張為國 薛爽 王浩宇

【摘要】強(qiáng)調(diào)平衡企業(yè)（或股東）價(jià)值、環(huán)境及社會(huì)影響， 根據(jù)ESG、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展、影響力進(jìn)行投資， 已成為當(dāng)前全球熱潮。 受此影響， 各種制定相關(guān)準(zhǔn)則的框架和機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生， 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)成立了國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)， 專注于制定國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則。 在此背景下， 英國政府以七國集團(tuán)名義成立了影響力投資工具和披露工作組， 并于2021年底發(fā)布了四份專題報(bào)告， 其中第一專家組報(bào)告就提高透明度、加強(qiáng)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)、確保信息質(zhì)量、協(xié)助中小企業(yè)以及促進(jìn)新興市場的參與等五個(gè)主題為影響力或可持續(xù)披露指明未來發(fā)展方向。 本文概括分析該報(bào)告圍繞這五個(gè)主題的建議及提出這些建議過程中的主要爭議， 以期在理解這些建議的基礎(chǔ)上， 洞悉可持續(xù)披露的未來發(fā)展趨勢。

【關(guān)鍵詞】G7;影響力投資;ESG;可持續(xù)發(fā)展;國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)

【中圖分類號(hào)】 F275? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2022）03-0003-8

近年來， 全球掀起強(qiáng)調(diào)平衡企業(yè)（或股東）價(jià)值和環(huán)境及社會(huì)影響， 按環(huán)境、社會(huì)、治理（Environment，Society，Governance，ESG）、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展、影響力（Impact）①進(jìn)行投資的熱潮。 為了適應(yīng)這種需要， 各種制定相關(guān)準(zhǔn)則的框架和機(jī)構(gòu)紛紛成立， 但缺乏協(xié)調(diào)， 也缺乏各國政府及多邊國際組織的大力支持。 經(jīng)過僅1年多的改革設(shè)想咨詢和章程修訂等， 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（International Financial Reporting Standards Foundation，IFRS基金會(huì)）于2021年11月在英國格拉斯哥召開的第26屆聯(lián)合國氣候峰會(huì)（COP26）上宣布成立國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（International Sustainability Standards Board， ISSB）， 專門制定國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則（International Sustainability Disclosure Standards，ISDS）。 對(duì)此已有不少文獻(xiàn)介紹[1，2] ， 特別是黃世忠教授等已發(fā)表系列文章進(jìn)行全面深入分析[3-7] 。

由于是COP26的承辦國和七國集團(tuán)（G7）年度主席國， 英國政府在2021年以G7名義成立了一個(gè)有關(guān)影響力投資工具和披露的工作組（Impact Taskforce， ITF）。 本文作者之一張為國教授參加了這個(gè)工作組。 ITF在2021年12月發(fā)布了四份專題報(bào)告， 展示了ESG、可持續(xù)、社會(huì)責(zé)任、影響力投資工具及相關(guān)披露未來發(fā)展的前景②。 本文重點(diǎn)介紹ITF的成立背景及研究成果， 尤其是概括分析其中有關(guān)影響力或可持續(xù)披露未來發(fā)展的建議及提出這些建議過程的主要爭議。

一、G7影響力工作組的成立背景及其成果

（一）成立G7影響力工作組的背景和目的

G7是一個(gè)由加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國、美國以及歐盟組成的非正式的政治經(jīng)濟(jì)論壇。 2021年7月， G7成立了一個(gè)由全球各領(lǐng)域?qū)＜医M成的影響力工作組， 主要關(guān)注如何利用全球資本——尤其是民間資本， 對(duì)社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生積極影響。 具體地， 該工作組的成立背景和目的如下：

首先， G7成員國代表著全球外國直接投資的最主要來源， 其資本市場對(duì)全球其他國家和地區(qū)有著至關(guān)重要的影響。 同時(shí)， G7可以依據(jù)其獨(dú)特的地位， 引導(dǎo)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家開展交流對(duì)話并推動(dòng)它們積極采取行動(dòng)， 以應(yīng)對(duì)當(dāng)前不斷加劇的高負(fù)債、社會(huì)不平等等現(xiàn)象， 并通過各種努力塑造一個(gè)可持續(xù)和更具包容性的未來。 2008年全球金融危機(jī)后， 在G7原成員國基礎(chǔ)之上又增加了中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國家和另外幾個(gè)發(fā)達(dá)國家， 成立了二十國集團(tuán)（G20）③， 以幫助全球盡快擺脫這場危機(jī)的后遺癥， 走上可持續(xù)發(fā)展的道路。 但G7成員國總希望在各類重大全球議題上先行達(dá)成共識(shí)， 然后再推動(dòng)G20成員國及更多國家朝著共同的目標(biāo)前進(jìn)。

其次， 英國是2021年G7輪值主席國和COP26主辦國。 英國政府希望在擔(dān)此兩重任時(shí)成立ITF， 并由英國外交、聯(lián)邦和發(fā)展辦公室提供部分資助， 以在新冠疫情危機(jī)中為各國實(shí)現(xiàn)包容性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供解決方案， 促使世界公正轉(zhuǎn)型， 促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展、消除貧困和創(chuàng)造體面工作。

再次， 實(shí)現(xiàn)全球可持續(xù)發(fā)展和公正轉(zhuǎn)型需要大量資金的支持， 特別是在相對(duì)落后地區(qū)。 2008年全球金融危機(jī)已過去十多年， 但發(fā)達(dá)國家普遍未能從危機(jī)的負(fù)面影響中完全走出來， 2020年開始的全球新冠疫情又使各國經(jīng)濟(jì)雪上加霜。 因此， 成立ITF的重要目標(biāo)之一是充分調(diào)動(dòng)民間資本， 支持全球可持續(xù)發(fā)展和公正轉(zhuǎn)型。

最后， IFRS基金會(huì)在2020年9月提出具有劃時(shí)代意義的改革設(shè)想： 與20年來一直專司制定IFRS的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（International Accounting Standards Board，IASB）平行， 成立ISSB， 專司制定ISDS。 此項(xiàng)建議獲得全球各國較廣泛的支持。 IFRS基金會(huì)于2021年4月提出為此而修改章程的建議， 包括ISSB的組織結(jié)構(gòu)、成員條件和運(yùn)作模式等， 并于2021年11月在COP26上正式宣布成立ISSB。 成立ITF是希望集中各方智慧， 提出這方面短中長期的總體發(fā)展設(shè)想， 使ISSB及整個(gè)影響力披露及其準(zhǔn)則制定的工作落到實(shí)處。

（二） ITF的組成

ITF由民間各領(lǐng)域的專家組成， 主席是原英國政府國際合作部部長、國會(huì)議員Nick Hurd， 全球影響力投資指導(dǎo)小組（Global Steering Group for Impact Investment，GSG）負(fù)責(zé)ITF的日常工作。 工作組有五位顧問專家， 他們分別是： 殷拓基金會(huì)負(fù)責(zé)人Cilia Holmes Indahl; 影響力管理項(xiàng)目首席執(zhí)行官Clara Barby（自2020年起， 她一直在IFRS基金會(huì)協(xié)助ISSB的創(chuàng)建）; 哈里斯基礎(chǔ)設(shè)施投資公司非執(zhí)行董事、GSG全球大使Dolika Banda; 原美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board，F(xiàn)ASB）主席Robert Herz; GSG主席Ronald Cohen。

ITF成員主要由影響力投資機(jī)構(gòu)的董事長、首席執(zhí)行官等組成， 這些機(jī)構(gòu)包括： 貝萊德、頂峰、馬恒達(dá)、巴斯夫、塔拉、美國教師退休基金、菲埃拉、佳通、DNA咨詢、意大利國家電力等。 ITF成員——原法國達(dá)能公司首席執(zhí)行官Emmanuel Faber在2022年1月已被IFRS基金會(huì)任命為新成立的ISSB主席。

此外， 還有多位來自全球多邊組織的代表作為ITF觀察員， 這些組織包括世界銀行、國際貨幣基金組織、歐洲重建和發(fā)展銀行、經(jīng)合組織、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國開發(fā)署等。

ITF的主要工作由兩大方向的專家組負(fù)責(zé)： 第一專家組是有關(guān)披露的， 主席是美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司全球總裁兼首席執(zhí)行官Douglas L. Peterson;第二專家組是有關(guān)投資工具的， 主席是英國影響力投資協(xié)會(huì)（Impact Investing Institute）會(huì)長Elizabeth Corley。

第一專家組由60多位來自全球各方面的專家組成。 除主席Douglas L. Peterson外， 來自學(xué)術(shù)界的專家有倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Lucrezia Reichlin， 她是IFRS基金會(huì)受托人， 自基金會(huì)啟動(dòng)成立ISSB項(xiàng)目起， 她一直任負(fù)責(zé)ISSB戰(zhàn)略方向和項(xiàng)目監(jiān)督的籌劃委員會(huì)主席; 德國漢堡大學(xué)教授Alexander Bassen; 牛津大學(xué)教授Arunma Oteh、Robert Eccles和Ngaire Woods; 哈佛大學(xué)教授George Serafeim。 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定和證券市場監(jiān)管專家有原美國SEC（Securities Exchange Commission）主席、現(xiàn)布隆伯格公司副董事長Mary Schapiro， 她曾任金融穩(wěn)定局氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組（Taskforce for Climate-Related Financial Disclosure，TCFD）主席; 原美國FASB主席Robert Herz; 墨西哥證監(jiān)會(huì)總監(jiān)María Ariza; 原中國證監(jiān)會(huì)首席會(huì)計(jì)師、IASB理事張為國; 原IFRS基金會(huì)行政總裁、現(xiàn)以色列工人銀行首席法務(wù)官Yael Almog。 此外， 還有國際ESG、可持續(xù)、影響力披露準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人， 包括國際整合報(bào)告委員會(huì)（International Integrated Reporting Council， IIRC）主席Conor Kehoe; 原IIRC主席、現(xiàn)全球基準(zhǔn)協(xié)作組主席Paul Druckman; 國際自然資本聯(lián)合會(huì)總監(jiān)Marta Santamaria。 由于成立ITF的重要目的是調(diào)動(dòng)民間資本、支持全球可持續(xù)發(fā)展， 因此， 第一專家組有較多專家來自各類金融機(jī)構(gòu)， 包括黑石、橋水、淡馬錫、東方匯理、科爾伯格-克拉維斯-羅伯茨、瑞銀、耆衛(wèi)保險(xiǎn)、法國巴黎銀行、施羅德等。 另外還有從事影響力評(píng)級(jí)、指數(shù)、鑒證等方面的機(jī)構(gòu)、國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所， 以及前述多邊國際金融機(jī)構(gòu)的代表參加。

（三）ITF發(fā)布的專題報(bào)告

自2021年7月成立起， ITF兩個(gè)專家組成員平時(shí)通過電子郵件密集地交換意見， 每月舉行一次視頻會(huì)議， 最終于2021年12月中旬正式發(fā)布了四份專題報(bào)告： 總報(bào)告《讓我們行動(dòng)起來： 為人類和地球大規(guī)模動(dòng)員民間資本》、第一專家組報(bào)告《提高影響力的透明度， 確保其質(zhì)量， 加強(qiáng)其規(guī)則協(xié)調(diào)， 以滿足更美好世界的融資需求》、第二專家組報(bào)告《調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)資本， 實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和公正轉(zhuǎn)型（概要版）》、第二專家組報(bào)告《調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)資本， 以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和公正轉(zhuǎn)型（完整版）》④。

二、第一專家組報(bào)告概述

第一專家組報(bào)告《提高影響力的透明度， 確保其質(zhì)量， 加強(qiáng)其規(guī)則協(xié)調(diào)， 以滿足更美好世界的融資需求》主要圍繞表1所示五個(gè)主題， 為影響力或可持續(xù)披露及其準(zhǔn)則指明未來發(fā)展方向。

第一專家組報(bào)告圍繞以上五個(gè)主題的原因如下：

第一， 提高影響力信息透明度有助于投資者獲得更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、貧富差別和氣候變化方面的信息， 從而幫助投資者更好地識(shí)別影響力投資中的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇， 做出合理的投資決策; 同時(shí)， 也為人們了解經(jīng)濟(jì)是否更接近可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和公正轉(zhuǎn)型提供條件。

第二， 加強(qiáng)影響力信息披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)是形成可比、一致和可靠的影響力信息的基礎(chǔ)。 全球范圍內(nèi)， ESG和影響力準(zhǔn)則數(shù)量較五年前已呈倍增趨勢， 各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)ESG或影響力信息需求各不相同， 這極大地提高了披露主體的信息披露難度和成本。 因此， 加強(qiáng)影響力信息披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)， 勢在必行。

第三， 更多的信息披露并不意味著投資者、管理層等將會(huì)獲得更高質(zhì)量的信息， 并且大量非結(jié)構(gòu)化的信息有時(shí)會(huì)出現(xiàn)信息冗余或混亂現(xiàn)象，可理解性和決策有用性可能因此而降低。 由此， 在提高信息透明度和加強(qiáng)信息披露準(zhǔn)則協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上， 更應(yīng)確保信息的質(zhì)量。

第四， 據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)， 中小企業(yè)占全球企業(yè)數(shù)量的90%并提供了超過50%的就業(yè)。 在新興市場中， 中小企業(yè)貢獻(xiàn)了高達(dá)40%的國民收入。 中小企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、構(gòu)建包容社會(huì)和促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展方面扮演著重要角色， 然而它們所面臨的挑戰(zhàn)與大公司又截然不同。 因此， 有必要提出更具針對(duì)性的建議， 以協(xié)助中小企業(yè)提高信息披露水平。

第五， 新興市場指經(jīng)濟(jì)體本身規(guī)模大且發(fā)展迅速， 但資本市場可能不很成熟健全的市場。 可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)在一定程度上取決于全球影響力投資和披露及其準(zhǔn)則對(duì)新興市場資本流動(dòng)速度和效率的影響。 為此， 應(yīng)當(dāng)積極促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體的參與。

第一專家組報(bào)告圍繞以上五個(gè)主題提出了若干個(gè)建議和子建議。 本文下一部分將按這五個(gè)主題概括分析第一專家組報(bào)告的建議， 以及形成這些建議過程中的主要爭議。

應(yīng)當(dāng)指出的是： 首先， 盡管專家組成員努力將各種建議放在五個(gè)主題下， 但實(shí)際上專家們對(duì)有些建議的位置并無統(tǒng)一意見， 因此應(yīng)從整體上來理解這些建議。 其次， 第一專家組報(bào)告將針對(duì)政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、民間組織、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的建議分開。 但有些專家則認(rèn)為， 這些建議實(shí)際上都需要所有相關(guān)方面采取措施， 難以簡單地割裂開來。 因此， 本文下一部分概括分析時(shí)也不再區(qū)別建議是針對(duì)哪類機(jī)構(gòu)的。 再次， 第一專家組報(bào)告還將建議分成短期（指一年內(nèi)）應(yīng)落實(shí)的， 以及中期（指一至五年內(nèi)）應(yīng)落實(shí)的兩大類。 但部分專家組成員認(rèn)為， 用這種區(qū)分來表明有些建議的迫切性是有道理的， 但實(shí)際意義并不大， 因?yàn)楦鲊蚋鞑块T要落實(shí)本報(bào)告任何建議都須經(jīng)應(yīng)循的程序， 一年內(nèi)啟動(dòng)某一行動(dòng)有可能， 但要在一年內(nèi)完成幾乎是難以想象的。 因此， 我們在下文的分析中也不再做短期或中期之分。

三、第一專家組報(bào)告的主要建議及相關(guān)爭論

（一）提高影響力透明度

1. 主要建議。 影響力投資成功的重要基礎(chǔ)是信息來源。 因此， 第一專家組報(bào)告的第一個(gè)主題就是提高相關(guān)信息的透明度。 報(bào)告在這一主題下提出了三個(gè)建議（建議1 ～ 3）， 每一個(gè)建議下又分若干子建議， 具體為：

建議1： 強(qiáng)制性要求披露影響力信息以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)， 加速轉(zhuǎn)變資本市場參與者的行為。

建議1子建議：

1A： 強(qiáng)制性要求詳細(xì)披露影響力信息的范圍、前提、假設(shè)等。

1B： 根據(jù)TCFD和非財(cái)務(wù)信息披露工作組（Taskforce on Non-Financial Disclosure，TNFD）的經(jīng)驗(yàn)， 各國應(yīng)積極推動(dòng)與社會(huì)和環(huán)境相關(guān)的強(qiáng)制性披露。

1C： 各國可通過修改公司法等， 提高影響力披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)性， 推動(dòng)企業(yè)積極披露相關(guān)信息， 響應(yīng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

建議2： 在推動(dòng)強(qiáng)制性披露準(zhǔn)則的同時(shí)， 增強(qiáng)自愿性披露意識(shí)。

建議2子建議：

2A： 在政府推行強(qiáng)制性披露要求前， 相關(guān)企業(yè)可自愿披露問題導(dǎo)向的影響力信息， 以表明強(qiáng)制性披露是可實(shí)現(xiàn)和值得推行的; 發(fā)現(xiàn)強(qiáng)制或自愿性披露準(zhǔn)則可能遺漏的信息。

2B： 自愿披露準(zhǔn)則應(yīng)將低碳與可持續(xù)發(fā)展信息緊密結(jié)合。

2C： 公共部門可借助財(cái)政資源， 推動(dòng)落實(shí)提高透明度、加強(qiáng)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)、確保信息質(zhì)量的目標(biāo)， 同時(shí)使政府部門能更好地理解影響力與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的依存關(guān)系。

2D： 企業(yè)可以自愿選擇問題導(dǎo)向或者其他類型影響力披露框架， 為后續(xù)推行強(qiáng)制性披露積累經(jīng)驗(yàn)。

2E： 企業(yè)應(yīng)借鑒影響力加權(quán)賬表倡議（Impact-Weighted Accounts Initiative，IWAI）、歐盟透明度項(xiàng)目等的經(jīng)驗(yàn)， 用貨幣單位對(duì)影響力做合理估值。

建議3： 投資者應(yīng)披露有關(guān)自身投資行為影響力的詳細(xì)信息。

建議3子建議：

3A： 在政府采取行動(dòng)前， 投資者應(yīng)對(duì)被投資主體的影響力給予積極承諾與保證， 堅(jiān)決杜絕“漂綠行為”， 建立與其他利益相關(guān)者的信任機(jī)制， 提高本單位董事對(duì)影響力的披露責(zé)任。

3B： 投資者應(yīng)披露被投資主體影響力信息， 包括被投資者行為及其結(jié)果對(duì)投資者自身經(jīng)營的積極或消極影響。

2. 相關(guān)爭論。 第一專家組在形成以上建議時(shí)在如下三個(gè)方面進(jìn)行了較多討論。

（1）ESG、可持續(xù)、社會(huì)責(zé)任、影響力投資及其披露的關(guān)系。 多年來全球在ESG、可持續(xù)、社會(huì)責(zé)任、影響力投資及其披露方面用詞經(jīng)常交叉， 但涵蓋的內(nèi)容似同、似不同。 第一專家組報(bào)告試圖用表2來區(qū)別這些概念。

表2將影響力視為較ESG、可持續(xù)更廣泛的概念， 這也代表了第一專家組報(bào)告的傾向。 但專家組成員對(duì)此并無共識(shí)， 且現(xiàn)實(shí)中這些概念混用也由來已久， 難以簡單統(tǒng)一， 因此報(bào)告全文也交叉使用這些概念。

（2）要求披露的信息量、成本以及有用性。 第一專家組報(bào)告總體是雄心勃勃、富有遠(yuǎn)見的， 而且建立在影響力是一個(gè)較ESG、可持續(xù)更寬泛概念的基礎(chǔ)上。 因此， 該報(bào)告提出了各種更廣泛披露的建議， 包括強(qiáng)制披露各種信息的門檻、假設(shè)和前提等; 在強(qiáng)制要求披露前， 自愿披露更多的信息， 且盡快由自愿披露轉(zhuǎn)向強(qiáng)制披露。 這些建議本身是反映客觀需要的。 IASB概念框架也有成本效益的要求， 在制定準(zhǔn)則時(shí)都會(huì)考慮這一點(diǎn)。 但本報(bào)告未討論披露成本和企業(yè)承受能力， 也未討論要求披露如此多信息會(huì)否使有用信息被淹沒在大量無用信息中， 或有用信息會(huì)否因不斷加總或重分類而成為無用信息。 在這方面IASB有過教訓(xùn)。 IFRS13將公允價(jià)值計(jì)量信息輸入值分成三個(gè)層級(jí)， 其中第三層級(jí)基于估值模式， 可能是信息質(zhì)量最低的。 為防止信息被操縱， 也為使投資者了解第三層級(jí)公允價(jià)值信息是怎樣產(chǎn)生的， IFRS13對(duì)此提出了更高的披露要求， 包括披露估值技術(shù)和流程、輸入值、做敏感性分析等。 但投資者和編報(bào)者對(duì)此要求普遍表示不滿。 投資者不滿意是因?yàn)檫@些信息使用價(jià)值并不高; 編報(bào)者則埋怨耗費(fèi)那么多精力和成本， 但投資者還不滿意。 相信在披露影響力信息以及制定相關(guān)準(zhǔn)則時(shí)， 也應(yīng)引以為戒。

（3）影響力信息的貨幣化。 第一專家組討論中爭議最大的無疑是影響力信息的貨幣化。 目前， 全球在影響力披露方面最明顯的缺陷是定量信息不足。 即使有定量信息的， 也由于計(jì)量單位不統(tǒng)一而難以加總， 也難以在不同期間或不同企業(yè)間進(jìn)行比較。 因此， 第一專家組成員對(duì)影響力信息貨幣化的呼聲相當(dāng)高， 甚至有專家提出只有和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息融為一體， 影響力信息的效用才能最大化。

第一專家組報(bào)告專門介紹了George Serafeim教授“影響力加權(quán)賬表動(dòng)議項(xiàng)目”（IWAI）的研究， 還概述了在法國達(dá)能及日本衛(wèi)材制藥公司試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)。 其中達(dá)能公司提供了環(huán)境因素影響加權(quán)后的每股收益。 盡管過去幾年達(dá)能碳排放量有所增加， 但未來幾年絕對(duì)溫室氣體排放量將會(huì)減少。 因此， 達(dá)能預(yù)計(jì)其碳調(diào)整后每股收益將以比每股經(jīng)常性收益更快的速度增長。 衛(wèi)材公司提供了2019年度未合并數(shù)據(jù)中的就業(yè)影響力表， 其中工資指標(biāo)不是工資總額， 而是根據(jù)年收入和男女工資差別調(diào)整邊際效用的結(jié)果。 員工機(jī)會(huì)也根據(jù)晉升和加薪的性別差別進(jìn)行調(diào)整。 結(jié)果表明， 該公司息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）增加了144%。 衛(wèi)材公司公開披露這樣的業(yè)績旨在向工會(huì)和海外子公司首席財(cái)務(wù)官宣傳考慮影響力后的業(yè)績。 特別是， 即使工資比較優(yōu)厚， 他們也需要在招聘、晉升中繼續(xù)提高女性比例。

第一專家組另一些專家并不否認(rèn)提高定量（包括貨幣量）指標(biāo)的必要性， 也不否認(rèn)部分影響力調(diào)整后財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用， 但強(qiáng)調(diào)基于IFRS的財(cái)務(wù)信息仍有各方面的用途， 包括納稅、制訂薪酬計(jì)劃、確定股利分配政策、簽訂融資協(xié)議等。 因此， 基于IFRS的財(cái)務(wù)信息與基于各種影響力披露準(zhǔn)則的非財(cái)務(wù)信息應(yīng)相對(duì)獨(dú)立。 另外， 個(gè)別指標(biāo)貨幣化可能有其意義， 但增強(qiáng)影響力加權(quán)后的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的有用性、可操作性和可靠性， 尚需進(jìn)一步的探索和試驗(yàn)。 最后， 如果真的要把所有影響力信息貨幣化， 并與以IFRS為基礎(chǔ)的信息整合在一起， 還有必要成立獨(dú)立于IASB的ISSB嗎？ 兩機(jī)構(gòu)以后應(yīng)如何加強(qiáng)合作也將至關(guān)重要。

此外， 第一專家組還建議， 金融機(jī)構(gòu)及其他各類投資者應(yīng)披露有關(guān)自身投資行為影響力的詳細(xì)信息， 還特別就如何防止這些投資者的“漂綠”行為提出建議。

（二）加強(qiáng)信息披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)

1. 主要建議。 過去一二十年， 隨著ESG、可持續(xù)、社會(huì)責(zé)任、影響力投資和披露越來越成為潮流，各種準(zhǔn)則也應(yīng)運(yùn)而生， 全球企業(yè)使用較多的有全球報(bào)告動(dòng)議（Global Reporting Initiative，GRI）、TCFD、可持續(xù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Sustainability Accounting Standards Board，SASB）、IIRC、碳披露準(zhǔn)則委員會(huì)（Carbon Disclosure Standards Board，CDSB）等。 此外， 各國央行、銀行或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所等也制定了各自的披露規(guī)則， 其中不少包含以上準(zhǔn)則的要求。 第一專家組報(bào)告的第二個(gè)主題是加強(qiáng)影響力信息披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)， 提出了兩個(gè)建議（建議4、5）， 每個(gè)建議下又各分兩個(gè)子建議， 具體如下：

建議4： 支持ISSB所制定至少涵蓋影響企業(yè)價(jià)值的社會(huì)和環(huán)境因素的可持續(xù)披露“基本準(zhǔn)則”（Baseline）。

建議4子建議：

4A： 各國政府應(yīng)支持ISSB， 參與其制定和維護(hù)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可持續(xù)披露基本準(zhǔn)則的過程， 確保其有包容的治理模式， 將中小企業(yè)、社會(huì)和環(huán)境因素納入考量范圍。

4B： 在ISSB啟動(dòng)制定ISDS后， 盡快制定相關(guān)的鑒證準(zhǔn)則。

建議5： 應(yīng)在建立上述準(zhǔn)則后， 立刻制定該準(zhǔn)則未涉及的對(duì)利益相關(guān)者任何影響的披露準(zhǔn)則。

建議5子建議：

5A： 各國和國際法律框架應(yīng)確保董事能夠同時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)業(yè)績和影響力， 并及時(shí)建立基于影響力的決策機(jī)制。

5B： 應(yīng)協(xié)商制定準(zhǔn)則， 反映所有“基本準(zhǔn)則”未涉及的影響力信息， 滿足強(qiáng)制性披露影響力信息的需要。

2. 相關(guān)爭論。 第一專家組形成最終報(bào)告前， IFRS基金會(huì)已宣布正式成立ISSB。 因此， 專家組有關(guān)加強(qiáng)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)的討論就集中在ISSB建立可持續(xù)信息披露基本準(zhǔn)則的前提下， 進(jìn)一步應(yīng)做什么。 專家組成員在兩個(gè)問題上有較多的討論。

（1）應(yīng)否在ISSB制定基本準(zhǔn)則后盡快制定滿足更廣泛利益相關(guān)方信息需求的披露準(zhǔn)則。 根據(jù)IFRS基金會(huì)的設(shè)想， ISSB將首先制定如圖1中間這一板塊反映企業(yè)短、中、長期價(jià)值創(chuàng)造的可持續(xù)性相關(guān)信息， 其與基于IFRS的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息一樣， 都服務(wù)于投資者。 這一定位是務(wù)實(shí)的， 一方面ISSB在可持續(xù)披露準(zhǔn)則方面不可能一蹴而就， 另一方面也反映了美國SEC以及其他不少國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。 但也有一些國家或地區(qū)并不支持這種觀點(diǎn)。 如歐盟更傾向于制定滿足更廣泛利益相關(guān)者信息需求的披露準(zhǔn)則， 歐盟授權(quán)歐盟財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢組（European Financial Reporting Advisory Group， EFRAG）制定的也是這樣的準(zhǔn)則。

第一專家組在報(bào)告中建議應(yīng)在ISSB制定可持續(xù)披露“基本準(zhǔn)則”后， 立即轉(zhuǎn)向制定滿足更廣泛利益相關(guān)者需要的， 反映更廣泛影響的信息披露準(zhǔn)則。 對(duì)此， 不少專家組成員持堅(jiān)定的支持態(tài)度。 而另一些專家則并不贊同， 認(rèn)為首先應(yīng)確保ISSB能制定出高質(zhì)量的ISDS， 然后才考慮制定更廣泛意義上的披露準(zhǔn)則。 理由主要有三個(gè)： 第一， IFRS基金會(huì)只任命了ISSB主席， 其成員的招聘工作剛開始， 大國間肯定會(huì)在ISSB席位上有一個(gè)博弈過程。 ISSB成立后， 其成員也有一個(gè)磨合過程。 第二， IFRS基金會(huì)宣布ISSB制定的ISDS將在IIRC、SASB、CDSB、TCFD準(zhǔn)則基礎(chǔ)上整合而成， 基金會(huì)又宣布ISSB應(yīng)有自己的應(yīng)循程序。 ISSB能否按其應(yīng)循程序成功地整合以上準(zhǔn)則， 形成自己獨(dú)立的ISDS， 尚需時(shí)間。 第三， IASB及其前身IASC一直只有英國倫敦一個(gè)辦公地點(diǎn)。 但I(xiàn)FRS基金會(huì)宣布， ISSB將在多地辦公， 包括德國法蘭克福的ISSB主席和理事辦公地、英國倫敦（CDSB和IIRC所在地）和美國舊金山（SASB所在地）的技術(shù)支持中心、加拿大蒙特利爾的地區(qū)中心。 另外， 還將在中國北京或日本東京選擇一個(gè)地區(qū)中心。 這種多中心的辦公模式能否有效運(yùn)轉(zhuǎn)、是否有充足的預(yù)算來保障， 以確保ISSB制定出全球公認(rèn)的ISDS， 仍是一個(gè)疑問。

（2）應(yīng)否推動(dòng)全球各國盡快宣布采納ISSB制定的ISDS。 部分第一專家組成員認(rèn)為， ISSB成立后最重要的工作是推動(dòng)各國宣布使用其制定的ISDS， 否則就失去了成立這一新機(jī)構(gòu)的意義。 而且所謂使用必須是全面采納， 而不能有差異。 但另一些專家組成員對(duì)此持懷疑態(tài)度。 原因主要有四個(gè)： 第一， IFRS之所以成為已為160多個(gè)國家和地區(qū)使用（其中絕大多數(shù)是全面采納）的全球統(tǒng)一高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則， 是經(jīng)過近半世紀(jì)努力的結(jié)果。 ISSB還在組建過程中， 談全面采納其制定的準(zhǔn)則為時(shí)尚早。 第二， 歐盟在2002年率先要求其成員國的上市公司從2005年起按IFRS編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表。 現(xiàn)英國已脫歐， 歐盟主要國家在不少領(lǐng)域統(tǒng)一政策的意愿也不如20年前那么強(qiáng)烈。 此外， IFRS基金會(huì)確定的ISSB的投資者導(dǎo)向準(zhǔn)則不同于歐盟支持的多元利益相關(guān)者導(dǎo)向的準(zhǔn)則。 IFRS基金會(huì)也沒將與歐盟設(shè)想較一致的GRI納入ISSB應(yīng)整合的準(zhǔn)則范圍。 在這種情況下， 難以估計(jì)歐盟會(huì)很快決定要求其成員國公司在短期內(nèi)采用ISSB將制定的準(zhǔn)則。 第三， 與20年前不同， 美國SEC在10年前已完全放棄了與IFRS趨同的路線圖， ISDS將涵蓋的信息也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了美國SEC的管轄范圍， SASB也不是美國SEC授權(quán)的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)。 在這種情況下， 很難估計(jì)美國會(huì)很快宣布采用ISSB制定的ISDS。 第四， 影響力披露準(zhǔn)則涵蓋的范圍在其他國家或地區(qū)也超出了其證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等機(jī)構(gòu)的管轄范圍。 因此， 也很難估計(jì)， 這些國家或地區(qū)能在短期內(nèi)決定采用ISSB制定的ISDS。 基于上述四個(gè)原因， 不少專家組成員認(rèn)為， 未來幾年最關(guān)鍵的是在成功組建ISSB后， 支持其制定出高質(zhì)量的ISDS， 并逐步成為各國或地區(qū)政府部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定本國或本地區(qū)影響力披露準(zhǔn)則的基準(zhǔn)。 同時(shí)， 仍可繼續(xù)支持GRI等組織制定滿足多元利益相關(guān)者需要的準(zhǔn)則。 等時(shí)機(jī)成熟后， 再拓展ISSB所制定準(zhǔn)則的范圍， 考慮如何與GRI、EFRAG等制定的準(zhǔn)則協(xié)調(diào)或趨同。

此外， 專家組建議應(yīng)制定影響力信息鑒證、評(píng)級(jí)等方面的準(zhǔn)則。 這方面的內(nèi)容開始放在確保信息質(zhì)量的部分， 最終放在加強(qiáng)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)的部分。 但這并不影響這些內(nèi)容的必要性。

（三）確保影響力信息質(zhì)量

1. 主要建議。 影響力信息若不準(zhǔn)確、不全面、不可比， 其使用價(jià)值將不高。 因此， 第一專家組報(bào)告的第三個(gè)主題是確保影響力信息的質(zhì)量。 本報(bào)告在這方面提出了兩個(gè)建議（建議6、7）及若干子建議， 具體為：

建議6： 確保安全的、可互操作的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)架構(gòu)。

建議6子建議：

6A： 各國政府可采用全球一致的機(jī)器可讀格式， 促進(jìn)數(shù)字化數(shù)據(jù)準(zhǔn)則的趨同和影響力披露的互操作性， 同時(shí)保持企業(yè)對(duì)其數(shù)據(jù)隱私和質(zhì)量的控制。

6B： 應(yīng)運(yùn)用公共投資， 建立公開的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。 在不侵犯數(shù)據(jù)隱私的前提下， 跨境提供社會(huì)和環(huán)境影響的信息。

6C： 各國政府應(yīng)通過政府和民間的合作， 確保全球經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量、可用性和可獲得性。

6D： 應(yīng)在中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“綠色金融體系網(wǎng)絡(luò)”等模式的基礎(chǔ)上， 加強(qiáng)各國央行的合作， 尋找環(huán)境、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的差距， 并和各利益相關(guān)者一起消除這些差距。

建議7： 將受影響最大的相關(guān)方納入決策過程。

建議7子建議：

7A： 應(yīng)在投資決策中與當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者進(jìn)行有意義的接觸， 以確保獲取當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的各類意見。

2. 強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)。 專家組成員在形成以上建議時(shí)并無多大的爭議， 但有兩點(diǎn)值得在此強(qiáng)調(diào)。 一是提高各種準(zhǔn)則下信息的互操作性。 影響力信息的范圍遠(yuǎn)超出基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)信息。 若各種渠道的信息結(jié)構(gòu)不同、顆粒度不一， 將難以匯總形成高質(zhì)量的影響力信息。 為此， 要充分利用IT技術(shù)， 建立格式統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)， 提高各渠道信息的互操作性。 二是推動(dòng)政府機(jī)關(guān)加強(qiáng)公共數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 影響力信息反映的是環(huán)境、社會(huì)等方面的短中長期信息， 與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告反映的“會(huì)計(jì)主體”財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果信息相比， 范圍大大增加。 這些信息有些可從供貨方等處取得， 有些則不能。 因此， 報(bào)告建議應(yīng)推動(dòng)各國政府加強(qiáng)公共數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)， 為提供影響力信息創(chuàng)造條件。 以上兩點(diǎn)都建立在隱私不受侵犯的前提下。 這些建議雖然合理， 但在目前的國際關(guān)系氣氛下， 數(shù)據(jù)庫的建設(shè)和協(xié)調(diào)都繞不開各國日益嚴(yán)格的數(shù)據(jù)安全監(jiān)管， 甚至可能受政治因素的影響。

（四）協(xié)助中小企業(yè)提高披露水平

增加影響力信息披露對(duì)大企業(yè)是必須的， 但對(duì)中小企業(yè)來說， 即使需要， 也可能是難以做到的。如相對(duì)于中小企業(yè)具備的條件， 各種影響力披露準(zhǔn)則過于復(fù)雜; 與大型企業(yè)相比， 中小企業(yè)在競爭中處于劣勢; 缺乏披露影響力信息所需的原始數(shù)據(jù); 影響力信息披露的內(nèi)容與形式幾乎與中小企業(yè)的利益， 特別是與它們的融資需求無關(guān); 語言和教育障礙。 因此， 第一專家組報(bào)告專門討論了如何協(xié)助中小企業(yè)提高披露水平， 提出了1個(gè)建議（建議8）和5個(gè)子建議。

建議8： 提高影響力透明度、加強(qiáng)相關(guān)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)、確保信息質(zhì)量這三項(xiàng)工作能否成功取決于中小企業(yè)的參與。

建議8子建議：

8A： 各類機(jī)構(gòu)應(yīng)提供培訓(xùn)和資源， 支持中小企業(yè)克服高成本的障礙， 提高透明度。

8B： 提供技術(shù)援助、培訓(xùn)和補(bǔ)貼， 使中小企業(yè)能披露其考慮影響力因素的業(yè)績。

8C： 大型企業(yè)、銀行和基金應(yīng)利用它們與中小企業(yè)的關(guān)系來鼓勵(lì)更好的影響力披露。

8D： 應(yīng)通過提高中小企業(yè)影響力透明度， 幫助投資者、證券交易所、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和開發(fā)金融機(jī)構(gòu)提高盡職調(diào)查和投資決策質(zhì)量。

8E： 應(yīng)在ISSB制定ISDS基礎(chǔ)上， 通過省略與中小企業(yè)無關(guān)的內(nèi)容、簡化準(zhǔn)則語言， 開發(fā)一個(gè)適合中小企業(yè)的ISDS。

報(bào)告建議在披露準(zhǔn)則中刪除與中小企業(yè)無關(guān)的指標(biāo); 盡可能精簡和合并披露; 重點(diǎn)關(guān)注可使用現(xiàn)成數(shù)據(jù)源進(jìn)行的披露; 實(shí)現(xiàn)更簡化的數(shù)據(jù)收集和報(bào)告方法; 采用既簡化又不會(huì)影響質(zhì)量的計(jì)量原則; 提供更明確的重要性和影響范圍評(píng)估標(biāo)準(zhǔn); 用簡潔明了的語言書寫準(zhǔn)則。

目前， 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在制定中小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面采取了不同的模式， 如美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則僅適用于大中型公眾公司， 但FASB在頒布每一準(zhǔn)則時(shí)會(huì)同時(shí)明確如何簡化小型公眾公司的準(zhǔn)則要求。 IASB專門為中小企業(yè)制定了一個(gè)獨(dú)立的簡化版IFRS， 要求中小企業(yè)披露的項(xiàng)目僅有完整版IFRS要求披露項(xiàng)目的約十分之一。 IASB還為小微企業(yè)制定了一個(gè)更為簡單的示范性準(zhǔn)則。

報(bào)告特別提到， 歐盟公司可持續(xù)性報(bào)告指令允許中小企業(yè)采用比大型企業(yè)更簡單的準(zhǔn)則， 以減輕上市中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)， 使它們更容易向銀行、大型公司客戶和其他利益相關(guān)者報(bào)告信息。 另外， 鑒于小企業(yè)受新冠疫情等突發(fā)事件的負(fù)面影響更大， 歐盟規(guī)定上市中小企業(yè)在大企業(yè)實(shí)施三年后才被要求采用這些準(zhǔn)則， 對(duì)非上市中小企業(yè)僅要求自愿披露。 但第一專家組的報(bào)告沒有明確提出對(duì)中小企業(yè)采用何種簡化的影響力披露模式。

（五）促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體積極參與

新興經(jīng)濟(jì)體的國民生產(chǎn)總值、進(jìn)出口貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施投資、資本市場的規(guī)模等經(jīng)濟(jì)總量占全球的比例正不斷提高， 這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響也日益受到重視。 若這些經(jīng)濟(jì)體不重視環(huán)境和社會(huì)影響， 其對(duì)全球的負(fù)面影響將非常大。 因此， 專家組的報(bào)告也專門討論了如何促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體參與影響力披露準(zhǔn)則制定， 提出了1個(gè)建議（建議9）和2個(gè)子建議。

建議9： 資本市場希望更好地了解對(duì)所有利益相關(guān)者的影響， 因此在一個(gè)相互聯(lián)系、日益緊密的世界中， 必須吸納真正意義上來自全球的聲音。

建議9子建議：

9A： 利用多邊平臺(tái)加強(qiáng)包容性影響力披露準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)， 以促進(jìn)投資流動(dòng)。

9B： 大型跨國公司應(yīng)該在包括新興市場的整個(gè)價(jià)值鏈中尋求提高透明度， 如要求當(dāng)?shù)毓芾韴F(tuán)隊(duì)了解社區(qū)和雇員是否得到良好待遇， 良好的治理做法是否到位， 應(yīng)對(duì)氣候變化能力是否得到提升等。

過去一二十年， 新興經(jīng)濟(jì)體參與各種國際準(zhǔn)則制定的程度在逐步提高。 以IFRS基金會(huì)為例， 在其治理架構(gòu)和準(zhǔn)則制定中， 中國、南非、巴西和韓國基本都有穩(wěn)定的位置， 俄羅斯、墨西哥、沙特、新加坡、馬來西亞等也在一些基金會(huì)的分支機(jī)構(gòu)中有代表。 但總體而言， 各種有關(guān)影響力的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)仍主要由西方國家的代表構(gòu)成。 促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體積極參與不僅對(duì)影響力披露準(zhǔn)則的制定， 而且對(duì)全球應(yīng)對(duì)環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的負(fù)面影響都很重要。 中國現(xiàn)在是IFRS基金會(huì)按單個(gè)國家計(jì)算的最大捐款方， 也是全球減排的決定因素， 無論從發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)國家的參與， 還是從地區(qū)代表角度考慮， 中國理應(yīng)成為新成立的ISSB的關(guān)鍵成員。 同樣， ISSB也肯定需要其他主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)質(zhì)性參與， 否則所制定的ISDS難以真正成為全球公認(rèn)的準(zhǔn)則， 也難以在消除全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)環(huán)境和社會(huì)的負(fù)面影響中發(fā)揮應(yīng)有的積極作用。

四、結(jié)束語

強(qiáng)調(diào)平衡企業(yè)（或股東）價(jià)值和環(huán)境及社會(huì)影響， 根據(jù)ESG、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展、影響力進(jìn)行投資， 已成為當(dāng)前全球熱潮。 受此影響， 制定相關(guān)準(zhǔn)則框架的各種機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生， 特別是IFRS基金會(huì)在2021年11月宣布成立ISSB， 專注于制定ISDS。 在這樣的背景下， 英國政府以G7名義成立了影響力投資工具和披露工作組， 工作組在2021年底發(fā)布了四份專題報(bào)告， 其中第一專家組的報(bào)告就提高透明度、加強(qiáng)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)、確保信息質(zhì)量、協(xié)助中小企業(yè)以及促進(jìn)新興市場參與等五個(gè)主題為影響力或可持續(xù)披露指明發(fā)展方向。 本文概括分析了此報(bào)告圍繞這五個(gè)主題所提出的建議及形成這些建議過程中的主要爭議， 以期讀者在加深理解這些建議的基礎(chǔ)上， 洞悉可持續(xù)披露的未來發(fā)展趨勢。 報(bào)告的一系列建議是雄心勃勃、富有遠(yuǎn)見的， 但建議的實(shí)現(xiàn)非一蹴而就， 需要長期扎實(shí)的工作和全球各國各方面的密切協(xié)作， 特別是離不開包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的積極參與。

① 雖然本工作組稱為影響力工作組，工作組也傾向于影響力是遠(yuǎn)較ESG、可持續(xù)、社會(huì)責(zé)任更寬泛的概念，但這些概念多年來一直被各方面交叉使用，工作組的專題報(bào)告也是如此。

② 若要全面了解ITF，請閱覽https：//www.impact-taskforce.com。

③ G20是一個(gè)國際經(jīng)濟(jì)合作論壇，于1999年12月16日在德國柏林成立，由七國集團(tuán)成員，金磚五國（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非），以及另七個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體（墨西哥、阿根廷、土耳其、沙特阿拉伯、韓國、印度尼西亞、澳大利亞）組成。按照慣例，國際貨幣基金組織與世界銀行列席該組織的會(huì)議。

【 注 釋 】

④ 這些報(bào)告的英文版請見Reports | Impact Taskforce（impact-taskforce.com）。

⑤ 參考Busch T.， P. Bruce-Clark， J. Derwall，R. Eccles，T. Hebb，A. Hoepner，et al.：“Impact investments：A call for （re）orientation.” SN Business & Economics，2021（1）：1-13;https：//link.springer. com/article/10.1007/s43546-020-00033-6。由于表2做了高度概括，讀者可閱讀原文，以正確理解作者的分類思想和依據(jù)。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

[1] 王凱，張志偉.國內(nèi)外ESG評(píng)級(jí)現(xiàn)狀、比較及展望[ J].財(cái)會(huì)月刊，2022（2）：137 ～ 143.

[2] 汪榜江，黃建華.企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)體系構(gòu)建——基于環(huán)境、社會(huì)和治理因素[ J].財(cái)會(huì)月刊，2020（9）：109 ～ 118.

[3] 黃世忠.ESG理念與公司報(bào)告重構(gòu)[ J].財(cái)會(huì)月刊，2021（17）：3 ～ 10.

[4] 黃世忠.支撐ESG的三大理論支柱[ J].財(cái)會(huì)月刊，2021（19）：3 ～ 10.

[5] 黃世忠.譜寫歐盟ESG報(bào)告新篇章[ J].財(cái)會(huì)月刊，2021（20）：16 ～ 23.

[6] 黃世忠.國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則新動(dòng)向[ J].財(cái)會(huì)月刊，2021（24）：3 ～ 8.

[7] 黃世忠.ESG報(bào)告的“漂綠”與反“漂綠”[ J].財(cái)會(huì)月刊，2022（1）：3 ～ 11.

（責(zé)任編輯·校對(duì)： 黃艷晶? 李小艷）