企業(yè)模式。

從改革初期到現(xiàn)在，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)不斷發(fā)展，相較于其他類型企業(yè)來(lái)說(shuō)，有更加鮮明的特點(diǎn)。比如說(shuō)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的工作人員具有多種角色身份，即承擔(dān)農(nóng)耕種植工作，又承擔(dān)企業(yè)工作；大多數(shù)企業(yè)因地制宜，根據(jù)所處鄉(xiāng)鎮(zhèn)的環(huán)境、文化等自然因素和人文因素做出相對(duì)應(yīng)的調(diào)整和企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略，并且與其他村鎮(zhèn)的企業(yè)之間信息共享；由于環(huán)境原因，企業(yè)經(jīng)營(yíng)種類和分布點(diǎn)均較為豐富，大多數(shù)實(shí)行小規(guī)模生產(chǎn)。

對(duì)于地區(qū)發(fā)展來(lái)說(shuō)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)起到了不可忽視的作用。它令農(nóng)村經(jīng)濟(jì)邁上市場(chǎng)化之路，并且將大量的市場(chǎng)概念傳輸?shù)介]塞的農(nóng)村地區(qū)，一定程度上改變了農(nóng)村原有的簡(jiǎn)單小農(nóng)思想。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展加強(qiáng)了農(nóng)村地區(qū)與城市地區(qū)的聯(lián)系，逐漸改變了農(nóng)村地區(qū)原有的單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；大量的工作機(jī)會(huì)吸納了眾多的剩余勞動(dòng)力。

因此，分析鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的融資渠道，推動(dòng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有十分重大的意義。

2.鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資的含義和渠道

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。

通常企業(yè)融資的渠道有留存收益融資、內(nèi)部集資、變賣融資、銀行貸款、融資租賃等。這些融資渠道不外乎內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，內(nèi)源融資就是公司內(nèi)部融通的資金，是企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分，其主要由留存收益和折舊構(gòu)成。外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，其融資方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等。此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說(shuō)也屬于外源融資的范圍。

后文將對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資兩大融資渠道進(jìn)行具體的分析，以此更加清晰地了解鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資情況。

三、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資渠道分析——內(nèi)源融資

1.內(nèi)源融資

內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。一般在企業(yè)并購(gòu)中，企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因?yàn)檫@種方式保密性好，企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小，但資金來(lái)源數(shù)額與企業(yè)利潤(rùn)有關(guān)。因此，本文主要研究的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)大多數(shù)是選擇內(nèi)源融資來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的獲取和流轉(zhuǎn)。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)選擇內(nèi)源融資的優(yōu)點(diǎn)主要有兩個(gè)方面。首先，融資自主性強(qiáng)。內(nèi)部融資來(lái)源于自有資金，在使用時(shí)具有很大的自主性，基本不受外界的制約和影響。其次，融資成本較低。一般企業(yè)外部融資的渠道，無(wú)論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費(fèi)用，而利用內(nèi)源融資則無(wú)須支付這些費(fèi)用。

但同時(shí)，由于內(nèi)部融資受公司盈利能力及積累的影響，融資規(guī)模受到較大的制約，不可能進(jìn)行大規(guī)模的融資；股利支付過(guò)少不利于吸引股利偏好型的機(jī)構(gòu)投資者，減弱公司投資的吸引力，還說(shuō)明公司盈利能力較差，現(xiàn)金較為緊張，從而降低了企業(yè)的可靠度以及外部融資的成功率。

2.內(nèi)源融資的渠道分析

（1）留存收益融資

留存收益融資指企業(yè)將所得利潤(rùn)少分配或者不分配，這樣留存收益增加，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部融資。其優(yōu)點(diǎn)主要有：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)同時(shí)保持原有股東的控制權(quán)；節(jié)約籌資費(fèi)用；用資時(shí)間的長(zhǎng)短及改變用途是企業(yè)內(nèi)部的事情，不受外界干涉。但事實(shí)上，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)所經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，例如農(nóng)副產(chǎn)品、手工業(yè)產(chǎn)品、資源開發(fā)等，投入時(shí)間長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)來(lái)源不穩(wěn)定，回收率低的產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)本身利潤(rùn)較低，即使留存收益也無(wú)法支撐起整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。

（2）內(nèi)部集資

內(nèi)部集資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向職工募集資金，從而完成融資行為的活動(dòng)。一般有向職工借款和向職工發(fā)行股票兩種形式。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的特殊性之一在于內(nèi)部成員數(shù)量少，大多屬于親屬關(guān)系，或是一人身兼數(shù)職。因此，在內(nèi)部集資方面，除非該企業(yè)是全村聯(lián)合舉辦性質(zhì)，否則達(dá)到期望數(shù)額的集資成功率很低。從當(dāng)前中國(guó)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資情況來(lái)看，大多數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)都選擇內(nèi)部集資這個(gè)渠道。

（3）變賣融資

資產(chǎn)變賣融資是指將企業(yè)的某一部門或部分資產(chǎn)（非產(chǎn)成品存貨，下同）作價(jià)出售以籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種籌資方式。變賣資產(chǎn)是企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)變賣資產(chǎn)，不僅能籌集生產(chǎn)發(fā)展所需資金，還能通過(guò)變賣調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，去掉微利或虧損部門，剝離閑置資產(chǎn)或利用效率不高的資產(chǎn)，集中發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，提高生產(chǎn)的專業(yè)化程度，增加企業(yè)的盈利，促進(jìn)企業(yè)的向前發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)選擇變賣的資產(chǎn)包括土地、折舊物品等。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)本身大都具有固定資產(chǎn)少，流動(dòng)資產(chǎn)需求不穩(wěn)定、變化大，無(wú)形資產(chǎn)量化難度大的特點(diǎn)，導(dǎo)致鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)變賣融資難，資金獲得效率低。

四、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資渠道分析——外源融資

1.外源融資

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)。但其保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)，在使用過(guò)程中需要提高警惕，否則會(huì)成為企業(yè)資金鏈上的重大缺陷。在現(xiàn)代金融市場(chǎng)上，企業(yè)通過(guò)外源融資獲得資金的途徑又分為直接融資和間接融資兩種，二者的區(qū)別主要在于是否存在融資中介。

外源融資這一渠道的資金來(lái)源極其廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求，提高資金的使用效率。特別重要的是，它是連接資金盈余者和資金短缺者的重要融資方式。當(dāng)然外源融資也存在一定的局限性。外源融資的融資者必須符合一定的融資條件，特別是公開融資。比如，公開發(fā)行債券和股票，條件比較嚴(yán)格，不符合條件者很難獲得資金供給。外源融資還可能要支付較高的融資成本，債券融資如果到期不能償債，有可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)融資倒有可能導(dǎo)致原有的企業(yè)控制者面臨企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)等。

2.外源融資的渠道分析

（1）銀行貸款

企業(yè)以銀行作為渠道，通過(guò)銀行作為橋梁，從銀行借錢并給銀行利息，由此獲得融資。該渠道作為企業(yè)的傳統(tǒng)融資渠道，由于籌資速度快、借款彈性靈活等，其被使用率最高，是大多數(shù)企業(yè)獲得融資的主要來(lái)源。但由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)市場(chǎng)知名度比較低，同時(shí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)缺乏與銀行等金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期信用關(guān)系的意識(shí)，增加了銀行獲得企業(yè)資信情況的難度，降低了銀行提供貸款的積極性。很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)因此無(wú)法獲得理想數(shù)額的貸款。調(diào)查顯示，農(nóng)村信用社是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款的主要來(lái)源，是農(nóng)村金融服務(wù)的主要提供者，但因政策、吸儲(chǔ)能力等原因，限制了其金融服務(wù)功能的發(fā)揮。

（2）企業(yè)間的商業(yè)信用

在企業(yè)間商業(yè)信用基礎(chǔ)上，通過(guò)利用應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款或者減少應(yīng)收賬款的方式實(shí)現(xiàn)融資。該渠道對(duì)于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，籌資效率高。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)可以選擇其業(yè)務(wù)下游的企業(yè)，通過(guò)預(yù)售方式，提前獲得資金，以達(dá)到融資生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的。然而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)相互拖欠款項(xiàng)，“三角債”現(xiàn)象非常突出，嚴(yán)重影響了資金周轉(zhuǎn)和資金利用率。

（3）融資租賃

根據(jù)調(diào)查，融資租賃是目前國(guó)際上最為普遍、最基本的非銀行金融形式。它是指出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求，與第三方訂立供貨合同，根據(jù)此合同，出租人出資向供貨商購(gòu)買承租人選定的設(shè)備。同時(shí)，出租人與承租人訂立一項(xiàng)租賃合同，將設(shè)備出租給承租人，并向承租人收取一定的租金。

這種融資方式具有門檻低、形式靈活等特點(diǎn)，非常適合鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)解決自身融資難題，但其并不適用所有的企業(yè)，而是比較適合生產(chǎn)、加工型企業(yè)，特別是那些有良好銷售渠道，市場(chǎng)前景廣闊，但是出現(xiàn)暫時(shí)困難或者需要及時(shí)購(gòu)買設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

（4）股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資是指企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)而獲得資金，從而滿足企業(yè)的資金需求。很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)出讓實(shí)際是想引入新的合作者，吸引投資，從而直接獲得資金來(lái)源。但選擇該渠道的同時(shí)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對(duì)于股權(quán)出讓對(duì)象的選擇必須十分慎重而周密，而且鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)內(nèi)部成員法律意識(shí)普遍薄弱，最終可能導(dǎo)致完全失去控制權(quán)，使自身處于被動(dòng)局面。

（5）國(guó)際市場(chǎng)開拓資金

國(guó)際市場(chǎng)開拓資金主要來(lái)源于外貿(mào)發(fā)展基金，主要支持的內(nèi)容是：境外展覽會(huì)、國(guó)際市場(chǎng)宣傳推介、開拓新興市場(chǎng)、培訓(xùn)與研討會(huì)、境外投標(biāo)等。但由于發(fā)展規(guī)模、發(fā)展程度和對(duì)外交流障礙等原因，一般這種融資方式對(duì)于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)來(lái)說(shuō)十分少見。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，一些沿海地區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)可以嘗試?yán)迷摍C(jī)會(huì)，舉辦例如國(guó)際產(chǎn)品展銷會(huì)等活動(dòng)，吸引國(guó)際市場(chǎng)的投資。

（6）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，在全民進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)其實(shí)已經(jīng)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)對(duì)申請(qǐng)融資的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)進(jìn)行資質(zhì)審核、實(shí)地考察，篩選出具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在投融界等投融資信息對(duì)接平臺(tái)網(wǎng)站上向投資者公開；提供在線投資的交易平臺(tái)，實(shí)時(shí)為投資者生成具有法律效力的借貸合同；監(jiān)督鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)，管理風(fēng)險(xiǎn)保障金，確保投資者資金安全。